Das Jahr 2022 war ein turbulentes Jahr für die Kryptobranche. Wir erlebten den klaren Übergang von einem Bullen- in einen Bärenmarkt. Neben dem massiven Preisverfall nahezu aller Kryptowährungen kam es zu zahlreichen Entlassungswellen, Unternehmenspleiten und spektakulären Zusammenbrüchen. Als zentraler Dreh- und Angelpunkt der Branche spiegeln die Entwicklungen bei Handelsvolumen und Marktanteilen an Kryptobörsen den Aufstieg und Fall der gesamten Industrie am direktesten wider.
TokenInsight, ein auf die Kryptobranche spezialisiertes Rating- und Research-Unternehmen, verfolgt kontinuierlich Daten zu Coins und Börsen. Wir haben die Performance des Börsensektors im vergangenen Jahr analysiert und die Top 10 der zentralisierten sowie der dezentralen Börsen ausgewählt. Anhand der Datenentwicklung lässt sich so der Wandel des vergangenen Jahres und die Wettbewerbslage auf dem Börsenmarkt besser nachvollziehen.
Die folgenden Daten fassen die von TokenInsight ausgewählten Top-10-Börsen zusammen und umfassen nicht das Gesamthandelsvolumen aller Börsen. Dieser Ansatz beruht im Wesentlichen auf zwei Gründen:
Die Anzahl der Kryptobörsen ist extrem hoch; eine vollständige Erfassung aller Daten ist praktisch unmöglich.
Die ausgewählten Top-10-Börsen vereinen gemeinsam über 95 % des Gesamtmarktvolumens auf sich und bilden die allgemeine Marktsituation daher nahezu vollständig ab.
Jahreshandelsvolumen der Top-10-Börsen 2022: 40,87 Billionen US-Dollar – ein Rückgang um über 50 %
Das aggregierte Handelsvolumen (Spot + Derivate) der Top-10-zentralisierten Börsen belief sich im Jahr 2022 auf 40,87 Billionen US-Dollar – ein Rückgang von über 50 % gegenüber dem Vorjahr. Im Jahresverlauf gab es drei deutliche Spitzen beim Tageshandelsvolumen, die jeweils im Mai, Juni und November auftraten.
Den höchsten Tagesumsatz verzeichnete der Markt am 12. Mai. An diesem Tag brach Terra (LUNA) zusammen und stürzte von über 80 US-Dollar auf wenige Cent ab. Das Handelsvolumen erreichte mit 352,36 Milliarden US-Dollar den Jahreshöchststand.
Der Fall von Terra: Am 7. Mai begann der algorithmische Stablecoin TerraUSD (UST), damals mit einer Marktkapitalisierung von 18 Milliarden US-Dollar, stark zu schwanken. Bis zum 9. Mai fiel sein Preis auf 35 Cent. Die native Terra-Chain-Münze LUNA, die den Stablecoin absicherte, verlor bis zum 12. Mai 96 % ihres Wertes und war praktisch wertlos geworden. Parallel dazu schrumpfte das Total Value Locked (TVL) von Anchors, dem größten DeFi-Protokoll auf Terra (ein Vermögensverwaltungsprotokoll, das UST-Haltern 20 % Zinsen bot), innerhalb eines Tages um 11 Milliarden US-Dollar.
Nur 35 Tage nach dem Terra-Crash, am 14. Juni, meldete der bekannte Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital (3AC), gegründet 2012 von Su Zhu und Kyle Davies, Insolvenz an – ausgelöst durch massive Verluste aus LUNA-Investitionen. Die Pleite und anschließende Liquidierung von 3AC ließ nicht nur den Bitcoin-Kurs um 15,8 % einbrechen (das Gesamthandelsvolumen am 14. Juni stieg auf 290 Milliarden US-Dollar), sondern zog auch erhebliche Verluste bei Kryptobörsen wie AAX und FTX sowie bei Kreditgebern wie Celsius, Genesis und BlockFi nach sich. Letztlich führte dies auch zur Insolvenz des digitalen Asset-Brokers Voyager Digital.
3AC verwaltete im März 2022 noch Vermögenswerte von rund 10 Milliarden US-Dollar. Bereits im Februar hatte der Fonds fast 200 Millionen US-Dollar in LUNA investiert und hielt zudem große Positionen im Anchor-Protokoll.
Die dritte Volumenspitze ereignete sich am 9. November, nachdem Binance-CEO CZ seine Unterstützung für FTX zurückzog und FTX vorübergehend alle Auszahlungen stoppte. Das Handelsvolumen erreichte an diesem Tag 317 Milliarden US-Dollar (wovon schätzungsweise 28 Milliarden US-Dollar auf nicht auszahlbare „Paper Trading“-Transaktionen auf FTX entfielen). Der Bitcoin-Kurs fiel am selben Tag unter die Marke von 16.000 US-Dollar.
Auslöser der Krise war die Veröffentlichung eines geleakten Finanzberichts der von FTX-Gründer SBF kontrollierten Handelsfirma Alameda Research am 2. November, der eine undurchsichtige finanzielle Verflechtung mit FTX offenbarte. Am 6. November kündigte CZ dann den Verkauf von etwa 580 Millionen US-Dollar an $FTT, dem Plattform-Token von FTX, an – was eine Lawine weiterer Ereignisse auslöste.
Binance-Marktanteil stieg von 48,9 % auf 64,1 % und festigte die Marktführerschaft
Nach mehreren Pleiten im Bärenmarkt hat sich das Wettbewerbsumfeld unter den Kryptobörsen zunehmend polarisiert.
Der Großteil des Marktanteilzuwachses ging direkt auf Kosten von FTX. Dessen ehemaliger Marktanteil von 7,6 % verteilte sich auf andere Börsen.
Der größte Gewinner des Jahres 2022 war Binance, das seinen Marktanteil im Jahresverlauf um fast 20 Prozentpunkte steigern konnte – von knapp unter 50 % auf fast 65 %. Bybit folgte mit einem Zuwachs von 5,4 Prozentpunkten.
OKX, KuCoin, Coinbase, Gate und Kraken waren von der Expansion Binances vergleichsweise weniger betroffen. Ihre Marktanteile gingen jeweils um weniger als 3 Prozentpunkte zurück.
Top 3 nach Handelsvolumen 2022: Bei Spot Binance, OKX, Coinbase; bei Derivaten Binance, OKX, Bybit
Bei einer Aufteilung in Spot- und Derivatehandel ergibt sich unter den Top 10 eine leicht veränderte Rangfolge.
Binance und OKX belegen in beiden Kategorien die Plätze eins und zwei. Bybit, KuCoin, Gate, Kraken und Bitfinex schafften es in beiden Disziplinen unter die Top 10. Coinbase, Huobi und Crypto.com tauchen nur in der Spot-Rangliste auf, während Bitget, BitMEX und Deribit ausschließlich in der Derivate-Rangliste vertreten sind. Da das Handelsvolumen bei Krypto-Derivaten das Spot-Volumen deutlich übersteigt, belegt Bybit in der Gesamtrangliste Platz drei, während Coinbase nur auf Rang sieben landet.
Coinbase-Aktie fiel deutlich stärker als das Handelsvolumen
Der Aktienkurs von Coinbase fiel von 251,05 US-Dollar zu Jahresbeginn auf 35,39 US-Dollar zum Jahresende – ein Verlust von 85,90 %, der deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurückblieb. Der S&P 500 verlor 2022 insgesamt 18,11 %, der Nasdaq fiel um 33,47 %. Selbst die Performance von $DOGE war mit einem Minus von „nur“ 59,89 % etwas besser.
Das Handelsvolumen von Coinbase ging jedoch nicht im gleichen Maße zurück: Im Vergleich zum ersten Quartal 2022 sank das Volumen im vierten Quartal lediglich um 51,97 %. Die Reaktion des Aktienmarktes könnte daher übertrieben sein – der Coinbase-Kurs wäre demnach möglicherweise unterbewertet.
Bybit fokussiert auf Derivate (95 %), Crypto.com, Bitfinex & Kraken auf Spot-Handel
Diese Grafik zeigt, wie stark sich eine Börse auf Spot- oder Derivatehandel konzentriert. Im Jahr 2022 war Bybit unter den Top 10 die Börse mit dem höchsten Derivate-Anteil – 95 % ihres Handelsvolumens entfielen auf Derivate. Es folgen OKX (86 % Derivate) und Binance (75 % Derivate).
KuCoin, Gate und Huobi nehmen eine mittlere Position ein, wobei ihr Anteil am Spot-Handelsvolumen zwischen 30 % und 60 % liegt.
Bitfinex und Kraken hingegen sind stärker von ihrem Spot-Handel abhängig. Bei beiden Börsen entfielen 2022 über 70 % des Handelsvolumens auf den Spot-Markt.
Zu beachten ist, dass die Derivatebörse Coinbase Derivative bis zum 29. August 2022 lediglich zwei Produkte anbot: Nano-Bitcoin-Futures (BIT) und Nano-Ethereum-Futures (ET). Da das Handelsvolumen dieser beiden Produkte zu gering war, um aussagekräftige Vergleiche zu ermöglichen, wurden sie in diesem Bericht nicht berücksichtigt. Der Grund für das schmale Derivateangebot von Coinbase liegt in den strengeren regulatorischen Anforderungen, denen das börsennotierte US-Unternehmen unterliegt. Für den Handel mit Kryptowährungsderivaten fehlen Coinbase derzeit noch die erforderlichen Lizenzen.
Bybit und Bitget gewannen nach FTX-Crash die größten Marktanteile im Derivatehandel
Im Derivatebereich profitierten Bybit und Bitget am stärksten vom Zusammenbruch von FTX. Die zu Jahresbeginn noch drittplatzierte Börse verschwand ab November 2022 vollständig vom Markt. Der Marktanteil von Bitget stieg von 3 % auf 11 %, der von Bybit von 8 % auf 11 %.
Die dominierende Stellung von Binance sank leicht von 59 % auf 58 %. OKX als Zweitplatzierter konnte seine Position weniger gut halten: Sein Marktanteil ging von 20 % auf 14 % zurück. Überraschenderweise konnten weder Binance noch OKX Marktanteile von FTX übernehmen.
Offene Positionen fielen mit Bitcoin-Kurs auf 20,1 Mrd. USD – ein Minus von 27 % gegenüber Jahresbeginn
Bei den Derivateumsätzen 2022 schwankte das Gesamtvolumen der offenen Positionen der Top-10-Börsen zwischen knapp 40 Mrd. USD und 19 Mrd. USD. Diese Schwankungen korrelierten stark mit dem Bitcoin-Kurs.
Der höchste Tageswert der offenen Positionen lag 2022 bei 37,89 Mrd. USD (5. April, Bitcoin-Kurs: 46.600 USD), der niedrigste bei 18,6 Mrd. USD (2. Juli, Bitcoin-Kurs: 19.400 USD) – ein Einbruch um 48,1 % (der Bitcoin-Marktwert sank um 58 %).
Zum Jahresende 2022 lag das Gesamtvolumen der täglichen offenen Positionen der Top-10-Börsen um 27,1 % unter dem Stand vom 1. Januar und etwa 41 % unter dem Höchstwert vom 5. April 2022.
Betrachtet man einzelne Börsen, verzeichnete ausschließlich Bitget ein starkes Wachstum bei den offenen Positionen – von 841 Mio. USD zu Jahresbeginn auf 3,74 Mrd. USD zum Jahresende, ein Anstieg um 344 %. Bei allen anderen Börsen sank das Volumen in unterschiedlichem Maße.
OKX, Bybit und KuCoin verzeichneten vergleichsweise geringe Rückgänge bei ihren offenen Positionen – jeweils unter 15 %: −10,28 %, −14,57 % bzw. −5,22 %.
Bitfinex, Kraken, BitMEX, Gate und Binance waren stärker betroffen: Bis Ende 2022 sank ihr Volumen der offenen Positionen um 93,12 %, 76,83 %, 67,43 %, 61,55 % bzw. 44,12 %.
Top-10-DEX erzielten Jahresumsatz von 1,3 Bio. USD – GMX mit stärkstem Zuwachs
2022 erreichte das gesamte Handelsvolumen der Top-10 dezentralen Börsen (DEX) 1,33 Bio. USD und machte im Durchschnitt 3,15 % des Gesamtmarktes aus.
Im Jahresverlauf gab es fünf Tage mit einem Handelsvolumen von über 10 Mrd. USD. Die meisten dieser Spitzenwerte standen im Zusammenhang mit Schlüsselereignissen: 22. Januar (11,7 Mrd. USD), 15. Februar (17,46 Mrd. USD), 12. April (13,7 Mrd. USD), 10.–13. Mai (jeweils über 12 Mrd. USD) sowie 10. November (10,05 Mrd. USD).
Die Dominanz von Uniswap V3 wurde durch dYdX und GMX geschwächt. Zum Jahresende 2022 sank ihr Marktanteil von 31,1 % (Platz 1) auf 23,4 % (Platz 3).
GMX verzeichnete 2022 den größten Zuwachs an Marktanteilen: von 1,2 % zu Jahresbeginn auf 29,6 % zum Jahresende – eine Steigerung um 28,4 Prozentpunkte. Pancake verlor hingegen den größten Anteil: von fast 20 % auf 3,3 % – ein Minus von 16,6 Prozentpunkten.
Der Trend bei den Marktanteilsverschiebungen zeigt, dass neu aufkommende Derivateplattformen wie GMX und dYdX bei Nutzern beliebter sind als etablierte AMM-Spot-DEX wie Uniswap.
DEX-Marktanteil 2022 bei 3,15 % – insgesamt rückläufig, im Q4 nach FTX-Vorfall kurzfristig gestiegen
Die Performance der DEX zeigte 2022 sowohl beim Handelsvolumen als auch beim Marktanteil einen Abwärtstrend.
Im ersten Quartal lag der DEX-Marktanteil noch über 4,05 % – zugleich war dies das Quartal mit dem höchsten Handelsvolumen. Bis zum Ende des vierten Quartals sank dieser Wert jedoch um 33 % auf 2,70 %.
Dem Trend nach sank das Gesamthandelsvolumen sowohl bei zentralisierten als auch bei dezentralisierten Börsen im vierten Quartal deutlich – hauptsächlich aufgrund des FTX-Vorfalls, der nach der Insolvenzerklärung zu einem Liquiditätsverlust von über 7 Mrd. USD führte.
GMX wuchs gegen den Trend: Handelsvolumen im Q4 um 39 % höher als im Q1; Plattform-Token $GMX verdoppelte sich nahezu
GMX stach 2022 hervor und entwickelte sich zu einem wichtigen Akteur im DEX-Bereich. Die Plattform startete am 1. September 2021 auf Arbitrum. Sie ermöglicht Null-Slippage-Spot- und Margin-Trades, indem Nutzer gegen den GLP-Pool handeln. GLP ist ein Asset-Portfolio, das zu etwa 50 % aus Stablecoins und zur anderen Hälfte aus Kryptowährungen wie $BTC (15 %) und $ETH (35 %) besteht. GLP fungiert als Gegenpartei bei jedem Trade auf GMX.
Das Handelsvolumen von GMX stieg von 13,79 Mrd. USD im ersten Quartal auf 19,19 Mrd. USD im vierten Quartal – ein Anstieg um 39,17 %. Dies ist außerordentlich bemerkenswert, da fast alle anderen Börsen einen Rückgang verzeichneten. Der Governance-Token von GMX, $GMX, verdoppelte sich im Jahr 2022 nahezu – von 21,69 USD auf 41,18 USD.
FTX, einst eine der Top-3-Börsen weltweit, brach innerhalb einer Woche zusammen
Der Bankrott von FTX zählt zu den größten Zusammenbrüchen in der Kryptogeschichte – das Ereignis spielte sich innerhalb von zehn Tagen im November 2022 ab.
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Am 2. November veröffentlichte CoinDesk interne Finanzdokumente von Alameda Research, die zeigten, dass das Unternehmen FTT-Token im Wert von 5 Milliarden US-Dollar hielt – den nativen Plattform-Token der Börse FTX.
Am 6. November kündigte Binance-CEO Changpeng Zhao an, alle eigenen FTT-Bestände im Wert von etwa 580 Millionen US-Dollar zu verkaufen.
Am 10. November lehnte Binance es ab, FTX in dessen Liquiditätskrise beizustehen; FTX setzte daraufhin vorübergehend alle Auszahlungen aus.
Am 11. November beantragte FTX Insolvenzschutz und Gründer Sam Bankman-Fried trat als CEO zurück.
Bei Plattform-Tokens zentralisierter Börsen brachen FTT, CRO, WRX, BTR und ASD um über 80 % ein – einzig LEO konnte zulegen
Das Jahr 2022 brachte fast allen Plattform-Tokens zentralisierter Kryptobörsen massive Verluste. Die Kurse von FTT, CRO, WRX, BTR und ASD stürzten um mehr als 80 % ab. Lediglich LEO und OKB zeigten sich vergleichsweise widerstandsfähig.
LEO verbuchte über das Jahr ein Plus von 3 %, OKB ein Minus von nur 5 %. Abgesehen von FTT schnitten die Tokens großer etablierter Börsen deutlich besser ab als jene kleinerer Plattformen. Zwar verloren auch HT, GT und BNB erheblich an Wert, ihre Performance übertraf im Jahresvergleich jedoch sowohl BTC als auch ETH.
Betrachtet man das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Handelsvolumen, gilt: Je höher der Wert, desto höher die Bewertung. Bei HT, DYDX, KCS und GT liegt dieses Verhältnis …
Bei DEX-Tokens ragte GMX klar heraus – alle anderen verloren mehr als die Hälfte ihres Werts
Ähnlich wie bei den zentralisierten Börsen erlebten auch die Tokens dezentraler Börsen (DEX) 2022 einen massiven Kurseinbruch – mit einer bemerkenswerten Ausnahme: GMX. Der Branchenprimus UNI verlor 69 % an Wert, andere Projekte brachen noch stärker ein. Am schlechtesten performte JOE mit einem Minus von 94 %. GMX hingegen stach positiv heraus: Sein Kurs verdoppelte sich im Jahr 2022 nahezu und legte insgesamt 91 % zu.
Gemessen am Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Handelsvolumen sind JOE, DODO und DYDX mit Werten von 1,8, 1,6 bzw. 0,4 vergleichsweise niedrig bewertet. SUSHI, GMX und CRV erscheinen im Verhältnis zu ihrem Handelsvolumen dagegen höher bewertet. OSMO ist mit einem Verhältnis von 25,8 das am stärksten überbewertete Projekt.
Anzumerken ist, dass DYDX ein Off-Chain-Orderbuch und eine Off-Chain-Matching-Engine nutzt, die Abrechnung jedoch auf der Blockchain erfolgt – es handelt sich somit nicht um eine vollständig dezentrale Börse. OSMO ist eine eigenständige Cosmos-App-Chain mit eigenen Nodes, während die übrigen Projekte als DApps (Smart Contracts) auf öffentlichen Blockchains laufen.