BroadChain tarafından öğrenildiği üzere, 28 Nisan'da 159 kripto protokolünü kapsayan bir araştırma, token değer birikim mekanizmalarının fiili performansının sektör anlatılarından önemli ölçüde saptığını gösterdi. Araştırma, protokolleri doğrudan ücret dağıtımı, geri alım-yok etme, geri alım-tutma, oy saklama, saf yönetişim ve diğer hibrit modeller dahil olmak üzere altı değer birikim modeline ayırdı.
Verilere göre, aktif değer birikim mekanizmalarını kullanan 49 protokolün geçen yılki ortalama getirisi -%55 iken, 48 saf yönetişim protokolünün ortalaması -%65 oldu. Fark, gelir dikkate alındığında daha da genişledi; Uniswap, Arbitrum gibi gerçek gelir üreten ancak kar dağıtmayan saf yönetişim token'larında fırsat maliyeti özellikle belirgindi.
Geri alım-yok etme kategorisi yüzeyde en iyi performansı gösterdi (ortalama -%35), ancak Hyperliquid çıkarıldığında bu kategorinin getirisi -%56'ya düştü ve bu, geri alım-tutma kategorisinin -%52'sinin altında kaldı. Tek bir token, tüm kategorinin yönünü belirledi. Meteora, en saf geri alım-tutma örneği olarak, 10 milyon dolarlık bir geri alım programı yürütmesine rağmen yıl içinde yaklaşık %40 değer kaybetti.
Gelir büyüklüğü asıl sinyaldi. Günlük gelire göre sıralandığında, ilk %20'lik dilimdeki protokollerin ortalama getirisi +%8 iken, son %20'lik dilimdeki protokollerin getirisi -%81 oldu. Günlük geliri 500.000 doları aşan Hyperliquid ve Polymarket, farklı birikim modellerine sahip olmalarına rağmen her ikisi de dikkat çekici performans gösterdi.
dYdX, ders kitabı niteliğinde bir doğrudan ücret dağıtımı uyguladı; işlem ücretlerinin %100'ü stake edenlere gitti ve net gelirin %75'i geri alım için kullanıldı, ancak yıl içinde %82 değer kaybetti. Hyperliquid ise tam tersiydi: yardım fonu aracılığıyla geri alım-yok etme yaptı, geleneksel yatırımcı ilişkileri altyapısından yoksundu, ancak yıllık +%193 getiri elde etti. Araştırma, mekanizmaların sadece bir giriş bileti olduğunu, gelir yörüngesinin her şeyi belirlediğini belirtti.
Oy saklama modelinde, yalnızca Aerodrome pozitif getiri kaydetti (+%5), Velodrome, Curve gibi diğerleri ise %54 ile %84 arasında düşüş gösterdi. Bu model, rüşvet piyasasını sürdürmek için sürekli yeni sermaye girişine bağımlıdır; sermaye durduğunda tüm yapı çöker. Hibrit kategorideki 62 protokolün ortalama getirisi -%71 oldu.