Cet article est adapté de Bitcoin.com et Yahoo! Finance. Auteurs originaux : Kai Sedgwick et Brady Dale
Traduit par Moni pour Odaily Planet Daily
La communauté Ethereum a récemment été enthousiasmée par une annonce majeure : la valeur totale bloquée (TVL) dans les applications de finance décentralisée (DeFi) a franchi la barre du milliard de dollars ! En décembre 2019, ce chiffre était encore inférieur à 700 millions de dollars. Une croissance de 43 % en moins de deux mois qui devrait faire taire les derniers sceptiques, les chiffres parlant d'eux-mêmes.
Comment ce seuil a-t-il été atteint ? DeFi Pulse, le site à l'origine de cette information, explique avoir évalué l'ensemble des cryptomonnaies détenues dans des projets utilisant des contrats intelligents Ethereum pour des opérations structurées (prêts, couvertures, swaps), au 7 février à 8h00 UTC.
Il est important de préciser que ce milliard de dollars ne représente pas les gains des utilisateurs sur les plateformes DeFi, mais bien le capital qu'ils y ont engagé. Les garanties qu'ils verrouillent alimentent divers protocoles, allant des prêts simples aux produits dérivés complexes, où ils effectuent différentes formes de « paris » financiers.
Rune Christensen, fondateur du protocole MakerDAO, a déclaré via son porte-parole que ce cap symbolise la demande mondiale pour des services financiers plus efficaces et décentralisés. MakerDAO conserve sa position de leader sur DeFi Pulse, détenant à lui seul 60,78 % de la TVL totale de l'écosystème DeFi au moment de la rédaction. De nombreux protocoles de prêt, d'instruments dérivés et d'échange décentralisés puisent leur liquidité dans les stablecoins SAI et DAI de Maker, eux-mêmes alimentés par la liquidité extraite d'Ethereum.
Sur son blog, DeFi Pulse qualifie ce « milliard de dollars » de « jalon important ». Spencer Noon, investisseur chez DTC Capital, abonde dans ce sens et souligne le potentiel de croissance considérable de la DeFi. Il ajoute :
« Aucune autre plateforme de contrats intelligents ne peut rivaliser avec la DeFi en termes de partage d'idées entre développeurs, d'outils applicatifs et d'infrastructures sous-jacentes. Je pense même que la DeFi pourrait s'implanter n'importe où. Le plus surprenant, c'est que nous assistons enfin à un cas d'usage concret permettant à Ethereum de générer une prime monétaire durable, notamment parce qu'il constitue la principale garantie utilisée dans la finance décentralisée. »
Les bourses centralisées « surveillent » aussi le marché DeFi
Le prêt reste l'activité phare de la finance décentralisée. Actuellement, la moitié des dix premières applications décentralisées (Dapps) appartiennent à l'écosystème DeFi : Maker, Compound, Instadapp, dYdX et Bzx. Toutefois, certaines bourses centralisées commencent à s'intéresser de près à ce segment prometteur.
Cette semaine, Binance a lancé la treizième phase de son produit de prêt, proposant des taux d'intérêt de 6 % pour l'USDT, 8 % pour le BUSD et 15 % pour l'ERD. Des plateformes de prêt comme Cred et Squilla Loans permettent même aux novices d'accéder facilement à leurs services grâce à une interface utilisateur simplifiée. Sur Squilla, par exemple, emprunteurs et prêteurs n'ont qu'à saisir le montant et la durée souhaités pour recevoir une offre instantanée. Bien que les applications DeFi améliorent constamment leur expérience utilisateur et leurs taux, elles peinent encore à rivaliser avec les géants bien établis des bourses centralisées.
Déverrouiller les « 1 milliard de dollars »
DeFi Pulse agrège toutes les heures l'ensemble des ETH et des jetons ERC-20 verrouillés dans les protocoles DeFi publics, et affiche la « valeur totale bloquée » (TVL) sous forme de graphique en haut de sa page.
Une grande partie de ce milliard de dollars est liée à Ethereum, puisque près de 70 % de la TVL repose actuellement sur l'ETH. Le choix de DeFi Pulse d'exprimer ce chiffre en dollars le rend très sensible à la volatilité des cours, ce qui explique ses fluctuations fréquentes. Ainsi, même sans nouvel apport d'ETH, une simple hausse du prix d'Ethereum suffit à faire grimper la TVL. La semaine dernière, le cours de l'ETH a d'ailleurs progressé de 21 %.
En réalité, si l'on mesure la valeur bloquée non pas en dollars mais en nombre d'ETH, on constate une baisse au cours des sept derniers jours. Jake Brukhman de CoinFund commente :
« Certains jalons de la DeFi sont clairement portés par la hausse du prix d'Ethereum. Quoi qu'il en soit, nous avons désormais dépassé les creux des marchés baissiers de 2018 et 2019, et nous nous préparons à un marché haussier en 2020. »
Ryan Sean Adams, investisseur crypto et défenseur d'Ethereum, a également tweeté :
« Les logiciels dévorent l'argent. Les logiciels dévorent les banques. La prochaine décennie sera folle. »
Bien sûr, pour les partisans du Bitcoin, ce jalon DeFi ne mérite pas nécessairement d'être célébré, car ils estiment que toute la valorisation du marché crypto est tirée par le Bitcoin. Le développeur Bitcoin Peter Todd déclare ainsi :
« Les contrats intelligents décentralisés incitent les individus à ne pas assumer leurs responsabilités liées à l'endettement ; il convient donc d'y faire preuve de prudence. »
Un autre supporter anonyme du Bitcoin souligne également quelle proportion des « 1 milliard de dollars » verrouillés dans la DeFi provient d'offres initiales de jetons (ICO) non liquides, et quelle proportion est issue de revendications publiques de ConsenSys / de la Fondation Ethereum / des fondateurs d'Ethereum ?
Le commentateur juridique spécialisé dans les cryptomonnaies Preston Byrne va encore plus loin, affirmant sans détour que la valeur réellement verrouillée dans la DeFi n'atteint pas 1 milliard de dollars. Selon lui, si le nombre actuel de stablecoins DAI est exact, alors au moins 300 millions de dollars d'ETH doivent être verrouillés dans DAI, car les premiers investisseurs ne souhaitent pas payer d'impôts et n'ont donc pas vendu ces jetons. La DeFi ne verrouille pas 1 milliard de dollars : elle verrouille des ETH physiques, car de nombreux premiers investisseurs refusent de les céder, attendant patiemment l'arrivée d'un marché haussier et espérant une appréciation d'Ethereum.
Preston Byrne donne un exemple encore plus parlant :
« Il y a une différence fondamentale entre dire que la richesse totale de Jeff Bezos, fondateur d'Amazon, s'élève à 100 milliards de dollars, et affirmer qu'il détient réellement 100 milliards de dollars en espèces. »
Par ailleurs, la pérennité de cette croissance rapide du marché DeFi demeure incertaine. Prenons l'exemple de Kickstarter, célèbre plateforme de financement participatif créée en 2009 : en 2014, les projets hébergés sur sa plateforme avaient collecté 1 milliard de dollars, mais six ans plus tard, ce montant n'avait toujours pas atteint les 5 milliards de dollars. Certes, la croissance de la DeFi sera vraisemblablement bien plus rapide que celle des plateformes traditionnelles de financement participatif.
Robert Leshner, fondateur du protocole DeFi leader Compound, déclare quant à lui que ce jalon illustre la recherche active des utilisateurs de moyens plus efficaces d'utiliser les cryptomonnaies, afin de réduire leur dépendance vis-à-vis des bourses. Dans ses propres mots : « Satoshi Nakamoto serait très fier de voir l'évolution de la DeFi. »
En réalité, quel que soit l'angle d'analyse, le seuil du « milliard de dollars » reste modeste. Selon les données du cabinet d'études IBISWorld, le marché américain du crédit aux entreprises pèse déjà 800 milliards de dollars. La DeFi a donc encore une marge de progression considérable.