Fuente: ChainNews Autor: Pan Zhixiong, Director de Investigación de ChainNews
Asia es históricamente una de las regiones más dinámicas del mundo en criptomonedas y tecnología blockchain, además de una fuente clave de capital de inversión global. La región no solo incluye a China, que impulsa activamente el desarrollo de la tecnología blockchain, sino también a Corea del Sur y Japón, que en su momento fueron algunos de los mercados más activos para operar con Bitcoin y otras criptomonedas. Por otro lado, centros financieros globales como Singapur y Hong Kong son la sede elegida por numerosas empresas para registrar sus filiales offshore. Todos estos factores convierten a Asia en la segunda región más atractiva del mundo para la inversión, solo por detrás de Norteamérica.
Para identificar las principales corrientes de capital en el ecosistema blockchain, es fundamental entender las preferencias y estrategias de los inversores clave. Al analizar los proyectos financiados durante 2019 por los principales fondos de capital riesgo asiáticos del sector, descubrimos un panorama muy diferente al de otros mercados globales. La característica más evidente es la actitud cautelosa de los inversores asiáticos hacia el concepto de Finanzas Descentralizadas (DeFi).
Por supuesto, nuestros hallazgos van mucho más allá.
En diciembre pasado, X-Order —un instituto de investigación innovador especializado en inversiones en criptomonedas, finanzas abiertas y ciencia de datos— colaboró con ChainNews, el medio especializado en fintech y blockchain, para lanzar el «Ranking Proof of Value de Fondos de Capital Riesgo Blockchain». Este ranking evalúa de forma integral la reputación y el reconocimiento de los fondos de inversión en blockchain y criptomonedas a nivel mundial.
A partir de ese ranking, seleccionamos a los cinco principales fondos de capital riesgo blockchain de Asia y recopilamos todos los casos de inversión que anunciaron entre 2019 y mediados de enero de 2020, lo que constituye la base empírica de nuestro estudio. Los datos proceden de fuentes públicas como ChainNews, Block123.com y Crunchbase.
Nuestro análisis revela que estos destacados fondos asiáticos prácticamente han dejado de invertir en nuevos proyectos basados en el concepto de STO y también adoptan una postura muy cautelosa ante las iniciativas DeFi. En cambio, siguen concentrando la mayor parte de su capital en productos de acceso directo y en exchanges con modelos de negocio muy claros, así como en las propias tecnologías fundamentales de las blockchains que sustentan las criptomonedas.
Top 5 de Fondos Asiáticos de Capital Riesgo Blockchain
En el «Ranking Proof of Value de Fondos de Capital Riesgo Blockchain» elaborado conjuntamente por X-Order y ChainNews, los cinco primeros fondos de capital riesgo blockchain de Asia son: IDG Capital, HashKey Capital, Distributed Capital, NGC Ventures y FBG Capital.
IDG Capital se fundó en 1992 en Boston (Estados Unidos) y entró en el mercado chino en 1993 como una institución extranjera de inversión. Opera en capital riesgo, private equity y fusiones y adquisiciones, centrándose principalmente en los sectores TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones), salud, consumo y entretenimiento, y fabricación avanzada y energías limpias. Fue uno de los primeros inversores en empresas tan reconocidas como Baidu, Tencent y NIO.
HashKey Capital es un fondo de inversión especializado en blockchain perteneciente al grupo financiero HashKey Group, con sede en Hong Kong. El presidente del consejo de administración de HashKey Group, Xiao Feng, también es vicepresidente y director ejecutivo de China Wanxiang Holdings Limited, así como presidente y director general de Shanghai Wanxiang Blockchain Co., Ltd.
Distributed Capital se fundó en 2015 y es una firma de capital riesgo especializada en inversiones en empresas relacionadas con la tecnología blockchain. Sus socios generales incluyen a Xiao Feng, presidente de Wanxiang Blockchain, y Shen Bo. Vitalik Buterin, creador de Ethereum, actúa como asesor del fondo.
NGC Ventures se fundó en diciembre de 2017, originalmente bajo el nombre de NEO Global Capital, y es un fondo de capital riesgo centrado exclusivamente en el sector blockchain. Sus socios fundadores son Gu Tao y Tao Rongqi.
FBG Capital es un fondo de capital riesgo especializado en blockchain, fundado por Zhou Shuoji, un experto en trading de criptomonedas e inversor activo en el ecosistema blockchain.
¿En qué tipos de proyectos invierten estos fondos líderes?
Hemos clasificado los proyectos financiados por estas cinco firmas desde 2019 hasta la fecha en las siguientes categorías: tecnologías de blockchains de capa 1 («public chains»), ecosistemas de intercambio, billeteras (wallets), DeFi/CeFi, STO, datos y medios, y otras. El mapa de inversiones resultante es el siguiente:
Del gráfico se desprenden las siguientes características de inversión:
Sin duda, las tecnologías de blockchains de capa 1 y los ecosistemas de intercambio siguen siendo las áreas de inversión más populares en Asia durante 2019.
Entre estas cinco firmas, HashKey Capital, Distributed Capital y NGC Ventures realizaron múltiples inversiones en 2019, mientras que FBG Capital e IDG Capital mostraron menor actividad.
HashKey Capital y Distributed Capital presentan una alta superposición en sus carteras de inversión, lo que sugiere cierta «sinergia» entre ambas.
HashKey Capital muestra una clara preferencia por las tecnologías de blockchains de capa 1, mientras que Distributed Capital se inclina más hacia los ecosistemas de intercambio; NGC Ventures, por su parte, mantiene una estrategia de inversión más equilibrada.
En comparación con los cientos de proyectos y protocolos DeFi que surgieron en 2019, los fondos de capital riesgo blockchain asiáticos adoptaron una postura notablemente cautelosa: cada fondo invirtió, en promedio, solo en un proyecto DeFi.
Aunque la tokenización de activos y las STO fueron temas muy discutidos desde 2018, en 2019 solo se registraron dos inversiones relacionadas con estos conceptos.
En comparación con las billeteras custodias centralizadas, los principales fondos asiáticos muestran una clara preferencia por las billeteras descentralizadas no custodias.
De los más de 60 proyectos analizados, 10 recibieron financiación de dos de los principales fondos de capital riesgo blockchain asiáticos. Estos proyectos son: Blockstack, Marlin Labs, CoinFLEX, AlphaWallet, MYKEY, Bibi (Bihu), Wirex, LongHash, Cere Network y STP.
Tecnologías de blockchains de capa 1
Al tratarse de la industria blockchain, los proyectos de blockchains de capa 1 y las líneas de investigación tecnológica asociadas son, naturalmente, el principal foco de atención de los fondos de capital riesgo. La mayoría de las nuevas blockchains de capa 1 compiten directamente con Ethereum, buscando superar las limitaciones de rendimiento de esta red —la más grande del mundo— mediante soluciones propias.
Durante 2019, los cinco principales fondos de inversión blockchain de Asia financiaron un total de 19 proyectos relacionados con tecnologías blockchain. Muchos de ellos corresponden a blockchains de capa 1, mientras que otros abordan innovaciones en capas 0 y 2, privacidad, aplicaciones, herramientas para desarrolladores y mecanismos de consenso.
Proyectos como Skale, que busca escalabilidad mediante soluciones de Layer 2; CasperLabs, enfocado en mejorar los mecanismos de consenso; Blockstack, que apuesta por las aplicaciones descentralizadas (DApp) para entrar al mercado; Cartesi, que ofrece herramientas de desarrollo para programadores familiarizados con entornos Linux; y Nym, que protege la privacidad en la capa de transmisión de datos de blockchain, exploran distintas facetas de la tecnología.
Estas iniciativas abren diversas posibilidades para la blockchain. Superar los cuellos de botella en el rendimiento, por ejemplo, permitiría una mayor capacidad de usuarios y el soporte para plataformas de pago orientadas al consumidor. Mejorar las herramientas de desarrollo facilita que programadores sin experiencia específica en blockchain creen e implementen aplicaciones de forma más sencilla. Y reforzar la privacidad del usuario aumenta los incentivos para abandonar las plataformas centralizadas que rastrean sus datos.
Entre estas cinco instituciones, HashKey muestra una clara preferencia por invertir en tecnologías de blockchain, especialmente en blockchains públicas. Deng Chao, CEO de HashKey Capital, ha compartido su visión al respecto, situando a estas tecnologías en un nivel intermedio dentro de la industria, justo por debajo de sectores como la fabricación de chips, la minería y la I+D de tecnologías generales. Respecto a las blockchains de consorcio, señaló que, aunque existen soluciones maduras desde 2016, el renovado interés tras el reconocimiento de la blockchain como estrategia nacional no se ha traducido aún en aplicaciones comerciales sólidas.
Ecosistema de intercambio
Dado que el principal uso de las criptomonedas sigue siendo el intercambio, esta área y su ecosistema constituyen el segundo foco de interés para las firmas de capital riesgo, después de la tecnología blockchain en sí misma.
En 2019, las principales firmas asiáticas de inversión blockchain financiaron un total de 13 proyectos relacionados con este ecosistema.
La mayoría de estos proyectos se centran en servicios de intercambio, especialmente en derivados. Destacan el exchange japonés Liquid (con operaciones de contratos), Tassat (con licencia regulatoria estadounidense para futuros), CoinFLEX (especializado en contratos de Bitcoin con liquidación física), FTXOceanEX (basado en el ecosistema VeChain) y Bibiji (centrado en contratos perpetuos).
Solo Distributed Global Capital y NGC Ventures han invertido en exchanges descentralizados (DEX), concretamente en SIBEX y Vega Protocol. SIBEX, respaldado también por la Bolsa Suiza de Valores (SIX), construye un DEX con liquidación en cadena en tiempo real sobre una red P2P, permitiendo a los usuarios ocultar precios de órdenes y utilizando contratos HTLC para operaciones con Bitcoin y Ethereum. Vega Protocol, con inversores como Pantera Capital y Xpring, permite crear y negociar derivados en una red completamente descentralizada.
Deng Chao, de HashKey Capital —inversor en la herramienta de cotizaciones y gestión de activos Blockfolio—, reveló que esta aplicación tiene entre 5 y 6 millones de usuarios. Un producto de esta envergadura es clave en el ecosistema: sirve tanto como herramienta inicial de gestión de activos como para generar y monetizar tráfico para los exchanges.
El año pasado, Kronos lanzó su «dark pool» WOOTRADE para abordar la escasez de liquidez en el mercado. Aunque hay numerosos exchanges, su volumen aún es muy inferior al de las finanzas tradicionales, lo que deja margen de mejora y puede disuadir a grandes actores tradicionales. WOOTRADE agrupa la liquidez de varios market makers y de Kronos, contribuyendo a establecer una infraestructura de liquidez para toda la industria.
FTX emergió en 2019 como una plataforma de contratos y derivados, incubada por el proveedor de liquidez Alameda Research. Tras una ronda semilla de 8 millones de dólares en agosto, recibió una inversión estratégica de Binance a final de año. Destaca por productos innovadores como contratos de volatilidad, tokens apalancados, contratos de índices, un futuro tokenizado sobre la reelección de Trump (TRUMP) y un índice Dragon para competir con blockchains públicas chinas.
El mercado de derivados fue clave en 2019 y lo seguirá siendo en 2020. El año pasado, EE.UU. aprobó varios exchanges de derivados regulados, como Tassat (con inversión de HashKey). Además, muchos exchanges añadieron opciones a los futuros, como FTX con opciones sobre Bitcoin. Aunque el volumen aún es bajo, la maduración del ecosistema —con market makers, proveedores de liquidez, brokers y herramientas de gestión— tendrá un impacto profundo en 2020.
Carteras
Los cinco proyectos de carteras analizados tienen características muy distintivas. Es interesante que, aunque en 2019 muchas carteras promovieron soluciones de custodia centralizada y el capital riesgo mostró más interés en exchanges centralizados, en el ámbito de las carteras estas instituciones priorizaron claramente las carteras descentralizadas sin custodia.
AlphaWallet cuenta con el respaldo de HashKey Capital y Distributed Global Capital. Este equipo explora aplicaciones de NFT, colaborando con Shengkai Sports para emitir 20.000 entradas VIP tokenizadas para la Eurocopa 2020, y ha desarrollado Tokenscript, un estándar abierto que busca proporcionar infraestructura al sector.
MYKEY y la plataforma comunitaria «Bihu» pertenecen a KEY Group y han recibido inversiones de HashKey Capital y Distributed Global Capital. MYKEY es una cartera descentralizada que, mediante un diseño intuitivo, facilita la experiencia para principiantes, actuando como puerta de entrada de identidad al mundo blockchain y conectándose con exchanges, servicios de custodia y DApps. Por ejemplo, el mes pasado, MYKEY atrajo a unos 3.000 nuevos usuarios a MakerDAO en una actividad de dos días, demostrando su capacidad como generador de tráfico.
Otro proyecto de cartera financiado por HashKey Capital que merece atención es ZenGo. Combina las ventajas de la descentralización con una excelente experiencia de usuario: los usuarios no necesitan aprender sobre frases semilla y pueden recuperar sus claves privadas mediante reconocimiento facial. Cualquiera que lo pruebe quedará impresionado por la sencillez del registro, lo que reduce las barreras de entrada y ayuda a que nuevos usuarios se incorporen rápidamente al ecosistema.
Los proyectos de carteras edge, financiado por Distributed Global, y Dapix, respaldado por NGC Ventures, guardan cierta relación. edge es el nuevo nombre de la herramienta para carteras de Bitcoin Airbitz, lanzada en 2014. Esta cartera descentralizada multimoneda integra herramientas de intercambio y el protocolo FIO. Por su parte, la versión inicial del protocolo FIO fue desarrollada por Dapix (con financiación de NGC Ventures), y está diseñado para mejorar la legibilidad y usabilidad de las direcciones de las carteras cripto. Cuando una cartera implementa el protocolo FIO, los usuarios pueden transferirse fondos usando cadenas de texto legibles, en lugar de secuencias aleatorias de caracteres.
DeFi y CeFi
La naturaleza financiera intrínseca de las criptomonedas ha llevado a estas cinco destacadas firmas asiáticas de capital riesgo a invertir en un total de 10 proyectos relacionados con las finanzas. Con el auge del concepto de finanzas descentralizadas (DeFi) en 2019, clasificamos estos 10 proyectos en dos grandes categorías: finanzas descentralizadas (DeFi) y finanzas centralizadas (CeFi).
De ellos, cinco proyectos se enmarcan en el ámbito del DeFi:
HashKey Capital invirtió en Kava, una plataforma DeFi basada en Cosmos que está a punto de iniciar la fase de pruebas de su CDP.
HashKey Capital también invirtió en Linen, una plataforma de préstamos cuya infraestructura se conecta con Compound para ofrecer rendimientos por intereses a los usuarios.
NGC Ventures apostó por xDai, una red de stablecoins centrada en pagos. xDai es una sidechain de Ethereum con un tiempo de generación de bloques de solo 5 segundos, lo que garantiza rapidez y bajo coste.
NGC Ventures también invirtió en Helis Network, una plataforma integral de acceso a DeFi que agrega múltiples protocolos.
FBG Capital financió a Neutral, una solución que agrupa una cesta de stablecoins para mitigar los riesgos asociados a los problemas de una stablecoin concreta.
Los otros cinco proyectos se inclinan más hacia el ��mbito del CeFi:
HashKey Capital invirtió en Terra, una empresa que también emite stablecoins, pero cuyo foco principal está en facilitar escenarios de pago. Colabora con el procesador de pagos surcoreano BC Card, permitiendo a los usuarios comprar bienes directamente en comercios a través de su plataforma móvil de pagos CHAI.
HashKey Capital también respaldó a Lightnet, una plataforma especializada en remesas transfronterizas, pagos y liquidaciones.
Distributed Global invirtió en Wirex, un servicio similar a una tarjeta bancaria que ofrece a los usuarios una solución integral de banca digital, tarjeta de débito VISA e intercambio de monedas fiduciarias. Wirex posee una licencia europea para servicios de pago electrónico y afirma tener más de 2 millones de usuarios.
NGC Ventures invirtió en XanPool y Banxa, dos proyectos que habilitan canales de pago entre monedas fiduciarias y criptomonedas para particulares y comercios. Cabe destacar que, tras la inversión de NGC, Banxa completó una fusión inversa en la Bolsa de Valores de Toronto (TSX-V), y la empresa cotizada Hoist Capital Corp. cambiará su nombre a Banxa Holdings Inc.
En comparación con los cientos de proyectos y protocolos DeFi que surgieron en 2019, y con el decidido impulso de las firmas estadounidenses de inversión blockchain en este campo, las principales firmas asiáticas de capital riesgo adoptaron un enfoque más cauteloso el año pasado. Estos cinco proyectos DeFi se centran en tres escenarios clave: stablecoins, préstamos y pagos, proporcionando infraestructura financiera descentralizada a los usuarios. Por otro lado, los agregadores de acceso a DeFi, como Helis Network, podrían convertirse en el próximo foco de inversión. Una vez que los protocolos básicos ofrezcan infraestructuras suficientemente sólidas, toda la industria necesitará interfaces y experiencias de usuario más amigables para atraer a nuevos usuarios.
Las aplicaciones CeFi financiadas por firmas asiáticas se enfocan en tender puentes entre las monedas fiduciarias y las criptomonedas, una estrategia anticipada para captar nuevos usuarios. Lamentablemente, estas plataformas no pueden atender actualmente a usuarios del continente chino.
STO y tokenización de activos
La tokenización de activos y las Ofertas Iniciales de Tokens de Valores (STO) fueron un tema candente a finales de 2018. Tras el estallido de la burbuja de las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO), algunos inversores vieron en las STO una posible vía regulatoria para la evolución de las ICO, dando así origen al término.
Según las inversiones realizadas por las firmas asiáticas de capital riesgo blockchain en 2019, el concepto de STO sigue aún en una fase muy temprana, con muy pocos proyectos materializándose. En esta categoría encontramos dos: el Standard Tokenization Protocol (STP) y Securitize. STP fue lanzado por la consultora blockchain Block72 y se centra en desarrollar una banca de inversión de activos digitales orientada al tráfico, ofreciendo servicios de crowdfunding y emisión de activos digitales regulados y programables en cadena.
Por su parte, Securitize avanza a un ritmo mayor: en colaboración con Algorand, los emisores podrán lanzar valores digitales en su blockchain mediante el protocolo DS de Securitize. Además, su actividad es muy dinámica, incluyendo rondas de financiación (Coinbase, Octagon Capital, SBI, Algorand), adquisiciones (la consultora blockchain japonesa BUIDL) y acuerdos estratégicos (Algorand, Elevated Returns).
Esperamos ver en 2020 más casos prácticos de tokenización de activos reales, ya sea mediante la emisión de valores digitales en plataformas como Securitize, los experimentos de AlphaWallet para registrar activos en cadena mediante NFT, o incluso la circulación de materias primas en blockchain, como hace el token de oro PAXG de Paxos.
Datos, medios y otros proyectos
Esta categoría abarca proyectos complementarios al núcleo de inversión, como medios de comunicación, agregadores de DApps, plataformas fiscales y herramientas empresariales. En cada subcategoría hay relativamente pocos proyectos. Distributed Global, además de su preferencia por los ecosistemas de trading, también ha invertido de forma significativa en estos proyectos periféricos, convirtiéndose en la firma asiática más activa en ambas categorías.
Los proyectos con un componente mediático son LongHash, Tongzhentong, The Block y Bihu. Aparte de LongHash, que también gestiona un acelerador y una plataforma de herramientas de datos, y Bihu, centrado en la gestión comunitaria, los otros tres son principalmente medios de comunicación enfocados en contenido textual: noticias, análisis en profundidad, datos e informes de investigación.
DappReview y Dapp.com dejan claro, incluso por sus nombres, que son plataformas de datos especializadas en explorar aplicaciones descentralizadas (DApp). A diferencia de las aplicaciones tradicionales (App), las DApp se ejecutan sobre blockchains y, por tanto, heredan características como la descentralización y la ausencia de necesidad de confianza (trustless). A medida que crece el número de DApp, los usuarios pueden recurrir a estas plataformas para identificar las más adecuadas o populares. Tras la adquisición total de DappReview por parte de Binance, la inversión de NGC Ventures en este proyecto ya ha concluido.
En otras categorías, MixMarvel se destaca como desarrollador y editor de videojuegos blockchain, siendo el único estudio del sector que ha conseguido el respaldo de las cinco principales firmas asiáticas de capital riesgo especializadas en blockchain. Además, ha incubado el protocolo Rocket, una solución de capa 2 (L2) que facilitará el despliegue de juegos sobre distintas blockchains principales, eliminando los problemas de migración y reduciendo costos de manera significativa.
Por otro lado, Chengdu ChainSafe se especializa en seguridad blockchain, mientras que Vid explora la convergencia entre realidad virtual (VR) y blockchain. Plataformas como la fiscal Verady, la empresarial BlockApps y la de gestión de relaciones con clientes (CRM) Cere Network pueden resultar menos conocidas para el usuario medio chino, pero aportan un apoyo fundamental al ecosistema desde sus respectivos ámbitos.
¿Qué proyectos destacan especialmente?
Al analizar los proyectos financiados en 2019 por estas cinco firmas, identificamos que 10 de ellos recibieron inversión de dos de estos fondos líderes. Estos casos merecen una atención especial, ya que no solo obtuvieron más capital, sino también un respaldo más sólido dentro del ecosistema.
Blockchain pública para aplicaciones: Blockstack
Solución de escalabilidad de capa 0: Marlin Labs
Exchange de derivados: CoinFLEX
Cartera (Ethereum): AlphaWallet
Cartera (EOS y Ethereum): MYKEY
Comunidad: Bibi
Tarjetas y pagos: Wirex
Incubadora / datos / medios: LongHash
Gestión de relaciones con clientes (CRM): Cere Network
Protocolo de tokenización: Standard Tokenization Protocol
Estos 10 proyectos reflejan las tendencias de inversión predominantes entre los cinco fondos. Sus prioridades se mantienen claras: primero, tecnologías de blockchain pública; luego, exchanges y carteras descentralizadas; y finalmente, otras categorías. Cabe destacar que, en esta selección, no figuran aplicaciones relacionadas con DeFi.