BroadChain tarafından öğrenildiğine göre, 27 Nisan'da Wall Street'te klasik bir sinyal var: Rakipler aynı altyapıya yatırım yapmaya başladığında, sektör yeni bir aşamaya girmiş demektir. Tahmin piyasaları şu anda bu senaryoyu yaşıyor. Polymarket ve Kalshi; ilki kripto dünyasının en etkili olay ticareti platformu, ikincisi ise ABD'de düzenleyici onayı alan nadir olay sözleşmesi borsalarından biri. Yolları tamamen farklı: Biri küresel, zincir üstü, merkeziyetsiz bir rota izlerken, diğeri uyumluluk, CFTC ve geleneksel finans yörüngesinde ilerliyor. Ancak, iki şirketin CEO'ları Shayne Coplan ve Tarek Mansour, aynı anda aynı fona yatırım yapıyor: 5(c) Capital.
5(c) Capital, yaklaşık 35 milyon dolar hedefleyen küçük bir fon olup, Kalshi'nin eski çalışanları Adhi Rajaprabhakaran ve Noah Zingler-Sternig tarafından kuruldu. İlki Kalshi'de trader, ikincisi ise Kalshi'de operasyon müdürüydü. Bu fon geleneksel bir tema fonu değil, daha çok sektör içerisindekiler tarafından organize edilen bir sermaye aracı. Yatırım yönü "bir sonraki Polymarket" veya "bir sonraki Kalshi"yi bulmak değil, piyasa yapıcılar, endeks tasarımı ve tahmin piyasası altyapısına odaklanıyor: Likiditeyi kim sağlıyor? Olay endekslerini kim tasarlıyor? Platformlar arası verileri kim işliyor? Risk yönetimi ve izlemeyi kim yapıyor? Tahmin piyasalarını perakende bahislerden kurumsal bir varlık sınıfına kim dönüştürecek?
Platformlar rekabet edebilir, ancak altyapı paylaşılabilir. Polymarket derinliğe ihtiyaç duyar, Kalshi de öyle; Polymarket daha güvenilir fiyatlandırmaya ihtiyaç duyar, Kalshi de öyle; Polymarket kurumsal katılıma ihtiyaç duyar, Kalshi'nin ihtiyacı daha da fazla. 5(c), tek bir giriş noktasına değil, tüm tahmin piyasası ekosistemine yatırım yapıyor.
Neden bunu Kalshi kökenli insanlar yapıyor? Kalshi'nin yolu Polymarket'ten tamamen farklı: Polymarket, küreselleşme, zincir üstü varlıklar ve olay anlatılarıyla hızla büyüyen, kripto doğal bir büyüme makinesi; Kalshi ise ABD düzenleyici yolunu seçti, uzun süre CFTC, eyalet düzenlemeleri ve olay sözleşmesi sınırlarıyla uğraştı. Bu nedenle, Kalshi kökenliler doğal olarak şunlara odaklanır: Hangi olaylar sözleşme olarak tasarlanabilir? Hangi piyasalar manipüle edilmeye açıktır? Piyasa yapıcılar neden katılmak istemez? Tüccarlar kamuya açık olmayan bilgileri nasıl kullanır? Düzenleme sonunda hangi sınırlarda sıkılaşacak? Tipik bir kripto fonu büyüme eğrisini görürken, Kalshi kökenliler piyasa yapısını görür.
Tahmin piyasalarının en büyük sorunu asla "bahis yapmak isteyen var mı?" değil, şudur: Bu bahis davranışı bir finansal piyasa olarak paketlenip düzenleme, likidite, manipülasyon, uzlaşma anlaşmazlıkları ve kurumsal incelemeye dayanabilir mi? 5(c)'nin altyapıya yatırım yapması, işte bu soruyu yanıtlamak içindir.
Tahmin piyasaları birkaç büyük oyuncu tarafından tekelleştirilecek mi? Büyük olasılıkla. Çünkü yalnızca çok az piyasa etkili işlem üretebilir; likidite ne kadar yoğunsa, fiyat o kadar güvenilir olur; fiyat ne kadar güvenilirse, kullanıcılar o kadar yoğunlaşır; kullanıcılar ne kadar yoğunsa, piyasa yapıcılar o kadar katılmak ister; piyasa yapıcılar ne kadar katılırsa, likidite o kadar yoğunlaşır - bu tipik bir borsa ağ etkisidir. Sonunda, piyasalar 100 platforma eşit dağılmaz, birkaç borsa, takas odası, piyasa yapıcı ve veri terminalinde yoğunlaşır.