BroadChain tarafından öğrenildiğine göre, 27 Nisan 08:06'da, KelpDAO'nun 292 milyon dolarlık köprü saldırısı bir domino etkisi yarattı ve 48 saat içinde DeFi'den 13 milyar dolar TVL çekildi. Aave USDC piyasasında fon kullanım oranı dört gün üst üste %99,87'ye ulaştı ve borç verme faiz oranı %12,4'e fırladı. Circle Başekonomisti Gordon Liao, çekim kuyruğunu temizlemek için borç limitinin dört kat artırılmasını talep eden bir yönetişim teklifi sundu.
Geleneksel finansta, şirket tahvili getirisi risksiz faiz oranı, beklenen kayıp, risk primi ve likidite priminin birleşiminden oluşur. Moody's verilerine göre, ABD spekülatif dereceli temerrüt oranı uzun vadede yıllık ortalama %4,5, geri kazanım oranı yaklaşık %40 ve beklenen kayıp yıllık %2,7'dir. DeFi ise geleneksel kredide bulunmayan üç tür başarısızlık modeliyle karşı karşıyadır: akıllı sözleşme açıkları, oracle manipülasyonu ve yönetişim saldırıları ile birleştirilebilirlik kademeli etkileri. KelpDAO olayı üçüncü türe girer: Saldırgan Aave'yi değil, rsETH'yi kırdı ve Aave borç verenleri batık krediyi üstlendi.
Nisan 2026'da Drift 285 milyon dolar, KelpDAO ise 292 milyon dolar kaybetti; 18 gün içinde iki dokuz haneli kayıp. Bu tempo devam ederse, DeFi'nin yıllık kayıp oranı %2,0 ila %2,5 arasında olacak. %90 temerrüt kaybı oranı uygulandığında, beklenen kayıp yıllık %1,35 ila %1,80 arasında olur ve bu, yüksek getirili tahvillerden daha yüksektir. Oracle manipülasyonu, yönetişim riski, zincirler arası kademeli etkiler, düzenleyici asimetri, stablecoin çöküşü ve likidite primi eklenince, Duffie-Singleton çerçevesine göre hesaplanan kaliteli DeFi stablecoin mevduatları için makul getiri alt sınırı %12,55 olmalıdır.
Temel sonuç: %5 faizle USDC sağlamak, aslında BB dereceli kredi riski fiyatlandırmasıyla CCC'den daha kötü teknik riski üstlenmektir. Morpho seçilmiş kasalarının %9 ila %12 getirisi adil fiyata daha yakındır. Kurumsal fırsatlar gerçekten mevcuttur, ancak yalnızca çerçeve destekli risk primleri talep eden veya özel krediyi değerlendirirken olduğu titizlikle belirli protokolleri inceleyen varlık tahsis edicileri için geçerlidir.