Автор: Паркер Льюис, руководитель отдела развития бизнеса Unchained Capital
Перевод: Пэрри Ван
Когда речь заходит о массовом распространении биткоина, действуют два незыблемых правила. Первое: каждый уверен, что купил слишком поздно. Второе: каждый жалеет, что купил слишком мало.
Конечно, бывают исключения, но биткоин неизменно сбивает людей с толку. Они с удивлением обнаруживают, что 21 миллион монет — на удивление малое число. Более того, по мере того как всё больше людей осознаёт надёжность фиксированной эмиссии биткоина и тенденцию к консолидации денежных систем вокруг единого стандарта, цифра 21 миллион кажется ещё меньше.
Растущее доверие к денежным свойствам биткоина в сочетании с естественным стремлением валют к объединению подстёгивает спрос. Этот спрос, в свою очередь, усиливает дефицитность его фиксированного предложения.
Таким образом, ценность биткоина как денежного стандарта постоянно растёт. Чем глубже погружаешься в его мир, тем очевиднее это становится. Однако новичку легко заметить, что существует огромное количество других криптовалют. Да, биткоин сейчас лидирует, но на рынке тысячи альткоинов — как быть уверенным, что он не станет очередным Myspace, временным лидером, который бесследно исчезнет? Как гарантировать, что его ничто не заменит?
Может ли биткоин стать доминирующей мировой валютой? Идея кажется безумной, но при взгляде «сверху вниз» она выглядит возможной.
Сегодня у биткоина более тысячи криптовалют-конкурентов, и на первый взгляд они мало чем отличаются. Его текущая покупательная способность оценивается в 150 миллиардов долларов — ничтожно мало по сравнению с глобальной финансовой системой, которая обслуживает долги на 25 триллионов долларов. Только золото обладает покупательной способностью в 8 триллионов долларов (в 50 раз больше биткоина). Может ли биткоин, рождённый на пепелище финансового кризиса 2008 года и имеющий всего 11-летнюю историю, действительно превратиться из нуля в доминирующую мировую валюту? Звучит абсурдно или настолько маловероятно, что об этом даже не стоит думать. Однако если подойти к вопросу «снизу вверх» и провести логический анализ, основанный на нескольких фундаментальных принципах, то более тысячи других криптовалют превращаются в фоновый шум. Когда все факторы складываются вместе, несколько базовых принципов позволяют упростить сложные и запутанные явления. Искать верный ответ среди тысячи возможностей кажется невыполнимой и непрактичной задачей. Но если отбросить 999 из этих возможностей, опираясь на один или несколько фундаментальных принципов, шансы найти разумный ответ резко возрастают.
Это и есть карта, которая позволяет отсеять шум и сосредоточиться на действительно важном. Каждый может прийти к своим собственным выводам, но такой подход помогает понять, почему биткоин до сих пор опережает все остальные валюты и сможет ли он сохранить лидерство в будущем.
Деньги — это базовая необходимость, а не коллективная иллюзия или общая система убеждений. Люди выбирают биткоин из-за его уникальных свойств, которые делают его лучшей формой денег по сравнению со всеми остальными. Поскольку деньги решают интерсубъективную проблему обмена, денежные системы стремятся консолидироваться вокруг единого стандарта.
Или, точнее, различные экономические системы возникают благодаря функциональности денег, основанных на едином стандарте. Врождённые свойства биткоина побуждают рынок объединяться вокруг него как инструмента передачи и измерения стоимости, поскольку он предлагает скачкообразное улучшение по сравнению с любым другим денежным посредником. Если принять как данность, что деньги — это необходимость, а денежные системы естественным образом консолидируются, то следующий вопрос сводится к одному: справляется ли биткоин со своей денежной функцией лучше, чем его конкуренты?
Деньги — это необходимость
Мы знаем, что без денег не было бы цивилизации. Не было бы самолётов, автомобилей и iPhone, а способность удовлетворять базовые потребности была бы серьёзно подорвана. Без функционирующих денег миллионы людей не смогли бы мирно сосуществовать в одном городе, штате или стране. Деньги — это экономическое благо, которое обеспечивает наличие продуктов на полках магазинов, топлива на заправках, электричества в домах и бесперебойную подачу воды.
Именно деньги заставляют мир работать. Без них он не функционировал бы так, как большинство людей привыкло считать само собой разумеющимся. Эта функция серьёзно недооценена. Люди плохо её понимают, потому что обычно не задумываются о ней сознательно. В развитых странах надёжные деньги воспринимаются как данность. Базовые товары и услуги, координация которых обеспечивается деньгами, также считаются чем-то обыденным.
Возьмём, к примеру, местный супермаркет или небольшой магазин с широким ассортиментом. Объём человеческих усилий и навыков, необходимых для его работы, просто невероятен. От координации работы самого магазина до упаковки отдельных товаров, поставщиков технологических решений, логистических систем, транспортных сетей, платёжных систем и так далее — вплоть до каждого конкретного продукта. А затем нужно учесть все компоненты, из которых состоит каждый товар на полке. Сам супермаркет — лишь конечное звено, в то время как производство каждого входящего в него товара имеет свою собственную цепочку поставок. Это лишь один пример современного чуда. Схожая сложность присуща и современным телекоммуникационным сетям, электросетям или системам водоснабжения и утилизации отходов. Все экономические сети и их участники взаимозависимы. Производители продуктов питания зависят от других в удовлетворении своих энергетических потребностей, получении телекоммуникационных услуг, логистике и доступе к чистой воде — и наоборот. Почти все экономические сети взаимосвязаны и становятся возможными благодаря координирующей функции денег. Каждый человек вносит свой вклад, используя свои навыки и интересы: сегодня он получает деньги за предоставленную ценность, а в будущем использует эти деньги для получения конкретной ценности, созданной другими.
Всё это происходит не случайно. Некоторые поверхностные мыслители считают, что деньги — это коллективная иллюзия или что их ценность исходит от государства. На самом деле деньги — это инструмент, изобретённый людьми для облегчения торговли и удовлетворения определённых рыночных потребностей.
Деньги как посредник в текущих и будущих сделках облегчают эти процессы. Здесь нет сознательного контроля или указаний: участники рынка, оценивая стоимость различных товаров, в конечном итоге выбирают деньги как наиболее подходящий инструмент для выражения текущей стоимости в будущей. Хотя индивидуальные потребительские предпочтения различаются и постоянно меняются, потребность в обмене универсальна, а её функция едина. Для каждого человека стоимость, созданная им сегодня, может быть преобразована в будущее потребление через деньги. Ценность, вложенная в жильё, автомобиль, еду, досуг и так далее, естественным образом меняется со временем и логически различна для разных людей. Однако потребность в потреблении и необходимость выражать свои предпочтения остаются неизменными и применимы ко всем людям в рамках интерсубъективного взаимодействия.
Существование денег передаёт эти предпочтения и, в конечном счёте, передаёт стоимость. Однако вся стоимость субъективна (а не объективна), а деньги составляют основу для её выражения и, что ещё важнее, для выражения относительной стоимости.
Валюта представляет собой коллективное восприятие, пользу от которого может извлечь каждый, используя общий язык для выражения индивидуальных предпочтений. Она суммирует и измеряет предпочтения всех людей в экономике в определённый момент времени; без общепризнанного постоянного эталона передача стоимости была бы невозможна или, по крайней мере, крайне неэффективна. Деньги можно рассматривать как этот постоянный элемент, служащий мерилом для оценки всех остальных товаров. Если бы денег не было, почти каждый человек оказался бы в тупике, не будучи способным прийти к консенсусу относительно стоимости чего-либо. Только путём сравнения с неким постоянным эталоном можно определить относительную стоимость двух товаров. Миллиарды людей с уникальными предпочтениями производят миллиарды товаров и услуг. Консолидация вокруг денег позволяет объединить и передать все эти предпочтения, в результате чего формируется система цен. Только измеряя и выражая стоимость всех товаров через общий посредник (деньги), можно понять стоимость одного товара (или ресурса) относительно других.
Без общего денежного стандарта не могло бы существовать понятия цены. Без понятия цены была бы невозможна экономическая калькуляция в любом значимом масштабе. Обладая возможностью экономического расчёта, люди могут действовать самостоятельно, используя информацию, передаваемую системой цен, и лучше удовлетворять свои потребности, понимая потребности других. Фактически, именно ценовая система формирует структуру спроса и предложения, которая в конечном итоге становится необходимостью, поскольку обеспечивает передачу информации, без которой невозможно удовлетворение базовых нужд.
Представьте, что у товаров, которые вы потребляете, нет узнаваемых цен: смогли бы вы определить, сколько нужно произвести, чтобы получить желаемое? Затем вы понимаете: если отсутствует какая-либо форма ценового выражения, вы не сможете определить стоимость своего труда, равно как и стоимость товаров и услуг, производимых другими. Это замкнутый круг, и именно деньги позволяют создать фундаментальную структуру экономики через систему цен. Хотя деньги часто называют корнем всех зол, они же могут быть величайшим непреднамеренным изобретением человечества, возникшим не в результате сознательного управления.
Я намеренно использую слово «чудо», чтобы встряхнуть читателя и избавить его от самодовольства, связанного с привычкой приписывать всё некоему механизму. Я твёрдо убеждён, что если бы это было результатом целенаправленного проектирования, если бы люди руководствовались изменениями цен и осознавали, что значение их решений выходит далеко за рамки достижения сиюминутных целей, то такой механизм можно было бы назвать одним из величайших достижений человечества.
Однако его несчастье двойственно: он не является продуктом целенаправленного проектирования, и люди, которыми он руководит, обычно не понимают, зачем они выполняют свою работу. Но те, кто проповедует «сознательное направление», — а также те, кто не верит, что что-либо может развиться без проектирования (даже без нашего понимания), — должны помнить следующее: суть проблемы заключается именно в том, как расширить использование ресурсов за пределы контроля любого индивидуального сознания; как избавиться от необходимости сознательного контроля и как создать стимулы, побуждающие людей совершать нужные действия без указаний со стороны.
Экономист Фридрих Хайек, «Использование знания в обществе»
Все экономические системы концентрируются вокруг единого денежного посредника
Под влиянием современных идей из Кремниевой долины многие верят, что в будущем могут существовать сотни или даже тысячи валют. Машины возьмут на себя все вычисления! Искусственный интеллект и квантовые компьютеры решат все проблемы. Более «реалистичной» с точки зрения здравого смысла выглядит позиция, согласно которой 95% криптовалют, скорее всего, потерпят неудачу, но несколько «интересных» проектов всё же уцелеют. «Сложно предсказать, какой именно окажется успешным». «Как и в венчурных инвестициях — большинство провалится, но победитель получит огромную прибыль». По крайней мере, такую точку зрения навязывают большинству представители Кремниевой долины, поскольку она основана на историческом опыте корпоративных инвестиций. На самом деле это уклончивое рассуждение, лишённое фундаментальных принципов, — попытка применить старую формулу к совершенно иной проблеме.
Сопоставление темпов развития Bitcoin с динамикой роста технологических стартапов для построения ментальной модели кажется логичным, однако на практике эти явления несопоставимы. Нет оснований полагать, что конкуренция между двумя (или более) денежными посредниками будет проходить по тому же сценарию, что и конкуренция между компаниями. Предприятия участвуют в гонке вооружений, где главное оружие — капитал; для этого им нужны деньги, чтобы координировать экономическую деятельность. Откуда взять деньги? Ответ прост: путём организации производства товаров и услуг с помощью денег и последующей продажи продук��ии для получения ещё большего их количества (прибыли). По сути, компании борются за доступ к одному и тому же источнику финансирования для накопления капитала. Деньги — это инструмент, приводящий в движение экономический механизм. Без них невозможно скоординировать все необходимые индивидуальные навыки и производить товары и услуги в рамках сложных современных цепочек поставок. Это стало бы невозможным без широкого признания людьми единой общей формы денег.
Наличие единого средства обмена, число пользователей которого постоянно растёт, ведёт к расширению экономики. Чем крупнее экономика, тем больше возможностей для выгоды от обмена и специализации, а что ещё важнее — производственная структура может становиться длиннее и сложнее.
Экономист Саифедеан Аммус, «Биткоин-стандарт»
В цепочке создания стоимости деньги выполняют функцию, принципиально отличающуюся от функций любого товара или услуги. Разница в том, что одна функция связана с удовлетворением предпочтений (производство товаров и услуг), а другая — с их координацией (денежная функция). Удовлетворение предпочтений зависит от их координации, а координация, в свою очередь, опирается на систему цен. Только когда всё сводится к единому денежному посреднику, может возникнуть производная от него система цен. Без системы цен не может быть разделения труда, по крайней мере, в той степени, которая обеспечивает работоспособность сложных цепочек поставок. Рассматривая мир с множеством валют, это фундаментальное правило чаще всего упускают из виду. Любая система цен порождается единственной валютой. Если бы большое количество людей не производило самые разные товары и услуги и не передавало бы стоимость этих товаров и услуг через единый посредник, сама концепция цены просто не возникла бы. Для выполнения денежной и ценовой функций необходимо объединение вокруг одного посредника. Точнее говоря, экономические системы возникают из единого денежного посредника, а не собираются вокруг него. Бесчисленное множество индивидов объединяется вокруг одного денежного посредника, и результатом становится экономическая система.
Ценность всех других товаров и услуг определяется потреблением, тогда как ценность денег — обменом. Когда вы решаете преобразовать свою стоимость (субъективный вклад времени, труда и материального капитал��) в денежный актив, вы покупаете преимущества обмена. Потребительские предпочтения каждого человека уникальны, а деньги предоставляют всем участникам рынка уникальную функцию: они создают «мост» между настоящим и будущим (будь то завтра, через неделю, год или позже). В любом обмене текущей стоимости присутствует временной континуум до следующего будущего обмена. В момент обмена каждый должен решить, какая валюта лучше сохранит созданную сегодня стоимость до будущего момента. A или B? Хотя человек может хранить одну или несколько валют, эффективность процесса значительно возрастает, если существует только одна валюта. Одна валюта будет лучше сохранять покупательную способность в будущем по сравнению с другими. Каждый интуитивно понимает это и принимает решения, основываясь на врождённых свойствах одной валюты относительно другой. Хотя при выборе валюты предпочтения одного человека могут зависеть от предпочтений других, каждый проводит независимую оценку относительных преимуществ различных валют. Не случайно рынок консолидируется вокруг единого посредника: каждый пытается решить проблему будущего обмена, а предпочтения людей взаимозависимы.
Конечная цель — достичь консенсуса, позволяющего каждому взаимодействовать и обмениваться с максимально широким и наиболее релевантным кругом партнёров. В целом, это объективная оценка материальных товаров, основанная на межсубъектных потребностях. Главное — найти предмет, признаваемый всеми как подходящий: i) относительно постоянный, ii) измеримый, iii) пригодный для обмена. Существование постоянной величины создаёт порядок, ранее отсутствовавший, однако эта постоянная должна одновременно выполнять функции измерительного инструмента и средства обмена. Совокупность этих характеристик обычно описывается как наличие таких свойств, как дефицитность, долговечность, взаимозаменяемость, делимость и переносимость, причём лишь деньги обладают всеми ими. Очень немногие товары сочетают в себе все эти качества, каждый товар уникален, и его врождённые свойства делают его более или менее пригодным для выполнения тех или иных экономических функций. A всегда отличается от B, и денежные активы, идеально сочетающие все указанные свойства, настолько редки, что различия между ними не могут быть незначительными.
На практике люди соглашаются выражать стоимость через единый денежный актив, поскольку это выгодно как отдельным лицам, так и коллективу в целом. В этом и заключается суть проблемы: как сообщить другим участникам рынка о своей стоимости. Без достижения консенсуса вся система не сможет функционировать. Однако именно свойства самого денежного актива способствуют консолидации и формированию консенсуса. Идея мира, состоящего из тысяч валют, полностью игнорирует эти фундаментальные принципы. Только при концентрации огромного числа индивидов на одном и том же посреднике можно получить информацию, необходимую для практического применения. По мере того как всё больше людей начинают использовать общий посредник для облегчения обмена, его ценность возрастает. Основная причина в том, что чем больше людей концентрируется на этом посреднике, тем больше информации он накапливает и тем выше его полезность.
Можно рассматривать каждого человека как потенциального партнёра по сделке. Когда все используют один и тот же универсальный посредник в качестве стандарта стоимости, каждый существующий участник денежной сети получает новых партнёров по сделкам, а присоединение к этой сети даёт те же преимущества. Поскольку здесь действует принцип взаимной выгоды, расширение выбора становится неизбежным.
По мере расширения денежной сети всё больше товаров оценивается через этот общий посредник. Появляется больше цен на товары и, соответственно, больше относительных цен. Всё больше информации концентрируется на этом универсальном посреднике, и все участники этой сети (а также сама сеть) могут использовать её для лучшей координации ресурсов и адаптации к изменяющимся предпочтениям. По мере того как этот универсальный посредник передаёт всё больше информации о всё большем количестве товаров, произведённых индивидами, эта постоянная величина становится всё ценнее и надёжнее. По мере того как через этот универсальный посредник передаётся всё больше переменной информации, эта постоянная величина становится всё стабильнее.
Когда распространённость одной денежной сети возрастает на порядок (в 10 раз), количество возможных сетевых соединений может увеличиться на два порядка (в 100 раз). Это не только подтверждает взаимную выгоду от роста охвата, но и подчёркивает последствия перевода стоимости в меньшую денежную сеть. Если размер сети сократится в 10 раз, потенциальное количество соединений составит лишь 1%. Распределение сетей не является равномерным, однако более крупная денежная сеть может стать более надёжным источником постоянной информации — с более высокой плотностью и релевантностью информации, а также с более широким спектром возможностей. При выборе подходящего посредника размер денежной сети и ожидания её будущего роста станут ключевыми факторами в межсубъектном тестировании A/B. Хотя количество людей, с которыми человек может поддерживать личные отношения, принципиально ограничено, денежная сеть не сталкивается с аналогичными ограничениями. Именно деньги позволяют человечеству преодолеть ограничение «числа Данбара» (верхний предел числа людей, с которыми человек может поддерживать тесные личные отношения, обычно считается равным 150). Денежная сеть позволяет миллионам (если не сотням миллионов) незнакомых людей вносить ценность в конечные точки этой сети при минимальном количестве прямых связей.
В конечном счёте денежная сеть аккумулирует ценность всех остальных сетей, поскольку без неё другие сетевые эффекты просто не могли бы существовать. Без универсальной валюты, способной координировать различные экономические ресурсы и запускать положительную обратную связь цен, сложные сети не смогли бы сформироваться. Любая денежная сеть требует наличия универсальной валюты, которая служит основой для формирования других сетей ценности. Она предоставляет общий язык для выражения стоимости и в конечном итоге способствует развитию торговли и специализации, органически создавая возможность использования ресурсов за пределами диапазона «сознательного контроля» (по терминологии Хайека). При оценке сетевых эффектов любой социальной сети, логистической сети, телекоммуникационной сети, электросети и т.д. их совокупная сумма представляет собой ценность денежной сети. Денежная сеть не только служит основой для формирования всех других сетей ценности, но и её валюта является «ключом» для доступа ко всем производным сетям внутри неё. Эта универсальная валюта выступает одновременно и двигателем, и топливом.
Да, доллар США, евро, японская иена, британский фунт стерлингов, франк, юань, рубль, лира, песо и другие валюты сосуществуют сегодня, но это не естественный результат открытой глобальной экономики. На самом деле каждая существующая сегодня фиатная валюта представляет собой часть золота, а мир раньше консолидировался вокруг золота как единого денежного стандарта.
Фиатные валюты не могли бы существовать без жёсткого государственного вмешательства, а сами они возникли только потому, что ранее существовало золото как (единственный) денежный посредник. Все фиатные валютные системы лишь подтверждают неудачу золота в этой роли, хотя сторонники современной монетарной теории и золотые фанатики никогда этого не признают.
Фиатная валютная система — это всего лишь ходячий зомби. Золотой стандарт был официально отменён в 1971 году, и с тех пор существование территориально ограниченных фиатных валютных систем представляет собой лишь временное отклонение от силы свободного рыночного денежного обращения. Современные фиатные валютные системы продолжают существовать лишь благодаря собственной инерции, поскольку проблемы, порождённые самой фиатной системой, остаются нерешёнными. Биткоин и есть это решение, и с момента его создания люди постепенно консолидируются вокруг него как нового денежного стандарта; эта тенденция будет продолжаться по мере естественного распространения соответствующих знаний.
Все дороги ведут к биткоину
Главная константа: ограниченная редкость
Со временем рынок всё больше концентрируется вокруг биткоина, а его стоимость продолжает расти. Причина в том, что он предлагает более надёжную константу по сравнению с любой другой валютой. У биткоина оптимальная денежно-кредитная политика, которая реализуется на децентрализованной основе. Общее предложение никогда не превысит 21 миллион монет, а вся система работает без необходимости доверия.
Ограничение общего предложения биткоина обеспечивается децентрализованным сетевым консенсусом. Никто никому не доверяет, но при этом каждый независимо поддерживает это правило. Объединяя эти два свойства, биткоин постепенно становится самой редкой валютой в истории. Ограниченная редкость — это черта, которой не было и никогда не будет у других валют. Именно эта редкость лежит в основе растущего спроса на биткоин.
Однако у редкости есть две стороны. Ограничение предложения может быть главным фактором привлекательности, но ключевым условием для возникновения редкости является спрос — этот факт часто упускают из виду. Именно спрос придаёт редкости практическую ценность как константе в торговых операциях. Под влиянием растущего спроса и абсолютно неэластичного предложения биткоин становится всё более редким.
Ограниченное предложение создаёт спрос, а рост спроса усиливает редкость. Это похоже на бесконечный цикл — и так оно и есть. Если в мире существует 21 миллион биткоинов, но лишь один человек считает их ценными, то биткоин не будет редким и окажется практически бесполезным. Однако если 100 миллионов человек признают его ценность, то 21 миллион монет начнут казаться редкими. А если сеть вырастет до 1 миллиарда пользователей, то 21 миллион станет чрезвычайно редким количеством, и биткоин как константа обретёт ещё большую практическую ценность.
Благодаря ограничению предложения растущий спрос естественным образом ведёт к более широкому распределению биткоинов среди держателей. Количество монет, доступных для обращения, строго ограничено, и по мере того, как всё больше людей начинают их хранить, «пирог» делится на всё меньшие доли. С ростом числа пользователей, признающих ценность биткоина, сеть становится не только практичнее, но и безопаснее. По мере того как всё больше участников используют эту надёжную константу в качестве единого языка стоимости, полезность сети возрастает. А с увеличением числа участников, вовлечённых в механизм сетевого консенсуса, вся система становится устойчивее к коррупции и безопаснее.
Важно понимать: блокчейн и ограничение предложения напрямую не связаны, а доверие к запланированному предложению биткоина обеспечивается не просто кодом. Цифра в 21 миллион становится достоверной благодаря децентрализованному управлению и растущему числу участников сети. Она превращается во всё более надёжную константу по мере роста числа участников консенсуса; по мере того как доля каждого в сети уменьшается, это число окончательно закрепляется как неизменная величина. С ростом числа пользователей последовательно повышаются безопасность и практичность. На следующем графике показано глобальное распределение пользователей биткоина и их относительная плотность (ниже — тепловая карта сетевых узлов). По мере увеличения охвата и плотности в каждом регионе статус биткоина как константы укрепляется.
По мере того как к сети биткоина присоединяется всё больше людей, цифра в 21 миллион становится всё более незыблемой, и в сознании пользователей ограниченная редкость становится главным отличием биткоина от всех других форм валют (традиционных денег и конкурирующих криптовалют). Все остальные валюты либо со временем становятся всё более централизованными (например, доллар США, евро, японская иена, золото), либо изначально чрезмерно централизованы (как все другие криптовалюты) и не могут конкурировать с лимитом в 21 миллион по части предложения. Централизация неизбежно порождает зависимость от доверия, которое в конечном итоге ставит под угрозу предложение любой валюты, ослабляет спрос и маргинализирует её как инструмент торговли.
Пока все остальные валюты зависят от доверия, биткоин предлагает константу, в которой доверие не требуется. Ограничение предложения в 21 миллион считается незыблемым именно потому, что биткоин децентрализован и со временем становится ещё более децентрализованным. Лучшее, на что могут надеяться другие валюты, — это попытаться догнать биткоин, но на практике это невозможно, поскольку люди консолидируются вокруг единого посредника, а биткоин уже занял лидирующую позицию. Все остальные валюты в конечном итоге конкурируют с идеальной константой — неизменной и не требующей доверия.
В каждой торговой операции разные формы валют конкурируют друг с другом. Если основное (или единственное) назначение актива — обмен на другие товары и услуги, и он не генерирует поток доходов, как производственные активы (акции или облигации), то он обязан конкурировать как денежная форма. В результате любой такой актив будет напрямую соперничать с биткоином в аналогичных сценариях использования, и ни одна другая валюта не сможет предложить более надёжную константу, поскольку биткоин уже существует и имеет ограниченное предложение.
Поскольку люди консолидируются вокруг одного посредника, редкость биткоина будет постоянно усиливаться как со стороны спроса, так и со стороны предложения, а все остальные валюты будут испытывать обратный эффект из-за рефлексивности валютной конкуренции. Различия между двумя денежными товарами не являются незначительными, и личный выбор в пользу одного посредника вместо другого также имеет серьёзные последствия. Деньги — это интерсубъективный феномен: выбор одной валюты в качестве посредника означает явный отказ от другой, что приводит к росту стоимости (и полезности) одной сети за счёт другой. По мере того как биткоин становится всё более редким, а его статус как константы укрепляется, другие валюты становятся менее редкими и более изменчивыми.
Валютная конкуренция — это игра с нулевой суммой, и такие факторы, как относительная редкость и динамика спроса и предложения, составляют фундаментальное различие между двумя денежными посредниками — различие, которое со временем будет лишь усиливаться и становиться всё более очевидным.
Однако помните: цель любой валюты — не быть редкой ради самой редкости. Напротив, наиболее эффективной валютой для торговли является та, которая предоставляет наибольшую константу. Денежный товар с максимальной редкостью лучше всего сохраняет свою стоимость при обмене текущих и будущих ценностей. Относительные цены и стоимости всех остальных товаров — это та информация, которую люди больше всего хотят получить от координирующей функции валюты, и при каждой сделке каждый участник стремится максимизировать сегодняшнюю стоимость с учётом будущих перспектив. Ограниченная редкость биткоина обеспечивает максимальную гарантию сохранения стоимости текущих сделок в будущем; по мере того как всё больше людей признают биткоин самым редким денежным товаром с точки зрения относительной редкости, его ценовая стабильность проявится как отличительная черта.
Лучший измерительный инструмент: делимость
Хотя редкость является основой, не все редкие товары обладают денежными функциями. Чтобы выполнять функцию передачи стоимости, денежный товар должен быть относительно стабильным, легко измеримым и удобным для торговли. Линейка может быть эффективным измерительным инструментом, но она не является редкой и не может быть легко разделена на большие или меньшие единицы для целей торговли. В торговле редкий и измеримый денежный товар используется для оценки стоимости всех остальных товаров; денежные единицы, которые легко делятся и передаются, имеют практическое применение в сделках.
Биткоин обладает как ограниченной редкостью, так и возможностью деления до восьми знаков после запятой (0.00000001 или одна стомиллионная часть биткоина), а также позволяет отправлять любую сумму стоимости. В контексте денег стремление к редкости ради самой редкости не обязательно ценно, равно как и делимость сама по себе. Однако сочетание этих двух свойств действительно ценно, особенно когда каждая дробная единица взаимозаменяема — каждая отдельная единица фактически неотличима от других. Именно комбинация этих характеристик делает биткоин не только идеальной константой, но и эффективным инструментом для измерения стоимости и осуществления торговли.
В коде один биткоин фактически представлен как 100 000 000 более мелких единиц, минимальная из которых называется 1 сатоши (satoshi, или просто sat). Технически один биткоин равен 100 000 000 сатоши. При текущей рыночной цене биткоина около 9000 долларов США, один сатоши составляет примерно одну двадцатую цента. По сути, любой человек может конвертировать любую сумму стоимости в биткоины. Как и любая валюта, биткоин служит для сохранения стоимости в серии торговых операций.
Сегодня вы получаете биткоины (BTC) в обмен на созданную вами ценность, сохраняете их, а в будущем тратите, чтобы приобрести то, что создали другие. Независимо от суммы, деньги выполняют одну и ту же функцию. Благодаря делимости, BTC способен измерять любую ценность, что позволяет использовать его для любых целей. Спектр создаваемой людьми ценности невероятно широк, а делимость BTC делает его инструментом сбережений для всех — будь то $50 или $50 000. Эффективное средство передачи ценности должно уметь измерять её во всём диапазоне человеческой деятельности, и BTC идеально соответствует этому требованию. Его можно делить и передавать в любых количествах, что делает его пригодным для каждого и для любых товаров и услуг, независимо от их стоимости.
В конкурентной борьбе валют, если A > B, то любое количество A будет справляться с денежными функциями лучше, чем любое количество B. Со временем покупательная способность A относительно B будет расти — будь то $50 или $50 000. Некоторые монеты на Coinbase могут казаться «дешёвыми», а BTC — «дорогим». Не дайте ввести себя в заблуждение этим кажущимся преимуществом. Помните: BTC можно делить на сколь угодно малые или крупные единицы для хранения соответствующей ценности.
Один биткоин, как и единица любой другой валюты, — это субъективно заданная величина. Рынок проверяет, какая валюта — A или B — обладает более высокой денежной функциональностью. Это межсубъектное решение: когда рынок через цены определяет, какая сеть лучше выполняет денежную функцию, её рыночная стоимость становится результатом, а не исходным условием. Исходным условием является личная оценка каждым участником свойств одной валюты по сравнению с другой. Если в вашей оценке BTC — это валюта A, то понятие «слишком дорого» к нему неприменимо. BTC может быть переоценен или недооценен в конкретный момент, но каждый новый пользователь, принимающий BTC, увеличивает ценность всей сети (вспомните обсуждение торговых партнёров и сетевых эффектов).
Биткоин легко делится на очень малые единицы, позволяя практически неограниченному числу людей использовать сеть для преобразования и передачи ценности. Если A превосходит B и может поддерживать бесконечное число пользователей, то спрос на сеть B в конечном итоге исчезнет.
По мере того как люди самостоятельно оценивают этот A/B-тест, всё больше участников начинают принимать BTC, а сам биткоин в среднем делится на всё более мелкие единицы. Это результат роста спроса при фиксированном предложении, и стоимость сети увеличивается как функция этого процесса. Чем больше людей признаёт ценность BTC, тем дороже становится сама сеть. По сути, 0,1 BTC стоимостью $1 000 ценнее, чем 1,0 BTC за те же $1 000, хотя в долларовом выражении они равны. Чем выше общая стоимость BTC, тем больше потенциальных транзакций (и, в конечном счёте, торговых операций) становится возможным. Однако эта ценность — результат выбора всё большего числа людей использовать BTC как средство обмена. Номинал BTC на человека уменьшается, но покупательная способность каждой эквивалентной единицы со временем растёт. Каждая транзакция передаёт ценность в сеть BTC — за счёт конкурирующих сетей. Так формируется новая цена для создаваемой каждым человеком ценности, а BTC аккумулирует информацию от растущего круга торговых партнёров.
Хотя сегодня цены на товары и услуги ещё не выражаются напрямую в BTC, каждый акт конвертации ценности в биткоины постепенно формирует новую систему ценообразования. Даже при использовании доллара США в качестве посредника, ценность, созданная человеком в мире, выражается в единицах BTC. По мере роста числа людей, делающих такой выбор, эта ценность в среднем трансформируется во всё меньшую долю BTC. В результате всё больше людей могут использовать всё меньшие номиналы BTC для передачи эквивалентной ценности, а способность BTC измерять относительную ценность усиливается с каждым новым пользователем.
Поскольку BTC способен измерять всю ценность и может быть принят неограниченным числом людей, в долгосрочной перспективе он делает любые другие сети передачи ценности ненужными. Форма денег с наименьшей скоростью изменения в итоге передаёт наиболее точную информацию. Ограниченная редкость в сочетании с делимостью создаёт чрезвычайно мощное средство обмена. Благодаря абсолютной редкости BTC обладает наименьшей конечной скоростью изменения, а возможность деления на доли цента и меньше позволяет измерять ценность с большей точностью, чем любая другая валюта.
Величайшее свойство: передаваемость
Решающее преимущество BTC заключается в том, что его можно безвозвратно передавать через канал связи без доверенного посредника. Это фундаментальное отличие от цифровых платежей в фиатных системах, где такой посредник необходим.
В целом, BTC — это уникальная постоянная величина, превосходящая любые другие формы денег: он обладает высокой делимостью (и измеримостью) и при этом легко передаётся через интернет. Существует ли другой товар, сочетающий все эти свойства: ограниченную редкость (максимальная постоянная) + делимость и взаимозаменяемость (инструмент измерения) + возможность отправки через канал связи (лёгкая передаваемость)? Именно с этим вопросом сталкиваются все прочие денежные товары в борьбе за статус доминирующей валюты.
Единственный способ по-настоящему понять эту уникальную конкуренцию — испытать её на практике. Любой может запустить узел BTC на домашнем компьютере и получить неограниченный доступ к сети без каких-либо разрешений. Возможность включить компьютер в любой точке мира и без посредников передать ограниченный ресурс любому другому человеку наделяет людей огромной силой. То, что сотни миллионов людей могут делать это согласованно, не доверяя друг другу, кажется невероятным и трудно осознаваемым.
BTC часто называют «цифровым золотом», но это сравнение не совсем точно. BTC объединяет преимущества физического золота и цифрового доллара, избегая недостатков обоих. Золото редко, но его сложно делить и передавать. Доллар легко передавать, но он не является редким. BTC — это валюта с ограниченной редкостью, лёгкой делимостью и простой передаваемостью. В существующих системах и золото, и все фиатные валюты зависят от доверия, тогда как BTC работает без него. BTC оптимизирует сильные стороны этих систем, что фундаментально объясняет, почему рынок постепенно (и будет продолжать) консолидироваться вокруг BTC как основного средства выполнения денежных функций.
BTC вытеснит все остальные валюты
Тот, кто принимает три ключевых тезиса — i) деньги являются базовой необходимостью, ii) деньги — не коллективная иллюзия, iii) экономические системы консолидируются вокруг единого средства обмена — будет сознательно искать наилучшую форму денег. Она должна сохранять будущую ценность и в конечном итоге позволять людям превращать своё время и навыки в неограниченный набор возможностей, выходящих за рамки воображения прошлых поколений. В конечном счёте, надёжные деньги дают свободу: свободу следовать своим интересам (специализация) и свободу обменивать результаты своего труда на ценность, созданную другими (торговля).
Независимо от того, задают ли люди себе эти вопросы сознательно, они отвечают на них своими действиями. Их ответы совпадут с ответами тех, кто размышляет осознанно. И сознательные, и бессознательные участники придут к одному выводу, потому что базовые истины неизменны, а денежная функция едина: служить средством обмена в текущих и будущих сделках, предоставляя обществу общую шкалу для передачи субъективной ценности, от которой люди получают выгоду благодаря торговле и специализации. Деньги — это необходимость. Существуют объективные свойства, определяющие, насколько хорошо товар выполняет транзакционную функцию, а сама транзакция по своей природе является межсубъектной проблемой.
Чтобы войти в крупнейшую и самую разнообразную экономику в истории, нужно приобрести BTC — это и есть входной билет. BTC — это глобальная валюта, доступная без разрешений. Поскольку BTC стал общим языком для всех участников, они могут взаимодействовать друг с другом и в конечном итоге торговать. Чем больше торговых партнёров, тем выше ценность каждой единицы валюты для её владельца. Хотя юридические барьеры иногда мешают торговле, использование общей универсальной валюты устраняет коренные причины недопонимания в оценке ценности. Фиксированное предложение BTC делает его механизм ценообразования способным накапливать и передавать более точную информацию с минимальными искажениями по сравнению с любой другой валютой. По мере роста числа людей, выбирающих BTC для сохранения ценности, его фиксированное предложение становится всё надёжнее, а механизм ценообразования — устойчивее и значимее. Новый участник сети одновременно вносит ценность и получает выгоду от участия, поэтому никогда не поздно начать использовать BTC, и он никогда не бывает «слишком дорогим».
Сложность BTC — вопрос второстепенный. В конечном счёте всё сводится к A/B-тесту. Спрос на деньги реален, и общество в итоге консолидируется вокруг той формы, которая наиболее эффективно выполняет функцию обмена. Ни одна валюта в мире не является более редкой, чем BTC, и эта редкость будет действовать как гравитация, притягивая пользователей и ценность. Сегодня большинство миллиардеров не понимают BTC. Биткоин — это интеллектуальный вызов, обеспечивающий равные возможности, но даже те, кто его не понимает, в конечном итоге будут на него полагаться.
Вокруг BTC много фундаментальных вопросов: волатильность цены, кажущаяся медлительность, проблемы масштабируемости, редкое использование в платежах, высокое энергопотребление майнинга и так далее. После массового внедрения наступит стабильность, а все известные ограничения будут решены. Ограниченная редкость в сочетании со способностью измерять, делить и передавать ценность формирует его суть. В этом и заключается инновация BTC.
У валюты A предложение фиксировано. У валюты B — нет. Относительная стоимость A по отношению к B постоянно растёт, её покупательная способность увеличивается, тогда как у валюты B — снижается. Какую вы хотите? A или B? Примите правильное решение, потому что альтернативная стоимость — это ваше время и ваша ценность. Причины выбора A вместо B можно объяснить множеством факторов, но на самом деле решают здравый смысл и инстинкт выживания. BTC вытеснит все остальные валюты, потому что экономические системы консолидируются вокруг единой валюты, а BTC обладает наиболее надёжными денежными свойствами.
Я убеждён, что у нас не будет здоровых денег, пока мы не отнимем право чеканки у правительства. Разумеется, не силой, а предложив такое остроумное решение, которое правительства не смогут остановить.
Экономист Фридрих Хайек
Все мнения, выраженные в этой статье, являются личными и не отражают позицию Unchained Capital или моих коллег.