Penulis: Misty Shu Sumber: Chongyang Investment
1
Kalimat terkenal Warren Buffett—“Saya takut ketika orang lain serakah, dan saya serakah ketika orang lain takut”—telah menjadi kebenaran mutlak di dunia investasi. Setiap kali pasar mengalami penurunan tajam, kalimat ini selalu dikutip untuk menenangkan hati para pelaku pasar. Setiap orang yang mendengarnya merasa bahwa pernyataan ini sangat masuk akal; namun, mayoritas pelaku pasar tetap bersikap serakah ketika pasar sedang serakah, dan tetap takut ketika pasar sedang panik.
Kesulitan menerapkan pengetahuan yang tampaknya mudah dipahami sebenarnya disebabkan oleh ketidakmampuan mencapai “pengetahuan sejati”. Meskipun suatu kebenaran sering kali hanya dirumuskan dalam satu kalimat atau satu rumus, di baliknya tersimpan banyak penalaran ilmiah atau filosofis yang mendalam—yang secara implisit dihilangkan dari penyampaian tersebut. Jika seseorang hanya memahami bentuk luarnya tanpa menyelami esensinya, maka itu bukanlah “pengetahuan sejati”.
Buku Mencari Kebijaksanaan—Dari Darwin Hingga Munger memiliki sebuah bab khusus yang membahas ketakutan manusia. Setelah membacanya, kita akan memahami bahwa ketakutan merupakan salah satu warisan emosional yang diwariskan oleh nenek moyang kita. Dalam masyarakat hutan tempat nenek moyang kita hidup, ancaman berada di mana-mana: kematian bisa datang kapan saja akibat serangan binatang buas, ular berbisa, bahkan pembunuhan antar-manusia. Menghadapi bahaya semacam itu, mereka yang paling cepat bereaksi dengan lari akan bertahan hidup. Individu dengan kesadaran takut paling kuat cenderung bereaksi paling cepat, sehingga mereka berhasil bertahan dan mewariskan respons emosional ini kepada generasi-generasi berikutnya. Sejarah evolusi ini meninggalkan bukti fisiologis: di bagian dalam otak kita, tepat di sejajar dengan atas telinga, terdapat dua kelompok neuron berbentuk seperti almond—yang simetris kiri-kanan di lobus temporal dalam otak—disebut amigdala. Penelitian umumnya menyimpulkan bahwa amigdala merupakan pusat saraf utama dalam pembentukan memori ketakutan, yang membantu kita menghindari bahaya. Kecepatan reaksi amigdala mencapai hanya 12 milidetik—lebih cepat 25 kali lipat daripada kecepatan berkedip. Amigdala berfungsi seperti sistem peringatan dini tubuh, memicu emosi ketakutan terhadap bahaya; namun karena kepekaannya yang berlebihan, ketakutan pun secara alami cenderung mengalami amplifikasi. Penelitian juga menunjukkan bahwa cukup dengan menyaksikan suatu peristiwa menyakitkan pun sudah dapat memicu rasa takut seolah-olah kita sendiri yang mengalaminya—tingkat ketakutan ini bahkan setara dengan korban langsung. Pengamatan filsuf Romawi kuno Seneca sangat tajam: “Ketakutan kita sering kali lebih besar daripada bahayanya sendiri.”
Ketakutan tidak hanya dapat menguat, tetapi juga menular. Evolusi manusia tidak hanya mengikuti jalur seleksi alam, melainkan juga tunduk pada hukum seleksi sosial. Di masa ketika berburu secara kolektif merupakan syarat mutlak untuk kelangsungan hidup, individu yang tidak diterima—bahkan diusir—oleh kelompoknya menghadapi risiko yang sama mematikannya seperti ketika gagal melarikan diri dari ular berbisa atau binatang buas. Hal ini mewariskan kecenderungan psikologis untuk mencari pengakuan sosial—yaitu berusaha tampil seragam dengan orang lain. Sebuah eksperimen psikologi menarik menunjukkan bahwa jika seseorang berdiri menghadap ke arah belakang pintu lift, orang-orang yang masuk setelahnya—meski sadar bahwa sikap itu aneh—akan meniru posisi yang sama. Jalur evolusioner ini menjaga keamanan kita dalam kelompok, namun sekaligus membuat kita menyerahkan rasionalitas dan kehendak pribadi kepada ketidaksadaran kolektif, sehingga kita menjadi “kerumunan tak berakal” sebagaimana digambarkan Gustave Le Bon.
2
Setiap orang memiliki amigdala—bukti bahwa evolusi bersifat egaliter bagi semua manusia. Sejarah evolusi meninggalkan dua sisi—baik dan buruk—pada diri setiap individu. Mereka yang mampu menyaring warisan evolusioner ini, membuang yang kurang baik dan mempertahankan yang bermanfaat, adalah benar-benar ahli sejati. Dialektika merupakan senjata bersama para ahli ini; mereka semua memahami prinsip “segala sesuatu yang mencapai ekstrem pasti berbalik”, dan “bulan purnama pasti akan mengalami kemunduran”.
Frasa “segala sesuatu yang mencapai ekstrem pasti berbalik” berasal dari Yijing (Kitab Perubahan), dan empat kata ini mengandung makna metafisika yang mendalam. Frasa ini mengajarkan bahwa banyak dualitas di dunia saling bergantung, saling mengandung, dan saling bertransformasi—seperti Yin dan Yang dalam diagram Taiji, yang membentuk suatu “siklus abadi”. Matahari dan bulan tunduk pada aturan ini: “Pada siang hari matahari mencapai titik tertinggi lalu condong ke barat; saat bulan purnama, ia mulai mengalami gerhana.” Namun, sebaliknya, bulan yang mengalami fase sabit pasti akan kembali purnama. Oleh karena itu, bulan senantiasa berada dalam siklus terus-menerus antara purnama dan sabit—tidak pernah berhenti pada satu fase tertentu.
Alam dan cuaca juga tunduk pada aturan ini. Laozi berkata: “Angin kencang tidak berlangsung sepanjang pagi; hujan lebat tidak turun sepanjang hari.” Sementara itu, Emerson menyatakan: “Akhir adalah awal; setelah malam gelap pasti datang fajar, dan di bawah samudra luas terdapat jurang yang lebih dalam.”
Pasar saham juga tunduk pada aturan ini. Howard Marks menggambarkan investasi sebagai ayunan jam (pendulum), yang tidak mungkin selamanya berayun ke arah satu ujung tertentu atau tetap berhenti di ujung tersebut. “Salah satu hal yang pasti adalah perilaku ekstrem pasar akan berbalik… Semua hal saling melengkapi. Tidak ada peristiwa yang bersifat terisolasi atau kebetulan. Sebaliknya, semua peristiwa merupakan bagian dari suatu pola siklus tertentu—yang dapat dipahami dan dimanfaatkan untuk memperoleh keuntungan.”
George Soros berkata: “Segala sesuatu pasti mencapai puncaknya, lalu mengalami kemunduran—setelah masa kejayaan besar, akan datang masa kehancuran besar.” Sementara itu, John Templeton menyatakan: “Pergerakan harga saham lahir dari keputusasaan, tumbuh dalam keraguan parsial, matang dalam harapan, dan hancur dalam optimisme berlebihan.”
Dialektika sebenarnya telah memberikan panduan konkret bagi tindakan. Fan Li—tokoh legendaris dalam sejarah Tiongkok kuno yang sukses dalam kehidupan maupun kekayaan, bahkan dihormati sebagai Dewa Kekayaan—berkata: “Saat kemarau, persiapkan kapal; saat banjir, persiapkan kereta.”
Howard Marks menegaskan bahwa hal terpenting dalam investasi adalah memiliki “kesadaran pendulum”.
Charlie Munger berkata: “Berpikirlah secara terbalik—selalu berpikir secara terbalik.”
Warren Buffett berkata: “Saya takut ketika orang lain serakah, dan saya serakah ketika orang lain takut.”
Sebenarnya, di balik dialektika tetap bersemayam ilmu pengetahuan. Kembali ke kata kunci “ketakutan”: meskipun mekanisme evolusi memberikan manusia kemampuan untuk merasa takut, manusia tetap dibatasi oleh kondisi fisiologisnya. Betapa pun gesitnya reaksi amigdala dan betapa kuatnya kekuatan ketakutan, tubuh dan sistem saraf manusia memiliki batas toleransi maksimal. Ketika ketakutan mencapai batas maksimum inilah—saat kekuatan ketakutan mulai memudar.
Pasar saham terdiri dari manusia, dan setiap individu merupakan bagian dari pasar itu sendiri—ketakutan atau optimisme Anda, bila digabungkan dengan orang lain, membentuk naik-turunnya pasar. Oleh karena itu, dalam jangka panjang, investasi saham berfungsi sebagai “timbangan”—yang mencerminkan pertumbuhan ekonomi dan kualitas pertumbuhan tersebut; namun dalam jangka pendek, pasar saham berfungsi sebagai “mesin pemungutan suara”—yang mencerminkan ekspektasi publik. Ketika ekspektasi pasar menunjukkan bahwa ketakutan telah berlebihan, sementara fundamental ekonomi tidak memburuk secara substansial, maka cahaya peluang pun akan kembali muncul.
Banyak contoh kasus seperti ini. Krisis SARS tahun 2003 merupakan analogi paling relevan dengan pandemi COVID-19 saat ini. Ketika pasar modal mulai melihat tanda-tanda penekanan virus SARS, indeks Hang Seng—yang sebelumnya berada dalam kondisi suram—melakukan rebound cepat dari level terendah 8.331 pada April 2003 menjadi puncak 14.058 pada Maret 2004, dengan kenaikan hampir 50%.
Mengulas ke belakang, selama Krisis Rudal Kuba tahun 1962, indeks Standard & Poor’s 500 Amerika Serikat mengalami penurunan tajam. Krisis ini berakhir pada November 1962, ditandai dengan penarikan rudal dan pesawat Soviet dari Kuba. Namun, indeks S&P 500 justru mulai rebound pada Oktober—bulan ketika ketegangan mencapai puncaknya dan konflik bersenjata nyaris tak terelakkan—dari level 53 pada 23 Oktober 1962, terus naik hingga mencapai puncak 94 pada awal 1966, dengan kenaikan 77%.
Jelaslah bahwa kepanikan pun sangat mahir dalam “berganti wajah”.
3
Selama liburan Tahun Baru Imlek yang dihabiskan di rumah, saya membaca karya monumental Jared Diamond berjudul Senjata, Kuman, dan Baja—Nasib Masyarakat Manusia, dan menemukan bahwa mikroorganisme patogen pernah secara dramatis mengubah sejarah.
Pada tahun 1519, Hernán Cortés memimpin 600 tentara Spanyol untuk menaklukkan Kerajaan Aztek—yang berpenduduk jutaan jiwa, pemberani, dan tangguh dalam pertempuran. Keunggulan menentukan yang dimiliki Spanyol justru berasal dari penyakit cacar. Pada tahun 1520, cacar dibawa ke Meksiko oleh seorang budak dari Kuba—yang berada di bawah kekuasaan Spanyol—dan terinfeksi penyakit tersebut. Wabah cacar berikutnya membunuh hampir separuh populasi Aztek, termasuk Kaisar Cuitláhuac.
Faktanya, penurunan drastis populasi penduduk asli Amerika—Indian—di seluruh benua Amerika baru juga terutama disebabkan oleh patogen. Dalam satu hingga dua abad setelah kedatangan Christopher Columbus di benua baru, populasi Indian berkurang hingga 95%, dengan penyebab utama kematian berupa cacar, campak, influenza, tifus, difteri, malaria, gondongan, batuk rejan, tuberkulosis, dan demam kuning.
Mengingat kembali wabah pes di Eropa Abad Pertengahan, rasa ngeri pun muncul. Antara tahun 1347 hingga 1353, wabah pes—yang dikenal sebagai “Kematian Hitam”—melanda seluruh Eropa dan merenggut nyawa 25 juta jiwa, atau sepertiga dari total populasi Eropa saat itu. Perlu dicatat bahwa proporsi korban dalam Perang Dunia II—yang dianggap sebagai bencana kemanusiaan terburuk—hanya sekitar 5%!
Jelaslah bahwa sejarah manusia juga merupakan sejarah perang melawan mikroorganisme patogen. Peralihan dari gaya hidup nomaden ke pertanian, serta urbanisasi dan globalisasi berikutnya, memungkinkan manusia berkumpul dalam skala besar—yang mempermudah perdagangan dan interaksi antarmanusia, sekaligus memberikan sayap mematikan bagi penyebaran patogen.
Setelah membaca sejarah ini, kita tak bisa tidak merenung: sebenarnya, kehidupan manusia—bahkan seluruh sejarah umat manusia—tidak lain adalah sebuah investasi, yaitu upaya terus-menerus dalam ketidakpastian untuk mencari dan membuka ruang hidup yang seaman dan sepasti mungkin.
Saat ini, manusia telah berhasil membasmi sebagian besar patogen mematikan yang menyebabkan kematian massal—suatu pencapaian yang menunjukkan keberanian luar biasa. Keberanian ini kini tercermin dalam pertarungan melawan pandemi “COVID-19” di Wuhan, dalam tindakan setiap dokter dan perawat, dalam dedikasi setiap sukarelawan, serta dalam komitmen setiap individu di berbagai sektor industri untuk tetap memproduksi.
Oleh karena itu, “memahami itu mudah, tetapi menerapkannya sulit” tidak hanya memerlukan pengetahuan sejati, tetapi juga keberanian bertindak. Menghadapi krisis, kita harus mempertahankan insting takut secara alami dan menerapkan gaya hidup sehat berbasis ilmu pengetahuan—namun kita tidak perlu kehilangan kendali atau panik berlebihan.
Kembali ke dunia investasi: jika ketakutan membuat kita kehilangan keberanian, maka kita justru bisa melewatkan peluang terbaik. Peter Lynch pernah berkata: “Dalam 40 kali penurunan tajam pasar saham selama lebih dari 70 tahun terakhir, bahkan jika saya berhasil memprediksi 39 di antaranya dan menjual seluruh saham saya sebelum penurunan terjadi, saya tetap akan menyesal berat. Pasalnya, bahkan dalam penurunan terparah sekalipun, harga saham akhirnya pulih—dan bahkan melampaui level sebelumnya.”