BroadChain获悉，4月27日，Phố Wall có một tín hiệu kinh điển: khi các đối thủ cạnh tranh bắt đầu đặt cược vào cùng một cơ sở hạ tầng, ngành đã bước vào giai đoạn mới. Thị trường dự đoán đang diễn ra cảnh tượng này. Polymarket và Kalshi, một là nền tảng giao dịch sự kiện có ảnh hưởng nhất trong thế giới tiền mã hóa, một là sàn giao dịch hợp đồng sự kiện hiếm hoi được cấp phép tại Mỹ, có lộ trình hoàn toàn khác biệt — một bên đi theo hướng toàn cầu hóa, trên chuỗi, phi tập trung, bên kia đi theo quỹ đạo tuân thủ, CFTC, tài chính truyền thống. Tuy nhiên, CEO của hai công ty, Shayne Coplan và Tarek Mansour, lại đồng thời đầu tư vốn vào cùng một quỹ: 5(c) Capital.
5(c) Capital là một quỹ nhỏ, mục tiêu huy động khoảng 35 triệu USD, được thúc đẩy thành lập bởi hai cựu nhân viên của Kalshi là Adhi Rajaprabhakaran và Noah Zingler-Sternig. Người trước từng là nhà giao dịch của Kalshi, người sau từng là Giám đốc vận hành của Kalshi. Quỹ này không phải là quỹ chủ đề truyền thống, mà giống một công cụ vốn do những người trong ngành tổ chức hơn. Hướng đầu tư của nó không phải là đặt cược vào "Polymarket tiếp theo" hay "Kalshi tiếp theo", mà tập trung vào các nhà tạo lập thị trường, thiết kế chỉ số, cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán — ai cung cấp thanh khoản? Ai thiết kế chỉ số sự kiện? Ai xử lý dữ liệu đa nền tảng? Ai chịu trách nhiệm quản lý rủi ro và giám sát? Ai sẽ biến thị trường dự đoán từ cá cược bán lẻ thành một loại tài sản tổ chức?
Các nền tảng có thể cạnh tranh, nhưng cơ sở hạ tầng có thể được chia sẻ. Polymarket cần độ sâu, Kalshi cũng vậy; Polymarket cần định giá đáng tin cậy hơn, Kalshi cũng thế; Polymarket cần sự tham gia của tổ chức, Kalshi còn cần nhiều hơn. 5(c) đặt cược vào toàn bộ hệ sinh thái thị trường dự đoán, chứ không phải một điểm vào duy nhất.
Tại sao lại là những người từ hệ thống Kalshi làm điều này? Lộ trình của Kalshi hoàn toàn khác với Polymarket: Polymarket là cỗ máy tăng trưởng bản địa tiền mã hóa, mở rộng nhanh chóng thông qua toàn cầu hóa, tài sản trên chuỗi và câu chuyện sự kiện; Kalshi chọn con đường tuân thủ của Mỹ, lâu dài làm việc với CFTC, quy định tiểu bang và ranh giới hợp đồng sự kiện. Do đó, những người xuất thân từ Kalshi tự nhiên quan tâm đến: những sự kiện nào có thể được thiết kế thành hợp đồng? Thị trường nào dễ bị thao túng? Tại sao các nhà tạo lập thị trường không muốn tham gia? Làm thế nào các nhà giao dịch sử dụng thông tin không công khai? Cuối cùng, quy định sẽ thắt chặt ở những ranh giới nào? Các quỹ tiền mã hóa điển hình nhìn thấy đường cong tăng trưởng, còn hệ thống Kalshi nhìn thấy cấu trúc thị trường.
Vấn đề lớn nhất của thị trường dự đoán chưa bao giờ là "có ai muốn đánh cược không", mà là: liệu hành vi đánh cược này có thể được đóng gói thành thị trường tài chính và chịu được sự giám sát, thanh khoản, thao túng, tranh chấp thanh toán và kiểm tra của tổ chức? 5(c) chọn đầu tư vào cơ sở hạ tầng, chính là để trả lời câu hỏi này.
Liệu thị trường dự đoán có bị độc quyền bởi một số ít ông lớn? Rất có thể. Bởi vì chỉ có rất ít thị trường có thể tạo ra giao dịch hiệu quả, thanh khoản càng tập trung, giá càng đáng tin cậy; giá càng đáng tin cậy, người dùng càng tập trung; người dùng càng tập trung, các nhà tạo lập thị trường càng sẵn sàng tham gia; nhà tạo lập thị trường càng tham gia, thanh khoản càng tập trung — đây là hiệu ứng mạng lưới điển hình của sàn giao dịch. Cuối cùng, thị trường sẽ không phân bố đều trên 100 nền tảng, mà tập trung vào tay một số ít sàn giao dịch, nhà thanh toán, nhà tạo lập thị trường và thiết bị đầu cuối dữ liệu.