Источник: Rancaijing, авторы: Янь Лижяо, Су Ци, Цзинь Юйфань, Мэн Яна; редактор: Чжоу Чанъфань
На нашем веку мы стали свидетелями «зрелища, которого Уоррен Баффет не видел за последние 89 лет».
На прошлой неделе американский фондовый рынок пережил настоящие американские горки. После вспышки эпидемии в США и провала первых мер ФРС по стабилизации, 12 марта основные индексы рухнули на открытии торгов: все три ключевых показателя упали более чем на 6%. Менее чем через пять минут индекс S&P 500 обвалился на 7%, что во второй раз за неделю привело к срабатыванию «аварийного тормоза» (circuit breaker) и остановке торгов на 15 минут. После того как Dow Jones вошёл в техническую «медвежью» фазу, за ним последовали Nasdaq и S&P 500.
Беспрецедентная ситуация: «аварийный тормоз» сработал на Уолл-стрит дважды за неделю, а фондовые рынки восьми стран остановили торги в один день по той же причине. Редкая в истории паника породила опасения о «возможном начале глобального экономического кризиса». Согласно последнему индексу миллиардеров Bloomberg, 15 самых богатых людей мира за ночь потеряли в совокупности 46,4 млрд долларов, а крупные акционеры также понесли серьёзные убытки.
«Американский рынок сильно вырос за последние 10 лет: только в прошлом году Dow Jones прибавил почти 10 000 пунктов. Поскольку правила срабатывания «аварийного тормоза» были установлены десятилетия назад, в современных условиях его активация вызывает ощущение обвала. Однако в целом это вполне нормальная рыночная коррекция», — считает Сюй Хуацзэ, управляющий партнер фонда Yikai. По его мнению, срабатывание механизма на американском рынке — явление обычное. Последние 11 лет считаются «бычьим» рынком, во многом благодаря тому, что американские компании наращивали долги для выкупа собственных акций, создавая пузырь. Сунь Пэн, генеральный директор по стратегическим инвестициям Xiaomi, сам вложивший значительные средства в американский рынок, полагает, что текущее падение — не обвал, а возврат к разумным ценовым уровням.
В период высокой волатильности судьбы инвесторов сложились по-разному. Кто-то заработал на колебаниях целое состояние. Другие видят в происходящем вызов и возможность, «а также психологическую игру».
Почему же инвесторы по-разному реагируют на этот глобальный кризис? Действительно ли сейчас подходящее время для покупки американских акций? Может ли падение на Уолл-стрит создать возможности для китайского рынка акций категории А? Что предпочтительнее сейчас — продолжать покупать акции, держать наличные или приобретать золото в качестве защитного актива? Шесть инвесторов дали шесть разных ответов.
Акции на американском рынке переоценены
После срабатывания «аварийного тормоза» цены могут вернуться к здравому смыслу
Сунь Пэн, ге��еральный директор по стратегическим инвестициям Xiaomi, стаж инвестирования — 4 года
Я вложил значительные средства в американский рынок, особенно в Tesla. Сейчас её акции упали до $540, что почти вдвое ниже максимума, и я понёс серьёзные убытки. По сравнению с другими моими акциями, Tesla ещё держится относительно хорошо: многие другие бумаги уже откатились к уровням октября прошлого года.
Это как раз и отражает ключевую проблему американского рынка: он сильно перегрет. Например, в середине прошлого года акции Tesla стоили всего $180. После того как компания показала прибыль два квартала подряд, удвоение цены к концу года выглядело логичным. Однако в январе они взлетели выше $1000, и даже после падения до $500 их стоимость всё равно выросла более чем в три раза. Та же история с Apple: её прибыль за последние два года практически не изменилась, а акции подорожали вдвое.
Цены этих компаний движутся вместе с общим рынком, и необоснованный рост закономерно сменяется падением. На мой взгляд, текущая цена Tesla всё ещё завышена, и дальнейшее снижение вполне вероятно.
Китайские депозитарные расписки (ADR) можно разделить на два типа: одними торгуют в основном китайские инвесторы, другими — американские. Акции первого типа слабо коррелируют с американским рынком. Многие компании выходят на американский рынок лишь потому, что не могут разместиться дома, но американские инвесторы их просто не признают. Когда рынок растёт, эти акции не следуют за ним, а когда падает — остаются в стороне.
Китайские компании, такие как Alibaba, чьи акции торгуются на американских биржах, зависят от ситуации как в Китае, так и в США, следуя за динамикой американского рынка. К счастью, у этих компаний есть поддержка внутреннего китайского рынка, и, поскольку эпидемия COVID-19, судя по всему, взята под контроль, их падение оказалось ограниченным. Аналогично, акции качественных компаний на шанхайской и шэньчжэньской биржах также почти не пострадали: бумаги с наибольшей капитализацией упали максимум на 10%, а некоторые даже показали рост.
Несмотря на то что на американском рынке уже дважды срабатывал механизм приостановки торгов (circuit breaker), объёмы остаются высокими: ежедневный оборот по акциям Tesla, Apple и Microsoft достигает одного-двух миллиардов долларов. Высокие объёмы говорят о том, что на рынок приходят новые участники, которые всё ещё видят в нём возможности.
На мой взгляд, нынешнее падение американского фондового рынка — это не обвал, а коррекция до разумных уровней. Подобная коррекция, причём даже более глубокая, уже происходила в конце 2018 — начале 2019 года, и лишь к сентябрю 2019 года цены вернулись к прежним значениям. Разница между срабатыванием и несрабатыванием circuit breaker — всего в пороговых значениях индекса Доу-Джонса: 7% и 5%. Нередко бывает, что рынок падает несколько дней подряд на 5%, но до порога в 7% не доходит.
Моя инвестиционная стратегия исключает покупку бумаг, которые просто следуют за индексом. Если цена акций компании движется в унисон с общим рынком и не отражает её реальных финансовых показателей, я обычно в них не инвестирую. Такие компании, как правило, переоценены, и в конечном итоге их стоимость всё равно вернётся к справедливой рыночной цене.
В нынешних условиях центробанки активно наращивают денежную массу, процентные ставки по депозитам снижаются, и хранение денег на счетах ведёт к их обесцениванию. Крупные активы, такие как недвижимость и золото, также зависят от общей рыночной конъюнктуры: когда рынок падает, проигрывают все одновременно. На этом фоне я лично предпочитаю акции, потому что бумаги качественных компаний обязательно вырастут. Однако для этого нужно понимать, как устроен фондовый рынок, знать компанию, в которую инвестируешь, и располагать соответствующими ресурсами. Если же вы ничего не смыслите в акциях и инвестируете вслепую, потери неизбежны — иначе откуда бы взялась прибыль у других участников?
Сейчас американский фондовый рынок по-прежнему переоценён. Цены акций напрямую зависят от процентных ставок: поскольку многие ожидают их дальнейшего снижения вплоть до нуля или даже отрицательных значений, на рынке неизбежно формируется пузырь. Однако действия ФРС и правительства США сейчас непредсказуемы, поэтому мой совет — по возможности держать наличные и не гнаться за максимальной доходностью любой ценой.
Сейчас мои активы распределены так, что наличные составляют 70%. Если вы считаете, что компания не стоит своей цены, не покупайте её акции, не гонитесь за ростом и не надейтесь на появление «следующего покупателя». При таком подходе потери неизбежны. Прибыль от акций формируется за счёт успеха компании, в которую вы вложились, а не за счёт потерь других инвесторов — такой подход помогает сохранять спокойствие и трезвость мышления.
В 2018 году полностью закрыл все позиции
по всем акциям американских компаний, которыми владел 9 лет
Сюй Хуацзэ, управляющий партнёр фонда Yikai, стаж работы на фондовом рынке — 20 лет
Срабатывание механизма приостановки торгов на американском фондовом рынке — явление вполне обычное. За последние 10 лет американский рынок показал огромный рост: только в прошлом году индекс Доу-Джонса вырос почти на 10 000 пунктов. Правила срабатывания circuit breaker были установлены десятилетия назад, поэтому в современных условиях они создают впечатление катастрофического падения, хотя на деле это всего лишь нормальная рыночная коррекция.
В 2019 году американский фондовый рынок действительно сильно вырос, и мы сами удивлялись этому росту. Однако общий уровень кредитного плеча в США остаётся крайне высоким, и многие американские компании выпускают облигации, чтобы выкупить собственные акции. Это привело к постоянному обновлению исторических максимумов многими «голубыми фишками», а сама «бычья» тенденция изначально содержала в себе значительные элементы спекулятивного пузыря.
Ещё в четвёртом квартале 2018 года мы полностью закрыли все позиции по американским акциям и весь 2019 год не проводили на этом рынке никаких операций. В ближайшие два года мы также не планируем на него возвращаться.
В четвёртом квартале 2018 года мы решили полностью распродать наш портфель. Причин было несколько. Мы начали инвестировать в акции американских компаний в 2009 году, и за девять лет их стоимость значительно выросла. В нашем портфеле были акции многих технологических гигантов: Apple, Google, Facebook, Alibaba, Momo и других. Я хорошо разбираюсь в этом секторе. Кроме того, у нас были бумаги ряда традиционных американских корпораций: Walmart, Costco, Nike, Starbucks, McDonald’s — все они пока��али отличную динамику. Таким образом, к 2018 году наш инвестиционный портфель, как по мультипликаторам, так и в абсолютном выражении, уже был чрезвычайно успешным. Сопоставляя вложения и прибыль, мы даже испытывали лёгкое смущение от такого результата.
Другой ключевой причиной стало обострение торговых противоречий между Китаем и США в том же квартале. В основе этого конфликта — опасения США относительно растущей мощи Китая. Страх неизбежно ведёт к радикальным мерам. В условиях высокой неопределённости мы решили перевести все средства из американских активов в золото. На мой взгляд, золото по-прежнему остаётся надёжным инструментом для диверсификации.
Американский фондовый рынок напрямую влияет на китайский. Однако рынок A-акций обладает своей спецификой. Во-первых, за последние пять лет его рост был значительно скромнее, чем в США, поэтому база для сравнения остаётся низкой. Во-вторых, китайское правительство за этот период ��ущественно нарастило ликвидность, и эти средства должны найти своё применение. Сейчас рынок недвижимости находится под жёстким контролем, поэтому значительная часть капитала, который раньше шёл в property, теперь перетекает в A-акции, что неизбежно подстёгивает их рост.
Таким образом, с точки зрения возможностей, я считаю, что на рынке A-акций действительно есть потенциал. Однако я рекомендую инвестировать не в отдельные бумаги, а через фонды. Риски по отдельным акциям здесь по-прежнему крайне высоки — значительно выше, чем на американском рынке.
Лично я убеждён, что акции технологических компаний, независимо от страны регистрации, становятся исключительно привлекательными для долгосрочных вложений, как только достигают определённого масштаба. В интернет-секторе, будь то американские публичные компании или китайские ADR, важно смотреть на капитализацию. Компании с капитализацией выше $5 млрд, даже в условиях нынешнего «медвежьего» рынка, вряд ли столкнутся с глубоким падением. Пандемия лишь подтвердила ключевую роль мобильного интернета.
В диапазоне от $1 до $5 млрд капитализации представлены как китайские ADR, так и другие компании. Многие из этих китайских компаний ещё не привлекли внимания крупных американских институциональных инвесторов, поскольку финансируются в основном за пределами mainstream-институтов. Соответственно, волатильность их акций выше, и они могут резко проседать на отдельных новостях. Технологические компании с капитализацией менее $1 млрд демонстрируют ещё большую волатильность. Их финансирование часто нацелено на краткосрочную прибыль и сильно зависит от рыночных настроений, особенно в «медвежьей» фазе.
Чем выше волатильность — тем сильнее вера в принципы стоимостного инвестирования
Мы инвестируем в компании, создающие прорывные инновации
Хэ Канжуй, инвестиционный директор Inno Angel Fund, стаж — 6 лет
В 2008 году я находился в Канаде и на себе ощутил последствия кризиса в Северной Америке: ежедневно наблюдал, как цена на нефть падает со более чем $100 за баррель до отметки около $60.
С момента кризиса 2008 года американский рынок рос на протяжении десяти лет, однако в этом году уровень безработицы достиг минимума за последнее десятилетие. Этот сигнал говорит о том, что экономический рост США достиг своего пика.
Тогда я почувствовал неладное: при высоких затратах на труд и низкой производительности столь низкая безработица означала, что правительство активно вмешивается и проводит отраслевую политику, что неизбежно приведёт к негативным побочным эффектам. С конца 2019 года в мире продолжили появляться «чёрные лебеди», односторонний протекционизм США вызывал торговые трения, а пандемия усилила общую нестабильность. Рынок уже начал демонстрировать волатильность.
Во время празднования китайского Нового года я сделал прогноз: учитывая высокую готовность населения к сотрудничеству с властями, Китаю удастся быстро взять вирус под контроль. Как только в США зафиксируют первый случай, я обязательно куплю трёхкратный инверсный ETF на индекс NASDAQ (SQQQ) для хеджирования рисков по другим американским акциям. Так и произошло: вскоре в США подтвердили первые случаи, и через несколько дней я приобрёл SQQQ, заработав почти 15 процентных пунктов.
Устойчивость США к рискам в условиях пандемии оказалась невысокой. Во-первых, власти не проявили достаточной осведомлённости и серьёзности. Во-вторых, население не продемонстрировало высокой готовности к сотрудничеству. В стране, где традиционно ценят личную свободу, правительству крайне сложно регулировать поведение граждан. В результате временные и экономические издержки на сдерживание вируса в США многократно превысили китайские.
Когда новости о вспышке эпидемии стали достоянием общественности, первыми запаниковали фьючерсные рынки: цены на нефтяные контракты рухнули, а нефтяной кризис напрямую спровоцировал обвал на американских фондовых площадках. Вероятность снижения ставки ФРС в марте на 100 базисных пунктов взлетела с изначальных 41,1% до 66,8%, поставив Федеральную резервную систему перед необходимостью экстренных мер.
Казалось бы, после снижения ставок должен последовать V-образный отскок. Однако на этот раз, открыв шорт через индексный фонд SQQQ, я вопреки логике получил прибыль. Это говорит о том, что даже смягчение монетарной политики ФРС уже не в силах спасти американский фондовый рынок.
Тем не менее, я вижу ключевое отличие текущего падения от кризиса 2008 года. Тогда проблема крылась в системном мошенничестве: Уолл-стрит упаковывала низкокачественные «мусорные» облигации уровня BBB в новые структуры и переоценивала их как надёжные активы класса AAA. Вся финансовая система превратилась в гигантскую пирамиду, где участники обманывали друг друга в игре в «горячую картошку». Нынешний же спад остаётся в рамках прогнозируемого сценария, поэтому впадать в чрезмерную панику не стоит.
Благодаря быстрому контролю над эпидемией в Китае, рынок больше не ставит против китайских активов. Напротив, инвесторы всё чаще открывают по ним длинные позиции. По мере постепенного открытия экономики, устойчивость страны на государственном уровне только усиливается. В то же время экономики, зависящие от одного источника дохода, демонстрируют куда меньшую гибкость и оперативность в кризис — эти слабости немедленно отражаются на их фондовых рынках, что и привело к глобальной волне срабатывания механизмов приостановки торгов (circuit breakers).
Яркий пример — Саудовская Аравия. При высоких ценах на нефть страна получает огромные доходы, но при их падении мгновенно погружается в кризис. Китай же похож на «большого паука» с множеством опорных точек — разнообразные отрасли промышленности обеспечивают устойчивость его экономической активности.
Хотя бычий тренд официально завершился, моя стратегия отбора акций не изменилась. В портфеле по-прежнему остаются акции Bilibili, iQiyi, Luckin Coffee и Pinduoduo. Bilibili я продолжаю удерживать: моя цена входа составила $13,75 за акцию, поэтому даже при падении до $24 я остаюсь в существенном плюсе — запас прочности (margin of safety) очень велик.
Чем выше волатильность на рынке, тем сильнее я верю в принципы стоимостного инвестирования. Среди китайских ADR я буду приобретать акции всех компаний, внедряющих прорывные инновации, поскольку понимаю их бизнес-модели глубже, чем многие другие инвесторы.
Мой совет частным инвесторам: не действуйте наугад и не обманывайте себя мыслью, что можете «поймать дно». Вы никогда не узнаете, где оно находится, и именно поэтому новичков («траву») постоянно «косят» более опытные игроки. Я как-то встретил человека, который хвастался, что «ловил дно» десять раз подряд — практически каждую неделю. В итоге компания, чьи акции он скупал, была делистирована. В нынешних условиях порой лучшая инвестиция — это воздержаться от инвестиций.
Даже если на этот раз полномасштабный экономический кризис в США и не наступит,
до него осталось совсем недолго.
Чжан Цзюнькай, доктор наук в области телекоммуникаций, 7 лет опыта торговли акциями
Я покинул американский фондовый рынок несколько лет назад, сочтя риски чрезмерными. Сейчас мой портфель состоит из акций китайского рынка категории А. Недавно они, конечно, пострадали от потрясений в США, но их волатильность осталась ограниченной. В целом за этот год я всё ещё сохраняю прибыль.
После моего ухода американские индексы продолжили бить рекорды. Однако никто не знает, что будет завтра, и никто не способен consistently давать точные краткосрочные прогнозы. Моя стратегия проста: если я считаю, что рынок перегрет, единственное разумное решение — выйти из него. Поймать идеальный момент для выхода практически невозможно.
От «чёрного понедельника» до «чёрного четверга» — резкий обвал фондовых рынков во главе с американским был спровоцирован эпидемией и нефтяным кризисом лишь как внешними катализаторами. Главной же причиной стал 11-летний рост, который привёл к формированию масштабного пузыря.
Исторические данные по США показывают, что экономические кризисы носят циклический характер, повторяясь примерно раз в десять лет. Яркие примеры — азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов, начавшийся с девальвации тайского бата, и мировой экономический спад 2008 года, спровоцированный ипотечным кризисом в США. С момента последнего такого события прошло уже одиннадцать лет, что позволяет предположить: даже если кризис не начнётся в ближайшие дни, он уже не за горами. В случае рецессии или серьёзной коррекции в США это, скорее всего, негативно отразится на всех мировых активах.
Впрочем, падение котировок зарубежных китайских компаний (ADR) оказалось не таким значительным. Более того, бычий тренд на этом рынке сформировался ещё пять-шесть лет назад. Этому способствовали два фактора. Во-первых, многие перспективные китайские компании не соответствовали требованиям для листинга на шанхайской или шэньчжэньской биржах и предпочли размещаться в США. Во-вторых, значительную долю инвесторов в китайские ADR составляют либо сами китайцы, либо зарубежные институты, хорошо знакомые с местным рынком. По сути, это «китайский капитал», чьи портфели в меньшей степени зависят от колебаний американских фондовых индексов.
Трудно с уверенностью сказать, ждёт ли США полномасштабный кризис и продолжится ли обвал на американском рынке или же он стабилизируется. Однако оценить перспективы китайского рынка акций (A-shares) нам вполне по силам.
Рынок A-акций уже одиннадцать лет топчется вокруг отметки в 3000 пунктов. В этом году индекс колеблется в диапазоне 2800–3000 пунктов, причём амплитуда невелика. Текущий уровень в 2800 пунктов оставляет уже не так много пространства для дальнейшего падения.
В целом, на рынке A-акций сейчас наблюдается умеренный спекулятивный пузырь. Большинство компаний подкреплены реальными финансовыми показателями. Технологические акции показывают хорошие результаты, потребительский сектор также демонстрирует устойчивость. В моём портфеле в основном потребительские акции и частично технологические. Если честно, в технологических бумагах всё ещё есть некоторая переоценка, и в случае ухудшения ситуации я рассмотрю возможность их продажи.
Федеральная резервная система США уже приступила к мерам по стабилизации рынка, к ней присоединились центробанки других стран, запустив политику «открытия денежных кранов» (массированную эмиссию). Китай также реализует стимулирующие меры. Всё это может привести к росту цен, но это вовсе не гарантирует автоматического подорожания всех активов.
С точки зрения стратегии распределения активов, в период высокой волатильности на фондовом рынке я рекомендую китайским инвесторам в первую очередь держать наличные: «Деньги — король». Лишь треть или четверть капитала можно направить в потребительские акции китайского рынка A-shares. В конце концов, даже в условиях кризиса людям нужно есть и пить.
Однако некоторые активы всё же стоит рассмотреть для включения в портфель — например, золото. А вот китайская недвижимость и акции производителей байцзю в настоящее время, на мой взгляд, сильно переоценены и несут высокие риски.
В условиях падения фондового рынка будут расти защитные активы
Сейчас подходящее время для покупки золота
Тим, шорт-трейдер на рынке акций США, стаж — 2 года
Я занимаюсь шортом и предпочитаю играть на понижение американских акций. За последние две недели мои позиции на этом рынке выросли втрое. По состоянию на четверг, 12 марта, прибыль была трёхкратной, хотя в пятницу произошёл небольшой откат. Для крупных игроков на понижение доход в 2–3 раза считается скромным. Однако кризис, случающийся раз в десятилетие, — это в первую очередь уникальный шанс поучаствовать, а удовлетворение от прибыли в такой ситуации особенно велико.
События, когда механизм circuit breaker срабатывает дважды за день как при падении, так и при росте, случаются крайне редко за всю карьеру инвестора. Такие условия идеальны для краткосрочной торговли, но требуют молниеносной реакции и чуткости к рынку — иначе легко стать «жертвой стрижки». В понедельник я, возможно, закрою часть позиций. После заседания ФРС 18 марта, скорее всего, объявят о снижении ставок, и, вероятно, весьма значительном.
Лично я ожидаю отскока, но нельзя исключать, что рынок воспримет его как сигнал опасности, и инвесторы начнут массово фиксировать прибыль, что, парадоксально, может ускорить рост — это чистая психологическая игра. Никто не может предсказать будущее со стопроцентной точностью, и даже шорт-позиции могут быть быстро ликвидированы. Будет ли рынок просто волатильным или рухнет окончательно — никто не знает. Самые смелые и прозорливые могут получить огромную прибыль, покупая такие инструменты, как TVIX (специализированный инструмент для шорта) или опционы колл на индекс VIX (индекс страха). Однако такая прибыль — во многом результат удачи, и в будущем её легко можно потерять из-за собственных ошибок.
Резкий рост волатильности на фондовом рынке обусловлен тремя ключевыми факторами: обвалом цен на нефть, пандемией и 11-летним бычьим трендом. В этой тройственной схватке больше всех пострадала американская сланцевая нефтедобыча. Многие до сих пор не осознают, насколько серьёзно эпидемия уже затронула США. Несмотря на большую территорию и низкую плотность населения, рядовые американцы зачастую не могут позволить себе дорогостоящее лечение. По мере того как высокопоставленные чиновники в разных странах начинают заболевать, панические настроения неизбежно усиливаются.
Общепризнанно, что с 2009 года и до пары недель назад рынок находился в затяжном бычьем тренде — этот пузырь рано или поздно должен был лопнуть. Даже каждый инвестор понимает, что текущие цены содержат пузырь; достаточно малейшего повода — и все начинают массово выходить с рынка, провоцируя общую панику. Страны снижают процентные ставки, «открывая денежные шлюзы», но, похоже, других действенных инструментов у них нет. Я прогнозирую неизбежное третье срабатывание «автоматического тормоза» (circuit breaker), хотя точные сроки назвать сложно: это может случиться уже на следующей неделе или в июне-июле. Часть «медведей» может попытаться сыграть на этом.
Как только на фондовом рынке формируется устойчивый медвежий тренд, можно присматриваться к золоту: изначально эти активы падают вместе, но затем их траектории расходятся.
Не могу утверждать, что кризис уже наступил, однако главная угроза для США — это долговая нагрузка. Сейчас волатильность американского фондового рынка крайне высока, и защитные активы падают вместе с ним. При настоящем кризисе такое совместное падение на старте — норма, но со временем между ними и фондовым рынком возникает «водораздел»: рынок продолжает падать, а защитные активы начинают расти. Следите за показателями госдолга США, корпоративных облигаций и уровня безработицы — кризис всегда представляет собой цепную реакцию. Сценариев развития слишком много, и лишь единицам удаётся точно предсказать будущее.
С точки зрения коэффициента P/E (цена/прибыль), китайский рынок A-акций может служить защитным активом для иностранных инвесторов. Некоторые компании на A-рынке обеспечивают более высокую доходность. Крупные институты учитывают не только динамику роста, но и P/E. Зарубежные активы сильно выросли, и их P/E стал очень высоким, тогда как внутри Китая ещё остаются недооценённые компании.
В ближайшее время планирую покупать акции в следующих секторах
Акции крупнейших компаний, технологических гигантов и «голубых фишек»
Tony, создатель медиапроекта, опыт торговли акциями — 4 года
С начала марта и по сегодняшний день, с учётом нереализованной прибыли, мои потери составили от 150 000 до 200 000 юаней.
Резкое падение рынка застало меня врасплох: я не ожидал столь масштабной реакции. Однако считаю, что все потерянные деньги — следствие недостаточной глубины моего понимания рынка, поэтому принимаю это как данность, но уверен, что в будущем цены восстановятся.
Сейчас я вынужденно «пережидаю» со своими акциями, но параллельно оцениваю, являются ли соответствующие компании качественными активами; если нет — готов принять решение о продаже в убыток. В периоды высокой волатильности я рекомендую стратегию долгосрочного регулярного инвестирования: для акций США — срок от полугода до года, для акций A-рынка — от одного до двух лет.
Для фондового рынка эпидемия стала скорее «поверхностной травмой», влияние которой, вероятно, ограничится одним кварталом — справиться с этим вполне реально. На мой взгляд, к срабатыванию «автоматического тормоза» на американском рынке привели четыре фактора: во-первых, чрезмерная паника населения, вызвавшая массовый вывод средств из акций, фондов и криптовалют в пользу наличных; во-вторых, часть инвесторов, сохраняя спокойствие, осознаёт масштаб эмоциональных колебаний других участников и стремится забрать средства заранее, чтобы позже воспользоваться возможностью «купить дёшево» на пике паники; в-третьих, ценовая война между Россией и Саудовской Аравией на нефтяном рынке; и, наконец, четвёртый фактор — завышенная оценка самих акций.
За рубежом эпидемия пока не взята под контроль и, скорее всего, усугубится, поэтому третье срабатывание «автоматического тормоза» весьма ��ероятно. Пока нельзя с уверенностью сказать, завершился ли бычий рынок в США: сейчас мы наблюдаем лишь краткосрочные изменения.
Я определяю для каждой компании целевой ценовой диапазон: как только цена достигает его — покупаю акции; если цена не достигла — могу без колебаний осуществлять регулярные инвестиции в индексные фонды. В текущей ситуации, на мой взгляд, наиболее перспективными будут сектора с устойчивым денежным потоком: в условиях замедления мировой экономики объём «горячих денег» сокращается, а риски в отраслях, основанных преимущественно на «историях» и перспективах, возрастают. Технологический сектор остаётся хорошим выбором, поскольку технологии способны компенсировать негативное влияние эпидемии и повысить общую эффективность общества — например, такие направления, как большие данные, 5G и искусственный интеллект.
Я по-прежнему планирую покупать акции лидеров рынка, технологические бумаги и так называемых «белых лошадей» — компании с проверенной долгосрочной доходностью и высокой инвестиционной привлекательностью. Также я включаю в свой портфель небольшую долю золота. Пока что под инвестиции я отвел лишь 10% своих активов, поэтому могу позволить себе более рискованные вложения. Однако если бы эта доля составляла 50–70%, я бы рекомендовал частично зафиксировать прибыль, поскольку негативные факторы будут оказывать давление на рынок ещё какое-то время.
Полноценный экономический кризис ещё не начался, но негативное влияние на экономику уже ведёт к коррекции стоимости многих компаний. Рынок находится на переломном этапе — от роста к спаду, хотя этот переход пока не слишком очевиден. Если ситуация с пандемией будет взята под контроль, доверие инвесторов может восстановиться довольно быстро.
Повышенная волатильность на мировых финансовых рынках, вероятно, сохранится ещё около полугода. В этот период особенно важно уделять внимание управлению рисками. Одновременно с этим открываются возможности для покупки акций недооценённых компаний. В целом, на рынке сейчас присутствуют и риски, и возможности.