DeFi信頼危機が深刻化、資金は規制対応ステーブルコインとトークン化国債へ流出

博鏈BroadChainが入手した情報によると、4月21日18:00、KelpDAOの2億9200万ドル相当のrsETHが盗難に遭った事件は、市場の信頼をさらに押しつぶす一因となった。これに先立ち、Drift Protocolの4月1日のセキュリティ侵害とVenusプロトコルの3月の暴落はすでに業界に大きな打撃を与えており、今回の事件は直接的に週末全体のDeFi分野で約1000億ドルの資金流出を引き起こした。一連の危機が重なり、分散型金融が現在直面している深刻な困難が浮き彫りになった。オープンソースシステムは依然として存在するが、そのオンチェーン金融のデフォルトエントリーとしての中心的な地位は揺らいでいる。ステーブルコイン、トークン化国債、および規制対応決済チャネルは持続的に急速に拡大している一方で、許可不要のネイティブプロトコルは市場の信頼割引を継続的に受けている。2026年の一連のセキュリティ事故の振り返りは、リスクが単なるスマートコントラクトの脆弱性をはるかに超えていることを示している。例えば、Driftプロトコルの約2億8500万ドルの損失は、権限の乱用と運用アーキテクチャの問題に起因しており、Chainalysisの分析はガバナンス、署名メカニズムなどの新たなリスクを明らかにした。Venusプロトコルは、流動性の弱さに伴う資産危機を露呈し、攻撃者は過大評価された担保を通じて約1490万ドルを不正に入手した。これらの事件は共通して一つの結論を示している：DeFiが守るべきものは、もはやコードだけでなく、その上に構築された複雑な運用システム全体である。資金の流れの変化は市場の選択を裏付けている。イーサリアムチェーン上には依然としてDeFiのコア残高が存在するが、資金は明らかにより安全で論理が明確な製品に集まっている。データによると、USDTとUSDCの合計時価総額は約2630億ドル、トークン化米国債の規模はすでに1090億ドルに達し、保有者は5万5000人を超えている。Visaはそのステーブルコイン戦略報告書で、2025年のステーブルコイン総供給量が50％以上増加し、2026年が機関による本格的な展開の元年になると予測しており、そのUSDC月間決済年換算規模はすでに350億ドルを突破している。これは、規制対応の従来型金融インフラが、ネイティブDeFiのナラティブに依存することなく、直接オンチェーンネットワークに接続されていることを示している。業界競争の核心は、将来のオンチェーンインフラストラクチャの支配権に向かっている。分析によると、規制対応機関は3300億ドルを超えるオンチェーン資金プールを争っている。2021年の強気相場サイクルとは異なり、現在のオンチェーン金融の未来は、ネイティブDeFiの雑多なリスクから切り離され、トークン化ファンド、ステーブルコイン決済など、より規範化された製品として再パッケージ化されている。2026年第1四半期にはすでに80以上の暗号プロジェクトが停止または清算されており、資本は長期的価値を生み出せないプロジェクトに対する忍耐力を失いつつある。したがって、ネイティブDeFiの位置づけは狭められており、それは依然としてオープンイノベーションの実験室として機能し得るが、信頼を迅速に再構築し、アーキテクチャを最適化し、その複雑な設計が代替不可能であることを証明できない場合、オンチェーン金融のフロントエントリーとしての地位を徐々に失いつつある。現在の駆け引きは明らかである：より安全で規制対応のオンチェーン包装製品が優勢になりつつある。