博链BroadChainが入手した情報によると、4月23日19:16、AIインフラへの資本支出は前例のない拡大サイクルを迎えている。NVIDIA GPUからデータセンターに至るまで、産業チェーン全体が高速で稼働している。しかし、GPUのような資産には本質的な矛盾が存在する。キャッシュフローは速やかに生み出されるが、減価償却も同様に速い。従来の銀行システムは、このような変動が大きく、技術の進化が極めて速い資産に対して、しばしば慎重な姿勢を取る。
USD.AIはこの課題を解決しようとしている。このプロジェクトはPermian Labsによって開発され、中核となるロジックは「チェーン外での組織化、チェーン上での融資」である。つまり、チェーン上のドル流動性をGPU、ラック、データセンターなどのハード資産分野に導入する。借り手はまずOEMに発注し、データセンターのラックスペースを確保し、SPVを設立する。その後、GPUが設置され、電子倉庫証券が発行される。これらの倉庫証券はERC-721 NFTにトークン化され、最終的に担保としてUSDCローンと交換される。
現在確認できる事例には以下が含まれる。2026年4月、Crucible Capitalは2682万ドルのローンを引き出し、担保は米国ワシントン州に設置された72台、合計576枚のNVIDIA B300 GPUであった。プロジェクト側はOEM、データセンター運営事業者、借り手のリストを完全には公開していないが、既知の対象にはQumulusAI、Quantum Solutions、Sharon AI、Crucibleなどが含まれる。これらの企業はすべて、コンシューマー向けAI製品ではなく、算力インフラプロバイダーに分類される。
USD.AIは3層のトークン構造を採用している。USDaiは基本流動性層として、米ドルと1:1でペッグされ、収益は生み出さない。sUSDaiは収益層であり、GPU融資からの収益を受け取り、退出には非同期償還とQEVメカニズムが必要となる。CHIPはガバナンストークンであり、保有者は担保基準、融資金利、リスクパラメータなどの主要な決定に参加できるが、プロトコルの収益分配権は有しない。4月23日時点で、USDaiの流通時価総額は約2億8000万ドル、TVLは約2億8300万ドル、アクティブローンは約6000万ドル、過去30日間の収入は約85万ドルである。
リスク面では、GPUの年間減価償却率は15％～20％に達する可能性がある。プロジェクトは低LTV、3年償却、Barker評価体系、および再保険で支えられたvalue warrantyを用いてリスクを緩和している。しかし、借り手のキャッシュフローは算力契約の実際の履行に依存しており、外部はその質を検証するための透明なデータを現在欠いている。さらに、長期のGPUローンと短期の償還との間の流動性のミスマッチは、QEVメカニズムによって平滑化されているものの、根本的に解消されるわけではない。CHIPトークンのガバナンス権は、実際の運用において機関投資家に集中する可能性があり、その影響力は依然として注視が必要である。