14000——本日（10月31日）午後6時、BTCが一気に14000ドルの関門を突破し、過去2年間で最高値を更新しました。本格的なブルマーケットの匂いが、ますます濃くなってきています。
しかし、こうして次々と新高値を更新するBTCを前に、喜ぶ者もいれば、憂う者もいます。喜んでいるのは、長年にわたりBTCへの信仰を貫き、コインを「ホーディング」し続けてきた人々であり、憂いているのは、買い逃した「踏空党」はもちろんのこと、OKExに資産がロックされた取引者たちです。
10月16日正午、OKExは突如として出金停止に関する公告を発表し、事前の準備時間をほとんど与えませんでした。
一部のOKExユーザーはパニックに駆られ、USDTを大幅なディスカウントで大量売却しました。一方で、ハイリスク志向のユーザーたちは火中の栗を拾うように、安価で積極的に買い増しを行いました。一時、市場は極度の緊張状態に陥りました。「OKExには一体何が起きたのか？」「OKEx内の資産は本当に安全なのか？」「規制当局の圧力や機関投資家の参入によって、暗号資産の価格上限はどこまで上がるのか？」「CEXの弱体化とDEXの台頭——DeFiの爆発的成長の中で、DEXにはどのようなチャンスがあるのか？」
昨日、チェーンノード（ChainNode）のライブ配信スタジオでは、Coin CMOの「史大爺（シ・ダイヤ）」氏、暗号二鍋頭（Crypto Erguotou）創設者の「村頭二旧（ツントウ・エルジウ）」氏、Tokenlonのグロース・オペレーション責任者である「暁偉（シャオウェイ）」氏をゲストに迎え、「OKExの出金停止事件」について深掘りインタビューを行いました。
出金停止事件の経緯
「史大爺」氏は「OKEx出金停止事件」の当事者であり、今振り返ると、複雑な思いが交錯します。
史大爺氏によると、Filecoin（FIL）のメインネットは10月15日に立ち上がったばかりで、取引は非常に活発でした。翌10月16日、OKExはFIL/USDT永続先物契約の一部ルールを変更し、FIL契約のプレミアムを解消すると発表しました。史大爺氏はこの機会を捉えてFILのロングポジションを建てました。同日午前中、コミュニティ内で「OKExが13時に出金を停止する」という情報が急拡散され、彼はまだ時間があると考え、まずポジションを決済し、その後出金するつもりでいました。ところが、直後に公告が更新され、出金停止時刻が12時に繰り上げられ、さらにその後11時に前倒しされました。これにより、出金する余裕はまったくなくなり、資産は強制的にプラットフォーム内にロックされてしまいました。
事件発生後、かつての「9.4規制騒動」を経験済みの史大爺氏は過度なパニックには陥りませんでした。公告では「外部への出金ができない」と明記されていましたが、「内部での資産移転」は可能か？ 彼と友人たちがテストしたところ、問題なく実行できました。当時、OKUの価格は他の取引所と比べて大きく下落しており、彼は割安だと判断し、公告発表から数時間以内に場外（OTC）でOKUの買い集めを開始しました。結果として、業界内で最も早くOKUを買い始めた人物となった可能性があります。
より多くのOKUを調達するため、史大爺氏は微信（WeChat）の「朋友圈（フレンドサークル）」に投稿し、プレミアム付きでの買い取りを表明しました。予想に反して、購入を続けるうちに自分が「山頂」に立っていることに気づきました（初日のOKU購入価格は6.3 USDTでしたが、現在は5.02 USDTまで下落しています）。
史大爺氏が即座にOKUの買い集めに踏み切れた背景には、OKExで長年先物取引を楽しんできたという感情的なつながりに加え、OKExに対する強い信頼感があったことが大きいです。
「OKExは暗号資産取引所市場において、そのシェアは極めて重要です。もし本当に集団的な事件が発生した場合、それは国家レベル、あるいは特定の個人が望まない事態となるでしょう。また、ここ数日間の観察から見ても、ほぼすべての暗号資産関係者が、何らかの形でOKExに資産を保有していると言っても過言ではありません。」
暗号二鍋頭創設者の「村頭二旧」氏の経験も史大爺氏と類似しており、FIL先物契約の取引中にOKExの出金停止を知りました。ただし、二旧氏の場合、FIL先物契約が強制ロスカット（マージンコール）を受けて清算され、元々少額だったFIL取引用資金はゼロとなり、結果として出金の問題自体が存在しなくなりました。
誰がOKUを売買しているのか？
史大爺氏によると、事件直後、主に売りに出していたのは個人投資家（リテール）で、彼らはパニックから売却を選択しました。一方、OKUを買い集めていたのは主にKOL（キーオピニオンリーダー）で、当時微博（ウェイボー）上でもいくつかのKOLが低価格で積極的に買い進めていました。
時間が経つにつれて、一部の大口資金が耐えきれなくなりました。例えば、アルゴリズム取引（クォンツ）機関やマイナーの資金などです。これらの資金は運用コストを抱えており、OKEx内に資金がロックされていると、投資家に対して利息を支払うことができず、極めて大きなプレッシャーを受けることになります。そのため、こうしたプレーヤーはむしろディスカウントでOKUを売却し、資金の流動性を確保して、他の取引所で再びアルゴリズム取引を行い、投資家への利息支払いを履行しようとしています。
こうした大口資金の売りを引き受けているのは、OKExに対して極めて強い信頼を持つ機関投資家、取引所、およびOK系エコシステムのパートナー企業などです。彼らは、長期的な視点から見てOKExに問題はないと考えています。
OKUはゼロになるのか？
史大爺氏の見解では、OKUがゼロになる確率はほぼ無限に近いほどゼロに等しく、「金の卵を産む鶏を殺す者はいない」ということわざがまさに当てはまります。
OKExは市場から退場してしまうのか？
今回の事件をきっかけに、OKExは「ビッグスリー（トップ3取引所）」から脱落してしまうのでしょうか？ また、業界全体にどのような長期的影響を与えるのでしょうか？ この問いに対し、史大爺氏は次のように述べています。「事件発生後、多くのユーザーの信頼はすでに失われています。OKExが出金機能を再開したとしても、機関投資家や個人投資家はいずれも資金を他の取引所へ移管しようとするでしょう。しかし、逆に言えば、OKExが出金を再開した瞬間こそ、それが最も安全な取引所になるのです。なぜなら、それはすべての問題を解決したという証だからです。ただ、現時点でのこの事件の影響としては、『ビッグスリー』の構図が変化し、OKExのユーザーが他社取引所へ流出する可能性が高いと考えられます。」
二旧氏の周囲の暗号資産トレーダーの多くは、主に火幣網（Huobi）やバイナンス（Binance）で取引をしており、OKExで現物取引を行う人はあまりいません。したがって、二旧氏は「OKExが今後も運営を継続できなくなったとしても、業界全体への影響は限定的だが、OKExユーザー個人にとっては極めて大きな影響がある」と考えています。また、取引所の破綻がBTC価格に巨大な打撃を与えるかどうかについては、「影響は限定的」と評価しています。
「市場全体の価格を左右するのは、取引所ではなく、より大きな機関投資家や、業界外から影響力を及ぼす人物たちです。なぜなら、今や3年前とは異なり、この業界はすでに『業界内』に閉じていないからです。価格を左右する主体は、もはや業界内の人々ではなく、多くの場合、業界外の機関投資家なのです。」
OKExユーザーはどうすればよいのか？
史大爺氏のアドバイスは以下の通りです。「一般の個人投資家にとって、余剰資金で投資できるのであれば、現時点のOKUは年利20％相当の金融商品と見なせます（現在OKUの市場価格は他取引所比で7.6割）。OKExの出金機能が復旧した際には、およそ20％のリターンが得られるでしょう。」
「先物取引を行うユーザーにとっては、むしろ良いトレーニングの機会です。安価で購入したOKUを実際の取引に活用することで、コストメリットを享受できます。」
量的取引を行う機関投資家の方々は、資金繰りに課題がある場合、割引価格で資産を換金し、流動性を確保することをお勧めします。
「二旧」氏のアドバイスによると、初心者あるいは一般ユーザーの方々に対しては、取引所を盲目的に信頼しないことが重要です。取引所は単なる取引の場であり、ホテルのようなもので、宿泊を終え支払いを済ませれば、それで終わりです。「二旧」氏は、近々OKExの先物取引で実践練習を行うことを友人各位にはお勧めしていません。
定期的にコインを購入（ドルコスト平均法）したいユーザーの方々は、一定期間ごとに（例：1か月ごと）資産を引き出すことを検討できます。万が一大きな問題が発生したとしても、未引き出し分の資金のみが損失となるため、リスクは限定的です。
大口資金を持つユーザーの方々は、法的範囲内で個人的なリソースを活用し、取引所のキーパーソンを監視することで、ランアウェイ（逃亡）リスクを未然に防ぐことができます。万一問題が発生した場合には、直ちに警察に通報してください。
CEXの混乱が続く中、DEXが逆転するか？
6月に勃発した流動性マイニング（Liquidity Mining）ブームにより、DEXが注目を集め、CEXは一時的に影に追いやられました。しかし現在、DeFiトークンの価格は高値から大幅に下落し、保有者は甚大な損失を被っています。このため、「DeFiは散々な結果に終わった」という声も聞かれます。
これについて、Tokenlonのグロース・オペレーション責任者である「暁偉」氏は異なる見解を示しています。彼は、DEXの今回の爆発的成長は、6月にCompoundが開始した流動性マイニングの熱狂によるものだと指摘します。数か月にわたる拡散を経て、華やかさの極みから静けさへと戻るのは、極めて自然な流れであり、物理法則にも合致しています。あらゆる現象にはピークと谷があり、最終的には落ち着きに向かうものです。流動性マイニングによる高いAPY（年利）は持続可能ではなく、単に初期段階におけるユーザーアクイジションのための手段に過ぎません。
振り返ってみると、流動性マイニングによって引き起こされた今回のDeFiブームは、決して「散々な結果」ではなかったと暁偉氏は述べています。DeFi全体のユーザー数は、数か月前のおよそ30万人から、現在では60万人以上へと増加しており、確実に新規ユーザーが流入していることが分かります。また、ロックアップされた資産総額（TVL）にも注目しましょう。例えばUniswapのTVLは現在、約30億米ドルで安定しており、その上にある多くの取引ペアの流動性深さおよび価格の安定性は、すでに中心化取引所（CEX）に匹敵するレベルに達しています。これは、ユーザーが自らの資産をもって「投票」していることを如実に示しています。
もちろん、DEXのユーザーエクスペリエンス（UX）には、依然として大きな改善余地があります。
「二旧」氏は、市販の多数のDeFi製品を実際に体験しましたが、その総合的な感想は「体験が非常に悪く、動作が極端に遅い」でした。特にCurve（CRV）のインターフェースに関しては、「ノキア時代に戻ったような気分になる」と語っています。それほど使い勝手が悪いのに、なぜそれでも利用するのか？その理由は単純です。飢饉の時代に結婚相手を選ぶのは、好きだからではなく、他に選択肢がないからです。DeFi製品は使いづらいものの、使わなければ選択肢すらありません。
DEXがさらに発展していくためには、暁偉氏は以下の3つの側面から取り組むべきだと考えています。第一に「パフォーマンス」——これはDEXだけの課題ではなく、基盤となるブロックチェーン（公链）全体の課題でもあります。第二に「無常損失（Impermanent Loss）」——例えばBancorでは、この無常損失を緩和するための取り組みが進められています。第三に、「高品質なアセットおよび新たなユースケースの発掘」——今回のDEXの爆発的成長は、比較的高品質なアセットがDEX上で初回公開（IDO）されたことに起因しています。