Artikel ini berasal dari Chainalysis, ditulis oleh Philip Gradwell Diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily | Moni
Pada pekan 9–15 Maret, pasar kripto mengalami gejolak luar biasa yang disertai arus masuk BTC ke bursa dalam volume besar. Chainalysis menganalisis pola transaksi BTC selama periode khusus ini dan menemukan bahwa meskipun partisipasi investor ritel melonjak, pasar BTC masih didominasi oleh pelaku profesional dan investor besar. Namun, tren investasi di pasar kripto perlahan mulai bergeser.
Sejak 9 Maret, jumlah penjual yang mendatangi bursa kripto meningkat drastis, dengan puncaknya terjadi pada 12 dan 13 Maret. Dalam dua hari itu, penerimaan BTC oleh bursa melonjak sekitar 475.000 BTC dari rata-rata harian—naik sembilan kali lipat. Setelah itu, arus masuk BTC ke bursa mulai turun secara bertahap dan kini stabil di level sekitar dua kali lipat dari rata-rata harian.
Dari 1 Januari hingga 8 Maret 2020, bursa kripto rata-rata menerima 52.000 BTC per hari. Namun, dalam delapan hari antara 9–16 Maret, total penerimaan mencapai 1,1 juta BTC—atau 712.000 BTC lebih banyak dari rata-rata. Dari tambahan 712.000 BTC itu, hanya 40.000–240.000 BTC yang masih tersisa dan aktif diperdagangkan di bursa saat ini. Artinya, hanya 6–34% dari seluruh BTC "tambahan" yang masuk belum terjual (atau telah dijual tetapi langsung dibeli kembali oleh pedagang baru). Dengan kata lain, sebagian besar BTC yang mengalir ke bursa telah terjual, sehingga kondisi "kelebihan penawaran" tampaknya telah berakhir.
Tekanan Jual yang Melonjak Kini Mulai Mereda
Seiring arus besar BTC ke bursa, aktivitas perdagangan meningkat signifikan. Namun, perdagangan BTC masih menunjukkan pola "terpusat", di mana hampir dua pertiga BTC yang masuk ke pasar diperdagangkan di tujuh bursa spot. Menurut data dari penyedia data aset digital Kaiko, sebelum 9 Maret, ketujuh bursa ini rata-rata memproses 249.000 BTC per hari di semua pasangan perdagangan. Setelah 9 Maret, volume harian rata-rata mereka melonjak menjadi 790.000 BTC.
Kenaikan volume perdagangan dan arus masuk di ketujuh bursa tersebut sangat selaras. Hal ini menunjukkan bahwa perdagangan baru-baru ini terutama didorong oleh BTC yang baru masuk ke bursa—bukan oleh BTC "stok lama" yang sudah lama disimpan di sana. Jika lebih banyak "stok lama" yang diperdagangkan dalam beberapa hari terakhir, rasio antara volume perdagangan BTC dan jumlah BTC yang diterima di blockchain seharusnya lebih tinggi.
Selain itu, meskipun pasar berusaha menyerap BTC "tambahan" yang dijual, jumlahnya hanya sebagian kecil dari total pasokan BTC yang tersedia. Ini menunjukkan bahwa mayoritas pelaku pasar lebih memilih untuk terus memegang BTC mereka.
Jumlah BTC "tambahan" yang mengalir ke bursa mencapai 721.000 BTC—hanya lima persen dari total 14,52 juta BTC yang tersedia di pasar (jumlah BTC tersedia = "18,27 juta BTC yang telah ditambang" – "3,75 juta BTC yang hilang"). Diperkirakan, bursa kripto saat ini memegang sekitar 4 juta BTC (rentang perkiraan: minimal 2 juta BTC, maksimal 5,5 juta BTC). Seperti disebutkan sebelumnya, meskipun sebagian BTC ini telah diperdagangkan baru-baru ini, volume perdagangannya tampaknya tidak besar—bahkan saldo BTC di bursa justru meningkat. Namun, mari kita buat asumsi ekstrem—bahkan hampir mustahil—bahwa seluruh 4 juta BTC yang dipegang bursa dijual habis. Sekalipun dalam skenario itu, masih ada setidaknya 9,8 juta BTC yang tidak dijual (sekitar 67% dari total BTC yang tersedia di pasar).
Lalu, Siapa yang Gencar Menjual BTC Saat Pasar Bergejolak?
Lalu, siapa yang paling banyak menjual BTC saat harganya turun? Untuk menjawabnya, kami melakukan analisis lebih mendalam. Hasil penyelidikan awal menunjukkan, meskipun aktivitas perdagangan investor ritel melonjak, pelaku pasar profesional tetap menjadi penyebab utama arus besar BTC ke bursa. Sejak 9 Maret, jumlah BTC yang masuk dan keluar bursa melalui transfer kecil (0,1–10 BTC) hampir dua kali lipat—menandakan banyaknya transaksi "ritel" dari kedua sisi, baik pembeli maupun penjual.
Namun, seperti dalam kebanyakan situasi perdagangan biasa, sebagian besar BTC yang mengalir ke bursa tetap berasal dari transfer besar. Khususnya, dalam transaksi BTC yang dikirim dan diterima di bursa beberapa hari terakhir, transaksi bernilai 10–100 BTC dan 100–1.000 BTC menyumbang sekitar 70% dari total volume—proporsi ini mirip dengan biasanya, bahkan sedikit lebih tinggi. Sekitar 10% transaksi BTC bernilai lebih dari 1.000 BTC.
Data analisis ini mengonfirmasi bahwa pasar kripto masih didominasi oleh pelaku profesional dan investor besar. Namun, dengan bergabungnya banyak investor ritel di kedua sisi, tren investasi di pasar kripto mulai berubah.
Mengingat ketidakpastian besar yang ditimbulkan pandemi COVID-19 terhadap pasar, arah pasar BTC ke depan sulit diprediksi. Namun, fakta menunjukkan bahwa lonjakan signifikan arus BTC ke bursa merupakan indikator penting peningkatan volatilitas—investor sebaiknya memantau jumlah BTC yang dipindahkan ke bursa kripto. Untuk saat ini, penggerak utama pasar BTC tetap berada di tangan pelaku profesional, karena merekalah yang mendominasi transaksi bernilai besar.
Ringkasan
1. Meskipun pasar kripto mengalami goncangan besar pekan lalu (9–12 Maret), pasar juga menyaksikan arus masuk BTC terbesar dalam sejarah. Sejak 9 Maret, bursa kripto menerima total 1,1 juta BTC dalam delapan hari—khususnya pada 13 Maret, arus harian mencapai puncaknya sebesar 319.000 BTC. Sejak awal 2020 hingga 9 Maret, rata-rata harian arus BTC ke bursa hanya 52.000 BTC.
2. Pada 12 hingga 13 Maret, volume BTC yang masuk ke bursa kripto melonjak hingga dua kali lipat dari rata-rata harian—tekanan jual ini mendorong harga BTC turun sekitar 37%.
3. Saat ini, tekanan jual telah mereda. Setidaknya dua pertiga (atau bahkan lebih) dari BTC yang sebelumnya masuk ke bursa telah ditarik keluar. Aliran masuk harian ke bursa kini hanya dua kali lipat dari rata-rata, sehingga harga BTC relatif stabil.
4. Mayoritas aktivitas perdagangan BTC didominasi oleh trader dan investor profesional. Sejak 9 Maret, volume BTC yang masuk dan keluar bursa melalui transfer kecil (0,1–10 BTC) hampir berlipat ganda—menunjukkan partisipasi aktif trader ritel di kedua sisi pasar. Namun, 70% nilai transaksi BTC yang berpindah antar bursa berasal dari transfer berukuran 10–1.000 BTC.
5. Sebagian besar BTC yang tersedia belum direalisasikan, mengindikasikan bahwa mayoritas pemegang tidak terburu-buru menjual dan lebih memilih untuk menyimpan aset mereka. Dalam delapan hari terakhir, volume BTC yang dikirim ke bursa kripto melebihi rata-rata harian sebesar 712.000 BTC. Namun, “tambahan” 712.000 BTC ini hanya mewakili 5% dari total pasokan BTC yang tersedia. (Catatan Planet-o-daily: Jumlah BTC yang tersedia = total BTC yang telah ditambang dikurangi total BTC yang hilang.)