Sumber: Ran Caijing | Penulis: Yan Lijiao, Su Qi, Jin Yufan, Meng Yana | Editor: Zhou Changfan
Dalam hidup kita, kita menyaksikan sebuah “pemandangan yang tak pernah dilihat Warren Buffett dalam 89 tahun terakhir.”
Pekan lalu, pasar saham AS berfluktuasi bak roller coaster. Dipicu oleh merebaknya wabah virus corona di AS dan kegagalan langkah penyelamatan pertama dari Federal Reserve (The Fed), pada 12 Maret indeks saham AS dibuka dengan penurunan tajam—ketiga indeks utama anjlok lebih dari 6% saat pembukaan. Kurang dari lima menit kemudian, indeks S&P 500 turun 7%, memicu mekanisme “circuit breaker” untuk kedua kalinya dalam seminggu dan menghentikan perdagangan saham AS selama 15 menit. Setelah Dow Jones Industrial Average (DJIA) lebih dulu memasuki fase “bear market teknis”, indeks Nasdaq dan S&P 500 pun menyusul.
Ini adalah peristiwa langka: pasar saham AS mengalami dua kali “circuit breaker” dalam seminggu, sementara delapan bursa saham negara lain juga mengalami “circuit breaker” pada hari yang sama. Kepanikan modal yang jarang terjadi dalam sejarah ini memunculkan kekhawatiran akan datangnya “krisis ekonomi global”. Indeks Miliarder Bloomberg terbaru menunjukkan 15 orang terkaya di dunia kehilangan total USD 46,4 miliar dalam semalam, sementara investor lain yang memegang banyak saham juga menanggung kerugian besar.
“Pasar saham AS telah mengalami kenaikan signifikan selama 10 tahun terakhir—hanya dalam setahun terakhir saja, indeks Dow Jones naik hampir 10.000 poin. Karena aturan ‘circuit breaker’ dibuat puluhan tahun lalu, penurunan ini terasa sangat menakutkan di lingkungan pasar yang baru. Namun secara keseluruhan, ini adalah koreksi pasar yang wajar,” kata Xu Huaze, Mitra Pengelola Yikai Fund Management. Menurutnya, “circuit breaker” di pasar saham AS sebenarnya adalah fenomena normal. Kinerja pasar saham AS selama 11 tahun terakhir umumnya dianggap sebagai “bull market”, di mana tak sedikit perusahaan AS menciptakan gelembung dengan membeli kembali saham menggunakan utang. Sementara itu, Sun Peng, Direktur Manajemen Investasi Strategis Xiaomi yang telah berinvestasi cukup besar di pasar saham AS, berpendapat bahwa penurunan kali ini bukanlah “jatuh bebas”, melainkan koreksi menuju level harga yang wajar.
Di tengah volatilitas pasar saham yang tinggi, nasib investor pun berbeda-beda. Sebagian justru mendapat keuntungan dari gejolak ini, bahkan meraih laba besar. Sebagian lain melihat situasi ini sebagai tantangan sekaligus peluang—dan juga “permainan psikologis”.
Mengapa respons investor terhadap krisis global kali ini berbeda-beda? Apakah sekarang saat yang tepat untuk berinvestasi di saham AS? Apakah penurunan saham AS membuka peluang bagi A-shares? Haruskah kita terus membeli saham, memegang uang tunai, atau beralih ke emas sebagai instrumen lindung nilai? Enam investor ini memberikan jawaban yang beragam.
Harga Saham AS Terlalu Tinggi Secara Artifisial
Setelah “Circuit Breaker”, Harga Berpotensi Kembali ke Level Wajar
Sun Peng, Direktur Manajemen Investasi Strategis Xiaomi, pengalaman investasi saham 4 tahun
Saya berinvestasi cukup besar di saham AS, terutama saham Tesla. Saat ini harga Tesla turun ke sekitar USD 540, hampir separuh dari harga tertingginya—saya pun menanggung kerugian besar. Bahkan dibandingkan saham lain yang saya pegang, kinerja Tesla masih relatif baik: banyak saham saya lainnya sudah kembali ke level harga Oktober tahun lalu.
Hal ini mencerminkan masalah mendasar di pasar saham AS: harganya memang terlalu tinggi (overvalued). Ambil contoh Tesla: pertengahan tahun lalu, harganya masih sekitar USD 180. Karena mencatat laba dua kuartal berturut-turut, kenaikan dua kali lipat menjelang akhir tahun masih wajar—namun pada Januari tahun ini, harganya melonjak hingga lebih dari USD 1.000. Bahkan setelah turun ke kisaran USD 500-an, harga saham Tesla masih naik lebih dari tiga kali lipat. Apple juga begitu: laba perusahaan ini dalam dua tahun terakhir tidak berubah signifikan, namun harganya justru naik dua kali lipat.
Harga saham perusahaan-perusahaan ini berfluktuasi mengikuti pergerakan pasar secara keseluruhan, sehingga kenaikan harga yang tidak masuk akal pun akan kembali ke level wajar. Menurut saya, harga saham Tesla saat ini masih tergolong tinggi—penurunan lebih lanjut sangat mungkin terjadi.
Saham China yang terdaftar di luar negeri (“China概念股” atau “Chinese概念股”) dapat dibagi menjadi dua jenis: pertama, saham yang hanya diperdagangkan oleh investor Tiongkok; kedua, saham yang diperdagangkan oleh investor AS. Saham jenis pertama memiliki korelasi sangat rendah dengan pasar saham AS. Banyak perusahaan memilih listing di AS bukan karena permintaan investor AS, melainkan karena gagal listing di pasar domestik. Investor AS tidak mengenal saham-saham ini. Ketika pasar saham AS naik, saham-saham ini tidak ikut naik; ketika turun, mereka juga tidak terpengaruh.
Sementara itu, perusahaan China yang terdaftar di bursa AS—seperti Alibaba—terpengaruh oleh dua pasar, yaitu pasar domestik Tiongkok dan pasar Amerika Serikat. Harga sahamnya pun berfluktuasi mengikuti kondisi pasar saham AS. Kabar baiknya, saham China yang terdaftar di luar negeri (ADRs) masih didukung fundamental pasar domestik Tiongkok. Mengingat pandemi COVID-19 saat ini tampaknya sudah berhasil dikendalikan, penurunan harganya pun relatif terbatas. Begitu pula dengan saham-saham berkualitas di Bursa Efek Shanghai (A-Share), yang sebenarnya tidak mengalami penurunan signifikan. Beberapa perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar hanya turun sekitar 10%, bahkan ada yang justru menunjukkan tren kenaikan.
Meski pasar saham AS telah mengalami dua kali *circuit breaker*, volume perdagangannya tetap sangat tinggi. Perusahaan-perusahaan seperti Tesla, Apple, dan Microsoft masih mencatat volume transaksi harian senilai USD 10–20 miliar. Volume yang besar ini menandakan masih banyak pelaku pasar yang aktif, serta masih adanya peluang yang dilihat oleh sebagian investor.
Menurut saya, penurunan pasar saham AS kali ini bukanlah “jatuh bebas” (*crash*), melainkan koreksi menuju level harga yang wajar. Pada akhir 2018 hingga awal 2019, indeks saham utama AS juga mengalami koreksi—bahkan lebih parah dari sekarang—dan baru pulih pada September 2019. Perbedaan antara *circuit breaker* terpicu atau tidak hanyalah soal batas 7% versus 5% pada Dow Jones Industrial Average (DJIA). Penurunan berturut-turut hingga 5% di pasar saham AS sebenarnya cukup umum terjadi—hanya saja belum menyentuh ambang batas 7%.
Strategi investasi saham saya adalah menghindari saham yang pergerakannya hanya mengikuti indeks pasar.Jika harga saham suatu perusahaan hanya ikut-ikutan naik turun indeks tanpa korelasi nyata dengan kinerja fundamentalnya, biasanya saya tidak akan berinvestasi di sana—karena saham seperti ini umumnya sudah dinilai terlalu tinggi (*overvalued*), meski pada akhirnya harganya akan kembali ke nilai intrinsiknya.
Dalam situasi saat ini, bank sentral membuka keran likuiditas secara luas, sementara suku bunga perbankan terus menurun—menyimpan uang di bank justru berisiko mengalami kerugian riil.Sementara itu, aset besar lain seperti properti dan emas juga bergerak searah dengan pasar secara keseluruhan—jika terjadi kerugian, semua pihak akan rugi bersama. Dibandingkan opsi-opsi tersebut, saya pribadi lebih memilih saham, karena saham perusahaan berkualitas pasti akan naik nilainya seiring waktu. Namun, syarat utamanya adalah Anda harus paham sahamnya, paham perusahaan yang diinvestasikan, serta memiliki modal yang memadai. Jika Anda benar-benar tidak paham dan berinvestasi secara sembarangan tanpa analisis, maka kerugian adalah hal yang pasti—karena kalau tidak, dari mana keuntungan orang lain berasal?
Saat ini, pasar saham AS masih dalam kondisi *overvalued*.Harga saham berkorelasi erat dengan tingkat suku bunga—karena pasar umumnya memperkirakan suku bunga akan turun, bahkan hingga nol atau negatif, maka gelembung pasar saham menjadi tak terhindarkan. Namun, langkah Federal Reserve (The Fed) dan pemerintah AS saat ini sulit diprediksi, sehingga saran saya adalah mempertahankan kas sebanyak mungkin, dan jangan terobsesi mengejar imbal hasil tertinggi.
Saat ini, alokasi aset saya terdiri dari 70% kas. Jika Anda merasa suatu perusahaan tidak layak dihargai sebesar itu, maka jangan membelinya, jangan ikut-ikutan *chasing price* (*membeli saat harga sedang naik*), dan jangan berharap munculnya “investor penampung” (*greater fool*)—dengan mentalitas seperti ini, kerugian adalah hal yang tak terelakkan.Keuntungan dari saham berasal dari laba perusahaan yang diinvestasikan, bukan dari kerugian investor lain—dengan pemahaman seperti ini, psikologi investasi Anda akan jauh lebih sehat.
Mengosongkan seluruh posisi saham AS pada tahun 2018
Setelah memegang saham AS selama 9 tahun penuh
Xu Huaze, Managing Partner di Yikai Fund Management, pengalaman berinvestasi saham selama 20 tahun
*Circuit breaker* di pasar saham AS sebenarnya merupakan hal yang wajar. Pasalnya, pasar saham AS telah mengalami kenaikan sangat signifikan selama 10 tahun terakhir—saja pada tahun lalu, indeks Dow Jones naik hampir 10.000 poin.Karena aturan *circuit breaker* ditetapkan puluhan tahun lalu, maka ketika diterapkan dalam lingkungan pasar modern saat ini, penurunan harga terkesan sangat menakutkan—padahal sejatinya ini hanyalah koreksi pasar yang sepenuhnya normal.
Memang benar bahwa pasar saham AS secara keseluruhan mengalami kenaikan besar pada tahun 2019—hal ini pun mengejutkan kami. Namun,tingkat *leverage* (penggunaan utang) secara nasional di Amerika Serikat sangat tinggi, dan banyak perusahaan AS bahkan menerbitkan utang untuk membeli kembali saham mereka sendiri (*share buyback*). Hal ini mendorong banyak saham *blue-chip* terus mencetak rekor tertinggi baru—artinya, “*bull market*” yang berlangsung sebenarnya mengandung banyak gelembung spekulatif.
Kami telah sepenuhnya mengosongkan seluruh posisi saham AS pada kuartal keempat tahun 2018, dan sama sekali tidak melakukan transaksi saham AS sepanjang tahun 2019—serta kemungkinan besar juga tidak akan kembali masuk ke pasar saham AS dalam dua tahun ke depan.
Ada beberapa alasan di balik keputusan kami untuk melikuidasi seluruh portofolio saham AS pada kuartal keempat 2018. Kami mulai membangun posisi di pasar saham AS sejak 2009, dan selama sembilan tahun berikutnya, pasar mengalami kenaikan yang signifikan. Portofolio kami mencakup banyak saham teknologi internet seperti Apple, Google, Facebook, Alibaba, dan Momo—sektor yang cukup kami pahami. Kami juga memegang saham perusahaan tradisional AS seperti Walmart, Costco, Nike, Starbucks, dan McDonald’s, yang semuanya menunjukkan performa yang sangat baik. Jadi, baik dari segi kelipatan maupun nilai absolut, portofolio kami pada 2018 telah mencapai kesuksesan yang memuaskan. Rasio antara usaha dan hasil yang didapat bahkan membuat kami merasa sedikit terkejut dan "terlalu dimanjakan" oleh pasar.
Alasan lain adalah ketegangan perdagangan antara Tiongkok dan AS yang memuncak pada kuartal tersebut. Intinya, ketegangan ini mencerminkan kekhawatiran AS terhadap kebangkitan Tiongkok, yang berpotensi memicu berbagai kebijakan besar. Dalam situasi penuh ketidakpastian seperti ini, kami memutuskan untuk mengalihkan seluruh dana dari pasar saham AS ke emas. Menurut kami, emas merupakan instrumen alokasi aset yang lebih stabil pada saat itu.
Pasar saham AS memang berdampak langsung pada saham Tiongkok (A-Shares). Namun, A-Shares memiliki karakteristik unik. Pertama, dalam lima tahun terakhir, kenaikan harganya sangat kecil dibandingkan saham AS, yang berarti basis harganya masih relatif rendah. Kedua, pemerintah Tiongkok telah menyuntikkan likuiditas besar-besaran selama periode ini, dan dana tersebut perlu disalurkan. Dengan regulasi pasar properti yang semakin ketat, banyak dana yang awalnya mengalir ke properti kini beralih ke A-Shares, sehingga turut mendongkrak harganya.
Jadi, jika ditanya apakah ada peluang, saya melihat potensi di A-Shares. Namun, saya lebih menyarankan investor untuk membeli reksa dana daripada saham individual, karena risikonya masih sangat tinggi—bahkan lebih tinggi dibandingkan berinvestasi di saham AS.
Secara pribadi, saya berpendapat bahwa saham perusahaan teknologi internet—dari negara mana pun—layak dipertahankan begitu mencapai skala tertentu. Di sektor ini, baik perusahaan AS yang go public maupun saham Tiongkok yang tercatat di luar negeri (China概念股), perlu kita pilah berdasarkan levelnya. Perusahaan dengan kapitalisasi pasar di atas USD 5 miliar, bahkan dalam kondisi bear market sekalipun, tidak akan mengalami penurunan signifikan. Pandemi justru semakin mengukuhkan peran penting internet dan mobilitas digital.
Perusahaan dengan kapitalisasi pasar USD 1–5 miliar, termasuk beberapa saham China概念股, sering kali belum menarik minat lembaga keuangan besar AS. Pendanaan mereka umumnya berasal dari luar arus utama institusi AS, sehingga volatilitasnya lebih tinggi. Mereka rentan terhadap mispricing akibat isu tertentu, yang dapat membuat harganya anjlok drastis. Sementara itu, perusahaan teknologi internet dengan kapitalisasi di bawah USD 1 miliar justru lebih fluktuatif lagi. Perilaku modal di baliknya cenderung berjangka pendek dan emosional—terutama saat pasar sedang bearish.
Semakin tinggi volatilitas, semakin teguh keyakinan kami pada investasi berbasis nilai (value investing).
Kami membeli saham perusahaan-perusahaan yang melakukan inovasi disruptif.
He Kangrui, Direktur Investasi Inno Angel Fund, berpengalaman 6 tahun berinvestasi di saham.
Pada 2008, saya kebetulan berada di Kanada dan menyaksikan langsung krisis ekonomi Amerika Utara. Setiap hari saya memantau harga minyak yang terus merosot, dari di atas USD 100 hingga ke level sekitar USD 60.
Sejak krisis keuangan 2008 hingga saat itu, saham AS telah naik selama 10 tahun berturut-turut. Namun, tingkat pengangguran justru mencapai titik terendah dalam satu dekade—sinyal bahwa pertumbuhan ekonomi AS mungkin telah mencapai puncaknya.
Saya merasa ada yang janggal: dengan biaya tenaga kerja tinggi dan produktivitas rendah, tingkat pengangguran yang sangat rendah ini mengindikasikan bahwa pemerintah pasti telah menerapkan banyak kebijakan industri—yang berisiko menimbulkan efek samping. Sejak akhir Desember 2019, berbagai peristiwa "angsa hitam" bermunculan di seluruh dunia: proteksionisme dagang sepihak AS memicu ketegangan perdagangan, ditambah dampak pandemi—gejolak di pasar saham pun mulai terlihat.
Saat liburan Tahun Baru Imlek, saya sudah memprediksi: mengingat kedisiplinan masyarakat Tiongkok yang tinggi, penyebaran virus corona pasti dapat ditekan dengan cepat. Begitu AS melaporkan kasus pertamanya, saya berencana membeli ETF short Nasdaq-100 tiga kali lipat (SQQQ) untuk lindung nilai portofolio saham AS lainnya. Ternyata benar—tak lama setelah AS melaporkan kasus suspek, saya membeli SQQQ dan meraih keuntungan hampir 15%.
Kenyataannya, kemampuan AS dalam menghadapi risiko pandemi COVID-19 tidak sekuat yang dibayangkan. Pertama, perhatian terhadap virus ini kurang. Kedua, tingkat kedisiplinan masyarakatnya juga rendah—di negara yang mengedepankan kebebasan individu seperti AS, pemerintah sulit mengendalikan mobilitas warga. Akibatnya, waktu dan biaya ekonomi yang dibutuhkan untuk menekan penyebaran virus jauh lebih besar dibandingkan di Tiongkok.
Begitu pandemi virus corona diumumkan, pasar berjangka langsung panik—harga minyak berjangka anjlok dan memicu kejatuhan saham AS. Peluang The Fed menurunkan suku bunga 100 basis poin pada Maret melonjak dari 41,1% menjadi 66,8%, menjebak mereka dalam situasi serba salah.
Secara teori, penurunan suku bunga seharusnya memicu pemulihan berbentuk V. Tapi kali ini, saya justru untung dari posisi short SQQQ yang seharusnya rugi. Ini membuktikan bahwa kebijakan The Fed pun tak mampu menyelamatkan pasar saham.
Namun, koreksi kali ini berbeda dengan Krisis Keuangan 2008. Waktu itu, krisis dipicu kecurangan sistemik di Wall Street yang mengemas obligasi sampah jadi produk kelas AAA. Seluruh sistem dibangun di atas kebohongan. Sedangkan kejatuhan saat ini masih dalam batas wajar—tidak perlu panik berlebihan.
Karena China berhasil mengendalikan wabah dengan cepat, kini tak ada lagi yang melakukan short terhadap China—justru banyak yang memilih long. Seiring keterbukaan pasar domestik, ketahanan sistemik China malah meningkat. Sebaliknya, negara yang bergantung pada satu sumber pendapatan utama lebih rentan terhadap pandemi. Kerentanan ini tercermin di kinerja pasar saham mereka, memicu gelombang circuit breaker global.
Arab Saudi contoh nyata: saat harga minyak tinggi, mereka untung besar; begitu turun, langsung krisis. China ibarat laba-laba raksasa—didukung berbagai pilar industri yang menopang vitalitas produksi nasional.
Meski bull market resmi berakhir, strategi investasi saya tak berubah. Saya masih pegang saham Bilibili (B站), iQiyi, Luckin Coffee, dan Pinduoduo. Saya beli Bilibili di harga $13,75 per saham. Bahkan jika turun ke $24, saya tetap untung—margin keamanan saya sangat tinggi.
Justru saat pasar makin tidak stabil, saya makin yakin pada prinsip investasi nilai. Di antara saham China yang diperdagangkan di luar negeri, saya akan beli perusahaan-perusahaan yang melakukan inovasi disruptif—karena saya paham betul model bisnis mereka.
Saran saya untuk investor perorangan: jangan asal investasi, jangan berharap bisa ‘memancing di dasar’ (bottom-fishing)—kita tak pernah tahu di mana titik terendahnya. Inilah alasan mengapa investor ritel sering jadi ‘panenan’. Saya pernah ketemu orang ekstrem yang mengklaim sudah ‘memancing di dasar’ sepuluh kali berturut-turut, hampir tiap minggu—akhirnya perusahaannya malah delisting. Dari sudut pandang sekarang, tidak berinvestasi justru strategi terbaik.
Bahkan jika krisis ekonomi AS kali ini tidak meletus,
krisis itu pun tak akan lama lagi terjadi.
Zhang Junkai, Doktor Ilmu Komunikasi, pengalaman investasi saham 7 tahun
Saya sudah keluar dari pasar saham AS beberapa tahun lalu karena risikonya terlalu tinggi. Sekarang saya hanya pegang saham A-share. Memang terkena imbas guncangan dari AS, tapi volatilitasnya terbatas. Secara keseluruhan tahun ini, portofolio saya masih untung.
Faktanya, sejak saya keluar, indeks saham AS justru terus cetak rekor tertinggi baru. Tapi tak ada yang bisa prediksi besok, apalagi menilai saham dalam jangka pendek. Strategi saya sederhana: begitu menilai suatu pasar sudah terlalu tinggi, satu-satunya pilihan adalah keluar. Kapan tepatnya? Itu yang sulit diprediksi.
Dari “Senin Hitam” hingga “Kamis Hitam”, kejatuhan pasar saham global—terutama AS—memang dipicu pandemi dan krisis minyak. Tapi penyebab utamanya adalah pasar saham AS sudah naik 11 tahun berturut-turut, menunjukkan gejala gelembung yang jelas.
Sejarah menunjukkan bahwa krisis ekonomi di Amerika Serikat cenderung berulang setiap 10 tahun. Krisis keuangan Asia yang dipicu depresiasi baht Thailand terjadi pada 1997–1998, disusul krisis subprime mortgage AS yang mengguncang ekonomi global pada 2008. Kini, sudah 11 tahun berlalu sejak krisis terakhir—artinya, meski mungkin belum tepat waktunya, krisis berikutnya bisa terjadi kapan saja. Jika AS benar mengalami resesi atau penyesuaian ekonomi besar-besaran, kinerja sebagian besar aset global pasti akan terdampak.
Namun, saham perusahaan China yang tercatat di bursa AS (China概念股) justru relatif lebih tahan. Tren bullish saham-saham ini sudah berlangsung lima hingga enam tahun terakhir. Alasannya, pertama, banyak perusahaan unggulan China yang tidak memenuhi syarat pencatatan di Bursa Shanghai dan Shenzhen (saham A), sehingga memilih melantai di AS. Kedua, mayoritas investor China概念股 berasal dari dalam negeri atau institusi asing yang paham betul pasar China—dengan kata lain, modalnya berasal dari China, sehingga gejolak pasar saham AS pengaruhnya terbatas.
Memang sulit memprediksi apakah AS akan mengalami krisis atau indeks sahamnya akan memburuk dalam waktu dekat. Tapi, kita bisa menilai kondisi indeks saham A.
Indeks saham A sudah bertahan di sekitar level 3.000 selama 11 tahun. Tahun ini, pergerakannya hanya antara 2.800–3.000, tanpa perubahan signifikan. Dengan posisi saat ini di 2.800, ruang untuk turun lebih dalam sudah sangat terbatas.
Secara umum, gelembung di pasar saham A tidak terlalu tinggi. Banyak perusahaan punya fundamental operasional yang kuat. Saham teknologi tampil baik, sementara saham konsumsi juga relatif stabil. Portofolio saya didominasi saham konsumsi, ditambah sedikit saham teknologi. Sejujurnya, saham teknologi masih mengandung gelembung; jika kondisi memburuk, saya siap melepasnya.
Saat ini, The Fed sudah turun tangan, dan bank sentral berbagai negara, termasuk China, mengikuti dengan melonggarkan kebijakan moneter ("membuka keran likuiditas"). Inflasi harga mungkin naik, tapi itu tidak otomatis mendongkrak nilai aset.
Dari sisi alokasi aset, saya menyarankan investor China untuk memegang likuiditas dalam bentuk kas selama pasar bergejolak—ingat, "cash is king"—lalu mengalokasikan sepertiga atau seperempat dana ke saham konsumsi di pasar saham A. Pasalnya, bahkan dalam krisis sekalipun, orang tetap butuh makan dan minum.
Beberapa aset lain masih layak dipertimbangkan, misalnya emas. Sebaliknya, aset seperti properti dan baijiu di China saat ini sudah terlalu spekulatif dan berisiko tinggi.
Dana lindung nilai akan naik saat pasar saham terus turun
Setelah itu, baru beli emas
Tim — Bearish terhadap saham AS, pengalaman investasi saham AS: 2 tahun
Saya selalu mengambil posisi short (bearish), terutama terhadap saham AS. Saham AS yang saya short naik tiga kali lipat dalam dua minggu terakhir; hingga Kamis (12 Maret), meski sempat turun sedikit di Jumatnya. Bagi seorang "big short", untung 2–3 kali lipat memang biasa. Tapi, krisis 10 tahunan ini patut diikuti, dan sebagai pihak yang diuntungkan, kepuasan psikologisnya justru lebih berarti.
Kejadian seperti baru-baru ini—dua kali circuit breaker karena harga turun, dan dua kali lagi karena naik—adalah fenomena langka seumur hidup. Kondisi ini cocok untuk trading jangka pendek, tapi butuh analisis yang sangat tajam; kalau tidak, Anda bisa jadi korban "dipangkas". Minggu depan saya akan evaluasi lagi dan mungkin tutup posisi; setelah rapat The Fed pada 18 Maret, kemungkinan besar ada pemotongan suku bunga—dan skalanya bisa sangat signifikan.
Secara pribadi, saya perkirakan pasar akan rebound, tapi tidak tahu apakah pelaku pasar justru menganggap kenaikan ini sebagai sinyal bahaya dan buru-buru keluar—ini pada dasarnya permainan psikologi. Tidak ada yang bisa prediksi dengan akurat 100%; bahkan posisi short pun bisa dilikuidasi dengan mudah. Apakah pasar akan sideways atau benar-benar masuk fase bearish, tidak ada yang tahu pasti. Contohnya, investor berani dan visioner yang beli TVIX (instrumen khusus untuk short saham AS) atau VIX (indeks ketakutan) dengan harapan harganya naik—mereka benar-benar meraup untung besar. Tapi umumnya, keuntungan seperti itu lebih karena keberuntungan, dan besar kemungkinan hilang lagi karena kurangnya keahlian.
Guncangan pasar saham kali ini umumnya dipicu oleh tiga faktor: anjloknya harga minyak, pandemi, dan pasar bullish yang telah berlangsung selama 11 tahun. Kombinasi ketiganya paling merugikan produsen minyak serpih (shale oil) AS. Banyak yang belum menyadari betapa parahnya situasi pandemi di AS saat ini. Meski wilayahnya luas dan kepadatan penduduk relatif rendah, masyarakat umum di AS pada dasarnya tidak sanggup menanggung biaya pengobatan yang mahal. Ditambah dengan mulai terjangkitnya para pemimpin di berbagai negara, kepanikan pun tak terhindarkan.
Secara global, diakui bahwa pasar bullish telah berjalan sejak 2009 hingga dua pekan lalu—gelembung ini pasti akan pecah suatu saat. Bahkan setiap investor pun menyadari keberadaan gelembung tersebut. Begitu muncul gejolak sekecil apa pun, semua berlomba-lomba keluar, memicu aksi jual panik (panic selling). Berbagai negara telah memangkas suku bunga ("membuka keran likuiditas"), namun sepertinya belum ada langkah efektif lainnya. Saya memperkirakan circuit breaker ketiga pasti akan terjadi, meski waktunya sulit diprediksi—bisa pekan depan, atau bahkan baru Juni-Juli mendatang. Ini bisa menjadi peluang bagi para pelaku short selling.
Setelah posisi short saham terbentuk, emas bisa menjadi instrumen investasi yang layak dipertimbangkan—kedua aset ini memang awalnya turun bersama, tetapi kemudian akan bergerak berlawanan.
Saya tidak berani menyimpulkan bahwa krisis sungguhan telah tiba, namun masalah terbesar AS adalah utangnya. Volatilitas pasar saham AS saat ini sangat tinggi, hingga aset safe-haven pun ikut tertekan. Jika krisis benar-benar terjadi, penurunan bersama aset safe-haven di tahap awal memang wajar, namun kemudian akan muncul perbedaan arah (divergence): saham akan terus merosot, sementara aset safe-haven justru menguat. Perhatikan indikator seperti utang pemerintah AS, utang korporasi, dan tingkat pengangguran—krisis berpotensi terjadi secara berantai. Arah masa depan sangat tidak pasti, hanya segelintir orang yang bisa memprediksinya dengan akurat.
Dari sisi rasio P/E, saham A dapat berfungsi sebagai instrumen lindung nilai bagi modal asing. Beberapa emiten saham A menawarkan tingkat pengembalian yang lebih menarik. Investor institusi tidak hanya melihat tren kenaikan harga, tetapi juga mempertimbangkan rasio P/E. Aset luar negeri telah melonjak tinggi sehingga valuasinya menjadi mahal, sementara masih banyak perusahaan domestik yang dinilai terlalu murah (undervalued).
Industri yang Akan Saya Incar ke Depan
Saham Perusahaan Raksasa, Saham Teknologi, dan Saham Blue-Chip
Tony, Pendiri Media Sosial Independen, Pengalaman Investasi Saham 4 Tahun
Sejak awal Maret hingga kini—termasuk keuntungan yang belum direalisasi—saya mencatat kerugian sekitar RMB 150.000–200.000.
Saat pasar saham anjlok, reaksi pertama saya adalah terkejut—saya tidak menyangka reaksi pasar akan sebesar itu. Namun, saya yakin kerugian ini terjadi karena pemahaman saya belum mencapai level yang memadai, jadi saya menerimanya. Saya tetap optimis harga saham akan pulih di masa depan.
Saat ini saya bertahan dengan saham yang saya pegang, sambil mengevaluasi apakah perusahaan-perusahaan tersebut memang aset berkualitas—jika tidak, saya akan memutuskan untuk cut loss. Di tengah volatilitas pasar, saya menyarankan strategi dollar-cost averaging (DCA) jangka panjang: untuk saham AS, minimal enam bulan hingga satu tahun; untuk saham A, idealnya satu hingga dua tahun.
Dampak pandemi kali ini terhadap pasar saham lebih mirip luka di permukaan—mungkin hanya berpengaruh satu kuartal, sebelum kondisi membaik. Menurut saya, ada empat pemicu circuit breaker di pasar saham AS: pertama, kepanikan berlebihan yang mendorong penarikan massal dari saham, reksa dana, dan aset kripto untuk memegang kas; kedua, sebagian pelaku pasar yang membaca emosi publik yang labil dan memilih menarik dana untuk bersiap membeli di harga lebih rendah; ketiga, perang harga minyak antara Rusia dan Arab Saudi; serta keempat, valuasi pasar saham yang memang sudah terlalu tinggi.
Pandemi di luar negeri belum terkendali dan berpotensi memburuk, sehingga kemungkinan circuit breaker ketiga masih besar. Saat ini belum bisa dipastikan apakah pasar bullish saham AS benar-benar berakhir—semua gejolak yang terjadi masih bersifat jangka pendek.
Untuk setiap perusahaan, saya tentukan rentang harga target—jika tercapai, saya akan membeli; jika belum, saya mungkin melakukan DCA secara rutin pada indeks tertentu. Di periode seperti ini, industri dengan arus kas kuat dinilai lebih menguntungkan. Mengingat perlambatan ekonomi global dan berkurangnya aliran modal spekulatif ("hot money"), industri yang hanya mengandalkan narasi tanpa fundamental kuat berisiko tinggi. Di sisi lain, sektor teknologi tetap menarik karena mampu mengimbangi dampak pandemi dan meningkatkan efisiensi—seperti big data, 5G, dan kecerdasan buatan (AI).
Ke depan, saya masih akan berinvestasi pada saham perusahaan raksasa di sektor industri, saham teknologi, serta saham-saham blue-chip—yaitu saham dengan kinerja jangka panjang yang unggul, tingkat pengembalian tinggi, dan nilai investasi yang relatif stabil. Saya juga akan mengalokasikan sebagian kecil aset ke emas. Saat ini, saya hanya menggunakan 10% dari total aset untuk investasi, sehingga saya bersedia mengambil risiko yang lebih tinggi. Namun, jika Anda berencana mengalokasikan 50%–70% aset untuk investasi, saya sarankan untuk lebih berhati-hati dan mempertimbangkan cut-loss, karena dampak negatif terhadap pasar kemungkinan masih akan berlanjut beberapa waktu ke depan.
Meski belum mencapai tingkat krisis ekonomi, dampaknya terhadap perekonomian telah memicu koreksi harga bagi banyak perusahaan. Pasar saat ini sedang berada pada titik balik dari fase ekspansi menuju kontraksi, meski perubahannya belum terlalu signifikan. Selama pandemi dapat dikendalikan dengan efektif, kepercayaan pelaku pasar diprediksi akan pulih dengan cepat.
Volatilitas pasar modal global diperkirakan akan berlanjut selama enam bulan ke depan. Dalam periode ini, Anda perlu mengelola risiko dengan ketat, namun juga bisa mempertimbangkan untuk membeli saham perusahaan yang harganya relatif murah. Intinya, peluang dan risiko sama-sama ada di depan mata.