1.1 Latar Belakang
Bank Sentral Tiongkok telah lama meneliti mata uang digital resmi dan peluncurannya tinggal selangkah lagi. Bank Sentral Tiongkok (selanjutnya disebut sebagai “bank sentral”) sejak tahun 2014 telah membentuk tim khusus penelitian mata uang digital resmi yang terdiri dari para ahli. Pada akhir tahun 2019, majalah Caijing melaporkan bahwa Digital Currency Electronic Payment (DCEP) bank sentral Tiongkok sedang diuji coba di Shenzhen dan berada pada tahap “menjelang kelahiran”, siap memasuki skenario aplikasi kehidupan nyata. Pada Januari 2020, bank sentral menyatakan bahwa desain tingkat atas, penetapan standar, pengembangan fungsi, serta pengujian integrasi sistem untuk mata uang digital resmi telah secara dasar selesai.
Pada April 2020, dalam konferensi telepon dan video nasional tentang pekerjaan uang kertas-logam dan keamanan perlindungan bank sentral tahun 2020, bank sentral menyampaikan perlunya memperkuat desain tingkat atas serta secara tegas mendorong pengembangan mata uang digital resmi, secara sistematis memajukan reformasi sistem pencetakan dan penarikan kembali uang tunai, serta mempercepat transformasi bisnis pengolahan uang kertas, penjagaan gudang cetak uang, dan pengiriman dana cetak uang.
DCEP kemungkinan sedang dalam tahap pengujian. Dalam laporan Caijing mengenai rencana uji coba DCEP, lembaga pengawas dan rencana uji coba DCEP telah ditentukan secara jelas:
1) Lembaga Pengawas: DCEP dipimpin oleh Direktorat Uang Kertas-Logam Bank Sentral, dengan pelaksanaan teknis dilakukan oleh Institut Riset Mata Uang Digital Bank Sentral. Direktorat Mata Uang Digital dan Manajemen Pencegahan Pemalsuan, yang berada di bawah Direktorat Uang Kertas-Logam Bank Sentral, merupakan satu-satunya unit resmi yang terkait dengan DCEP.
2) Lembaga Uji Coba: Termasuk empat bank komersial negara besar—Bank Industri dan Perdagangan Tiongkok (ICBC), Bank Pertanian Tiongkok (ABC), Bank Konstruksi Tiongkok (CCB), dan Bank Tiongkok (BOC)—serta tiga operator telekomunikasi utama: China Mobile, China Telecom, dan China Unicom.
3) Skenario Uji Coba: Meliputi transportasi, pendidikan, layanan kesehatan, dan konsumsi, sehingga mencapai pengguna akhir (end-user/C-end). Bank-bank peserta uji coba dapat memilih skenario uji coba sesuai keunggulan masing-masing.
4) Lokasi Uji Coba: DCEP sedang diuji coba di Shenzhen dan juga berpotensi diluncurkan di Suzhou. Baru-baru ini, perusahaan fintech regional Delta Sungai Yangtze milik bank sentral sedang merekrut tenaga ahli blockchain secara mendesak. Keempat bank besar tersebut juga telah mendirikan tim proyek pengembangan tertutup DCEP di Beijing.
5) Rencana Uji Coba: Terbagi menjadi dua tahap—uji coba skala kecil dalam lingkup terbatas pada akhir tahun 2019, dan ekspansi skala luas di Shenzhen pada tahun 2020.
6) Kemajuan Uji Coba: Pengujian terkait standar DCEP dan integrasi sistem pembayaran sedang berlangsung secara paralel.
Peluncuran DCEP memiliki berbagai alasan. Berdasarkan pernyataan publik pejabat bank sentral, alasan utama peluncuran DCEP meliputi:
1. Menyesuaikan diri dengan gelombang ekonomi digital dan mendorong perkembangan ekonomi digital.
2. Sistem uang kertas yang ada memiliki sejumlah masalah, misalnya: (1) biaya tinggi dalam proses pencetakan, distribusi, penarikan kembali, dan penyimpanan uang kertas, serta struktur hierarki sistem peredarannya yang kompleks; (2) ketidakpraktisan dalam membawa uang tunai; (3) rentan terhadap pemalsuan dan anonimitas yang tidak terkendali, sehingga berisiko dimanfaatkan untuk kegiatan ilegal seperti pencucian uang.
3. Membantu menekan permintaan masyarakat terhadap mata uang kripto pribadi dan menjaga kedaulatan mata uang digital negara.
4. Menciptakan ruang bagi suku bunga negatif, serta secara mekanis mengatasi kendala kebijakan suku bunga negatif akibat penarikan uang tunai oleh masyarakat.
1.2 Pandangan yang Berbeda dari Pasar
Penyedia layanan dengan pengalaman dan lisensi pembayaran berpotensi menjadi operator dompet DCEP. Pasar berpendapat bahwa DCEP menerapkan sistem operasi dua lapis (“bank sentral–bank komersial”), sehingga lembaga di luar bank komersial tidak dapat berpartisipasi. Namun, berdasarkan paten bank sentral, kami menemukan bahwa “dompet” tempat penyimpanan DCEP mungkin dapat melakukan fungsi transfer dan pembayaran tanpa bergantung langsung pada rekening bank. Kami berpendapat bahwa penyedia layanan pembayaran yang memiliki pengalaman dan lisensi berpotensi terlibat dalam rantai nilai DCEP dan memperoleh biaya layanan pembayaran.
DCEP kemungkinan akan mengintegrasikan fungsi kontrak pintar untuk memungkinkan penerbitan terarah dan pemantauan. Pasar beranggapan bahwa DCEP hanyalah versi digital dari mata uang fiat. Namun, menurut pandangan kami, pasar telah meremehkan visi dan potensi implementasi nyata DCEP. Posisi DCEP adalah sebagai uang tunai digital, dan salah satu tujuan penerbitannya adalah mengatasi kesulitan pemantauan uang tunai fisik. Sesuai paten yang diajukan bank sentral, untuk mencapai tujuan ini, DCEP kemungkinan akan mengadopsi fungsi kontrak pintar, sehingga DCEP hanya berlaku jika kondisi tertentu terpenuhi (misalnya kondisi ekonomi spesifik, waktu tertentu, tingkat suku bunga, atau pihak penerima dana).
Media penyimpanan DCEP kemungkinan mencakup kartu cerdas berbasis chip. Pasar beranggapan bahwa media penyimpanan DCEP hanya berupa aplikasi (App). Namun, berdasarkan paten bank sentral, kami menilai bahwa bank sentral juga mempertimbangkan penggunaan kartu cerdas berbasis chip, khususnya dalam proposal yang diajukan oleh Institut Teknologi Percetakan Bank Sentral. Jika hal ini benar-benar terwujud, produsen chip dengan kemampuan penyimpanan aman juga akan memperoleh manfaat.
Peluang di bidang keamanan transaksi dan pengembangan aplikasi DCEP tidak boleh diabaikan. Pasar berpendapat bahwa peluang investasi dalam rantai nilai DCEP hanya terbatas pada bidang otentikasi identitas dan layanan pembayaran. Namun, menurut pandangan kami, peluang di bidang keamanan transaksi dan pengembangan aplikasi juga sangat signifikan. Sebagai contoh, karena DCEP memiliki tingkat keamanan yang lebih tinggi dibandingkan simpanan di bank komersial—meskipun nilainya setara—maka kemungkinan muncul pasar over-the-counter (OTC) khusus DCEP di kalangan masyarakat, sebuah risiko yang perlu diwaspadai. Selain itu, berdasarkan pernyataan para pimpinan seperti Yao Qian, Direktur Institut Riset Mata Uang Digital Bank Sentral, serta paten-paten terkait bank sentral, DCEP kemungkinan akan terlibat dalam pencocokan pendanaan-investasi atau skenario aplikasi lainnya; oleh karena itu, pelaku industri harus memperhatikan peluang semacam ini secara serius.
1.3 Rekomendasi Investasi
Kami menyarankan fokus ketat pada rantai nilai dan memanfaatkan tiga garis utama: “IT Perbankan”, “Otentikasi Identitas”, dan “Layanan Pembayaran”:
1) IT Perbankan. Baik pengembangan sistem mata uang digital untuk bank sentral maupun bank komersial, penambahan field khusus pada mata uang digital, maupun pengembangan sistem akses pengguna dan sistem aplikasi—semua ini tidak dapat dilepaskan dari peran penyedia layanan IT perbankan. Contohnya: Kerlink Software, Changliang Technology, dan Sunline Tech.
2) Otentikasi Identitas. Dalam paten-paten terkait mata uang digital yang diajukan oleh Bank Rakyat Tiongkok (PBOC), otentikasi identitas merupakan komponen tak terpisahkan, dan teknologi terkait meliputi kriptografi serta sertifikasi otentikasi (CA). Kami optimistis terhadap perusahaan-perusahaan yang telah memiliki cadangan teknologi relevan, seperti卫士通 (WST), Digital Certification, dan格尔软件 (Gel Software).
3) Layanan Pembayaran. Meskipun DCEP menerapkan sistem operasi dua lapis (“bank sentral–bank komersial”), namun dari paten-paten tersebut kami menemukan bahwa “penyedia dompet” di luar bank komersial pun mungkin memainkan peran penting, dan produsen yang memiliki pengalaman atau lisensi pembayaran elektronik berpeluang terpilih sebagai peserta uji coba. Contohnya: Hailian Jinhuì dan Newland.
Selain itu, keempat bank komersial negara besar—ICBC, ABC, CCB, dan BOC—bertanggung jawab menyediakan mata uang digital kepada masyarakat umum, sedangkan tiga operator telekomunikasi—China Mobile, China Telecom, dan China Unicom—kemungkinan akan terlibat dalam transformasi dan peningkatan sistem IT perbankan. Institusi yang melayani bank-bank besar dan operator telekomunikasi tersebut juga memiliki potensi besar untuk berkembang dalam ekosistem DCEP.
1.4 Peringatan Risiko
Pengembangan mata uang digital bank sentral melambat, atau realisasi mata uang digital bank sentral tidak sesuai ekspektasi.