BroadChain द्वारा प्राप्त जानकारी के अनुसार, 28 अप्रैल को 159 क्रिप्टो प्रोटोकॉल को कवर करने वाले एक अध्ययन से पता चला है कि टोकन मूल्य संचय तंत्र का वास्तविक प्रदर्शन उद्योग की कथाओं से काफी भिन्न है। अध्ययन ने प्रोटोकॉल को छह प्रकार के मूल्य संचय मॉडल में वर्गीकृत किया, जिसमें प्रत्यक्ष शुल्क आवंटन, बायबैक और बर्न, बायबैक और होल्ड, वोटिंग एस्क्रो, शुद्ध गवर्नेंस और अन्य हाइब्रिड मॉडल शामिल हैं।
डेटा से पता चलता है कि सक्रिय मूल्य संचय तंत्र वाले 49 प्रोटोकॉल का पिछले वर्ष में औसत रिटर्न -55% रहा, जबकि 48 शुद्ध गवर्नेंस प्रोटोकॉल का औसत -65% रहा। राजस्व पर विचार करने के बाद यह अंतर और बढ़ जाता है - Uniswap, Arbitrum जैसे शुद्ध गवर्नेंस टोकन, जो वास्तविक राजस्व उत्पन्न करते हैं लेकिन लाभ वितरित नहीं करते, उनकी अवसर लागत विशेष रूप से अधिक है।
बायबैक और बर्न श्रेणी सतही तौर पर सबसे अच्छा प्रदर्शन करती है (औसत -35%), लेकिन Hyperliquid को हटाने के बाद, इस श्रेणी का रिटर्न तेजी से गिरकर -56% हो जाता है, जो बायबैक और होल्ड के -52% से भी कम है। एक एकल टोकन पूरी श्रेणी की दिशा तय करता है। Meteora, सबसे शुद्ध बायबैक और होल्ड मामले के रूप में, $10 मिलियन के बायबैक कार्यक्रम को लागू करने के बावजूद, वर्ष के दौरान लगभग 40% गिर गया।
राजस्व का पैमाना ही वास्तविक संकेत है। दैनिक राजस्व के अनुसार क्रमबद्ध करने पर, शीर्ष 20% प्रोटोकॉल का औसत रिटर्न +8% था, जबकि निचले 20% का -81% था। $500,000 से अधिक दैनिक राजस्व वाले Hyperliquid और Polymarket दोनों ने उत्कृष्ट प्रदर्शन किया, भले ही उनके संचय मॉडल अलग-अलग हों।
dYdX ने एक पाठ्यपुस्तकीय प्रत्यक्ष शुल्क आवंटन लागू किया - 100% ट्रेडिंग शुल्क स्टेकर्स को, 75% शुद्ध आय बायबैक के लिए - लेकिन वर्ष के दौरान 82% गिर गया। इसके विपरीत, Hyperliquid: स���ायता कोष के माध्यम से बायबैक और बर्न, पारंपरिक निवेशक संबंध बुनियादी ढांचे की कमी, फिर भी +193% का वार्षिक रिटर्न प्राप्त किया। अध्ययन बताता है कि तंत्र केवल प्रवेश टिकट है, राजस्व प्रक्षेपवक्र ही सब कुछ तय करता है।
वोटिंग एस्क्रो मॉडल में, केवल Aerodrome ने सकारात्मक रिटर्न (+5%) दर्ज किया, जबकि Velodrome, Curve जैसे अन्य में 54% से 84% के बीच गिरावट आई। यह मॉडल रिश्वत बाजार को बनाए रखने के लिए निरंतर नए पूंजी प्रवाह पर निर्भर करता है; एक बार जब फंड रुक जाता है, तो पूरी संरचना ढह जाती है। हाइब्रिड श्रेणी के 62 प्रोटोकॉल का औसत रिटर्न -71% था।