BroadChain a appris que Citigroup a déclaré, ce 26 mars, que les restrictions envisagées par le projet de loi américain « CLARITY » sur les mécanismes de récompense liés aux stablecoins pourraient constituer un frein temporaire pour Circle (CRCL), sans remettre en cause sa logique d’investissement à long terme. Pour les analystes, cette réglementation est davantage susceptible de ralentir l’expansion de Circle que de représenter une menace fondamentale pour son modèle.
Le texte législatif prévoit en effet de limiter les rendements des stablecoins lorsqu’ils sont assimilés à des intérêts sur dépôts, tout en autorisant les incitations liées aux transactions ou aux paiements.
Dans la mesure où Circle ne verse pas directement de rendements aux détenteurs d’USDC, mais redistribue plutôt les revenus de ses réserves à des partenaires de distribution comme Coinbase, son cœur de métier n’est pas directement visé.
Citigroup estime néanmoins qu’une réduction des récompenses pourrait affaiblir la motivation à court terme des utilisateurs à détenir de l’USDC, ce qui pourrait peser sur la masse en circulation et la liquidité du marché secondaire. Toutefois, les indicateurs clés pour l’adoption des stablecoins restent le volume des transactions et des paiements, et non la seule masse en circulation.
Précédemment, dans un contexte d’incertitude réglementaire, l’action Circle avait chuté d’environ 20 %. Des institutions comme Bernstein estiment cependant que le marché aurait pu mal interpréter l’impact de cette réglementation : son objectif principal est de cibler les plateformes qui distribuent directement des rendements aux utilisateurs (à l’image de Coinbase), et non le modèle de revenus tirés des réserves, adopté par Circle.