14 000 : ce seuil a été franchi par le Bitcoin ce soir même (31.10) à 18h, établissant un nouveau plus haut depuis deux ans. L’odeur d’un marché haussier devient de plus en plus perceptible.
Pourtant, face à cette progression continue du Bitcoin vers de nouveaux sommets, certains se réjouissent tandis que d’autres s’inquiètent. Les premiers sont les « hodlers » convaincus et fidèles au Bitcoin ; les seconds sont ceux qui ont raté l’entrée sur le marché, ainsi que les traders dont les actifs sont bloqués sur OKEx.
Le 16 octobre à midi, OKEx a soudainement publié une annonce suspendant les retraits, sans laisser pratiquement aucun délai de préparation.
Certains utilisateurs d’OKEx, pris de panique, ont vendu massivement leurs USDT à perte, tandis que d’autres, davantage enclins à prendre des risques, ont saisi l’opportunité pour acquérir ces actifs à bas prix. En peu de temps, l’atmosphère est devenue tendue. Que se passe-t-il exactement chez OKEx ? Les actifs détenus sur OKEx sont-ils encore sûrs ? Quel est le plafond des prix des cryptomonnaies face à la pression réglementaire croissante et à l’arrivée massive d’institutions ? Avec la faiblesse croissante des CEX, les DEX connaissent une montée en puissance. Dans ce contexte de folie DeFi, quelles opportunités offrent les DEX ?
Hier, le studio en direct de ChainNode a invité Shi Yeda, CMO de CoinCarp, Cun Tou Er Jiu, fondateur de Crypto Erguotou, et Xiao Wei, responsable de la croissance et des opérations chez Tokenlon, pour une interview approfondie sur « l’incident de suspension des retraits d’OKEx ».
Rappel de l’incident de suspension des retraits
Shi Yeda a personnellement vécu « l’incident de suspension des retraits d’OKEx ». Aujourd’hui, il y repense avec une multitude d’émotions contradictoires.
Selon Shi Yeda, le réseau principal de Filecoin a été lancé le 15 octobre, suscitant un fort engouement sur les marchés. Le lendemain, OKEx a modifié certaines règles relatives au contrat perpétuel FIL/USDT, notamment en supprimant la prime associée à ce contrat. Shi Yeda a saisi l’opportunité pour ouvrir une position acheteuse sur FIL. Le matin du 16 octobre, une rumeur a soudainement circulé dans les communautés selon laquelle OKEx suspendrait ses retraits à 13h. Shi Yeda, voyant qu’il lui restait encore du temps, a décidé de clôturer sa position afin de pouvoir retirer ses fonds. Peu après, l’heure de suspension a été avancée à 12h, puis à 11h. À ce stade, il était déjà trop tard pour effectuer un retrait : ses actifs étaient désormais bloqués sur la plateforme.
Après l’incident, Shi Yeda — qui avait déjà traversé la tempête du « 9.4 » — n’a pas ressenti de panique excessive. L’annonce précisait qu’aucun retrait vers l’extérieur de la plateforme n’était possible, mais les transferts internes entre actifs étaient-ils toujours autorisés ? Shi Yeda et quelques amis ont testé cette fonctionnalité et constaté qu’elle fonctionnait normalement. À ce moment-là, le prix de l’OKU avait fortement chuté par rapport aux autres plateformes. Jugé attractif, Shi Yeda a commencé à acheter de l’OKU sur le marché grisé quelques heures seulement après l’annonce — probablement le premier membre de la communauté à agir ainsi.
Afin d’acquérir le plus grand nombre possible d’OKU, Shi Yeda a publié un message sur WeChat annonçant son intention d’acheter à prime. Il ne s’attendait pas à ce que, progressivement, il se retrouve au sommet (le prix d’achat initial de l’OKU était de 6,3 USDT, contre 5,02 USDT aujourd’hui).
La raison principale pour laquelle Shi Yeda a osé acheter immédiatement de l’OKU tient non seulement à son attachement émotionnel à OKEx, forgé au fil de ses nombreuses transactions sur contrats, mais aussi, dans une large mesure, à sa confiance envers OKEx.
« La part de marché d’OKEx parmi les bourses de cryptomonnaies est considérable. Si un événement collectif majeur venait à se produire, je pense que ni les autorités nationales ni personne d’autre ne souhaiterait voir cela arriver. En outre, après plusieurs jours d’observation, on peut affirmer que presque tous les acteurs du secteur détiennent, à un degré ou un autre, des actifs sur OKEx. »
L’expérience de Cun Tou Er Jiu, fondateur de Crypto Erguotou, est similaire à celle de Shi Yeda : il a également appris la nouvelle de la suspension des retraits d’OKEx alors qu’il négociait des contrats FIL. Toutefois, contrairement à Shi Yeda, Er Jiu a subi un liquidation de son contrat FIL. Comme ses fonds alloués aux contrats FIL étaient déjà très limités, leur disparition totale n’a pas posé de problème de retrait.
Qui achète et qui vend de l’OKU ?
Selon Shi Yeda, durant les premiers jours suivant l’incident, les principaux vendeurs étaient des particuliers, motivés par la peur. Quant aux acheteurs d’OKU, ils étaient surtout des KOL, dont plusieurs ont procédé à des achats à bas prix sur Weibo.
Au fil du temps, certains gros capitaux ont commencé à céder sous la pression, notamment les fonds d’institutions de trading algorithmique et les fonds de mineurs. Ces acteurs supportent des coûts de financement : le blocage de leurs fonds sur OKEx les empêche de verser des intérêts à leurs investisseurs, ce qui génère une forte tension. Ils préfèrent donc vendre leurs actifs à perte afin de récupérer de la liquidité, puis réinvestir sur d’autres bourses pour poursuivre leurs activités de trading algorithmique et honorer leurs engagements vis-à-vis de leurs investisseurs.
Ceux qui absorbent ces ventes massives sont principalement des institutions profondément convaincues de la pérennité d’OKEx — tels que des fonds d’investissement, d’autres bourses ou encore des partenaires du « groupe OK ». Pour eux, OKEx ne présente aucun risque à long terme.
L’OKU pourrait-elle tomber à zéro ?
Selon Shi Yeda, la probabilité que l’OKU atteigne zéro est quasi nulle — comme le dit un proverbe : « Qui irait tuer une poule aux œufs d’or ? »
OKEx est-elle éliminée ?
OKEx risque-t-elle d’être exclue du trio des « trois grandes bourses » à cause de cet incident ? Et cet événement aura-t-il un impact durable sur le secteur ? Selon Shi Yeda, la confiance de nombreux utilisateurs a été ébranlée suite à l’incident. Si OKEx rouvrait ses retraits, tant les institutions que les particuliers transféreraient probablement leurs fonds vers d’autres bourses. Toutefois, d’un autre point de vue, une réouverture des retraits rendrait OKEx la bourse la plus sûre, car cela signifierait que tous les problèmes ont été résolus. Néanmoins, dans l’état actuel des choses, cet incident pourrait modifier la configuration du trio des « trois grandes », entraînant une fuite de clients vers d’autres plateformes.
Les amis de Cun Tou Er Jiu qui spéculent sur les cryptomonnaies utilisent majoritairement Huobi et Binance, et peu d’entre eux font du spot sur OKEx. Par conséquent, selon Er Jiu, même si OKEx cessait définitivement ses activités, l’impact sur le secteur serait limité, bien que les conséquences soient sévères pour les utilisateurs individuels de la plateforme. Quant à l’effet d’une faillite d’une bourse sur le cours du Bitcoin, Er Jiu estime également qu’il serait marginal.
« Ce ne sont pas les plateformes d’échange qui influencent le marché global, mais plutôt les grandes institutions ou des acteurs extérieurs influents. Car ce n’est plus comme il y a trois ans : le secteur a aujourd’hui largement dépassé ses frontières traditionnelles, et ce ne sont plus les acteurs internes qui dictent les prix, mais de nombreuses institutions externes. »
Que faire si l’on est utilisateur d’OKEx ?
Selon Shi Yeda, pour la plupart des particuliers, il est recommandé d’investir uniquement avec des fonds disponibles. L’OKU peut actuellement être considéré comme un produit financier offrant un rendement de 20 % (le prix actuel de l’OKU sur le marché représente environ 76 % de son prix sur les autres plateformes). Une fois que les retraits seront rétablis sur OKEx, un gain d’environ 20 % est attendu.
Pour les utilisateurs de contrats, cet épisode constitue une excellente occasion de s’entraîner. Acheter de l’OKU à bas prix pour effectuer des transactions réelles est une stratégie rentable.
Pour les institutions spécialisées dans le trading quantitatif confrontées à des contraintes de trésorerie, il est recommandé de convertir leurs actifs en liquidités à un prix réduit.
Er Jiu conseille aux débutants ou aux utilisateurs ordinaires de ne pas accorder une foi aveugle aux plateformes d’échange. Une plateforme d’échange n’est qu’un lieu de transaction, comparable à un hôtel : une fois votre séjour terminé et votre facture réglée, vous partez. Er Jiu déconseille vivement à ses amis de s’entraîner sur les contrats à terme d’OKEx dans un avenir proche.
Pour les utilisateurs souhaitant effectuer des achats programmés réguliers (« dollar-cost averaging »), il est possible de retirer ses cryptomonnaies à intervalles réguliers — par exemple une fois par mois. Même en cas de problème majeur, la perte se limiterait alors aux fonds non retirés.
Pour les utilisateurs disposant de capitaux importants, il est possible, dans les limites autorisées par la loi, de mobiliser des ressources personnelles afin de surveiller les personnes clés dirigeant la plateforme d’échange, afin de prévenir toute fuite. En cas de problème, il convient de porter immédiatement plainte auprès des autorités compétentes.
Les plateformes d’échange centralisées (CEX) connaissent-elles une crise permanente ? Les DEX peuvent-elles prendre le relais ?
Le « mining » de liquidité lancé en juin a permis aux plateformes d’échange décentralisées (DEX) de briller brièvement, tandis que les CEX ont momentanément perdu de leur éclat. Aujourd’hui, les jetons DeFi ont chuté fortement depuis leurs sommets, entraînant de lourdes pertes pour leurs détenteurs, ce qui a conduit certains à affirmer que le secteur DeFi s’est retrouvé dans un état chaotique.
Xiao Wei, responsable du développement et des opérations de croissance chez Tokenlon, adopte toutefois un point de vue différent. Selon lui, cette croissance explosive des DEX découle directement de la vague de « mining » de liquidité initiée par Compound en juin. Après plusieurs mois de maturation, ce passage d’un pic d’enthousiasme à une phase plus calme est tout à fait naturel — sinon, cela violerait les lois physiques fondamentales : tout phénomène connaît inévitablement des pics et des creux avant de tendre vers une stabilité. Les taux annuels de rendement (APY) très élevés offerts par le « mining » de liquidité ne sont pas durables ; ils constituent simplement un mécanisme de démarrage initial destiné à attirer les utilisateurs.
En y regardant de plus près, la vague de popularité DeFi générée par le « mining » de liquidité n’a pas conduit à un désastre généralisé. Xiao Wei souligne que le nombre total d’utilisateurs DeFi est passé de près de 300 000 il y a quelques mois à plus de 600 000 aujourd’hui, prouvant ainsi l’arrivée effective de nouveaux utilisateurs. Par ailleurs, l’analyse des montants verrouillés (TVL) confirme cette tendance : par exemple, le TVL d’Uniswap se stabilise actuellement autour de 3 milliards de dollars américains, et la profondeur de marché ainsi que la stabilité des prix de nombreux de ses paires de trading rivalisent désormais avec celles des plateformes d’échange centralisées. Cela démontre clairement que les utilisateurs expriment également leur préférence via leurs actifs.
Bien entendu, l’expérience utilisateur offerte par les DEX laisse encore largement place à l’amélioration.
Er Jiu a testé la plupart des produits DeFi disponibles sur le marché et en tire globalement la conclusion suivante : l’expérience utilisateur est très médiocre, voire extrêmement lente. En particulier, l’interface de Curve (CRV) donne l’impression, selon lui, de revenir à l’ère des téléphones Nokia. Si l’expérience est si mauvaise, pourquoi continuer à les utiliser ? La réponse est simple : comme lors d’une famine, on ne choisit pas son épouse par amour, mais par absence d’alternative. Les produits DeFi sont certes peu ergonomiques, mais sans eux, aucune autre option ne s’offre à nous.
Pour assurer un développement plus robuste des DEX, Xiao Wei estime qu’il convient actuellement d’agir sur trois fronts : premièrement, les performances — un défi qui incombe aussi bien aux DEX qu’aux blockchains sous-jacentes ; deuxièmement, les pertes impermanentes (« impermanent loss »). Par exemple, Bancor met en œuvre certaines mesures visant à atténuer ce phénomène. Troisièmement, la découverte et l’intégration d’actifs de haute qualité ainsi que de nouveaux modèles d’utilisation innovants. Cette vague de croissance des DEX s’explique précisément par la concentration, sur ces plateformes, d’actifs relativement attractifs lancés en exclusivité.