Autor: Mister Shu
Fuente: Chongyang Investment
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La célebre frase de Warren Buffett —«Sé temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso cuando otros son temerosos»— se ha convertido en una verdad universal en el mundo de las inversiones. Cada vez que el mercado se desploma, se recurre a esta máxima para tranquilizar a los inversores. Todos la consideran profundamente acertada, pero la mayoría sigue siendo codiciosa cuando el mercado lo es, y temerosa cuando cunde el pánico.
El dicho «es fácil saberlo, pero difícil practicarlo» refleja, en el fondo, que no se ha alcanzado un verdadero «conocimiento». Aunque una verdad pueda resumirse en una frase o fórmula, detrás suele haber un razonamiento científico o filosófico profundo. Si solo se capta su apariencia sin comprender su esencia, no se trata de un «conocimiento» auténtico.
El libro En busca de la sabiduría: De Darwin a Munger dedica un apartado al miedo humano. Tras leerlo, uno comprende que el miedo es un legado emocional heredado de nuestros ancestros. En el entorno selvático de las sociedades primitivas, los peligros acechaban por doquier: bestias feroces, serpientes venenosas e incluso otros humanos podían acabar con la vida en cualquier momento. Ante tales amenazas, quienes reaccionaban más rápido huyendo eran los que sobrevivían. Aquellos con mayor sensibilidad al miedo respondían con más celeridad, logrando así transmitir esta emoción a sus descendientes. Esta historia evolutiva dejó huella fisiológica: en lo más profundo de nuestro cerebro, a la altura de la parte superior de las orejas, existen dos agrupaciones neuronales simétricas en los lóbulos temporales mediales, con forma de almendra. Estas estructuras se denominan amígdalas. La ciencia considera que la amígdala cerebral es el centro neural responsable de la formación de memorias relacionadas con el miedo, lo que nos ayuda a evitar el peligro. Su velocidad de reacción es asombrosa: apenas 12 milisegundos, ¡25 veces más rápido que un parpadeo! Actúa como un sistema de alerta temprana del cuerpo, desencadenando miedo ante amenazas potenciales. Sin embargo, debido a su hipervigilancia innata, el miedo tiende a amplificarse. Además, los estudios demuestran que presenciar un evento doloroso puede provocar una sensación de miedo tan intensa como si se viviera en primera persona, alcanzando niveles comparables a los de la víctima. El filósofo romano Séneca lo observó con perspicacia: «Nuestro miedo suele superar al peligro mismo».
El miedo no solo se amplifica, sino que también es contagioso. La evolución humana sigue tanto las leyes de la selección natural como las de la selección social. En épocas en las que la supervivencia dependía de la caza colectiva, un individuo rechazado o expulsado del grupo enfrentaba un riesgo tan grave como el de quedar indefenso ante una serpiente venenosa o una fiera. Esto nos dejó una inclinación psicológica hacia la conformidad: tendemos a comportarnos como los demás. Un experimento psicológico revelador muestra que, si alguien se coloca frente a la puerta de un ascensor mirando hacia atrás, quienes entren después, aunque perciban lo extraño de la situación, adoptarán la misma postura. Este camino evolutivo protegió nuestra seguridad dentro del grupo, pero también nos llevó a sustituir nuestra racionalidad por la inconsciencia colectiva, convirtiéndonos en la «muchedumbre desorganizada» que describió Gustave Le Bon.
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Todos tenemos amígdala, lo que demuestra que ante la evolución somos iguales. Nuestra historia evolutiva nos ha legado tanto aspectos positivos como negativos. Quienes logran discernir entre ellos, conservando lo valioso y descartando lo innecesario, son los verdaderos maestros. La dialéctica es el arma común de estos maestros, que comprenden a la perfección principios como «todo llega a su extremo y luego se invierte» o «la luna llena precede a su menguante».
«Todo llega a su extremo y luego se invierte» proviene del I Ching (Libro de las Mutaciones), y estas cuatro palabras encierran una profunda sabiduría. Nos revelan que muchas dualidades aparentes del mundo son, en realidad, interdependientes, mutuamente inclusivas y capaces de transformarse la una en la otra, como representan los símbolos Yin y Yang del Taijitu, formando un «ciclo inmortal». El Sol y la Luna obedecen esta regla: «Al mediodía, el Sol comienza a declinar; al llenarse, la Luna empieza a menguar». Pero, a la inversa, la Luna menguante volverá inevitablemente a llenarse. Por eso, la Luna siempre oscila entre su fase llena y su fase menguante, sin permanecer nunca estática.
La naturaleza y los fenómenos meteorológicos también siguen esta regla. Laozi afirmó: «Los vientos furiosos no duran toda la mañana; las lluvias torrenciales no persisten todo el día». Emerson, por su parte, dijo: «Lo final es también lo inicial; tras la noche llega inevitablemente el amanecer, y bajo el océano hay otro abismo aún más profundo».
El mercado bursátil tampoco escapa a esta regla. Howard Marks describe la inversión como un péndulo: este no puede oscilar indefinidamente hacia un extremo ni detenerse permanentemente en él. «Una cosa de la que podemos estar seguros es que los comportamientos extremos del mercado se revertirán… Todo está interrelacionado. Ningún acontecimiento es aislado ni casual. Por el contrario, todos forman parte de ciertos patrones cíclicos que pueden comprenderse y aprovecharse para obtener beneficios.»
George Soros afirmó: «Todo tiene su punto máximo, tras el cual viene inevitablemente su decadencia: tras lo mejor llega lo peor». John Templeton, por su parte, señaló: «Las tendencias alcistas nacen en la desesperación, crecen en la duda, maduran en la expectativa y se destruyen en la esperanza».
De hecho, la dialéctica ya proporciona una guía práctica para la acción. Fan Li, figura emblemática de la antigua China reconocida tanto como triunfador vital como dios de la riqueza, afirmó: «En tiempos de sequía, invierte en barcos; en tiempos de inundación, invierte en carretas». Es decir, prepara lo opuesto a lo que parece requerir la situación actual.
Howard Marks sostiene que lo más importante en la inversión es desarrollar una «mentalidad de péndulo».
Charlie Munger dice: «Piensa al revés, siempre piensa al revés».
Warren Buffett dice: «Sé temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso cuando otros son temerosos».
En realidad, detrás de la dialéctica hay ciencia. Volviendo al concepto clave del miedo: aunque el mecanismo evolutivo nos ha dotado de esta emoción, nuestras capacidades físicas imponen límites. Por muy ágil que sea la reacción de la amígdala, y por muy poderoso que sea el miedo, el cuerpo humano y su sistema nervioso tienen un umbral de tolerancia. Cuando el miedo alcanza ese límite, su fuerza comienza a disiparse.
El mercado bursátil está compuesto por personas, y cada individuo forma parte integral de dicho mercado. Tus propias emociones —ya sean de miedo u optimismo— contribuyen colectivamente a sus fluctuaciones. Por lo tanto, a largo plazo, la inversión bursátil funciona como una «balanza» que refleja el crecimiento económico y su calidad; pero a corto plazo opera como una «votación», reflejando las expectativas de los inversores. Cuando las expectativas del mercado indican que el miedo ha alcanzado niveles excesivos y los fundamentales no han empeorado sustancialmente, entonces comienza a surgir de nuevo la oportunidad.
Existen numerosos ejemplos. La crisis actual de la pandemia de COVID-19 puede compararse directamente con la del SARS de 2003. Cuando los mercados financieros detectaron indicios de que el virus SARS estaba siendo controlado, el índice Hang Seng —que había caído hasta un mínimo de 8.331 puntos en abril de 2003— experimentó una fuerte recuperación, alcanzando un máximo de 14.058 puntos en marzo de 2004, con una subida cercana al 50%.
Mirando aún más atrás, durante la crisis de los misiles cubanos de 1962, el índice Standard & Poor’s 500 estadounidense sufrió una fuerte caída. Dicha crisis concluyó oficialmente en noviembre de ese año, tras la retirada soviética de misiles y aviones desplegados en Cuba. Sin embargo, el índice S&P 500 comenzó su recuperación precisamente en octubre, el mes de máxima tensión, cuando parecía inminente un conflicto armado. Desde el 23 de octubre de 1962, cuando cotizaba en 53 puntos, el índice subió continuamente hasta alcanzar un máximo de 94 puntos a principios de 1966, registrando una ganancia del 77%.
Como se observa, el pánico también es experto en «cambiar de cara».
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Durante el período del Año Nuevo Lunar, mientras permanecía confinado en casa, releí la obra clásica de Jared Diamond Armas, gérmenes y acero: Los destinos de las sociedades humanas, y descubrí que los microorganismos han modificado profundamente la historia.
En 1519, Hernán Cortés lideró a unos 600 españoles para conquistar el imperio azteca, una civilización guerrera de varios millones de habitantes. Lo que otorgó a los españoles una ventaja decisiva fue la viruela. En 1520, la viruela llegó a México a través de un esclavo infectado procedente de Cuba, colonia española. La posterior epidemia mató a casi la mitad de la población azteca, incluido el emperador Cuauhtémoc.
De hecho, la drástica reducción de la población indígena americana se debió principalmente a enfermedades infecciosas. Durante los primeros uno o dos siglos tras la llegada de Cristóbal Colón al Nuevo Mundo, la población indígena disminuyó un 95%, siendo los principales agentes causales la viruela, el sarampión, la gripe, el tifus exantemático, la difteria, la malaria, las paperas, la tos ferina, la tuberculosis y la fiebre amarilla.
Al mencionar la peste bubónica de la Europa medieval, un escalofrío recorre la espalda. Entre 1347 y 1353, la llamada «Peste Negra», una pandemia de peste bubónica que arrasó toda Europa, se cobró la vida de 25 millones de europeos —un tercio de la población total del continente—. Para comparar, la Segunda Guerra Mundial, considerada una catástrofe humana sin precedentes, «solo» causó la muerte del 5% de la población mundial.
Como se observa, la historia humana también es una historia de batallas contra los microorganismos. La transición del nomadismo a la agricultura, y posteriormente la urbanización y la globalización, permitieron a la humanidad concentrarse en grandes grupos, facilitando así el comercio y los intercambios, pero también otorgando alas mortales a los patógenos para su propagación letal.
Tras revisar la historia, uno no puede dejar de reflexionar: ¿no es acaso la vida de cada persona —y toda la historia humana— una inversión continua? Una inversión realizada en medio de la incertidumbre, buscando y forjando con esfuerzo un espacio de supervivencia lo más seguro posible.
Hoy, la humanidad ha erradicado la mayoría de los microorganismos mortales responsables de muertes masivas, lo que inspira admiración por el coraje humano para avanzar contra corriente. Tal coraje se manifiesta actualmente en la campaña para contener la pandemia de «nuevo coronavirus» en Wuhan, en las acciones de cada médico y enfermero, en cada voluntario, y también en cada individuo que sigue trabajando en distintos sectores.
Por lo tanto, superar la brecha entre «saber» y «hacer» requiere no solo un conocimiento verdadero, sino también el valor para actuar. Frente a una crisis, debemos mantener nuestro instinto de miedo y adoptar estilos de vida científicos y saludables, pero sin perder la calma ni dejarnos llevar por el pánico.
Volviendo a la inversión: si el miedo nos hace renunciar a nuestro valor, podríamos perder la mejor oportunidad. Peter Lynch afirmó: «En las 40 mayores caídas del mercado bursátil ocurridas durante los últimos 70 años, incluso si hubiera previsto con anticipación 39 de ellas y vendido todas mis acciones antes de cada caída, aún así me arrepentiría profundamente. Porque incluso en la caída más severa, los precios accionarios finalmente se recuperaron —y alcanzaron niveles aún más altos».