BroadChain 获悉，Spark Protocol 于 4 月底发布 Q1 财报，核心数据显示其业务模式正经历根本性转变。当季总协议收入约 3150 万美元，环比下降 31%；净收入 691 万美元，环比降 30%；净盈余 346 万美元，环比下滑 47%。尽管营收利润双降，Spark 仍保持盈利，这在当前 DeFi 整体承压的背景下较为罕见。
更值得关注的是收入结构的质变。与稳定币 USDS 相关的“分配”业务贡献了约 331 万美元收入，占净收入近半，首次超越传统流动性层（SLL）成为最大利润来源。USDS 相关资金分配规模已达约 45 亿美元，远超其实际收入。这意味着 Spark 正从依赖借贷利差的协议，转型为以稳定币收益分配为核心的资产管理平台。
从业务模块看，SparkLend 借贷业务当季仅贡献约 15.6 万美元收入，已从核心利润源退居边缘。SLL 的资产管理规模约 19.3 亿美元，年化收益约 5.8%，但利差从 1 月的 0.83% 收窄至 3 月的 0.41%，几乎腰斩。而分配业务凭借相对稳定的回报和强可扩展性，成为新增长引擎。
财报还显示，Spark 财库规模增至约 4610 万美元，环比增长约 5.7%，并执行了首次约 98.6 万美元的 SPK 代币回购。这一动作表明项目方开始采用类似传统企业的资本运作策略。不过，约 78% 的收入用于成本或用户分成，意味着其“抽佣能力”仍有限，盈利质量有待提升。