Dieser Artikel stammt von Chainalysis, Originalautor: Philip Gradwell. Übersetzt von Moni für Odaily Planet Daily.
In der Woche vom 9. bis 15. März erlebten die Kryptomärkte eine beispiellose Volatilität, begleitet von einem massiven Zustrom von Bitcoin an Börsen. Chainalysis hat die Bitcoin-Transaktionsflüsse in dieser außergewöhnlichen Phase analysiert. Die Untersuchung zeigt: Obwohl Privatanleger sowohl auf der Kauf- als auch auf der Verkaufsseite deutlich aktiver wurden, dominieren weiterhin gut kapitalisierte professionelle Händler und Investoren den Bitcoin-Markt – auch wenn sich die Investitionstrends im Kryptomarkt langsam verschieben.
Ab dem 9. März schnellte die Zahl der Personen, die Bitcoin an Kryptobörsen verkaufen wollten, auf ein nie dagewesenes Niveau – dieser Trend erreichte am 12. und 13. März seinen Höhepunkt. Allein an diesen beiden Tagen erhielten Kryptobörsen etwa 475.000 BTC mehr als durchschnittlich pro Tag, was einer Verneunfachung entspricht. Seither ist der Bitcoin-Zustrom an die Börsen jedoch allmählich zurückgegangen und liegt derzeit etwa auf dem doppelten Durchschnittsniveau.
Vom 1. Januar 2020 bis zum 8. März erhielten Kryptobörsen durchschnittlich 52.000 BTC pro Tag. In dem achttägigen Zeitraum vom 9. bis 16. März jedoch flossen insgesamt 1,1 Millionen BTC an die Börsen – ein Überschuss von 712.000 BTC gegenüber dem Durchschnitt. Von diesen zusätzlichen 712.000 BTC werden heute nur noch 40.000 bis 240.000 BTC aktiv an den Börsen gehandelt. Das bedeutet, dass lediglich 6 bis 34 % des „zusätzlichen“ Bitcoin-Zustroms noch nicht verkauft wurden (oder verkauft und sofort von neuen Händlern zurückgekauft wurden). Mit anderen Worten: Der Großteil des zuvor an die Börsen geflossenen Bitcoin ist bereits verkauft, was darauf hindeutet, dass die vorherige Überangebotssituation möglicherweise zu Ende geht.
Der zuvor starke Verkaufsdruck lässt möglicherweise nach
Während große Mengen Bitcoin zum Handel an Kryptobörsen flossen, schnellte auch die gesamte Handelsaktivität dramatisch in die Höhe. Dennoch ist der Bitcoin-Handel hochgradig zentralisiert: Fast zwei Drittel des gesamten, in den Markt gelangten Bitcoin wurden über nur sieben Spot-Kryptobörsen gehandelt. Laut Daten des Digital-Asset-Datenanbieters Kaiko verarbeiteten diese sieben Börsen vor dem 9. März durchschnittlich 249.000 BTC pro Tag über alle Handelspaare hinweg. Nach dem 9. März sprang ihr Tagesdurchschnitt jedoch auf beeindruckende 790.000 BTC.
Der Anstieg des Handelsvolumens auf diesen sieben Börsen spiegelt den starken Bitcoin-Zustrom wider. Das deutet darauf hin, dass die jüngste Handelsaktivität hauptsächlich von neu eingezahltem Bitcoin getrieben wurde – und nicht von älteren, lang gehaltenen Beständen. Wenn mehr „Altbestände“ an Bitcoin kürzlich an Börsen gehandelt worden wären, wäre das Verhältnis von Handelsvolumen zu On-Chain-Bitcoin-Eingängen vermutlich noch höher.
Darüber hinaus stellt das gesamte Volumen dieser „zusätzlichen“ Bitcoin-Verkäufe nur einen kleinen Teil der im Umlauf befindlichen Bitcoin dar – obwohl der Markt hart daran gearbeitet hat, diese Verkäufe zu absorbieren. Das legt nahe, dass die meisten Halter ihre Bitcoin lieber behalten, anstatt sie zu verkaufen.
Von den 721.000 BTC, die diesen „zusätzlichen“ Zustrom ausmachen, fallen nur etwa 5 % in die geschätzten 14,52 Millionen BTC, die derzeit im Umlauf sind (verfügbares Angebot = „18,27 Millionen geminte BTC“ – „3,75 Millionen verlorene BTC“). Zudem wird geschätzt, dass Kryptobörsen etwa 4 Millionen BTC halten (mit einer unteren Schätzung von 2 Millionen BTC und einer oberen von 5,5 Millionen BTC). Wie oben erwähnt, wurde ein Teil dieses Bitcoin zwar kürzlich gehandelt, die Transaktionsvolumina scheinen jedoch relativ moderat – und die Börsenbestände haben sogar zugenommen. Selbst unter der extremen (und praktisch unmöglichen) Annahme, dass alle 4 Millionen BTC von den Börsen verkauft würden, blieben mindestens 9,8 Millionen BTC unverkauft (~67 % aller verfügbaren Bitcoin).
Wer hat in dieser turbulenten Marktphase aggressiv Bitcoin verkauft?
Wer hat in den Tagen des steilen Preisverfalls am meisten Bitcoin verkauft? Um diese Frage zu beantworten, haben wir eine tiefergehende Analyse durchgeführt. Unsere vorläufigen Ergebnisse deuten darauf hin, dass trotz eines starken Anstiegs der Handelsaktivität von Privatanlegern in dieser Zeit professionelle Händler die Haupttreiber hinter dem massiven Bitcoin-Zustrom an die Börsen waren. Seit dem 9. März hat sich der Bitcoin, der über Transaktionen mit kleinem Wert (d.h. zwischen 0,1 und 10 BTC) an Börsen transferiert wurde, fast verdoppelt – was auf eine erhebliche Beteiligung von Privatanlegern sowohl auf der Kauf- als auch auf der Verkaufsseite hindeutet.
Doch in Übereinstimmung mit den typischen Handelsmustern stammt der Großteil des an Börsen fließenden Bitcoin weiterhin aus Transfers mit hohem Wert. Konkret machten Transaktionen im Wert von 10–100 BTC und 100–1.000 BTC unter den in den letzten Tagen an Börsen gesendeten und von ihnen empfangenen Bitcoin etwa 70 % des Gesamtvolumens aus – ein Anteil, der etwas höher ist als üblich. Etwa 10 % der Bitcoin-Transaktionen hatten einen Wert von über 1.000 BTC.
Diese analytischen Erkenntnisse bestätigen, dass gut ausgestattete professionelle Händler und Investoren weiterhin den Kryptomarkt dominieren. Dennoch vollzieht sich, während sich viele Privatanleger auf beiden Marktseiten engagieren, ein subtiler aber bedeutsamer Wandel in den Investitionstrends bei Kryptowährungen.
Angesichts des hohen Maßes an Unsicherheit, das die COVID-19-Pandemie mit sich bringt, bleibt es äußerst schwierig, die nächste Bewegung von Bitcoin vorherzusagen. Der starke Anstieg des Bitcoin-Zustroms an Börsen hat sich jedoch als ein Schlüsselindikator für erhöhte Marktvolatilität erwiesen. Investoren sollten die Bitcoin-Bewegungen an die Börsen im Auge behalten – doch vorerst bleiben professionelle Börsen die Haupttreiber der Bitcoin-Marktdynamik, da sie eine zentrale Rolle bei der Abwicklung von Transaktionen mit hohem Wert spielen.
Zusammenfassung
1. Obwohl der Kryptomarkt letzte Woche (9.–12. März) massive Turbulenzen erlebte, verzeichnete er gleichzeitig den größten Bitcoin-Zustrom aller Zeiten. Seit dem 9. März erhielten Börsen innerhalb von acht Tagen insgesamt 1,1 Millionen BTC – allein am 13. März flossen 319.000 BTC an die Börsen, was einen neuen Tagesrekord darstellt. Von Anfang 2020 bis zum 9. März lag der durchschnittliche tägliche Bitcoin-Zustrom an Börsen bei nur 52.000 BTC.
2. Am 12. und 13. März strömte die dreifache Menge der durchschnittlichen Tageszuflüsse an BTC auf die Kryptobörsen. Dieser massive Verkaufsdruck ließ den BTC-Kurs um etwa 37 % einbrechen.
3. Mittlerweile hat sich der Druck etwas entspannt: Mindestens zwei Drittel, wenn nicht sogar mehr, der zuvor auf die Börsen transferierten BTC wurden bereits wieder abgezogen. Der aktuelle tägliche Zufluss liegt nur noch beim Doppelten des Durchschnitts. Entsprechend hat sich der BTC-Kurs stabilisiert.
4. Der Großteil der BTC-Handelsaktivitäten geht auf professionelle Händler und Investoren zurück. Seit dem 9. März hat sich das Volumen kleiner Transfers (zwischen 0,1 und 10 BTC) zu und von Börsen fast verdoppelt – ein Zeichen für verstärkte Aktivitäten von Privatanlegern auf beiden Seiten. Allerdings entfallen 70 % des Handelsvolumens bei Börsentransfers auf größere Transaktionen zwischen 10 und 1.000 BTC.
5. Der Großteil der verfügbaren BTC wurde noch nicht realisiert. Das deutet darauf hin, dass die meisten Marktteilnehmer ihre BTC nicht unter Druck verkaufen, sondern lieber halten. In den letzten acht Tagen wurden insgesamt 712.000 BTC mehr an Börsen gesendet als im täglichen Durchschnitt üblich. Diese „zusätzlichen“ 712.000 BTC machen jedoch nur etwa 5 % der gesamten verfügbaren BTC-Menge aus. (Anmerkung von PlanB/@100trillionUSD: „Verfügbare BTC-Menge“ entspricht der Gesamtzahl aller bisher geschürften BTC abzüglich aller verlorenen BTC.)