في 24 أبريل، قدّمت شركة ييبانغ إنترناشيونال طلبًا رسميًا للاكتتاب العام الأولي (IPO) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ساعيةً للإدراج في بورصة نيويورك أو ناسداك بهدف جمع 100 مليون دولار.
تُعد هذه المحاولة الثالثة للشركة لدخول أسواق رأس المال، بعد فشل سابقين في الإدراج ببورصة هونغ كونغ بسبب عدم الامتثال لشروط "الملاءمة للإدراج"، إضافة إلى تورطها في قضايا قانونية متعددة.
وتأتي هذه الخطوة في وقت حرج، حيث تواجه الشركات الصينية المدرجة في الخارج أزمة ثقة، خاصة بعد اتهام المنافسة "جيانان يونزهي" من قبل مؤسسة استثمارية بتقديم بيانات مضللة. مما يجعل توقيت ييبانغ محفوفًا بالمخاطر ومصيره غير مضمون.
فما الدافع وراء الإسراع نحو الاكتتاب العام؟
يبدو التوقيت الحالي للإدراج في السوق الأمريكية هو الأسوأ، إلا أن خطوة ييبانغ الجريئة تبدو مدفوعةً بضغوط مالية لا مفر منها.
تكشف وثائق الاكتتاب عن إيرادات بلغت 319 مليون دولار في 2018 و109 ملايين دولار في 2019، مع خسائر صافية قاربت 11.8 مليون دولار و41.07 مليون دولار على التوالي. كما أن إيرادات 2019 لم تتجاوز نصف إيرادات منافستها "جيانان يونزهي".
ويعاني التدفق النقدي التشغيلي للشركة من ضغوط، حيث سجل صافي التدفقات النقدية التشغيلية سالبًا بقيمة 10.8 مليون دولار في 2018 و1.3 مليون دولار في 2019.
إضافة إلى ذلك، بلغت قيمة المستحقات الأخرى 13.74 مليون دولار، والمدينون الآخرون 11.83 مليون دولار حتى 31 ديسمبر 2019.
ووفقًا للوثائق، اعتمدت ييبانغ سابقًا على التدفق النقدي التشغيلي ومساهمات المساهمين والقروض المصرفية لتمويل رأس المال العامل. لكن تراجع الربحية وتوتر السيولة يجعلان الموارد الحالية عاجزة عن تلبية احتياجات التوسع.
ويلاحظ أن المنافسة "جيانان يونزهي" لم تطلق أي منتج جديد لأجهزة التعدين تقريبًا خلال العام الماضي، حيث يعود آخر إصدار لها (سلسلة A12) إلى مايو 2019.
بينما أطلقت شركات مثل "بت كوينت" و"��ينما ماينر" و"جيانان يونزهي" خلال الأشهر الستة الماضية أجهزة متطورة بتقنيات 7 نانومتر و8 نانومتر (كسلاسل Ant S19 وShenma M30S وAvalon A11)، والتي تتميز بكفاءة أعلى في استهلاك الطاقة.
أما أحدث إصدار لييبانغ (سلسلة A12) فلا يزال يعمل بتقنية 10 نانومتر، بأداء 55 تيرا هاش/ثانية وكفاءة طاقة تبلغ 57 واط/تيرا هاش، مما يعادل تقريبًا جهاز الجيل السابق Avalon A1066 Pro من "جيانان".
ورغم إشارة وثائق الاكتتاب إلى اكتمال تصميم أجهزة تعدين بتقنيتي 8 نانومتر و7 نانومتر في 2019، إلا أنها لم تُعلن عنها بعد.
وانخفضت نفقات البحث والتطوير بشكل حاد من 43.5 مليون دولار في 2018 إلى 13.4 مليون دولار في 2019، بنسبة تراجع سنوية بلغت 69.2%.
أدى هذا التراجع إلى تأخر أداء منتجاتها مقارنة بالمنافسين، وانعكس ذلك على أسعارها. فبلغ متوسط سعر البيع لكل تيرا هاش حوالي 15 دولارًا في 2019، مقابل 19 دولارًا لمنتجات "جيانان".
كما شهدت مبيعات أجهزة التعدين انخفاضًا حادًا من حوالي 416 ألف وحدة في 2018 إلى 290 ألف وحدة في 2019، مع هبوط متوسط سعر الوحدة من 737 دولارًا إلى 304 دولارات.
مع تراجع الإيرادات الأساسية، اتجهت ييبانغ للبحث عن محركات نمو جديدة. وعلى عكس توجه "بت كوينت" و"جيانان يونزهي" نحو الذكاء الاصطناعي، ركزت ييبانغ على سوق بورصات العملات الرقمية الأكثر ربحية وسرعة في تحقيق العوائد.
وأشارت وثائق الاكتتاب إلى خطة لإنشاء بورصة عملات رقمية خارج الصين، لتقديم خدمات التداول للمجتمع المهتم.
في ظل غموض الأطر التنظيمية لتداول العملات الرقمية في الولايات المتحدة والصين، تُعد هذه الخطوة محفوفة بالمخاطر، مما يزيد من عوامل عدم اليقين حول نجاح الاكتتاب.
المصير المعلق في السوق الأمريكية
ورغم مخاطر البورصة الرقمية، فإن أكبر تحدٍ يواجه ييبانغ في سعيها للإدراج الأمريكي هو استمرار العديد من القضايا القانونية المعلقة ضدها دون حل.
ففي سبتمبر 2018، تورطت الشركة في قضية انهيار منصة الإقراض P2P "يين دو وانغ"، حيث بلغت قيمة التحويلات المالية الغامضة بين ييبانغ والمالك الفعلي للمنصة 520 مليون يوان، مما أثار شكوكًا حول نية إخفاء الأصول.
وفي نفس العام، رفع عميل دعوى قضائية بعد شراء 500 جهاز تعدين من سلسلة A10 بقيمة 13 مليون يوان، عانى خلالها من أعطال متكررة تطلبت 873 عملية صيانة في ثلاثة أشهر. ولا تزال القضية منظورة حتى الآن.
في ديسمبر الماضي، أعلنت شركة Zhongying Interconnection المدرجة في البورصة الصينية (A-Share) أن إحدى شركاتها التابعة دفعت مبلغًا لشركة Ebang International مقابل شراء أجهزة تعدين، لكنها لم تستلم البضاعة، واتهمت الشركة الأخيرة بالاحتيال التعاقدي. ردت Ebang International باتهام الشركة الصينية بتقديم بلاغ كيدي، ورفعت دعوى مضادة. ولم تُعلن حتى الآن أي نتائج نهائية بشأن هذه القضية.
إلى جانب هذه الدعاوى القضائية المستمرة، تواجه Ebang International خطرًا آخر في توقيت حرج تخطط فيه للطرح العام في الولايات المتحدة، وهو أزمة الثقة التي أشعلتها فضيحة شركة Luckin Coffee.
منذ اعتراف Luckin Coffee في الثاني من أبريل بتزويرها المحاسبي، تعرضت شركات صينية أخرى مثل GSX Techedu وiQIYI لاتهامات بالتزوير من قبل جهات تمارس البيع على المكشوف (Short-selling). علاوة على ذلك، وبعد طرح شركة Canaan Creative لأسهمها في نوفمبر الماضي، انقلبت نتائجها المالية سريعًا لتسجل خسائر فادحة بلغت مليار يوان، وتراجعت قيمتها السوقية بنسبة 70%، كما واجهت هي الأخرى اتهامات من جهات البيع على المكشوف بتزوير بياناتها المالية.
إن سلسلة أزمات الثقة التي تسببت بها الشركات الصينية المدرجة في الأسواق الأمريكية (Chinese-American Depositary Receipts - CDRs) تُلقي بظلالها القاتمة على خطط Ebang International للطرح العام في الولايات المتحدة. وفي حال فشلها في دخول سوق رأس المال، ستواجه الشركة خطرًا وجوديًا حقيقيًا في ظل المنافسة الشرسة والمتزايدة من قبل مصنعي أجهزة التعدين الآخرين.