المصدر: زنك سكيل (Zinc Scale)؛ الكاتب: تشين دنغشين؛ المحرر: شو وي
شهدت الأسواق المالية العالمية اضطرابات عنيفة، ولم يسلم البيتكوين من هذه العاصفة.
في 12 مارس، انهار سعر البيتكوين بشكل صادم، منخفضاً إلى أقل من 3800 دولار أمريكي، ليسجّل أكبر تراجع له منذ نحو ست سنوات. وبحسب بيانات منصة "كوين"، أدى هذا الانهيار إلى تصفية أكثر من 100 ألف صفقة (إفلاس المستثمرين)، حيث بلغ إجمالي الخسائر عبر الشبكة 2.93 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 20.5 مليار يوان صيني.
وفي الأيام التالية، ارتفع السعر قليلاً لكنه لم يستعد خسائره الجسيمة. ثم دخل البيتكوين في 16 مارس جولة جديدة من الهبوط الحاد، ليصل وقت كتابة هذا التقرير إلى 4538 دولاراً. وانتشرت نزعة السوق الهابطة (الدبّية) في مجتمع العملات الرقمية، بينما عانى المستثمرون الصغار والكبار على حد سواء.
رغم ذلك، لا يزال هناك من يرفض الاستسلام: فالبعض يرى أن ارتفاع تكلفة تعدين البيتكوين سيؤدي حتماً إلى ارتفاع سعره، وأن الصعود مجرد مسألة وقت. والبعض الآخر يعتقد أن "تخفيض الإنتاج إلى النصف" المقرر في مايو 2020 سيقلص المعروض مما سيدفع السعر للأعلى تلقائياً. بينما يؤكد فريق ثالث أن مكانة البيتكوين كعملة صلبة مقبولة في مجتمع القراصنة لم تتزعزع، وبالتالي لا داعي للذعر.
الانسحاب أم التمسك؟ إنه خيار صعب للغاية.
الثقة في أن التكلفة لن تظل مقلوبة لفترة طويلة
"تحول البيتكوين من سوق صاعدة (ثوريّة) إلى سوق هابطة (دبّية) – بصراحة، لم أتوقع ذلك إطلاقاً." يعبر يانغ شنغهوا عن دهشته من الانهيار الحاد لسعر البيتكوين. يبلغ يانغ من العمر 42 عاماً وهو شريك في أحد مناجم البيتكوين بمقاطعة يوننان.
كان يانغ في الأصل من "المهاجرين الشماليين" (المقيمين في بكين دون جذور)، وفي عام 2016 انضم إلى موجة مغادرة المدن الكبرى (بكين وشنغهاي وقوانغتشو). يقول: "لم أشتَرِ عقاراً في بكين، فلم أشعر بالانتماء. مسقط رأسي تشينغدو هو مكان مريح حقاً."
في ذلك العام، أسس يانغ مع أصدقائه شركة تكنولوجيا وشبكات، وبدأوا في تنفيذ مشاريع تطوير مواقع الويب وتطبيقات الهواتف الذكية للشركات. وعندما بلغ سوق البيتكوين ذروة ازدهاره، سافر أحد أصدقائه إلى يوننان للتعدين، وبدعوة حماسية منه، استثمر يانغ 470 ألف يوان في المشروع.
رغم عدم مشاركته المباشرة في إدارة المنجم، فإنه يتابع باهتمام علاقة تكلفة التعدين بسعر البيتكوين: "أتذكر أن سعر البيتكوين انخفض في 2018 دون تكلفة التعدين، فتوقف منجمنا عن العمل لمدة شهر أو شهرين. لحسن الحظ لم نتخلَّ عنه تماماً، فلم نفت فرصة الصعود في 2019."
أما عن أداء البيتكوين هذا العام، فقد علّق يانغ آمالاً كبيرة عليه: "لم يحقق البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له العام الماضي، لكن هذا العام يتزامن مع تخفيض الإنتاج إلى النصف. لذا كان الجميع متفائلاً بأن تجاوز حاجز 20 ألف دولار سيكون أمراً طبيعياً وحتمياً."
تشير المعلومات العامة إلى أن إنتاج البيتكوين ينخفض إلى النصف كل أربع سنوات: حدث ذلك أول مرة في مايو 2012، ثم في مايو 2016، ومن المتوقع أن يحدث للمرة الثالثة في مايو 2020، لينخفض الإنتاج اليومي الجديد من 1800 عملة إلى 900 عملة.
من منظور العرض والطلب، يؤدي خفض الإنتاج إلى تقليل المعروض. ومن منظور التعدين، يؤدي إلى ارتفاع تكلفة استخراج كل عملة.
يشرح يانغ لـ"زنك سكيل" أنه استعداداً لهذا التخفيض، اتفق جميع الشركاء في يناير الماضي مبدئياً على شراء أجهزة تعدين من نوع S19 Pro لزيادة القدرة الحاسوبية (معدل الهاش). تبلغ تكلفة تعدين البيتكوين باستخدام جهاز S19 Pro حالياً نحو 3150 دولاراً لكل عملة. وبافتراض ثبات تكلفة الكهرباء والعوامل الأخرى، فمن المتوقع أن تتضاعف التكلفة نظرياً بعد التخفيض لتصل إلى حوالي 6300 دولار لكل عملة.
عندما حدثت "صدمة البجعة السوداء"، تم تأجيل خطة الشراء بالطبع. وحتى بعد التأجيل، شهد سعر البيتكوين هبوطاً حاداً، مما أدى إلى انقلاب خطير في العلاقة بين تكلفة التعدين وسعر البيتكوين.
"بعد التخفيض، ستخرج أجهزة التعدين القديمة مثل U8 وS9 من الخدمة بأعداد كبيرة، مما يقلل المعروض بينما يبقى الطلب كما هو، مما يحفز ارتفاع السعر." لا يزال يانغ يحمل أملاً للمستقبل: "قد ينخفض سعر البيتكوين على المدى القصير دون تكلفة التعدين، لكن هذه الحالة لن تدوم طويلاً."
أسعار إيقاف تشغيل بعض مناجم التعدين قريبة جداً من سعر البيتكوين
في الواقع، لم ينسَ يانغ مشهد انقلاب التكلفة في 2018، لكنه يرفض تصديق أن كابوساً مماثلاً قد يعود.
في هذا السياق، علّق تشين تشي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة AiCloudata المقدمة لخدمات الحوسبة السحابية، قائلاً بصراحة: "إن الاندفاع والجاذبية في مجال العملات الرقمية يصعب على الكثيرين مقاومتهما. وربما في ساحة المع��كة هذه المليئة بالدخان، لن يكون الضحايا الحقيقيون هم المضاربون فحسب، بل أيضاً أولئك الرواد الذين ينظرون إلى المستقبل لكنهم يفقدون البصر بسبب الطمع."
الشراء أثناء الهبوط استعداداً للسوق الصاعدة
إلى جانب المعدّنين، يعلق بعض المستثمرين المتفائلين بشدة آمالاً كبيرة على تخفيض إنتاج البيتكوين إلى النصف.
المستثمر دنغ يي، الذي يتداول أيضاً في الأسهم العادية، يقول لـ"زنك سكيل": "يقول البعض إن تأثير تخفيض الإنتاج يعني 'نصف الأصول'، وهذا كلام غير منطقي. إنها نظرة ترتكز فقط على التحليل بأثر رجعي: إذا ارتفع السعر يرون أنه سيستمر، وإذا انخفض يتوقعون استمرار الهبوط."
يحسب دنغ يي التالي: بعد التخفيض الأول، ارتفع سعر البيتكوين خلال 18 شهراً من 5 دولارات إلى نحو 1000 دولار. وبعد التخفيض الثاني، ارتفع خلال 18 شهراً من 450 دولاراً إلى ما يقارب 20000 دولار.
موعد تخفيض إنتاج البيتكوين إلى النصف هو 15 مايو 2020
"بناءً على النمط التاريخي، فإن ارتفاع سعر البيتكوين بعد التخفيض أمر حتمي، والعديد من الخبراء البارزين على منصة 'سنوبول' يشاركونني هذا الرأي." اشترى دنغ يي البيتكوين مؤخراً عند سعر 5100 دولار: "من منظور التحليل الفني، فإن سوق البيتكوين حالياً هي سوق هابطة، وهذه حقيقة لا جدال فيها. لكن تحولات البيتكوين بين السوق الصاعدة والهابطة سريعة جداً. لذا يمكن الشراء بثقة أثناء الهبوط، بينما يجب الحذر أثناء الصعود."
بطبيعة الحال، لا يوافق جميع المستثمرين على هذه الفكرة.
يشير وو فنغلينغ، مطور تقنيا�� البلوك تشين، إلى أن الكمية المتداولة من البيتكوين تجاوزت 18.27 مليون عملة، بينما تبقى كمية غير مستخرجة تقل عن 3 ملايين عملة، وسيستغرق استخراجها حتى عام 2140: "لقد دخل البيتكوين بالفعل مرحلة السوق الثابتة (حيث لا يدخلها إنتاج جديد كبير)، فما تأثير إضافة 900 عملة يومياً؟ يشعر المخضرمون في مجال العملات الرقمية، بدرجات متفاوتة، بأن سلطة تحديد السعر بدأت تنتقل تدريجياً من جانب العرض إلى جانب السوق، أي إلى أيدي كبار الحيتان (المستثمرين الكبار الذين يحتفظون بالعملات لفترات طويلة). لذا فإن فكرة أن التخفيض سيؤدي حتماً إلى ارتفاع هائل هي فكرة غير سليمة."
مع بداية الاضطرابات المالية العالمية، باع وو فنغلينغ ثلاثة أرباع كمية البيتكوين التي يملكها: "عندما تسوء الأحوال، تكون الأصول عالية المخاطر أول ما يتم بيعه. والبيتكوين أصل عالي المخاطر، وليس أصلاً آمناً على الإطلاق. بل إن اعتباره أصلاً آمناً هو مجرد وهم."
عند سؤاله عن سبب عدم بيعه الكمية كاملة، أوضح وو لـ"زنك سكيل": "فالبيتكوين لا يزال العملة الصلبة المقبولة في مجتمع القراصنة. طالما أن هذه الحالة قائمة، فسيظل له قيمة تداولية، وقد تعود السوق الصاعدة في أي لحظة. لذا، المشكلة ليست في تجميد أموالك، بل في تفويت الفرصة."
وهذا بالضبط موقف المستثمر الشهير "غي شو تشي" أيضاً: "المال الذي استثمرته في البيتكوين هو بمثابة تحوط ضد احتمال انفجار كبير في سوق العملات الرقمية. لا أريد أن أفوّت هذه الفرصة تماماً، وأن أتخلف عن الركب في سباق الثروة."
ورغم اختلاف دوافعهم لعدم التخلي، فإنهم جميعاً يقفون في النهاية على نفس الجبهة.
شركات تعدين البيتكوين تبحث عن مخارج
وفي هذا السباق، تقف شركات تصنيع أجهزة التعدين على نفس الخط، حيث يحدد سعر البيتكوين نظرة أسواق رأس المال إليها.
تشير بيانات منصة Qixinbao إلى أن شركة Bitmain هي المورد العالمي الرائد لأجهزة تعدين البيتكوين، مع تركيزها على سلسلة منتجات "Antminer"، وامتلاكها لعدة مجمعات تعدين مثل BTC.com وAntPool. وتسعى الشركة حالياً للإدراج في البورصة الأمريكية، لكن دون نجاح حتى الآن. بينما تحتل شركة Canaan Creative المرتبة الثانية كأكبر مورد عالمي، مع تركيزها على سلسلة منتجات "Avalon Miner".
انخفض سهم شركة Canaan Creative بشكل مستمر بعد إدراجه
ألقى انخفاض سعر البيتكوين بظلاله على خطط الطرح العام الأولي (IPO) لشركة Bitmain. وعلى الرغم من نجاح Canaan Creative في الإدراج بالبورصة الأمريكية، إلا أن أداء سهمها ظل ضعيفاً منذ ذلك الحين، حيث هبط سعره في 16 مارس 2020 إلى 3.37 دولار أمريكي، بانخفاض نسبته 74.08% مقارنة بأعلى مستوى سجله على الإطلاق.
ويعود هذا الأداء جزئياً إلى التحديات الهيكلية التي تواجه البيتكوين.
أولاً: تشديد الجهات التنظيمية العالمية موقفها تجاه العملات الرقمية وعلى رأسها البيتكوين، مما قلص مساحة المناورة لهذه العملات وحدّ من إمكانات نمو شركات تصنيع أجهزة التعدين. ثانياً: التقلبات الحادة وعدم استقرار سعر البيتكوين، مما ينعكس بدوره على أداء هذه الشركات بتقلبات كبيرة.
وبالتالي، تسعى كل من Bitmain وCanaan Creative لإيجاد مسارات جديدة للخروج من هذه الأزمة.
أصبح تطوير رقائق الذكاء الاصطناعي هدفاً مشتركاً للشركتين في الوقت الراهن، رغم اختلاف استراتيجياتهما. ويوضح أحد الخبراء المراقبين لقطاع الإنترنت لمنصة Zinc Kedu: «تركز رقائق الذكاء الاصطناعي التي تطورها Bitmain على تطبيقات الأمن والمجمعات الصناعية، بينما تركز Canaan Creative على تطبيقات المنازل الذكية.»
فعلى سبيل المثال، صرح تانغ ويوي، المدير الاستراتيجي للمنتجات في Bitmain علناً: «تعتمد حسابات الذكاء الاصطناعي على التعلم العميق، الذي يستهلك كميات هائلة من قوة الحوسبة ولا يمكن تنفيذه دون دعم كافٍ لها. ونظراً لضخامة سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي في قطاع الأمن، فإنه يشكل فرصة واعدة.»
في الواقع، سبق أن أعلنت Bitmain أنها تتوقع أن تشكل إيرادات قسم الذكاء الاصطناعي لديها 40% من إجمالي الإيرادات خلال السنوات الخمس القادمة. بينما أشارت Canaan Creative في بيانها التمهيدي للاكتتاب إلى أن «النمو المستقبلي لإيراداتها سيعتمد إلى حد كبير على قدرتها على دخول أسواق جديدة خارج نطاق تعدين البيتكوين، وخاصة سوق رقائق الذكاء الاصطناعي.»
ومع ذلك، لا يزال من غير المرجح أن تسهم أعمال رقائق الذكاء الاصطناعي حالياً بإيرادات كبيرة على المدى القريب. فمثلاً، شكلت مبيعات أجهزة تعدين البيتكوين وقطع غيارها لدى Canaan Creative في النصف الأول من عام 2019 ما نسبته 99.4%، مما يدل على أن طريق شركات تصنيع أجهزة التعدين نحو التحول لا يزال وعراً.
بلا شك، وبغض النظر عن اتجاه سعر البيتكوين المستقبلي، ستظل هناك فئة من الأشخاص ترفض الاستسلام، تترقب الفرج بفارغ الصبر، وتتخيل نفسها يوماً ما ضمن المحظوظين في مجتمع العملات الرقمية.
إلا أن على هؤلاء إدراك أن الحد الفاصل بين الحظ الجيد والسيء ليس واضحاً دائماً.
(استجابة لطلب المشاركين، فإن أسماء يانغ شنغهوا ودنغ يي وو فنغلينغ ه�� أسماء مستعارة)