المقال منشور أصلاً على Bitcoin.com وYahoo! Finance، بقلم كاي سيدجويك وبرادي ديل.
ترجمة: Odaily Planet Daily | موني
أثار حدث حديث اهتمامًا واسعًا في مجتمع إيثيريوم: تجاوز إجمالي القيمة المُقفلة (TVL) في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) حاجز المليار دولار! ففي ديسمبر 2019، لم تتجاوز هذه القيمة 700 مليون دولار، ما يعني نموًا بنسبة 43% في أقل من شهرين — وهو ما قد يُسكت المشككين في مستقبل تقنية البلوكشين، فالأرقام لا تكذب.
كيف تم احتساب هذا الرقم؟ كشف موقع DeFi Pulse، أول من أعلن الخبر، أنه قام بتقييم وقياس جميع العملات الرقمية المستخدمة في المشاريع القائمة على عقود إيثيريوم الذكية، مثل الإقراض والتحوط والمقايضات (Swaps)، والتي كانت "مُرهونة" أو "مُقفلة" هيكليًا حتى الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي (UTC) في 7 فبراير.
من المهم التوضيح أن المليار دولار ليس المبلغ الذي جناه المستخدمون من منصات DeFi، بل هو المبلغ الذي استثمروه. تُستخدم الضمانات التي يقدمها المستخدمون عبر بروتوكولات مختلفة — من عمليات الإقراض البسيطة إلى المشتقات المعقدة — لتنفيذ أنواع متعددة من "الرهانات" على هذه المنتجات المالية اللامركزية.
وصف رون كريستنسن، مؤسس بروتوكول MakerDAO، عبر متحدث رسمي، تجاوز TVL في DeFi للمليار دولار بأنه دليل على رغبة الناس حول العالم في الحصول على خدمات مالية أكثر كفاءة ولا مركزية. ويحتل MakerDAO باستمرار الصدارة في تصنيفات DeFi Pulse، وهو البروتوكول الأكثر استخدامًا لرهن عملة ETH، حيث يمثل وحده 60.78% من إجمالي القيمة المقفلة في DeFi وقت كتابة هذا التقرير. تستمد العديد من بروتوكولات الإقراض اللامركزي والأدوات المشتقة وبروتوكولات التداول سيولتها من عملتي الاستقرار SAI وDAI الصادرتين عن Maker، واللتين بدورهما تعتمدان على ETH كضمان أساسي.
وصف DeFi Pulse هذا الإنجاز في مدونته الرسمية بأنه "معلم بالغ الأهمية في عالم DeFi". بينما يرى سبنسر نون، الشريك في DTC Capital، أن قطاع DeFi لا يزال أمامه مساحة نمو هائلة، قائلاً:
"لا توجد منصة عقود ذكية أخرى تنافس DeFi من حيث مشاركة المطورين الفكرية، أو أدوات التطبيقات، أو البنية التحتية الأساسية. لدرجة أنني أعتقد أن DeFi قادر على الانتشار في أي مكان. والأكثر إثارة أننا نشهد أخيرًا حالة استخدام حقيقية تمنح ETH علاوة نقدية طويلة الأمد، خاصةً وأنها الضمانة الرئيسية المستخدمة في مجال DeFi حاليًا."
البورصات المركزية تتجه أنظارها نحو سوق DeFi
لا يزال الإقراض حجر الزاوية في DeFi، حيث يشكل نصف التطبيقات اللامركزية (Dapps) العشرة الأولى في التصنيفات، وهي: Maker وCompound وInstadapp وdYdX وBzx. ومع ذلك، بدأت بعض البورصات المركزية مؤخرًا في استهداف هذا المجال المربح.
فقد أطلقت بورصة بينانس هذا الأسبوع المرحلة الثالثة عشرة من منتجها للإقراض، حيث تبلغ أسعار الفائدة على USDT 6%، وعلى BUSD 8%، وعلى ERD 15%. كما توجد منصات إقراض DeFi مثل Cred وSquilla Loans، التي توفر تجربة مستخدم متميزة تتيح حتى للمبتدئين تمامًا في DeFi المشاركة بسهولة. ففي منصة Squilla، على سبيل المثال، يحتاج المقترضون والمقرضون فقط إلى إدخال المبلغ وفترة القرض المطلوبة للحصول فورًا على عروض أسعار. ورغم أن العديد من تطبيقات DeFi تعمل على تحسين تجربة المستخدم وتقديم أسعار فائدة جذابة، إلا أنها قد تفتقر إلى الموارد المالية الضخمة التي تمتلكها البورصات المركزية.
فك شفرة مفهوم "المليار دولار"
يجمع موقع DeFi Pulse إجمالي عدد عملات ETH ورموز ERC-20 المقفلة في جميع بروتوكولات DeFi العامة كل ساعة، ويعرض الرقم الناتج — المسمى إجمالي القيمة المقفلة (TVL) — في رسم بياني أعلى موقعه.
وبطبيعة الحال، يعود جزء كبير من رقم "المليار دولار" إلى ETH، التي تشكل حوالي 70% من إجمالي TVL في DeFi حاليًا. لكن من ناحية أخرى، فإن اختيار DeFi Pulse لعرض الأرقام بالدولار الأمريكي يجعلها عرضة بشدة لتقلبات أسعار العملات الرقمية، وهذا أحد أسباب تغير هذا الرقم بشكل متكرر. بمعنى آخر، حتى لو لم يضف أحد أي عملات ETH إضافية، فإن ارتفاع سعر ETH وحده كفيل برفع قيمة TVL. وقد حققت ETH ارتفاعًا أسبوعيًا بلغ 21% الأسبوع الماضي فقط.
في الواقع، إذا قمنا بتقييم قيمة DeFi ليس بالدولار، بل بعدد عملات ETH المقفلة، سنجد أن القيمة المقفلة في DeFi قد انخفضت فعليًا خلال الأيام السبعة الماضية. علق جيك بروخمان من شركة CoinFund على ذلك قائلاً:
"من الواضح أن بعض معالم DeFi البارزة نتجت عن ارتفاع سعر ETH. ولكن بغض النظر عن ذلك، فقد تجاوزنا بالفعل نقطة التحول في السوق الهابطة (Bear Market) لعامي 2018 و2019، ونحن الآن على أعتاب سوق صاعدة (Bull Market) في 2020."
وكتب ريان شين آدامز، المستثمر في العملات الرقمية والداعم البارز لإيثيريوم، على تويتر:
"البرمجيات تبتلع المال. البرمجيات تبتلع البنوك. العقد القادم سيكون مجنونًا."
بالطبع، لا يرى مؤيدو البيتكوين (BTC) في هذه المعالم البارزة لـ DeFi ما يستحق الإشادة، معتقدين أن ارتفاع سوق العملات الرقمية بأكمله يقوده BTC. فعلق بيتر تود، أحد مطوري البيتكوين، ��ائلاً:
"العقود الذكية اللامركزية تجعل الناس غير مسؤولين تجاه ديونهم، وبالتالي يجب التعامل معها بحذر."
كما أشار داعم مجهول للبيتكوين إلى أن نسبة كبيرة من "المليار دولار" المقفل في DeFi تتكون من رموز أولية (ICOs) غير سائلة، وأن نسبة أخرى منها مجرد أرقام مبالغ فيها من مؤسسة إيثيريوم أو شركة ConsenSys أو مؤسسي إيثيريوم أنفسهم.
وأشار بريستون بيرني، المحلل القانوني المتخصص في العملات الرقمية، بصراحة إلى أن القيمة المقفلة في DeFi ليست مليار دولار فعليًا، لأن العدد الحالي لرموز Dai المستقرة، لو كان دقيقًا، سيتطلب وجود ما لا يقل عن 300 مليون دولار من ETH مقفلة في نظام Dai. والسبب أن المستثمرين الأوائل لا يرغبون في دفع الضرائب الناتجة عن بيع هذه الرموز. فـ DeFi لا يقفل مليار دولار نقدًا، بل يقفل عملات ETH فعلية، لأن العديد من المستثمرين الأوائل لا يرغبون في بيعها، وينتظرون قدوم سوق صاعدة وارتفاع سعر ETH.
وقدم بيرني مثالاً أكثر وضوحًا:
"يختلف تمامًا قول إن صافي ثروة جيف بيزوس، مؤسس أمازون، يبلغ 100 مليار دولار، عن قول إنه يمتلك 100 مليار دولار نقدًا."
بالإضافة إلى ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان النمو السريع لسوق DeFi سيستمر. فعلى سبيل المثال، تأسست منصة التمويل الجماعي الشهيرة Kickstarter عام 2009، وحققت في عام 2014 تمويلًا إجماليًا لمشاريعها بلغ مليار دولار، لكنها بعد ست سنوات لم تصل بعد إلى 5 مليارات دولار — وبالطبع، فإن سرعة نمو DeFi ستكون بلا شك أسرع بكثير من منصات التمويل الجماعي التقليدية.
أما روبرت ليشنر، مؤسس بروتوكول Compound، أحد أبرز بروتوكولات DeFi، فقد علق على هذا المعلم قائلاً إنه يشير إلى أن المستخدمين يبحثون عن طرق أفضل لاستخدام العملات الرقمية، مما يقلل من اعتمادهم على البورصات المركزية. وبكلمات ليشنر: "لو رأى ساتوشي ناكاموتو تطور DeFi، لشعر بالفخر الشديد."
في الحقيقة، وبغض النظر عن الزاوية التي ننظر منها، يظل رقم «مليار دولار» ضئيلًا للغاية. فوفقًا لبيانات شركة التحليلات السوقية IBISWorld، يبلغ حجم سوق القروض التجارية في الولايات المتحدة وحدها نحو ٨٠٠ مليار دولار. مما يعني أن طريق DeFi أمامه لا يزال طويلًا جدًا.