Ngày 24/4, Ebang International chính thức nộp hồ sơ đăng ký phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Công ty dự kiến niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) hoặc Nasdaq với mục tiêu huy động 100 triệu USD.
Đây là lần thứ ba Ebang International tìm cách tiếp cận thị trường vốn. Trước đó, họ đã hai lần thất bại trong việc niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) do không đáp ứng “Nguyên tắc phù hợp để niêm yết” và vướng vào nhiều vụ kiện tụng.
Lần này, trong bối cảnh đối thủ Canaan Creative bị các tổ chức bán khống cáo buộc gian lận và cổ phiếu Trung Quốc tại Mỹ đang đối mặt với khủng hoảng niềm tin, việc Ebang International kiên quyết tiến hành IPO ở Mỹ là một bước đi đầy rủi ro.
Vì sao Ebang lại vội vàng niêm yết?
Trong môi trường hiện tại, việc cố gắng IPO tại Mỹ rõ ràng không phải thời điểm thuận lợi.
Tuy nhiên, nỗ lực liều lĩnh của Ebang International xuất phát từ lý do bắt buộc: tình trạng thiếu tiền mặt trầm trọng.
Theo bản cáo bạch, doanh thu của Ebang International năm 2018 và 2019 lần lượt là 319 triệu USD và 109 triệu USD, trong khi lợi nhuận ròng lỗ lần lượt 11,81 triệu USD và 41,07 triệu USD. So với đối thủ Canaan Creative, doanh thu năm 2019 của Ebang chỉ bằng một nửa.
Hơn nữa, dòng tiền hoạt động của công ty cũng không khả quan. Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh năm 2018 là -108 triệu nhân dân tệ, và năm 2019 là -13 triệu nhân dân tệ.
Tính đến ngày 31/12/2019, Ebang International còn có khoản phải trả khác là 13,74 triệu USD và khoản phải trả nhà cung cấp là 11,83 triệu USD.
Bản cáo bạch tiết lộ, trước đây Ebang International chủ yếu dựa vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, vốn góp của cổ đông và vay ngân hàng để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động.
Tình trạng lợi nhuận suy giảm và dòng tiền căng thẳng khiến nguồn tiền mặt hiện tại của Ebang khó đáp ứng nhu cầu phát triển.
Theo quan sát của Hulian Maibo, Canaan Creative đã gần một năm chưa ra mắt sản phẩm máy đào mới; mẫu máy đào Wingbit E12 mới nhất của họ vẫn được công bố từ tháng 5 năm ngoái.
Trong khi đó, Bitmain, MicroBT và Canaan Creative trong nửa năm qua lần lượt tung ra các dòng máy đào sử dụng chip 7nm (Antminer S19), 8nm (Whatsminer M30S) và 7nm (Avalon A11), đều sở hữu hiệu suất tính toán cao hơn và tiêu thụ điện năng thấp hơn.
Trong khi đó, máy đào Wingbit E12 của Ebang International vẫn sử dụng công nghệ 10nm, với hiệu suất tính toán 55 TH/s và tỷ lệ hiệu suất năng lượng 57W/T, gần như chỉ ngang bằng với thế hệ máy đào A1066 Pro đời trước của Canaan Creative.
Mặc dù trong bản cáo bạch, Ebang International khẳng định đã hoàn thiện thiết kế máy đào sử dụng chip 8nm và 7nm mới nhất vào năm 2019, nhưng đến nay vẫn chưa đưa ra thị trường.
Bản cáo bạch cho biết chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) của Ebang International năm 2018 và 2019 lần lượt là 43,5 triệu USD và 13,4 triệu USD, giảm 69,2% so với năm 2018.
Việc chi phí R&D sụt giảm mạnh khiến hiệu năng sản phẩm máy đào tụt hậu so với đối thủ, dẫn đến giá bán máy đào của Ebang International cũng không thể cạnh tranh.
Theo số liệu tài chính trong bản cáo bạch, giá bán trung bình mỗi terahash (TH/s) của máy đào Ebang năm 2019 là 15 USD, trong khi mức tương ứng của Canaan Creative là 19 USD.
Hơn nữa, doanh số máy đào của Ebang International cũng sụt giảm mạnh. Số liệu cho thấy doanh số máy đào năm 2018 đạt khoảng 416.000 chiếc, nhưng đến năm 2019 giảm xuống còn 290.000 chiếc; giá bán trung bình mỗi chiếc cũng giảm từ 737 USD xuống còn 304 USD.
Doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính sụt giảm khiến Ebang International bắt đầu tìm kiếm hướng đi mới. Khác với Bitmain và Canaan Creative tập trung vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), Ebang International lại nhắm đến lĩnh vực sàn giao dịch tiền mã hóa – một mảng kinh doanh mang lại lợi nhuận nhanh.
Trong bản cáo bạch, Ebang International tuyên bố dự định thành lập một sàn giao dịch tiền mã hóa tại nước ngoài để cung cấp dịch vụ giao dịch cho cộng đồng crypto.
Trong bối cảnh chính sách quản lý sàn giao dịch tiền mã hóa tại Mỹ và Trung Quốc chưa rõ ràng, việc Ebang International vội vàng thâm nhập lĩnh vực này là một nước đi mạo hiểm, đồng thời làm gia tăng rủi ro cho khả năng IPO thành công của công ty.
Chuyển sang thị trường Mỹ – vận mệnh treo trên đầu
So với việc triển khai sàn giao dịch tiền mã hóa, yếu tố gây bất định lớn hơn đối với nỗ lực IPO tại Mỹ của Ebang International là hàng loạt vụ kiện trước đây vẫn chưa được giải quyết dứt điểm.
Ví dụ, vào tháng 9/2018, Ebang International vướng vào vụ “sàn P2P Yindouwang đổ vỡ”, trong đó tồn tại khoản giao dịch tài chính không rõ ràng trị giá 520 triệu nhân dân tệ giữa Ebang International và người kiểm soát thực tế của Yindouwang; một số nạn nhân nghi ngờ đây là hành vi chuyển dịch tài sản.
Cùng năm đó, Ebang International cũng bị khách hàng đào coin là Mã Tiểu Vân kiện cáo. Mã Tiểu Vân đã chi 13 triệu nhân dân tệ để mua 500 chiếc máy đào Wingbit E10, nhưng thiết bị thường xuyên gặp sự cố, với tổng số lần gửi sửa chữa lên tới 873 lần trong vòng 3 tháng; vụ kiện giữa hai bên đến nay vẫn chưa có kết quả.
Tháng 12 năm ngoái, Zhongying Interconnection - một công ty niêm yết trên sàn A-share - đã ra thông báo cho biết công ty con của họ đã thanh toán tiền mua máy đào tiền mã hóa từ Ebang nhưng không nhận được hàng, và cáo buộc Ebang International có hành vi gian lận hợp đồng. Phía Ebang International phản bác, cho rằng đây là tố cáo ác ý và đã khởi kiện ngược lại. Đến nay, vụ kiện giữa hai bên vẫn chưa ngã ngũ.
Không chỉ vướng vào kiện tụng, Ebang International còn đối mặt với một rủi ro khác khi chọn thời điểm này để lên sàn Mỹ: cuộc khủng hoảng niềm tin liên tiếp bùng phát sau bê bối gian lận tài chính của Luckin Coffee.
Kể từ ngày 2/4, khi Luckin Coffee tự thừa nhận gian lận tài chính, hàng loạt công ty như GSX Techedu (Go100) và iQIYI lần lượt bị các tổ chức bán khống cáo buộc "gian lận kế toán". Không dừng lại ở đó, đối thủ cùng ngành của Ebang là Canaan Creative, sau khi niêm yết vào tháng 11 năm ngoái, cũng nhanh chóng gặp biến động kinh doanh nghiêm trọng: doanh thu thua lỗ khổng lồ lên tới 1 tỷ nhân dân tệ, vốn hóa thị trường bốc hơi tới 70%, và cũng trở thành mục tiêu cáo buộc gian lận từ các tổ chức bán khống.
Chuỗi khủng hoảng niềm tin từ các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ (ADR) khiến hành trình lên sàn của Ebang International càng thêm gian nan. Tuy nhiên, nếu không thể tiếp cận thị trường vốn, họ sẽ đứng trước nguy cơ sống còn khi phải đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng lớn từ các đối thủ trong ngành sản xuất máy đào tiền mã hóa.