BroadChain获悉，4月27日 12:00，加密投资机构 Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 近日披露，其在 BTC 反弹至 78,000-79,000 美元区间时进一步减持了已降至 30% 的仓位。此前，他曾在 70,000 美元附近平掉熊市期间通过 BTC 抵押借贷建立的小杠杆（约 1.1-1.2 倍），并在 100,000-120,000 美元区间将 BTC 持仓从满仓降至约 30%。
这一操作基于对 BTC 长期看涨逻辑的重新评估。Alex Xu 指出，推动 BTC 下一轮牛市的潜在动能已不如前几轮强劲。过去，BTC 投资者基础从极客实验向大众及机构资产配置的指数级扩张叙事，在 2023-2025 年周期中通过合规 ETF 产品上市、贝莱德等主流金融机构支持及全球最大国家总统背书达到高潮。若要叙事再升级，下一轮需进入主权国家资产负债表，如主权基金（目前仅阿布扎比）或央行储备。但美国各州财政储备购买力有限，且目前仅少数州通过 BTC 储备法案，美联储纳入 BTC 的预期去年已基本证伪。主要国家央行对 BTC 兴趣寥寥，其共识历史短、波动大及黄金竞争等因素，使纳入央行资产负债表难度极高。
此外，个人机会成本上升是减持的另一原因。过去六个月，Alex Xu 发现多家优质公司当前价格颇具吸引力，将成为其组合调整重点，另一部分则增加现金储备。加密行业整体低迷对 BTC 需求和共识的负面影响也不容忽视：目前行业仅 DeFi 产生正现金流和利润，但优质原生资产萎缩导致其业务收缩；Web3 多数模式（社交、游戏、DePIN、分布式存储等）已被时间证伪。行业基础收缩、从业者及投资者减少，将导致 BTC 持有量放缓甚至流失。Hyperliquid 作为链上交易所逆势增长，但其成功主要源于从 CEX 抢夺市场份额及引入加密外资产 24/7 交易，对 BTC 直接价值传导有限，且依赖监管套利的孤岛模式难以对冲行业收缩趋势。