Báo cáo Artemis: PURR là cổ phiếu kho bạc mã hóa duy nhất có lợi nhuận từ tài sản cơ bản

BroadChain được biết, vào lúc 13:16 ngày 20 tháng 4, theo TechFlow, nhà phân tích Artemis Zheng Jie chỉ ra rằng, trong bối cảnh định giá tổng thể của lĩnh vực DAT (Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số) điều chỉnh giảm, Hyperliquid Strategies Inc (mã Nasdaq: PURR) không nên được đánh đồng với các công ty như MicroStrategy. Công ty sau phải trả chi phí nợ hàng ngày là 2,3 triệu USD, và mNAV của họ đã giảm từ mức đỉnh trên 6 lần xuống còn 1,15 lần. PURR nắm giữ 18,8 triệu token gốc HYPE của giao thức Hyperliquid, giao thức này trong năm 2025 tạo ra doanh thu phí 857 triệu USD (trong đó 797 triệu USD đến từ hợp đồng vĩnh viễn), và sẽ sử dụng 99% (khoảng 837 triệu USD) để mua lại và đốt HYPE, đạt được giảm phát cấu trúc. Bảng cân đối kế toán của PURR sạch sẽ, sở hữu 112,6 triệu USD tiền mặt và không có nợ. Giá cổ phiếu hiện tại của họ là 1,12 lần mNAV. Dự báo kịch bản cơ sở, giả sử HYPE đạt 76 USD vào năm 2030, tương ứng với tỷ lệ P/E 20 lần, PURR duy trì mNAV 1,1 lần, thì giá cổ phiếu sẽ là 10,59 USD, không gian tăng trưởng trong năm năm khoảng 63%. Trong kịch bản lạc quan và bi quan, giá cổ phiếu lần lượt là 20,84 USD (+220%) và -49%. Báo cáo nhấn mạnh, PURR là công ty DAT duy nhất có tài sản cơ sở tạo ra dòng tiền dương, lợi nhuận sổ sách và không có nợ, và HYPE mà họ nắm giữ hiện có lãi thả nổi khoảng 600 triệu USD. Sự khác biệt cốt lõi nằm ở chỗ, giao thức Hyperliquid là cỗ máy tạo lợi nhuận, trong khi Bitcoin không tạo ra thu nhập, Ethereum và Solana sau khi trừ chi phí staking thực tế tạo ra lợi nhuận âm. Logic tăng trưởng của PURR còn dựa trên các yếu tố mở rộng như nền tảng niêm yết HIP-3, quyền chọn HIP-4, Builder Codes thu hút khách hàng với chi phí âm và stablecoin USDH, và những tăng trưởng này đều không cần tăng quy mô đội ngũ đáng kể. Ngoài ra, PURR có kế hoạch mua lại cổ phiếu 30 triệu USD, khi giá cổ phiếu thấp hơn NAV, việc mua lại có thể tăng hàm lượng HYPE trên mỗi cổ phiếu, cơ chế này vượt trội hơn so với các công ty cùng ngành. Đối với các nhà đầu tư Mỹ có thuế suất cao, việc nắm giữ cổ phiếu PURR cũng hiệu quả hơn về mặt thuế so với việc trực tiếp nắm giữ HYPE.