Khủng hoảng niềm tin DeFi gia tăng, dòng tiền chảy vào stablecoin tuân thủ và trái phiếu chính phủ được token hóa

BroadChain được biết, vào 18:00 ngày 21 tháng 4, vụ việc rsETH trị giá 292 triệu USD của KelpDAO bị đánh cắp đã trở thành một cọng rơm nữa đè gãy lưng niềm tin thị trường. Trước đó, lỗ hổng bảo mật của Drift Protocol vào ngày 1 tháng 4 và sự cố của giao thức Venus vào tháng 3 đã gây tổn thất nặng nề cho ngành, và sự kiện lần này trực tiếp dẫn đến việc khoảng 10 tỷ USD rút khỏi lĩnh vực DeFi trong cả cuối tuần. Một loạt các cuộc khủng hoảng chồng chất đã làm nổi bật những khó khăn nghiêm trọng mà tài chính phi tập trung hiện đang phải đối mặt. Mặc dù hệ thống mã nguồn mở vẫn tồn tại, nhưng vị thế cốt lõi của nó như là cổng vào mặc định của tài chính trên chuỗi đang bị lung lay. Stablecoin, trái phiếu kho bạc được token hóa và các kênh thanh toán tuân thủ tiếp tục mở rộng với tốc độ cao, trong khi các giao thức gốc không cần cấp phép liên tục phải chịu mức chiết khấu niềm tin từ thị trường. Việc xem xét lại một loạt sự cố an ninh năm 2026 cho thấy rủi ro đã vượt xa các lỗ hổng hợp đồng thông minh đơn thuần. Ví dụ, tổn thất khoảng 285 triệu USD của giao thức Drift bắt nguồn từ việc lạm dụng quyền và các vấn đề về cấu trúc vận hành; phân tích của Chainalysis đã tiết lộ những rủi ro mới ở các cấp độ như quản trị, cơ chế ký. Giao thức Venus đã phơi bày cuộc khủng hoảng tài sản dưới tình trạng thanh khoản yếu, kẻ tấn công đã thu lợi khoảng 14.9 triệu USD thông qua việc thế chấp định giá ảo. Những sự kiện này cùng chỉ ra một kết luận: những gì DeFi cần bảo vệ không chỉ là mã code, mà còn là toàn bộ hệ thống vận hành phức tạp bên trên nó. Sự thay đổi trong dòng chảy vốn xác nhận lựa chọn của thị trường. Mặc dù vẫn còn lượng vốn cốt lõi của DeFi trên chuỗi Ethereum, nhưng vốn rõ ràng đang tập trung vào các sản phẩm an toàn hơn, có logic rõ ràng hơn. Dữ liệu cho thấy tổng vốn hóa thị trường của USDT và USDC là khoảng 263 tỷ USD, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa đã đạt 10.9 tỷ USD, với hơn 55,000 người nắm giữ. Visa chỉ ra trong báo cáo chiến lược stablecoin của mình rằng tổng nguồn cung stablecoin năm 2025 đã tăng hơn 50%, và dự đoán năm 2026 sẽ là năm đầu tiên các tổ chức chính thức triển khai, với quy mô thanh toán USDC hàng tháng được niêm yết hàng năm đã vượt quá 3.5 tỷ USD. Điều này đánh dấu việc cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống tuân thủ đang kết nối trực tiếp với mạng lưới trên chuỗi, mà không cần phải phụ thuộc vào câu chuyện DeFi gốc nữa. Cốt lõi cạnh tranh của ngành đã chuyển sang quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng trên chuỗi trong tương lai. Phân tích chỉ ra rằng các tổ chức tuân thủ đang tranh giành bể vốn trên chuỗi trị giá hơn 330 tỷ USD. Khác với chu kỳ bull market năm 2021, tương lai của tài chính trên chuỗi hiện nay đang được tách khỏi những rủi ro hỗn loạn của DeFi gốc, và được đóng gói lại thành các sản phẩm quy chuẩn hơn như quỹ được token hóa, thanh toán bằng stablecoin. Trong quý I năm 2026, đã có hơn 80 dự án crypto ngừng hoạt động hoặc thanh lý, sự kiên nhẫn của vốn đối với các dự án không thể tạo ra giá trị lâu dài đang cạn kiệt. Do đó, định vị của DeFi gốc bị thu hẹp, nó vẫn có thể đóng vai trò là phòng thí nghiệm cho sự đổi mới mở, nhưng trong khi không thể nhanh chóng xây dựng lại niềm tin, tối ưu hóa cấu trúc và chứng minh tính không thể thay thế của thiết kế phức tạp của mình, nó đang dần mất đi vị thế là cổng vào phía trước của tài chính trên chuỗi. Cuộc đấu hiện tại đã rõ ràng: các sản phẩm đóng gói trên chuỗi an toàn hơn, tuân thủ hơn đang chiếm ưu thế.