BroadChain รายงานว่า ตามข้อมูลจาก Cointelegraph เมื่อวันที่ 12 เมษายน ผู้ขุดเหมืองกำลังเผชิญกับสภาวะการดำเนินงานที่ท้าทายมากขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2024 เนื่องจากช่วงเวลาแห่งการลดครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ครั้งต่อไป (ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028) กำลังใกล้เข้ามาทุกที
ในเวลานั้น รางวัลต่อบล็อกจะลดลงจาก 3.125 BTC เหลือเพียง 1.5625 BTC ขณะที่ต้นทุนพลังงานยังคงสูงขึ้น อัตราแฮชรวมของเครือข่ายทำสถิติใหม่ และสภาพคล่องเริ่มตึงตัว ส่งผลให้อัตรากำไรของอุตสาหกรรมถูกบีบรัดลงอย่างต่อเนื่อง
ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าบริษัทขุดเหมืองหลายแห่งได้เริ่มเข้าสู่ช่วง “การลดภาระหนี้” และ “การปรับปรุงกระแสเงินสด” ล่วงหน้าแล้ว โดยในเดือนมีนาคม MARA ขาย BTC ไปกว่า 15,000 โทเคน ส่วน Riot ขายมากกว่า 3,700 โทเคนในไตรมาสแรก ขณะที่ Cango ขาย BTC 2,000 โทเคนเพื่อชำระหนี้ และ Bitdeer ลดสัดส่วนการถือครอง BTC ลงเหลือศูนย์ในเดือนกุมภาพันธ์
ผู้เชี่ยวชาญในวงการระบุว่า การแข่งขันในอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนจาก “การไล่ตามอัตราแฮช” ไปสู่ “การแข่งขันด้านการบริหารจัดการเงินทุนและพลังงาน” Mark Zalan ซีอีโอของ GoMining กล่าวว่า “วินัยทางการเงินมีความสำคัญยิ่งกว่าการขยายกำลังคำนวณ” ในขณะที่ฝ่าย Cango มองว่า ผู้ประกอบการขนาดใหญ่ที่มีโครงสร้างพลังงานที่หลากหลายจะได้เปรียบในการอยู่รอดมากกว่า
ในเวลาเดียวกัน รูปแบบธุรกิจของบริษัทขุดเหมืองกำลังถูกปรับโครงสร้างใหม่ จากเดิมที่พึ่งพารายได้จาก “รางวัลบล็อก” เป็นหลัก สู่โมเดล “โครงสร้างพื้นฐานพลังงาน + กำลังคำนวณ” ซึ่งรวมถึงการมีส่วนร่วมในการจัดการความต้องการไฟฟ้าสูงสุด (grid peak shaving) การนำความร้อนเหลือทิ้งมาใช้ประโยชน์ และการรองรับความต้องการพลังการคำนวณสำหรับ AI เป็นต้น เพื่อสร้างรายได้จากหลายช่องทาง
นอกจากนี้ แนวโน้มกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นยังส่งผลต่อการไหลเวียนของเงินทุน โดยกรอบกฎหมายในสหรัฐอเมริกาและยุโรป (เช่น MiCA) เริ่มมีผลบังคับใช้อย่างค่อยเป็นค่อยไป พร้อมกับการพัฒนาของ ETF สินทรัพย์ดิจิทัล สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และระบบชำระเงินที่สมบูรณ์ขึ้น สิ่งเหล่านี้ส่งเสริมให้เงินทุนสถาบันหันมาให้ความสนใจบริษัทขุดเหมืองที่มีความสามารถในการรับประกันแหล่งพลังงานระยะยาวและมีโครงสร้างพื้นฐานด้านศูนย์ข้อมูลที่แข็งแกร่ง
การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า เมื่อเทียบกับรอบปี 2024 ที่กำไรส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการขึ้นราคาของเหรียญ รอบการลดครึ่งหนึ่งในปี 2028 อาจให้ความสำคัญกับบริษัทขุดเหมืองที่มีความสามารถในการบริหารงบดุล รับประกันแหล่งพลังงาน และดำเนินการจัดการกำลังคำนวณโดยรวมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่า