ในปี 2020 DeFi กลายเป็นเทรนด์ที่ร้อนแรงที่สุดในวงการบล็อกเชน และกองทุนที่เติบโตอย่างรวดเร็วจึงกลายเป็น “เหยื่อ” ที่แฮกเกอร์หมายตา ภายในเวลาเพียง 5 เดือน เกิดเหตุโจมตีถึง 7 ครั้ง สร้างความเสียหายรวมกว่า 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จน DeFi ถูกมองว่าเป็น “ตู้เอทีเอ็ม” ของแฮกเกอร์ไปเสียแล้ว
ในสถานการณ์เช่นนี้ อาจไม่น่าแปลกใจที่ประกันภัยแบบกระจายศูนย์ (Decentralized Insurance) อย่าง NXM จะได้รับความนิยมจนราคาพุ่งสูงถึง 4 เท่า แต่ความนิยมนี้มาจากความต้องการจริงในตลาด DeFi หรือเป็นแค่การเก็งกำไรและปั่นราคาที่มากับกระแส?
ราคา NXM โทเคนประกันภัยแบบกระจายศูนย์ พุ่ง 4 เท่าอย่างรวดเร็ว
กราฟแท่งเทียน (K-line) ของ NXM หลังเข้าซื้อขายบนแพลตฟอร์ม
ภายใน 12 ชั่วโมง ราคา NXM พุ่งจาก 7.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปอยู่ที่ 25.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่าตลาด (Market Cap) ทะลุ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ความผันผวนรุนแรงบนกราฟทำให้นักลงทุนที่พลาดโอกาสต่างถอนหายใจด้วยความเสียดาย
จากนั้น สิ่งที่ไม่คาดคิดก็เกิดขึ้น: ราคาหยุดพุ่งกระทันหัน ขณะที่ผู้ถือครองจำนวนมากเริ่มเทขายอย่างรวดเร็ว นักลงทุนระยะแรกทยอยปล่อยเหรียญออกสู่ตลาด ราคาจึงค่อยๆ ร่วงลงมาอยู่ที่ 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนที่ซื้อในจุดสูงสุดถูก “ติดยอด” ไว้
NXM คือโทเคนเนทีฟ (Native Token) ของ Nexus Mutual ซึ่งเป็นหนึ่งในไม่กี่โปรเจกต์ชั้นนำด้านประกันภัยแบบกระจายศูนย์ (Decentralized Insurance) ในหมวดอนุพันธ์ (Derivatives) ของ DeFi
ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ NXM พุ่งพรวดพราดคือการเข้าซื้อขายบน BitMax ซึ่งเปิดช่องให้นักเก็งกำไรปั่นราคาได้สะดวกขึ้น
เดิมที NXM ซื้อได้ผ่านเว็บไซต์ทางการเท่านั้น และต้องผ่านกระบวนการ KYC ระดับสากล พร้อมถูกล็อกในสัญญาอัจฉริยะ (Smart Contract) การขึ้นเทรดบนแพลตฟอร์มจึงทำให้นักลงทุนเข้าถึงโทเคนได้ง่ายขึ้นมาก ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมหาศาลในระยะสั้น
การ “เรียกซื้อ” (Shouting Orders) ผ่านกลุ่ม WeChat
นอกจากนี้ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียยังเผยแพร่ข้อความเรียกซื้ออย่างต่อเนื่องในชุมชนออนไลน์ต่างๆ ทำให้โปรเจกต์ที่เคยเงียบเชียบกลับมาระเบิดความนิยมขึ้นอย่างฉับพลัน
อย่างไรก็ตาม Nexus Mutual ได้ออกแถลงการณ์ผ่านทวิตเตอร์หลายครั้งเพื่อเตือนนักลงทุนว่า: “ขณะนี้ NXM ซื้อได้ผ่านการเป็นสมาชิกบนเว็บไซต์ทางการเท่านั้น และยังไม่ได้ขึ้นเทรดบนแพลตฟอร์มใดๆ ราคาโทเคนอาจผันผวนรุนแรง โปรดระมัดระวังความเสี่ยง”
DeepChain ได้สอบถามทีมงาน BitMax ซึ่งยืนยันว่า NXM บน BitMax ยังไม่สามารถฝาก-ถอนได้จริง BitMax ทำหน้าที่เพียงเป็นตัวกลางซื้อ NXM ให้ผู้ใช้ผ่านบัญชีของตัวเอง ดังนั้น NXM ที่ปรากฏบน BitMax จึงเป็นแค่ “โทเคนออฟเชนที่ผูกมูลค่า” (Off-chain token with price pegging) และจะซื้อขายได้จริงก็ต่อเมื่อ Nexus Mutual เปิดสิทธิ์อย่างเป็นทางการ
แม้ราคาจะร่วงหนัก นักเก็งกำไรหลายคนยังรอให้ราคา NXM กลับมาอยู่ในระดับ “จิตวิทยา” ที่พวกเขาคิดว่าพอเหมาะ ก่อนจะเข้าซื้อสะสม (Dip-buying)
“จุดร้อน (Hotspot) ใน DeFi ที่ยังปั่นราคาได้เหลือน้อยเต็มที ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เลยเป็นทิศทางที่น่าสนใจ” นักลงทุน DeFi รายหนึ่งเผยแนวคิด โดยหวังจะ “ตักตวง” (Ride the wave) ไปกับเทรนด์หลักก่อนความนิยมจะจาง
ประกันภัยแบบกระจายศูนย์ที่คล้าย “Xiang Hu Bao” — NXM ทำงานอย่างไร?
หากมองข้ามความปั่นป่วนในตลาดรอง (Secondary Market) แล้ว Nexus Mutual ทำงานอย่างไรกันแน่?
Nexus Mutual คือระบบประกันภัยแบบร่วมมือ (Mutual Insurance) บนเครือข่าย Ethereum ที่ผู้เข้าร่วมทุกคนร่วมแบกรับความเสี่ยงผ่านการมอบอำนาจเต็ม (Full Power of Attorney) คล้ายกับ “Xiang Hu Bao” บน Alipay ของจีน นั่นคือ ผู้ใช้จ่ายเบี้ยประกันเข้าสู่ “พูลรวม” (Pool) และเมื่อมีเหตุที่ต้องเคลม จะมีการตรวจสอบและอนุมัติ จากนั้นผู้ใช้จะได้รับเงินชดเชยจากพูลนั้น
ในฐานะโปรเจกต์ประกันภัย DeFi ชั้นนำในปัจจุบัน NXM มุ่งให้บริการประกันภัยแก่โปรโตคอล DeFi ต่างๆ จึงได้รับความนิยมจากนักลงทุนชาวจีนเป็นอย่างมาก
ผู้ใช้เพียงจ่าย 0.0002 ETH ก็สามารถเป็นสมาชิกของ Nexus Mutual ได้ และหลังผ่านกระบวนการ KYC แล้วก็สามารถซื้อประกันได้ทันที
ขั้นตอนการซื้อประกันมีดังนี้:
ขั้นตอนแรก: ระบุที่อยู่ (Address) ของสัญญาอัจฉริยะ (Smart Contract) ของธุรกรรม DeFi ที่คุณเข้าร่วม
ขั้นตอนที่สอง: เลือกจำนวนเงินที่ต้องการประกัน โดย Nexus Mutual ระบุชัดเจนว่าประกันนี้ครอบคลุมเฉพาะความเสียหายจากข้อบกพร่องของโค้ดเท่านั้น และแต่ละกรมธรรม์สามารถเคลมได้สูงสุด 2 ครั้ง
ขั้นตอนที่สาม: เลือกระยะเวลาประกัน จากนั้นระบบจะคำนวณราคาเสนอ (Quote) สุดท้าย หากเป็นสมาชิกแล้วก็สามารถซื้อกรมธรรม์ได้ทันที
ทำไมการซื้อประกันในโลก DeFi ถึงสำคัญ? เราสามารถดูกรณีศึกษาเหตุการณ์แฮก bZx เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา
วันที่ 15 กุมภาพันธ์ แฮกเกอร์โจมตี bZx สองครั้งด้วยเทคนิค Flash Loan ครั้งแรกใช้โปรโตคอล DeFi 5 ตัว ครั้งที่สองใช้ 4 ตัว โดยทั้งสองครั้งเสร็จสิ้นภายในบล็อกเดียวของ Ethereum ใช้เวลาเพียง 15 วินาที ผลกำไรจากการโจมตีครั้งแรกอยู่ที่ประมาณ 1,271 ETH และครั้งที่สองประมาณ 2,378 ETH หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 320,000 และ 600,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตามลำดับ
ในสถานการณ์เช่นนี้ บทบาทของประกันภัยจึงชัดเจนขึ้น
สำหรับเหตุการณ์นี้ ผู้ใช้ที่ซื้อประกัน NXM จริงๆ ได้ยื่นขอเคลม แต่ไม่ใช่ทุกคนที่ได้รับเงินชดเชย
รายละเอียดการยื่นเคลม 5 รายการ
รายการแรก: คำขอเคลม 30,000 DAI ถูกปฏิเสธ โดยผู้ประเมิน 8 คน มี 7 คนโหวตไม่อนุมัติ
รายการที่สอง: คำขอเคลม 4 ETH ได้รับอนุมัติ โดยผู้ประเมินทั้ง 4 คนโหวตเห็นชอบ
รายการที่สาม: คำขอเคลม 30,000 DAI ได้รับอนุมัติ (เป็นการยื่นใหม่หลังจากรายการแรกถูกปฏิเสธ) โดยผู้ประเมิน 10 คน มี 9 คนโหวตเห็นชอบ
รายการที่สี่: คำขอเคลม 50,000 DAI ถ��กปฏิเสธ เนื่องจากกรมธรรม์นี้ซื้อระหว่างการโจมตีครั้งแรกกับครั้งที่สอง
รายการที่ห้า: คำขอเคลม 2,600 DAI ได้รับอนุมัติ
ประกาศการจ่ายเงินชดเชยของ Nexus Mutual สำหรับคำขอเคลม
การจ่ายเงินชดเชยอย่างรวดเร็วของ Nexus Mutual ทำให้ได้รับความสนใจจากผู้ใช้ DeFi เป็นอย่างมาก การไม่มีประกันภัยก็เหมือนการ “ปล่อยสินทรัพย์ให้เปลือยเปล่า” (Asset Nakedness) ดังนั้นสำหรับนักลงทุนรายใหญ่ในโลก DeFi แล้ว ประกันภัยจึงยังเป็นสิ่งจำเป็น
NXM พุ่งแรง — เพราะธุรกิจเติบโต หรือตลาดเก็งกำไร?
นอกจากการเก็งกำไรแล้ว NXM ยังมีปัจจัยอื่นที่ส่งผลให้ราคาพุ่งหรือไม่?
ในเชิงกลไก ปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลต่อความผันผวนของราคา NXM อย่างมากคือ “อัตราความสามารถในการจ่ายค่าสินไหม” (MCR%)
สถานะการเปลี่ยนแปลงของ MCR%
พูดง่ายๆ MCR% คืออัตราส่วนระหว่าง “พูลสำรอง” (Reserve Pool) กับ “เงินชดเชยขั้นต่ำที่ต้องจ่าย” (Minimum Claim Payment) นั่นคือ พูลสำรองของ NXM ต้องมีเงินอย่างน้อยเท่าไหร่จึงจะไม่เสี่ยงจ่ายค่าสินไหมให้ลูกค้าไม่ได้
ในระยะสั้น MCR% สามารถถูกควบคุมเพื่อส่งผลต่อราคาเหรียญได้ แต่แนวทางนี้ยั่งยืนไม่ได้ เมื่อผู้ถือจำนวนมา��เริ่มเทขาย MCR% จะลดลงตาม และราคาเหรียญก็จะร่วงอย่างรวดเร็ว ในระยะยาว ราคายังคงขึ้นอยู่กับการเติบโตของธุรกิจจริง
ดังนั้น การพุ่งแรงของ NXM จึงดูคล้ายความบ้าคลั่ง แต่แท้จริงเป็นเพียง “ความเฟื่องฟู (Prosperity) ปลอมๆ” เท่านั้น
สถานะพูลของ NXM
ปัจจุบัน พูลของ NXM มีขนาดเพียงกว่า 7.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น และนี่เป็นผลจากตลาดปั่นราคาในระยะใกล้ ทำให้พูลขยายตัวเร็ว ส่วนใหญ่เงินนี้มาจากนักลงทุนระยะแรกที่ซื้อ NXM เพื่อหวังผลจากความเติบโตของโปรเจกต์ในอนาคต
สถานะปริมาณการซื้อขายต่อวันของ NXM
ปริมาณการซื้อขายต่อวันแทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดครึ่งปีที่ผ่านมา จนกระทั่งโปรเจกต์ถูกปั่นราคาในเดือนกรกฎาคม จึงเริ่มเติบโต
จากการติดตามที่อยู่ (Address) พบว่า ผู้ถือจำนวนมากในระยะแรกเริ่มขาย NXM ออกจากพอร์ตในช่วงที่ราคาพุ่งแรง ดังนั้นปริมาณการซื้อขายต่อวันในอนาคตอาจค่อยๆ ลดลงและกลับสู่ระดับก่อนเกิดกระแส
สถานะจำนวนที่อยู่ที่ถือ NXM
ปัจจุบัน มีที่อยู่ทั้งหมด 977 ที่อยู่ที่ถือ NXM ซึ่งหมายความว่าจำนวนผู้ใช้ที่เข้าร่วมโปรเจกต์นี้ยังน้อยมาก และจำนวนผู้ใช้ที่ซื้อกรมธรรม์จริงยิ่งน้อยลงไปอีก
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้บ่งชี้ว่าผู้ใช้ที่มีความต้องการจริงต่อประกันภัยแบบกระจายศูนย์ยังมีไม่มาก โดยเฉพาะนักลงทุนรายย่อย (Retail Investors) แต่ก็แสดงให้เห็นว่าแม้จำนวนผู้ใช้จะน้อย แต่กำลังเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง
สถานะกรมธรรม์ที่มีผลบังคับใช้ของ NXM
มูลค่ากรมธรรม์ที่มีผลบังคับใช้สูงมากในระยะสั้น แต่ลดลงอย่างรวดเร็ว (Cliff-like decline) เมื่อเวลาผ่านไป ขนาดพูลของกรมธรรม์ยังเล็ก และจากการติดตามข้อมูลพบว่ามีกรมธรรม์ที่เข้าร่วมน้อยมาก ส่วนใหญ่เป็น “กรมธรรม์ขนาดใหญ่” ที่ทำให้พูลโดยรวมดูใหญ่ขึ้น
จากมุมมองนี้สามารถสรุปได้ว่าผู้ใช้ Nexus Mutual ยังคงเป็นกลุ่มเล็กๆ เช่นเดียวกับผู้ใช้ DeFi โดยทั่วไป
สถานะคำขอเคลม 25 รายการของ NXM
นอกจากนี้ ข้อมูลล่าสุดระบุว่าจากคำขอเคลมทั้งหมด 25 รายการ มีเพียง 3 รายการเท่านั้นที่ได้รับเงินชดเชย ขณะที่ส่วนใหญ่ถูกปฏิเสธ
กระบวนการเคลมประกันและการกำกับดูแลทั้งหมดของ Nexus Mutual ต้องผ่านการเสนอและลงคะแนนจากสมาชิก คณะกรรมการที่ปรึกษา (Advisory Council) และผู้ถือโทเคน (Token Holders) หากจำนวนเงินที่ขอเคลมเกินระดับหนึ่ง ผู้ถือโทเคนจะโหวตปฏิเสธการจ่ายเงินชดเชย
โดยไม่มีศาลอนุญาโตตุลาการภายนอก (Third-party Arbitration Court) เข้ามาเกี่ยวข้อง แนวทางเช่นนี้จึงขาดความน่าเชื่อถือ ผลที่อาจเกิดขึ้นคือคุณจ่ายเบี้ยประกันแล้ว แต่เมื่อแฮกเกอร์ขโมยเงินคุณไป Nexus Mutual กลับปฏิเสธจ่ายเงินชดเชย
สรุปแล้ว การพุ่งแรงของ NXM ไม่ได้มาจากการเติบโตของธุรกิจ แต่เป็นเพียงพฤติกรรมการเก็งกำไรของตลาดที่รุนแรง ซึ่งสามารถดันราคา NXM ให้สูงขึ้นได้แค่ชั่วคราว หากไม่มีมูลค่ากรมธรรม์จากโปรโตคอล DeFi ที่เติบโตอย่างมั่นคง หรือการเพิ่มขึ้นจริงของปริมาณธุรกิจ ราคา NXM จะรักษาไว้ได้ยาก
อย่างไรก็ตาม การเก็งกำไรของตลาดก็ช่วยขยายอิทธิพลของ Nexus Mutual ดึงดูดผู้ใช้ใหม่จำนวนมาก กระตุ้นการเติบโตของธุรกิจ และผลักดันโปรเจกต์ให้ก้าวหน้าขึ้น
ประกันภัยแบบกระจายศูนย์ น่าจับตามองหรือไม่?
ในเดือนกรกฎาคม Nexus Mutual เปิดตัว “Pooled Staking” ซึ่งเป็นการอัปเกรดครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว โดยออกแบบระบบสตัก (Staking) ใหม่ทั้งหมด การอัปเกรดนี้จะช่วยลดภาระการเรียนรู้สำหรับผู้ใช้ในการสตักโทเคน กระตุ้นให้ผู้ใช้สตัก NXM มากขึ้น เพิ่มผลตอบแทนให้ผู้ประเมินความเสี่ยง (Risk Assessors) ใช้กลไกการจัดสรรที่เป็นธรรมยิ่งขึ้น และย่นระยะเวลาล็อก (Lock-up Period) ของการสตัก NXM
ทุกคนสามารถสตัก NXM เพื่อเป็นผู้ประเมินความเสี่ยงได้ โดยผู้ประเมินความเสี่ยงสามารถประเมินความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ และใช้ NXM เป็นหลักประกันเพื่อสตักสัญญาอัจฉริยะหลายฉบับพร้อมกัน พร้อมรับรางวัลจากการสตักสัญญาเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม หากสัญญาอัจฉริยะที่สตักไว้ถูกเคลมสำเร็จ โทเคนที่สตักไว้จะถูกทำลาย (Burn) เพื่อจ่ายค่าสินไหม
แนวทางนี้สามารถกระตุ้นให้ผู้ประเมินความเสี่ยงเพิ่มอัตราการสตัก NXM ได้ ในขณะเดียวกัน ยิ่งมีกรมธรรม์ที่เขียนในสัญญาอัจฉริยะมากเท่าไหร่ ผู้ใช้ก็จะได้รับการคุ้มครองที่ดีขึ้นเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับปัญหาโดยรวมของ DeFi ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของ NXM ในตอนนี้คือ “ความเสี่ยงของระบบตัวเอง”
ช่องโหว่ใหม่ๆ จะถูกค้นพบและถูกใช้ประโยชน์อยู่เสมอ ทั้งในระดับโค้ดและแม้แต่ในระดับตรรกะ (Logic-level vulnerabilities) ซึ่งการตรวจสอบแบบ Formal Verification ไม่สามารถเปิดเผยช่องโหว่ทั้งหมดได้ และช่องโหว่ระดับตรรกะนั้นตรวจจับได้ยากมาก
แม้การพุ่งขึ้นของ NXM ในระยะสั้นจะเป็นเพียงผลจากการเก็งกำไรของตลาด แต่ประกันภัยแบบกระจายศูนย์ยังคงน่าค้นคว้าและทดลองอย่างยิ่ง เพราะ “ปัญหาความปลอดภัย” ยังคงเป็นดาบแห่งดาโมเคิลส์ (Sword of Damocles) ที่แขวนอยู่เหนือหัว DeFi มาโดยตลอด