BroadChain获悉，4月23日 19:16，资本支出 в сфере AI-инфраструктуры переживает беспрецедентный цикл расширения. От GPU NVIDIA до центров обработки данных — вся цепочка работает на высокой скорости. Однако такие активы, как GPU, имеют внутреннее противоречие: они быстро генерируют денежный поток, но также быстро амортизируются. Традиционная банковская система обычно осторожно относится к таким высоковолатильным активам с быстрым технологическим обновлением.
USD.AI пытается решить эту проблему. Проект разработан Permian Labs, его основная логика — «внецепочечная организация, ончейн-кредитование» — направление ончейн-ликвидности в долларах США в такие капиталоемкие активы, как GPU, стойки и центры обработки данных. Заемщики сначала размещают заказы у OEM, бронируют места в центрах обработки данных и создают SPV, затем GPU устанавливаются и генерируются электронные складские расписки, которые токенизируются в ERC-721 NFT и в конечном итоге используются в качестве залога для получения кредитов в USDC.
Подтвержденные на данный момент примеры включают: в апреле 2026 года Crucible Capital привлекла кредит в размере 26,82 миллиона долларов США, залогом послужили 72 устройства, всего 576 GPU NVIDIA B300, развернутые в штате Вашингтон, США. Проект не раскрывает полностью список OEM, операторов центров обработки данных и заемщиков, но известные объекты включают QumulusAI, Quantum Solutions, Sharon AI и Crucible. Все эти компании являются поставщиками вычислительной инфраструктуры, а не потребительскими AI-продуктами.
USD.AI использует трехуровневую структуру токенов: USDai служит базовым уровнем ликвидности, привязан к доллару США 1:1 и не приносит доход; sUSDai — уровень дохода, получающий доход от финансирования GPU, выход осуществляется через асинхронный выкуп и механизм QEV; CHIP — токен управления, держатели которого могут участвовать в ключевых решениях, таких как стандарты залога, процентные ставки по кредитам, параметры риска, но не имеют права на распределение доходов протокола. По состоянию на 23 апреля рыночная капитализация USDai составляет около 280 миллионов долларов США, TVL — около 283 миллионов долларов США, активные кредиты — около 60 миллионов долларов США, доход за последние 30 дней — около 850 000 долларов США.
На уровне рисков годовая норма амортизации GPU может достигать 15%-20%. Проект использует низкий LTV, трехлетнюю амортизацию, систему оценки Barker и поддерживаемую перестрахованием гарантию стоимости (value warranty) для смягчения рисков. Однако денежный поток заемщиков зависит от фактического выполнения контрактов на вычислительные мощности, а внешние данные для проверки их качества в настоящее время отсутствуют. Кроме того, несоответствие ликвидности между долгосрочными кредитами на GPU и краткосрочным выкупом, хотя и сглаживается механизмом QEV, не может быть полностью устранено. Право управления токеном CHIP на практике может быть сосредоточено у институциональных участников, и его влияние еще предстоит наблюдать.