BroadChain获悉，4月27日 12:00，криптоинвестиционная организация Mint Ventures, партнер по исследованиям Alex Xu, недавно раскрыл, что при отскоке BTC до диапазона 78 000–79 000 долларов он дополнительно сократил свою позицию, которая уже была снижена до 30%. Ранее он закрыл небольшое плечо (около 1,1–1,2x), созданное в период медвежьего рынка через залог BTC, при цене около 70 000 долларов, и в диапазоне 100 000–120 000 долларов снизил позицию BTC с полной загрузки до примерно 30%.
Эта операция основана на переоценке долгосрочного бычьего сценария BTC. Alex Xu указывает, что потенциальная движущая сила для следующего бычьего рынка BTC уже не так сильна, как в предыдущих циклах. Ранее экспоненциальное расширение базы инвесторов BTC от эксперимента гиков до массового и институционального распределения активов достигло пика в цикле 2023–2025 годов благодаря запуску регулируемых ETF-продуктов, поддержке таких мейнстримных финансовых институтов, как BlackRock, и одобрению со стороны президента крупнейшей страны мира. Для дальнейшего обновления нарратива следующий цикл должен войти в балансы суверенных государств, например, суверенных фондов (пока только Абу-Даби) или резервов центральных банков. Однако покупательная способность бюджетов штатов США ограничена, и лишь несколько штатов приняли законы о резервах BTC, а ожидания включения BTC в ФРС в основном были опровергнуты в прошлом году. Центральные банки крупных стран проявляют мало интереса к BTC, а такие факторы, как короткая история консенсуса, высокая волатильность и конкуренция с золотом, делают включение в балансы центральных банков крайне сложным.
Кроме того, рост личных альтернативных издержек является еще одной причиной сокращения позиции. За последние шесть месяцев Alex Xu обнаружил, что текущие цены многих качественных компаний стали весьма привлекательными, что станет фокусом корректировки его портфеля, а другая часть будет направлена на увеличение денежных резервов. Негативное влияние общего спада в криптоиндустрии на спрос и консенсус BTC также нельзя игнорировать: в настоящее время только DeFi в отрасли генерирует положительный денежный поток и прибыль, но сокращение качественных нативных активов приводит к сжатию их бизнеса; большинство моделей Web3 (социальные сети, игры, DePIN, распределенное хранение и т.д.) со временем были опровергнуты. Сжатие отраслевой базы, уменьшение числа участников и инвесторов приведет к замедлению или даже оттоку удержания BTC. Hyperliquid, как ончейн-биржа, демонстрирует рост вопреки тренду, но его успех в основном обусловлен захватом доли рынка у CEX и внедрением круглосуточной торговли активами вне криптосферы, что имеет ограниченную прямую передачу стоимости BTC, а изолированная модель, основанная на регуляторном арбитраже, с трудом компенсирует тенденцию сжатия отрасли.