Источник: Xinzhi Du, автор: Чэнь Дэнсинь, редактор: Сюй Вэй
Глобальные финансовые рынки лихорадит, и биткоин не стал исключением.
12 марта курс BTC обрушился, достигнув минимума ниже $3800 — это стало самым масштабным падением за последние шесть лет. По данным CoinGecko, в тот день более 100 000 трейдеров столкнулись с ликвидацией позиций, а общая сумма ликвидаций по рынку составила $2,93 млрд (около 20,5 млрд юаней).
В последующие дни цена BTC немного отыграла потери, но основные убытки восстановить не удалось. К 16 марта началась новая волна снижения, и на момент написания статьи биткоин торгуется на уровне $4538. В криптосообществе царит медвежье настроение, а инвесторы любого калибра переживают нелёгкие времена.
Однако определённая группа людей сдаваться не намерена. Одни уверены, что рост себестоимости майнинга подтолкнёт цену BTC вверх, и отскок — лишь вопрос времени. Другие указывают на предстоящий в мае 2020 года халвинг BTC, после которого сокращение предложения закономерно приведёт к росту цены. Третьи напоминают, что статус BTC как «твёрдой валюты» в хакерской среде остаётся незыблемым, и паниковать не стоит.
Уйти или остаться — непростой выбор.
Уверенность в том, что цена не может долго быть ниже себестоимости
«То, как BTC развернулся от бычьего тренда к медвежьему, меня, честно говоря, ошеломило», — с грустью констатирует Ян Шэнхуа, наблюдая за обвалом курса. Ему 42 года, и он является одним из партнёров биткоин-майнинговой фермы в провинции Юньнань.
Раньше Ян Шэнхуа жил в Пекине, но в 2016 году присоединился к волне тех, кто покинул «Северный Пекин, Восточный Шанхай и Южный Гуанчжоу». «Квартиру в Пекине я не купил, чувствовал себя там чужаком — решил, что лучше вернуться домой, в Чэнду».
В том же году он вместе с друзьями зарегистрировал IT-компанию, занимавшуюся разработкой корпоративных сайтов и мобильных приложений. В то время рынок BTC был невероятно горячим: один из его товарищей отправился майнить в Юньнань и уговорил Ян Шэнхуа вложить в проект 470 000 юаней.
Хотя Ян Шэнхуа не занимается повседневным управлением фермой, он внимательно следит за уровнем себестоимости BTC: «Помню, в 2018 году цена упала ниже себестоимости майнинга, и нам пришлось остановить ферму на месяц-другой. К счастью, мы не забросили дело окончательно, поэтому в 2019-м смогли поймать рост».
На текущий рынок BTC Ян Шэнхуа изначально возлагал большие надежды: «В прошлом году исторический максимум обновлён не был, но в этом грядет халвинг. Многие оптимисты считали, что преодоление отметки в $20 000 — лишь дело времени».
Согласно открытым данным, халвинг BTC происходит раз в четыре года: первый состоялся в мае 2012 года, второй — в мае 2016-го, а третий ожидается в мае 2020-го, когда ежедневная эмиссия новых BTC сократится с 1800 до 900 монет.
С точки зрения спроса и предложения халвинг означает сокращение эмиссии, а для майнинговых ферм — рост себестоимости добычи.
Ян Шэнхуа рассказал Xinzhi Du, что в январе все партнёры предварительно договорились закупить майнеры Antminer S19 Pro для наращивания хешрейта. Себестоимость добычи BTC на S19 Pro сейчас составляет около $3150 за монету; при неизменных затратах на электричество и вычислительную мощность после халвинга она теоретически удвоится и достигнет примерно $6300.
Когда на рынок обрушился «чёрный лебедь», план по закупке, естественно, пришлось отложить. На сегодняшний день резкое падение цены BTC привело к серьёзному разрыву между себестоимостью майнинга и рыночным курсом.
«После халвинга значительная часть устаревшего оборудования, вроде U8 и S9, прекратит работу. Предложение сократится, спрос останется — это неизбежно подтолкнёт цены вверх», — рассуждает Ян Шэнхуа, сохраняя оптимизм в отношении будущего. — «Курс BTC может временно опуститься ниже себестоимости, но надолго такая ситуация не затянется».
Порог рентабельности для части майнеров близок к текущей цене BTC.
На самом деле Ян Шэнхуа помнит ситуацию 2018 года, когда себестоимость превышала рыночную цену, — просто он не хочет верить, что кошмар повторится.
По этому поводу Чэнь Ци, основатель облачного сервис-провайдера AiCloudata, высказался прямо: «Стихия и соблазны крипторынка не ка��дому по плечу. На этой задымлённой арене битвы погибнут, возможно, не отъявленные спекулянты, а предприниматели, которые смотрят в будущее, но потеряли голову в погоне за прибылью».
Покупка «на дне» в ожидании бычьего рынка
Помимо майнеров, большие надежды на халвинг BTC возлагают и некоторые убеждённые быки.
Инвестор Дэн И держит в своём портфеле и акции, и криптовалюты. Он рассказал Xinzhi Du: «Кто-то говорит, что халвинг — это “уполовинивание актива”, что полная чушь. Всё сводится к ��ростому: “растёт — будет расти и дальше”, “падает — будет падать и дальше”».
Дэн И приводит расчёты: после первого халвинга цена BTC за 18 месяцев выросла с $5 до примерно $1000; после второго — с $450 до почти $20 000 за сопоставимый период.
Дата халвинга BTC — 15 мая 2020 года.
«Судя по историческим закономерностям, рост цены BTC после халвинга неизбежен. Этой точки зрения придерживаются и многие известные аналитики на платформе Snowball», — отмечает Дэн И, который уже совершил покупку на уровне $5100. — «С технической точки зрения сейчас явный медвежий рынок, спорить не о чем. Однако смена трендов происходит очень быстро: покупать нужно именно на падении, а на росте стоит быть особенно осторожным».
Разумеется, не все инвесторы с этим согласны.
Блокчейн-разработчик У Фэнлин считает, что объём добытых BTC уже превысил 18,27 млн монет, а намайнить осталось менее 3 млн, причём добыча продлится аж до 2140 года. «Сейчас BTC — это в основном рынок существующих активов, и ежедневное добавление 900 монет имеет весьма ограниченное влияние. Опытные участники чувствуют, что контроль над ценообразованием постепенно переходит от майнеров к рынку — то есть к крупным холдерам BTC. Поэтому логика о том, что халвинг обязательно вызовет взрывной рост, не выдерживает критики».
В начале глобальных финансовых потрясений У Фэнлин продал три четверти своих BTC: «Когда ситуация ухудшается, в первую очередь избавляются от самых рискованных активов. BTC — именно такой актив, а вовсе не инструмент сохранения капитала. Это чистой воды заблуждение».
Почему же он не продал всё? У Фэнлин пояснил Xinzhi Du: «В хакерских кругах BTC по-прежнему остаётся твёрдой валютой. Пока эта ниша существует, BTC сохраняет свою ликвидность. В любой момент может начаться новый рост — поэтому я боюсь не столько убытков, сколько того, что пропущу этот рост».
Настроения известного инвестора «Gu She Qu» схожи: «Я инвестирую в BTC, чтобы не упустить возможный масштабный взлёт криптовалют и не отстать в этой гонке за богатством».
Причины, по которым они не отказываются от BTC, могут различаться, но в конечном счёте все они по одну сторону баррикады.
Производители майнингового оборудования ищут выход из кризиса
Для этих компаний цена BTC напрямую влияет на их оценку фондовым рынком.
Согласно данным платформы Qixinbao, Bitmain — крупнейший в мире поставщик биткоин-майнеров, чей флагманский продукт — устройства серии Antminer. Компании также принадлежат майнинговые пулы BTC.com и AntPool. Bitmain пытается выйти на биржу в США, но пока безуспешно. Второе место среди мировых поставщиков занимает Canaan Creative, специализирующаяся на майнерах серии Avalon.
Акции Canaan Creative упали после выхода на биржу.
Низкая цена BTC ставит под вопрос перспективы IPO Bitmain. Акции Canaan Creative, хотя компания и провела листинг в США, показывают слабые результаты: на 16 марта 2020 года их стоимость составляла $3,37, что на 74,08% ниже исторического максимума.
Причина кроется в системных проблемах, присущих Bitcoin.
Во-первых, ужесточение глобального регулирования криптовалют, во главе которых стоит Bitcoin, сужает операционное пространство и ограничивает потенциал роста выручки производителей оборудования. Во-вторых, высокая волатильность цены Bitcoin приводит к резким колебаниям в финансовых показателях этих компаний.
Именно поэтому Bitmain и Canaan Creative активно ищут новые направления для развития.
Разработка ИИ-чипов стала для них общей стратегией, но подходы различаются. Как отметил для издания «Цинь Кэду» один опытный отраслевой наблюдатель: «Bitmain фокусируется на ИИ-чипах для систем безопасности и умных кампусов, а Canaan Creative — на решениях для умного дома».
Стратегический директор по продуктам Bitmain Тан Вэйвэй, например, заявлял: «ИИ-вычисления основаны на глубоком обучении, которое требует огромных вычислительных мощностей. Без них такие задачи не решить. При этом рынок систем безопасности предлагает широкие возможности для внедрения ИИ».
Bitmain уже заявляла, что «в течение следующих пяти лет до 40% её выручки может приходиться на ИИ-направление». В проспекте эмиссии Canaan Creative также прямо указано: «Будущий рост компании во многом зависит от выхода на новые рынки за пределами биткоин-майнинга, особенно на рынок ИИ-чипов».
Однако в краткосрочной перспективе ИИ-направление вряд ли станет существенным источником дохода. Например, в первом полугодии 2019 года на продажи биткоин-майнеров и их компонентов приходилось 99,4% выручки Canaan Creative. Таким образом, путь к диверсификации для производителей майнингового оборудования остаётся сложным.
Несомненно, какие бы взлёты и падения ни ждали BTC в будущем, всегда найдутся те, кто не сдаётся и ждёт своего шанса, надеясь однажды сорвать джекпот в криптоиндустрии.
Но им стоит помнить, что грань между везунчиком и неудачником здесь очень тонка.
(По просьбе интервьюируемых имена Ян Шэнхуа, Дэн И и У Фэнлин являются вымышленными)