Основные темы
1. Какое влияние обновление Shanghai окажет на ETH и его экосистему?
2. Какое краткосрочное влияние обновление Shanghai окажет на весь крипторынок и какие возможности для участия оно предоставит обычным инвесторам?
3. Появится ли давление на продажи на рынке после обновления Shanghai?
4. Недавнее оживление рынка привело к быстрой ротации в различных секторах. Есть ли перспективные направления или проекты?
Гости этого выпуска
Сюнь PM по данным OKLink, @OKLink_Explorer
Крипто Джейсон Основной разработчик DAO FDU, @CryptoJason1024
0x Ао-Ао Corgy Research, @0xCorgy
Chain Research Society данные трейдера, @lianyanshe
Jason соучредитель Oasis Genesis / основатель Lantern DAO, @shixiang2
Yoyo руководитель маркетинга EthStorage, @Web3BuidlGroup
Тун Цзюнь Xsight VC/CryptoTalks, Douyin: Тун Цзюнь рассказывает о блокчейне, @tongjun88
Краткое содержание
1. Какое влияние окажет обновление Shanghai на ETH и его экосистему?
0x Ао Ао: Сначала я объясню, что представляет собой обновление Shanghai. Каждое обновление Ethereum, включая Shanghai, представляет собой интеграцию и успешный запуск предложений, поступающих от сообщества или Фонда разработчиков. Такие действия именуются «обновлением» для Ethereum.
Это обновление состоит из трёх частей. Первая — небольшие улучшения, например, незначительное масштабирование или снижение расходов на gas. Вторая часть ориентирована на разработчиков и включает обновление Ethereum Virtual Machine (EVM), а также добавление новых стандартов для разработки. Третья часть — открытие возможности вывода средств с Beacon Chain: все приложения, осуществляющие стейкинг ETH на Ethereum, теперь могут выводить застейканные ETH с Beacon Chain.
Сюнь: Наиболее важным является EIP-4895, который добавляет в Beacon Chain новую команду «withdraw», позволяющую пользователям выводить застейканные ETH и полученные доходы от стейкинга без оплаты комиссии за транзакцию (gas). С этого момента общая картина может претерпеть некоторые изменения.
В долгосрочной перспективе доля ETH, используемого в стейкинге, несомненно, будет расти в тех контрактных сегментах, где высокие комиссии за газ являются узким местом. С инвестиционной точки зрения, стратегия реинвестирования доходов от стейкинга («front-loading and rolling over») будет всё шире признаваться и приниматься консервативными инвесторами. С точки зрения распределения активов такой ликвидный пул также представляет собой качественный хеджирующий актив. В целом, я считаю, что Shanghai Upgrade сыграет ключевую роль в общей стратегии развития Ethereum, а также окажет существенное влияние на цену ETH.
Тун Цзюнь: Главное здесь — возможность вывода средств с Beacon Chain, которая явно способствует повышению ликвидности. Любые меры, повышающие ликвидность, являются позитивным фактором («бычьим сигналом»), тогда как те, что её снижают, — негативным («медвежьим сигналом»).
Yoyo: Объём обновления Shanghai сравнительно невелик и направлен в первую очередь на скорейшее разблокирование вывода заложенного ETH. Если не открыть возможность вывода как можно скорее, привлекательность стейкинга существенно снизится, что негативно скажется на притоке новых участников.
Однако с моей личной точки зрения многие более привлекательные и технически сложные решения будут перенесены на третий квартал или даже позже, включая частичную реализацию EIP-4844. EIP, включённые в это обновление, послужат основой для последующих технологических улучшений и расширят функциональные возможности смарт-контрактов, повысив их богатство и разнообразие.
Chain Research Society: Приведу один пример данных из блокчейна: 25-го числа Сунь Гэ заложил 55 000 ETH в Lido. Этот шаг сигнализирует о запуске обновления стейкинга Ethereum. После обновления стейкинг ETH станет полностью выводимым — крайне важный фактор для крупных держателей. Поэтому накануне обновления Shanghai Сунь Гэ перевёл свои ETH в Lido для получения прибыли.
Другой показатель: текущий уровень стейкинга на главной сети Ethereum составляет около 20 %, тогда как у других публичных блокчейнов он может достигать 70 %. После обновления Shanghai крупные держатели станут охотнее инвестировать средства, поэтому, по моему мнению, здесь ещё остаётся значительный потенциал роста.
Джейсон: В рамках этого обновления будет разблокировано 16,5 млн ETH, что в краткосрочной перспективе вызовет определённую волатильность цен. Однако в долгосрочной перспективе оно снизит комиссионные сборы (gas fee) для пользователей, что благоприятно скажется на развитии экосистемы, особенно в тех случаях, когда требуется большое количество частых транзакций с уплатой комиссий.
Crypto Jason: Данное обновление позволяет разблокировать ранее заблокированные средства, и после их разблокировки возможно незначительное снижение цены. Однако резких колебаний не будет по двум причинам: во-первых, ежедневно максимум 1350 валидаторов могут выйти из системы, причём выход осуществляется по очереди — это линейный процесс разблокировки. Во-вторых, при массовом выходе ставка годовой доходности (APR) за стейкинг возрастёт, что приведёт к динамической коррекции цены. Таким образом, в среднесрочной и долгосрочной перспективе я сохраняю уверенность в цене.
2. Какое краткосрочное влияние окажет обновление «Шанхай» на крипторынок и какие возможности для участия предоставляются обычным инвесторам?
0x Ао-Ао: Я хотел бы упомянуть два направления, которые вызывают наибольший интерес у сообщества. Первое — это направление стейкинга, включая LDO и все токены стейкинга, выпущенные биржами. Второе направление — это Layer 2 (L2), о котором в последнее время активно говорят: речь идёт о таких проектах, как OP и Arbitrum, чьи котировки резко выросли, а также о хорошо известных ZK-решениях. На этот раз обновление Shanghai для L2 может стать лишь «закуской», тогда как настоящий взлёт произойдёт при следующем обновлении — Capella. Именно в рамках обновления Capella будет действительно внедрён EIP-4844 на уровне консенсусного слоя, то есть Предложение №4844.
Сюнь: Кратко о ценах и данных. Снятие ETH со стейкинга может создать потенциальное краткосрочное давление продаж на рынок, что приведёт к необоснованным колебаниям цен. Для нас, розничных инвесторов, крайне важно контролировать риски и хеджировать позиции. Ведь краткосрочные возможности обычно основаны на расхождении между ожиданиями и реальностью. Обновление Shanghai уже давно находится в фокусе внимания, поэтому для анализа краткосрочных изменений цен стоит ориентироваться на актуальные рыночные данные.
Тун Цзюнь: По этому вопросу уже достигнут широкий консенсус, я лишь добавлю несколько уточнений. Arbitrum, как часть экосистемы L2, не выпускает собственный токен. Недавно Binance добавила на платформу два проекта из экосистемы Arbitrum и запустила их токены — стоит обратить на них внимание. Также стоит следить за другими популярными проектами в этой сфере, ещё не представленными на Binance.
Yoyo: На мой взгляд, для обычных инвесторов Arbi(trum) действительно стал очень популярным в последнее время, однако это может быть попыткой преждевременного разогрева рынка. После того как ажиотаж уляжется, внимание участников рынка, скорее всего, сместится. Кроме того, после Shanghai-апгрейда, поскольку обычным пользователям стала доступна услуга стейкинга ETH, такие пулы стейкинга также представляют собой неплохой выбор.
Chain Research Society: Краткосрочное влияние уже проявилось — например, сектор LSD второго уровня (L2) значительно вырос. Что касается апгрейда, ранее я рассчитал, что в первый месяц после завершения обновления стейкинга ETH объём продаж составит 30 000 ETH, а в среднем в последующие месяцы — по 20 000 ETH. По мере течения времени давление со стороны продаж будет снижаться. Более того, часть этих проданных активов может снова вернуться в систему стейкинга Ethereum. Таким образом, на мой взгляд, главная возможность для обычных инвесторов заключается в покупке ETH в течение первого месяца после апгрейда. В дальнейшем, по мере роста объёма стейкинга, повышения цены ETH и развития экосистемы, мы сможем получить прибыль — и это будет наиболее надёжной стратегией.
Jason: Моя точка зрения схожа с мнением предыдущего спикера. Как я уже упоминал ранее, в ближайшее время будет выпущено 16,5 млн ETH. Однако их выпуск ограничен определённым количеством каждый месяц. Поэтому, как отметил предыдущий спикер, в этот период обычным пользователям стоит внимательно следить за колебаниями рынка и извлекать прибыль из этих колебаний.
Crypto Jason: Что касается этого обновления, помимо широко обсуждаемого EIP-4895, существуют также EIP-3855 и EIP-3860 — оба являются весьма важными. Во-первых, EIP-4895 в первую очередь обеспечивает гибкий механизм стейкинга для участников стейкинга; EIP-3855 направлен на повышение скорости транзакций в сети Ethereum; а EIP-3860 снижает комиссионные за транзакции. Что касается снижения комиссий, я лично ощутил это на себе, поскольку являюсь поклонником NFT. Я особенно хорошо помню январь прошлого года, когда комиссии за газ достигли безумных значений: я видел, как они поднимались до более чем 300 долларов США, не говоря уже о ещё более экстремальных случаях, например, с «обезьянами». Поэтому я считаю, что EIP-3855 и EIP-3860 значительно улучшат пользовательский опыт при использовании DeFi и NFT в сети Ethereum.
Кроме того, в последнее время в сегменте стейкинга стоит обратить внимание на несколько проектов: RPL, IDO, а также SSV, который продолжает набирать популярность в последние дни. Тем не менее, те, кто пока не успел войти в эти активы, не должны слишком беспокоиться — после коррекции, вероятно, появятся новые возможности.
3. Появится ли давление продаж на рынке после Shanghai-апгрейда?
0x Ао-Ао: Давление продаж — это то, о чём участники рынка меньше всего должны беспокоиться. Во-первых, как розничные, так и институциональные инвесторы демонстрируют устойчивый консенсус относительно Ethereum, иначе на нём не было бы столь значительного объёма заблокированных средств. На этот раз Ethereum ограничил количество и скорость разблокировки заложенных монет, что в значительной степени смягчит давление продаж со стороны этих средств. Во-вторых, в последнее время произошло множество аирдропов и массовых разблокировок токенов, например аирдроп OP и массовая разблокировка Sandbox. Если вернуться ещё дальше, то в день запуска новой игры Sewer Pass от Yuga Labs (BAYC) был осуществлён крупный выпуск токена $APE. Известный певец «Брат Мацзи» получил существенную прибыль благодаря этой операции (как главный сторонник Yuga Labs, «Брат Мацзи» заблокировал значительное количество токенов APE для получения вознаграждений; позднее, когда ставки по стейкингу снизились, он последовательно сокращал свои позиции по APE. По подсчётам, за 70 дней его совокупная прибыль от операций с APE составила около 4,4 млн долларов США, а доходность инвестиций — примерно 58 %). Все эти события подтверждают известную фразу: «Разблокировка = рост цены». Даже институты или крупные держатели токенов, желающие реализовать свои активы по заранее определённым ценам, явно не будут сразу же выбрасывать весь свой объём на рынок. Скорее всего, они будут постепенно выводить средства или выберут стратегию, максимизирующую их доход. Кроме того, значительная часть токенов на всех платформах стейкинга остаётся ликвидной, включая LDO, SSV и Rocket Pool. Например, цена sETH постоянно находится в районе 0,9, что косвенно отражает рыночное признание и консенсус относительно Ethereum. Конечно, некоторые биржи и специальные токены стейкинга из-за низкой ликвидности имеют курс к ETH выше единицы, что также косвенно свидетельствует о том, что давление продаж не является серьёзной проблемой и рынок уже адаптировался к нему.
Сюнь: Я считаю, что давление продаж проявится в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной — нет. Причины следующие: во-первых, пользователи, желающие вывести свои средства, могут сделать это уже сейчас, без необходимости ждать обновления Shanghai. Например, большая часть моего стейкинга осуществляется через такие пулы, как Lido или SSV Liquidity, поэтому я могу обменять sETH на ETH через DEX, не дожидаясь разблокировки после обновления Shanghai. Во-вторых, согласно текущим данным, ETH находится в состоянии дефляции: после слияния ежедневный прирост предложения может быть отрицательным, то есть в долгосрочной перспективе сохраняется дефляционная тенденция. В-третьих, данные об изменении предложения ETH показывают, что доходность стейкинга динамически меняется: чем меньше объём заблокированных ETH, тем выше доходность. При объёме стейкинга около 4 млн ETH годовая доходность составляет примерно 7,8 %, однако при росте объёма до 8 млн ETH она снижается до примерно 5,5 %. Таким образом, если краткосрочное давление продаж всё же возникнет, повышение доходности стейкинга привлечёт новых участников. Кроме того, процесс разблокировки будет происходить постепенно и линейно. В целом, обновление Shanghai в краткосрочной перспективе представляет собой небольшой негативный фактор, а в долгосрочной — значительный позитивный. В дальнейшем OKLink может опубликовать соответствующий аналитический отчёт — стоит за этим проследить.
Тун Цзюнь: Обновление — это детерминированное математическое событие без элементов случайности; ранние преданные сторонники вряд ли начнут продавать ETH, и рынок уже отреагировал на это — база поддержки остаётся стабильной. Однако ликвидность рынка возрастёт, а волатильность увеличится, и участникам придётся к этому привыкнуть.
Yoyo: На мой взгляд, апгрейд Shanghai вряд ли вызовет значительное давление на продажу; если и будет давление на продажу, то его влияние будет ограничено. Как отмечают многие участники, ранние участники стейкинга являются долгосрочными сторонниками Ethereum, а разблокировка ETH происходит постепенно. Кроме того, апгрейд Shanghai является долгосрочно позитивным событием для Ethereum. Однако давление на продажу и колебания цены ETH — это два разных вопроса, и нельзя исключать возможность возникновения «чёрного лебедя», способного оказать влияние на индустрию Web3.
Chain Research Society: На мой взгляд, апгрейд Shanghai всё же вызовет давление на продажу, однако основное влияние будет наблюдаться в течение первых двух недель, после чего его эффект существенно ослабнет.
В предыдущем цикле Ethereum максимальное падение составило 95%. Почему цена упала так сильно? Дело в том, что в 2017 году все проекты, проводившие сбор средств, использовали Ethereum для проведения ICO. В тот период эти проекты собирали средства в ETH, а во время медвежьего рынка, когда им становилось нечем платить зарплаты сотрудникам, они были вынуждены продавать свои резервы ETH, что привело к чрезвычайно сильному давлению на продажу.
https://twitter.com/lianyanshe/status/1612281175455961092
https://twitter.com/lianyanshe/status/1601054877752643584
Однако на этот раз обновление Ethereum и события, связанные с стейкингом, не вызовут столь сильного давления на продажу. В краткосрочной перспективе цена не будет сильно снижаться, однако после обновления окажет понижательное давление на цену токена. После того как давление на продажу будет поглощено, ситуация изменится в пользу роста, а объёмы торгов и рост на рынке стейкинга будут происходить более плавно.
Джейсон: В краткосрочной перспективе возникнет давление на продажу и окажет влияние на рынок. В долгосрочной перспективе это обновление является положительным фактором. Я согласен с точкой зрения ChainYanShe.
Crypto Jason: Согласен с точкой зрения о краткосрочном давлении на продажу и долгосрочных преимуществах. С точки зрения частного инвестора, как давление на продажу, так и положительные факторы — это хорошо для рынка, поскольку волатильность является хорошим признаком. Самое страшное — это снижение объема торгов. Частным инвесторам следует управлять рисками в соответствии со своей собственной стратегией, обеспечивать хеджирование рисков и корректировать позиции в зависимости от рыночных изменений.
4. Недавнее оживление рынка привело к быстрой ротации в различных секторах. Какие направления или проекты вы считаете наиболее перспективными?
0x Aoaо: Крупные институты, стремясь найти точки роста в условиях стагнирующего рынка, используют средства, уже находящиеся на рынке, что приводит к быстрой ротации секторов. Однако эти сектора не являются по-настоящему фундаментально выгодными — их рост обусловлен скорее спекулятивной предварительной раскруткой. Когда мы замечаем такие внезапные события и пытаемся войти в рынок, уже слишком поздно. На мой взгляд, в будущем наибольший интерес вызовут L2-решения, развернутые на платформах; другие биржи также могут развернуть свои решения на определённых L2-сетях. Рекомендую следить за этим трендом.
Сюнь: Я делюсь в первую очередь с точки зрения разработки по направлениям LSD и L2. Ethereum находится в дефляционной фазе, а уровень стейкинга всё ещё имеет значительный потенциал роста. Среди проектов на Ethereum я особенно выделяю Lido, SSV и FXS. Что касается сетей L2, то стоит продолжать следить за проектами, которые пока не выпустили собственные токены.
Тун Цзюнь: Общая макроэкономическая ситуация остаётся неблагоприятной, поэтому следует сохранять осторожность. Рекомендую обратить внимание на MATIC, который планирует обновление до cKevm в марте, а также на темы, связанные с SDK EVM. В последнее время основное внимание уделяется инфраструктурным проектам.
Йо-Йо: Я лично считаю перспективным направление хранения данных — это базис и насущная потребность Web3. На данный момент этот сектор находится на начальной стадии развития, поэтому рекомендую проект Eason Storage.
Chain Research Society: Я лично считаю перспективными направления ZK и LSD. Технологии ZK связаны с обновлением Shanghai, а также несколько важных проектов в этой области ещё не представлены — на мой взгляд, это крупный позитивный фактор. Кроме того, я также положительно оцениваю направление цепочечных деривативов: регуляторные ограничения в США и Гонконге пока не позволяют развернуть их полноценно, однако спрос со стороны пользователей присутствует, поэтому стоит внимательно следить за этим сегментом.
Jason: Учитывая, что ранее данные FET всё ещё хранились на централизованных серверах, в краткосрочной перспективе я уделяю особое внимание направлению распределённого хранения данных. В долгосрочной перспективе я сосредоточусь на сфере GameFi, стремясь интегрировать GameFi и метавселенную, а также изучая пути трансформации Web2-игр в Web3-формат.
Crypto Jason: Я положительно оцениваю направление стейкинга и L2-платформу Arbitrum; однако при выборе конкретных проектов на платформе Arbitrum следует проявлять осторожность.