博链BroadChain узнал, что 22 апреля в 20:30 кризис на блокчейне, вызванный уязвимостью Kelp DAO и LayerZero, резко изменил ландшафт рынка кредитования DeFi. Токсичные активы rsETH хлынули в Aave, что привело к образованию плохих долгов на сумму около 200 миллионов долларов США, вызвав массовое истощение ликвидности и отток средств. Всего за несколько дней общие депозиты в Aave резко сократились с 48,5 миллиардов долларов США до 30,7 миллиардов долларов США, отток средств составил 15,1 миллиарда долларов США, а уровень использования WETH на нескольких блокчейнах достиг 100%.
В то время как паника на рынке распространялась, кредитный протокол Spark стал убежищем для средств. Его общая заблокированная стоимость (TVL) выросла на 1,3 миллиарда долларов США вопреки тенденции, а общий объем увеличился до 4,74 миллиарда долларов США. Массовый приток спроса на кредитование в сочетании с дефицитом ликвидности в какой-то момент поднял годовую процентную ставку по депозитам ETH на Spark до 130%.
Spark смог принять этот переход ликвидности благодаря своей уникальной экосистемной поддержке. Как кредитный двигатель экосистемы Maker, Spark опирается на огромные резервы DAI, имея резерв ликвидности, подобный «центральному банку», что гарантирует поддержание каналов вывода средств даже в условиях сильных рыночных колебаний.
Этот кризис также подчеркнул фундаментальные различия в стратегиях управления рисками двух протоколов. Еще 29 января, когда Aave запустил rsETH E-Mode для увеличения TVL, разрешив кредитование под высокий залог в 93%, Spark, напротив, путем голосования управления решил прекратить новые поставки rsETH и постепенно вывести его из обращения. Это решение, которое тогда считалось «консервативным», теперь позволило избежать потенциальных потерь.
Spark создал многоуровневую систему защиты: внедрил строгие ограничения скорости на депозиты и займы, контролируя масштаб единичного риска; поддерживает относительно высокий потолок процентных ставок и более крутую кривую ставок, что позволяет принудительно снижать леверидж и привлекать дополнительную ликвидность в условиях рыночного давления; использует модульную изолированную архитектуру, ограничивая высокорисковые активы определенными хранилищами рисков. Поток средств в размере десятков миллиардов долларов США из Aave в Spark указывает на то, что рыночные предпочтения в отношении риска смещаются от стремления к эффективности капитала к безопасности и стабильности.