В данной статье предлагается новая схема реализации цифровой валюты центрального банка (CBDC), основанная на «обменной» перспективе снизу вверх, которая одновременно достигает целей «централизованного контроля и распределенной эксплуатации».
Автор: Яо Цянь, директор Управления по технологическому регулированию Комиссии по ценным бумагам Китая
Блокчейн — это доверенная технология, возникшая из Bitcoin, но вышедшая за его пределы. Инновации в области блокчейна не только породили различные частные криптовалюты, но и вызвали широкий интерес и исследования со стороны центральных банков разных стран. Можно сказать, что большинство текущих экспериментов с цифровой валютой центрального банка (Central Bank Digital Currency, CBDC) проводятся именно на основе технологии блокчейна. Однако до сих пор остается спорным вопрос о том, следует ли применять блокчейн для CBDC. Типичная точка зрения заключается в том, что децентрализация блокчейна противоречит централизованному управлению центрального банка, поэтому использование этой технологии для CBDC не рекомендуется.
Автор считает, что технология блокчейна развивается беспрецедентными темпами и тесно интегрируется с основными современными технологиями. Поэтому практическое применение блокчейна как с технической, так и с бизнес-точки зрения существенно отличается от «фундаменталистского» понимания. Как использовать технологию блокчейна для более эффективного обеспечения распределенной эксплуатации при сохранении централизованного управления — вот направление, требующее особого внимания при разработке CBDC.
В данной статье рассматриваются три типичных сценария применения блокчейна в системе CBDC и предлагаются соответствующие решения. Отмечается, что хотя ключевая особенность технологии блокчейна — независимость от центрального органа, это не означает невозможности её интеграции в существующую структуру центральных учреждений. При грамотном проектировании центральный банк может эффективно объединить распределенную эксплуатацию с помощью блокчейна и лучше осуществлять централизованный контроль над CBDC, а конфликта между этими двумя подходами не существует.
Сценарий 1: Проверка подлинности CBDC
Автор ранее предложил архитектуру CBDC «одна валюта, два хранилища, три центра». «Одна валюта» — это цифровая валюта центрального банка, представляющая собой зашифрованную цифровую строку определённой суммы, гарантированную и подписанную центральным банком. «Два хранилища» — это хранилище выпуска цифровой валюты и коммерческое банковское хранилище цифровой валюты. Первое представляет собой базу данных, где центральный банк хранит резервы для выпуска CBDC в приватном облаке CBDC и управляет ею в соответствии с системой управления денежным обращением центрального банка. Второе — это база данных коммерческих банков для хранения CBDC, которая может находиться либо в дата-центре коммерческого банка, либо в приватном облаке CBDC и управляться в соответствии с нормами управления денежным обращением коммерческих банков. «Три центра» включают в себя центр сертификации, центр регистрации и центр анализа больших данных.
Центр регистрации фиксирует информацию о CBDC и соответствующих пользователях, осуществляет регистрацию прав собственности и ведёт журнал операций, регистрируя весь жизненный цикл CBDC — от выпуска и обращения до инвентаризации и списания. Его основные компоненты включают модуль регистрации выпуска, модуль публикации прав собственности, веб-приложение для запросов прав собственности и сервис распределённого реестра. Модуль регистрации выпуска фиксирует процессы выпуска, обращения и изъятия CBDC, а также права собственности. Модуль публикации прав собственности асинхронно публикует обезличенные данные о правах собственности из регистра выпуска в распределённый реестр подтверждения прав собственности на CBDC. Веб-приложение для запросов прав собственности предоставляет общественности онлайн-сервис проверки прав собственности на основе распределённого реестра. Сервис распределённого реестра гарантирует согласованность информации о правах собственности на CBDC между центральным банком и коммерческими банками.
Простыми словами, можно сказать, что с использованием неизменяемых и не подделываемых свойств распределённого реестра в центре регистрации создаётся «онлайн-устройство проверки подлинности», то есть распределённый реестр подтверждения прав собственности на CBDC, предоставляющий публичный сервис проверки через интернет. Такой дизайн представляет собой изощрённое решение для современных технологий распределённого реестра в рамках бинарной модели «центральный банк — коммерческие банки», сочетающей централизованное и распределённое управление. С одной стороны, он изолирует и защищает основной реестр выпуска от внешнего доступа, одновременно повышая безопасность и достоверность данных и систем для проверки прав собственности за счёт преимуществ распределённого реестра. С другой стороны, поскольку распределённый реестр используется исключительно для внешних запросов, обработка транзакций остаётся за системой регистрации выпуска, а распределённые вычисления выполняются путём детализации атомарных транзакций. Таким образом, технические ограничения производительности существующих распределённых реестров в обработке транзакций могут быть эффективно преодолены за счёт бизнес-проектирования. Очевидно, такой дизайн полностью использует преимущества технологии блокчейна для обеспечения достоверности проверки подлинности CBDC, не нарушая при этом глобального контроля центрального банка над CBDC.
Особенно важно, что такая двухреестровая инклюзивная архитектура сохраняет зрелость и стабильность традиционных технологий и одновременно оставляет пространство для внедрения новых технологий распределённого реестра, обеспечивая их взаимную совместимость, параллельное функционирование и взаимодополняемость преимуществ, а также возможность выбора наиболее эффективных решений в процессе эволюции.
Сценарий 2: Оптовые платежи и расчеты
На сегодняшний день большинство экспериментов с CBDC, проводимых различными странами, ориентированы на оптовый сегмент и в основном используют технологию блокчейна. Например, канадский проект Jasper исследует систему крупных платежей на основе блокчейна; сингапурский проект Ubin оценивает эффективность проведения платежей и расчетов в виде токенизированных цифровых сингапурских долларов на распределённом реестре; проект Stella Европейского центрального банка и Банка Японии направлен на изучение применения технологии распределённого реестра (DLT) в финансовой инфраструктуре рынков и оценку безопасности и эффективности конкретных функций существующих платежных систем в среде DLT. Также проекты LionRock в Гонконге и Inthanon в Таиланде тестируют CBDC на основе технологии блокчейна. Все эти применения технологии блокчейна осуществляются под централизованным управлением и строгим контролем центральных банков.
Например, в сингапурском проекте Ubin применяется модель цифровых депозитных расписок (Digital Deposit Receipt, DDR), аналогичная той, что используется в канадском проекте Jasper. Для поддержки выпуска DDR в распределённом реестре существующая сингапурская электронная платежная система (MEPS+), являющаяся системой RTGS в Сингапуре, специально создала специальный депозитный счет DDR. В начале каждого рабочего дня участвующие банки запрашивают у центрального банка перевод средств со своих счетов RTGS на депозитный счет DDR в качестве залога, после чего в распределённом реестре создаются соответствующие по стоимости DDR и отправляются в кошельки банков. Это позволяет банкам осуществлять переводы и платежи на основе распределённого реестра. В конце дня система распределённого реестра отправляет MEPS+ файл сетевого расчета, на основании которого MEPS+ корректирует баланс депозитного счета DDR, чтобы он соответствовал балансу DDR участников в сети DLT.
Таким образом, децентрализованный распределённый реестр не противоречит существующей зрелой финансовой инфраструктуре, управляемой центральным банком, а, напротив, может успешно интегрироваться и дополнять её. Во-первых, платежная система DDR на основе блокчейна предоставляет существующей системе RTGS новый способ проведения платежей, не зависящий от традиционных счетов, эффективно дополняя существующую платежную и расчетную систему. Во-вторых, DDR является цифровым продолжением электронной законной валюты в системе RTGS и в конечном итоге может быть конвертирована обратно в стоимость на счете RTGS и рассчитана через систему RTGS, то есть система RTGS решает проблему окончательности расчетов между блокчейн-системой DDR и традиционными счетами. Это косвенно демонстрирует, что окончательность расчетов в блокчейне может органично интегрироваться в существующую систему расчетов и клиринга. Кроме того, поскольку DDR выпускаются с 100%-ным обеспечением наличными деньгами, они не влияют на денежную массу, а значит, распределённый реестр не затрагивает общего контроля центрального банка над денежной массой.
Очевидно, что с точки зрения технологической логики новая платежная система на основе блокчейна под руководством центрального банка является полностью осуществимой. В определённом смысле, следуя модели цифровых депозитных расписок проекта Ubin, можно обойтись без посреднических платформ, таких как платформа межбанковских платежей (NetUnion), и различные платежные организации и коммерческие банки могут быть объединены в единую сеть блокчейна через построение одноранговой сети в специализированной финансовой сети. Учитывая, что производительность блокчейна в обработке транзакций пока находится в стадии развития, такие расчетные операции рекомендуется проводить на оптовом уровне.
Следует отметить, что децентрализация блокчейна означает удаление посредников, но не отказ от регулирования. В условиях консорциумного блокчейна регуляторы, включая центральный банк, не только могут осуществлять централизованный контроль над бизнесом и связанными с ним рисками, реализуемыми на блокчейне, но и обеспечивать сквозной дистанционный надзор.
Сценарий 3: Цифровизация наличных денег
Кажется, что цифровизация наличных денег принципиально не отличается от цифровизации резервов (то есть упомянутых выше цифровых депозитных расписок), за исключением того, что первая ориентирована на широкую общественность, а вторая ограничена межбанковским оборотом. Однако ориентация на широкую общественность порождает одну серьёзную проблему: если разрешить гражданам открывать счета в центральном банке, последний столкнётся с огромной нагрузкой по обслуживанию и возможным оттоком депозитов, что приведёт к явлению «узкого банкинга».
Один из возможных подходов — режим 100%-ного резервного покрытия. Агенты по операционному управлению размещают в центральном банке 100%-ные резервы, после чего цифровая валюта, выпущенная ими в рамках своих бухгалтерских записей, может рассматриваться как CBDC. Экономисты МВФ называют её синтетической цифровой валютой центрального банка (sCBDC). Согласно этому подходу, средства на виртуальных счетах китайских сторонних платежных организаций становятся CBDC сразу после размещения ими 100%-ных резервов в центральном банке. Если это так, то Китай уже давно является первой в мире страной, полностью цифровизировавшей свою национальную валюту.
Однако при более тщательном анализе этот подход имеет существенные недостатки: во-первых, с технической точки зрения, 100%-ное резервное покрытие означает, что весь жизненный цикл CBDC — выпуск, обращение и изъятие — должен быть привязан к традиционной системе счетов. Особенно это касается межучрежденческого обращения CBDC: помимо обновления реестра CBDC, необходимо также обрабатывать клиринг и расчеты между соответствующими резервными счетами, что возможно лишь за счёт снижения гибкости системы и введения жёсткого лимитирования. Кроме того, потребуется создание специализированного клирингового учреждения для обеспечения взаимодействия. Это не только увеличивает нагрузку и сложность централизованной системы центрального банка, то есть не решает проблему нагрузки на центральный банк, но и не удовлетворяет требованию «слабой привязки к счетам»; во-вторых, с управленческой точки зрения, при таком подходе центральный банк и операционные агенты тесно связаны на всех этапах выпуска и обращения, и центральный банк по-прежнему несёт централизованную нагрузку. Как гарантировать, что операционные агенты не выпустят CBDC сверх установленных лимитов даже после размещения 100%-ных резервов? Особенно когда платежные сети операционных агентов не подпадают под централизованный контроль, центральному банку крайне сложно контролировать объём выпуска валюты на уровне операционных агентов. Именно это в определённой степени служит одним из аргументов против применения технологии блокчейна в CBDC.
Перспектива определяет подход: смена угла зрения может привести к совершенно иному и более оптимальному решению. Когда речь заходит о CBDC, многие рассматривают её с «сверху вниз» — от выпуска центральным банком коммерческим банкам, а затем от коммерческих банков — физическим лицам, — и поэтому постоянно беспокоятся о неконтролируемом выпуске. Физические деньги ограничены процессами печати и чеканки, и это неизбежно, однако «печать и чеканка» цифровых денег может быть выполнена мгновенно, без таких ограничений, что и является их главным преимуществом. Если же рассмотреть ситуацию с «снизу вверх», можно с удивлением обнаружить, что конечные пользователи цифровой валюты не имеют понятия «выпуск», а оперируют идеей «обмена»: сколько наличных денег и депозитов у них есть, столько они и обменивают на CBDC. С этой точки зрения проблема неконтролируемого выпуска становится менее острой: CBDC, обмененные операционными агентами, не являются выделенной квотой на выпуск валюты от центрального банка, а представляют собой результат обмена реальных наличных денег или депозитов клиентов на эквивалентную сумму CBDC. Центральный банк лишь собирает и анализирует соответствующую информацию в глобальном масштабе и осуществляет надзор. На самом деле, как частные стейблкоины, так и CBDC, разрабатываемые различными странами, сейчас реализуются по принципу обмена по требованию, а не расширения баланса при выпуске — это чрезвычайно важный момент. С точки зрения денежно-кредитной политики это означает, что её фундаментальные принципы остаются неизменными; с точки зрения технологического пути — это позволяет отказаться от жёсткого следования процессам выпуска физических денег, упростить проектирование систем и кардинально изменить ситуацию.
На основе обменной перспективы снизу вверх можно предложить упрощённую схему реализации CBDC. Конкретная идея заключается в следующем: бизнес-операции инициируются конечными клиентами, которые подают заявку на обмен на CBDC и передают их на хранение операционным агентам. Операционные агенты ведут детализированный реестр хранения CBDC для каждого клиента. Получив запрос клиента на обмен и размещение CBDC на хранение, операционный агент одновременно принимает наличные деньги или списывает средства со счета клиента и фиксирует эквивалентную сумму CBDC в детализированном реестре этого клиента, после чего возвращает наличные деньги центральному банку или списывает резервы, передавая их центральному банку в виде агрегированного пакета. Центральный банк ведёт общий реестр операционных агентов — это совокупный показатель, образующий вместе с детализированными реестрами операционных агентов двухуровневую двухреестровую структуру. При проведении платежей CBDC между клиентами одного и того же операционного агента достаточно изменить права собственности в детализированном реестре данного агента, не затрагивая общий реестр центрального банка. При межагентских платежах CBDC сначала обрабатываются соответствующими операционными агентами, которые изменяют права собственности на CBDC в своих детализированных реестрах, а затем центральный банк периодически корректирует общие балансы агентов в своём общем реестре пакетным способом. Для повышения эффективности и снижения рисков можно рассмотреть возможность внедрения механизмов постоянной корректировки чистых позиций и экономии ликвидности (LSM).
Это предложение обладает следующими преимуществами: во-первых, оно чётко определяет, что держатели CBDC обладают полным контролем над своими средствами. Ни одно другое лицо не может распоряжаться CBDC без личной подписи или согласия держателя. Таким образом, CBDC приобретает подлинные свойства наличных денег и принципиально отличается от депозитных валют. Во-вторых, центральный банк не ведёт индивидуальных учётных записей для конечных клиентов — то есть обычные граждане не открывают счёта непосредственно в центральном банке. Это снижает нагрузку на сервисные функции центрального банка и действительно обеспечивает требование «слабой привязки к счёту», поскольку корректировки резервных счетов осуществляются пакетно, а система CBDC остаётся относительно независимой от системы RTGS. В-третьих, различные агентские операционные организации могут, исходя из собственного понимания, строить собственные системы агентского управления цифровой валютой с учётом единых стандартов, что способствует конкуренции и даёт клиентам больше возможностей выбора. Поскольку конвертация осуществляется по требованию, а не путём расширения балансового листа, отпадает опасение чрезмерной эмиссии денежных средств на уровне агентских операторов. Кроме того, хотя информация о транзакциях конечных клиентов хранится только на промежуточном уровне и не фиксируется в реестре центрального банка, последний в силу политических или регуляторных потребностей сохраняет право запрашивать детализированные данные у агентских операционных организаций нижнего уровня, тем самым реализуя централизованный контроль в условиях распределённой операционной модели.
Заключение
Блокчейн как новая технология, потенциально способная стать основой будущей финансовой инфраструктуры, помогает реализовать распределённую операционную модель в рамках двойной структуры центрального банка и коммерческих банков, не нарушая при этом централизованного управления. В настоящей статье на трёх типичных примерах дополнительно доказывается, что децентрализованные особенности технологии блокчейн могут быть интегрированы в распределённую операционную модель CBDC и одновременно соответствовать требованиям централизованного управления со стороны центрального банка. Технологию блокчейн можно применять для ведения реестра CBDC и проверки подлинности цифровых валют, обеспечивая доверие к системе. В оптовом сегменте эксперименты, проводимые различными странами, также подтверждают техническую осуществимость CBDC и платёжных систем на основе блокчейна. Что касается розничного сегмента — цифровизации наличных денег, — в статье отмечается, что текущие разработки CBDC до сих пор не позволяют в полной мере реализовать преимущества распределённой операционной модели при централизованном контроле со стороны центрального банка. Проблема заключается в доминирующем «эмиссионном» подходе сверху вниз. В ответ на это авторы предлагают принципиально новую схему реализации CBDC, основанную на «конверсионном» подходе снизу вверх, которая одновременно достигает целей «централизованного контроля и распределённой операционной деятельности».
«Управлять вещами, не становясь рабом вещей», «То, что находится за пределами формы, — это Дао; то, что имеет форму, — это инструмент; Дао управляет инструментом» — таково древнее философское учение китайских мыслителей. Централизованное управление и распределённая обработка всегда требуют диалектического единства и не должны механически противопоставляться друг другу: нельзя заранее отождествлять централизованный контроль на институциональном уровне с распределённой обработкой на технологическом уровне. В настоящее время эксперименты по созданию цифровой валюты центральных банков на основе технологии блокчейн развиваются стремительно в разных странах, охватывая широкий спектр вопросов: защита конфиденциальности, безопасность данных, производительность транзакций, аутентификация личности, передача ценных бумаг против платежа (DvP), передача платежей против платежа (PvP) и др. Как новая технология, блокчейн, разумеется, имеет свои недостатки и ограничения, однако это не повод отказываться от неё. Проект Libra компании Facebook уже разрабатывает новое поколение финансовой инфраструктуры на базе безопасного, масштабируемого и надёжного блокчейна — это совершенно новая гонка, где возможности и вызовы идут рука об руку: «Плыть против течения — не двигаться вперёд значит отступать».