11 мая стартовала серия мероприятий «День накопления BTC 518» от цепочечного узла. Первое событие было организовано совместно с сообществом Niubi Coin Circle. Основной темой обсуждения стало третье уполовинивание награды за блок BTC (халвинг). Шесть спикеров разделились на два лагеря — «Холдеры» и «Трейдеры» — и вступили в словесную дуэль. Сторону «Холдеров» представляли: Чжуан Чжун, CEO BTC.com; Ван Чао, COO Bitpie; Мяо Юнцюнь, главный стратегический офицер Blockstream. За «Трейдеров» выступили: Чжу Вэйюй, партнёр-соучредитель NGC Capital; Сунь Куань, основатель Eureka Trading; Цюй Чжаосян, партнёр Bitmain и CEO цепочечного узла. Модераторами выступили Цзюнь Яо из прямого эфира цепочечного узла и Цзюньо из Niubi Coin Circle.
Что делать после халвинга BTC? Давайте послушаем яркие мнения участников дискуссии.
Цюй Чжаосян: Не стоит слепо следовать чужим советам; халвинг почти не повлияет на объём спотовых торгов
Отвечая на вопрос о выборе между стратегиями «Холдера» и «Трейдера», Цюй Чжаосян отметил, что чёткой границы между ними нет. «Холдеры» тоже могут продавать часть BTC в подходящий момент, а «Трейдеры» нуждаются в открытых позициях — именно они обеспечивают рынку ликвидность, позволяя создавать всё больше финансовых продуктов.
Раньше «Холдеры» в основном придерживались простой стратегии «купил и держи». Но с появлением количественных индикаторов, таких как индекс накопления AHR999, они получили возможность покупать BTC по более выгодным ценам.
Для «Трейдеров» же критически важен риск-менеджмент. Существует множество торговых школ, но в основе они делятся на стоимостное инвестирование и инвестирование в тренд. Стоимостные инвесторы ориентируются на такие показатели, как P/E и P/B, но эти метрики плохо применимы к крипторынку. В этом контексте лучше работает стратегия следования за трендом.
Влияние халвинга BTC будет незначительным, и объёмы спотовых торгов также не испытают резких колебаний. Уже сегодня глобальный суточный объём торгов BTC намного превышает суточную эмиссию. Халвинг — это важный отраслевой рубеж, который неизбежно привлекает всеобщее внимание. По мере взросления рынка в криптоиндустрию будут приходить всё более сложные и продвинутые финансовые деривативы — и это открывает большие возможности.
Что касается рекомендаций после халвинга, Цюй Чжаосян сказал: «Во-первых, не стоит слепо доверять чужим советам. Хотя я краткосрочно настроен негативно (ведь после того, как «второй ботинок упадёт», рынок традиционно испытывает давление), сейчас точно не лучшее время для действий, и нельзя полностью полагаться на исторические паттерны. Во-вторых, в долгосрочной перспективе — с горизонтом в четыре года — на BTC ещё никто не терял. Поэтому если вы всё же торгуете, важно контролировать размер позиции и рисковать только той суммой, которую готовы потерять. В-третьих, крипторынок, возможно, — самый выгодный шанс для нашего поколения. Главное — не получить максимальную прибыль в краткосрочной перспективе, а не вылететь с рынка раньше времени».
Чжуан Чжун: Новые протоколы могут изменить структуру отрасли; в будущем майнинг-пулы, вероятно, станут ещё более концентрированными
Чжуан Чжун, CEO BTC.com, — ветеран индустрии. Вспоминая ранние годы, он отметил, что тогда все его активы были в BTC, а участники рынка мало задумывались о цене, свободно тратя BTC, например, на покупку машин — сегодня такие истории кажутся невероятными.
Первыми «Холдерами» двигали скорее увлечение и вера, чем точные ��нвестиционные расчёты. Сегодня майнеров уже нельзя однозначно отнести к «Холдерам»: они тщательно просчитывают рентабельность майнинга, а сторонние финансовые сервисы помогают им взаимодействовать с биржами и эффективнее продавать добытые монеты.
Халвинг влияет не только на майнинг-пулы, но и на всю отрасль в целом, и мы постоянно к нему готовимся. Например, мы сотрудничаем с участниками цепочки поставок и внедряем в индустрию новые бизнес-модели. Халвинг сильнее ударит по небольшим пулам, что может привести к их временной консолидации — в итоге на рынке останется всего несколько профессиональных пулов. Это не обязательно то, чего хочет индустрия, но такова реальная тенденция.
Кроме того, появляются новые протоколы, например BetterHash и основанный на нём Stratum V2. Оба протокола для майнинг-пулов преследуют одну цель: чтобы майнеры при отправке nonce (одноразового числа) могли передавать целый блок. Хотя новые протоколы не решают фундаментальных проблем пулов и даже могут снизить эффективность из-за возросшего объёма коммуникаций и задержек, мы, как разработчики пулов, будем их поддерживать, если майнеры захотят их использовать.
Более того, это означает, что при выборе пула майнеры смогут сами решать, какие транзакции включать в блок, что снизит для них угрозу централизации хешрейта в руках пула. Проведём не совсем уместную аналогию: в будущем индустрия майнинга может прийти к модели единого концентрированного сервис-провайдера. Даже если останется всего один пул, майнеры смогут самостоятельно формировать блоки по своему усмотрению. И это тоже был бы неплохой результат.
Чжу Вэйюй: «Делать то, что правильно, даже если большинство считает это ошибкой» — мой инвестиционный принцип
Хотя на этом мероприятии Чжу Вэйюй представлял лагерь «Трейдеров», на практике он и его команда не являются активными трейдерами — они совершают всего 1–2 сделки в год. Отвечая на вопрос о движении цены после халвинга, партнёр-соучредитель NGC Чжу Вэйюй заявил: «Мы не прогнозируем рынок, а лишь реагируем на него. Поэтому если вы спросите, упадёт ли BTC завтра или в следующем году, я не знаю ответа. Но мы склонны покупать, когда в воздухе витает страх, а на земле — кровь, и продавать, когда рынок охвачен всеобщей эйфорией».
Кроме того, он считает, что прошлое — плохой ориентир для будущего: то, что BTC вырос в миллионы раз, не гарантирует повторения такого роста. Он больше верит теории вероятностей и концепции возврата к среднему значению. «Для большинства инвесторов вместо следования за трендом лучше подходит контртрендовая стратегия. Если вы действительно верите в программируемое общество, покупайте ETH — но делайте это во время рыночного коллапса», — добавил Чжу Вэйюй.
Доходность NGC всегда была высокой. По мнению Чжу Вэйюя, ключ к успеху — не в том, чтобы делать много правильных вещей, а в том, чтобы избегать ошибок, особенно — не идти за толпой. Например, в первой половине 2018 года NGC решительно вышла из рынка ICO; они инвестировали в STO, когда их оценка была низкой, но не вкладывались, когда концепция стала мейнстримом; когда цена BTC достигла $14 000, компания и её сотрудники продали свои позиции, а затем начали постепенно докупать — с $3300 до $6000. Таким образом, стремление «делать то, что правильно, даже если большинство считает это ошибкой», крайне важно для успешных инвестиций.
Мяо Юнцюнь: BTC способен изменить мир; халвинг эффективнее большинства рекламных лозунгов
Мяо Юнцюнь, главный стратегический офицер Blockstream, отметил: «Халвинг BTC — ожидаемое событие, его эффект, возможно, уже учтён рынком в течение последнего года, поэтому само событие сейчас имеет ограниченное влияние. Однако как инструмент для знакомства широкой аудитории с BTC он эффективнее большинства лозунгов. Что важнее, BTC способен изменить мир к лучшему — поэтому мы инвестируем в его развитие, даже though мы получаем доход и другими способами, например, через майнинг».
Blockstream владеет майнинговыми фермами в Северной Америке, и, по мнению Мяо Юнцюня, большинство майнеров уже подготовились к халвингу. Кроме того, Blockstream запустила спутник для синхронизации полных узлов BTC; недавно вышла версия 2.0, позволяющая принимать сигнал через обычные спутниковые антенны или специализированное оборудование от Blockstream.
Одно из ключевых направлений компании сейчас — Liquid Network, которая решает проблемы медленных переводов BTC, излишней прозрачности транзакций в основной сети и сложностей с интеграцией нескольких активов. Компания также активно работает над Lightning Network: в частности, её проект c-lightning — это реализация Lightning Network на языке C. Недавно вышла версия 0.8.2, и проект шаг за шагом движется к созданию зрелого и удобного решения для платежей в BTC.
Сунь Куань: «Анализ исторических данных и строгая дисциплина» — то, что должен делать трейдер
Сунь Куань, основатель Eureka Trading и победитель чемпионата по фьючерсным контрактам Binance, — типичный представитель лагеря «Трейдеров». Он рассказал: «В отрасль всё активнее приходят институциональные игроки и профессионалы, что открывает огромные перспективы и возможности. Например, мы постоянно выставляем ордера, наблюдая за реакцией контрагентов, чтобы на основе этого восстановить их стратегию и заработать на ней».
Частным инвесторам Сунь Куань дал два совета: 1) Перед началом торговли необходимо чётко определить правила — уровни тейк-профита и стоп-лосса, а также полный жизненный цикл стратегии. В процессе торговли нельзя позволять эмоциям влиять на решения. 2) Нужно выстраивать научно обоснованные процессы: исторические данные по крипторынку легко доступны — можно анализировать, например, ценовые «иглы» (спайки), проверять их на достоверность и постоянно верифицировать свои методы. Чем осторожнее подход к торговле, тем лучше.
Ван Чао: Частая торговля не для частных инвесторов; главное — надёжно хранить активы
Ван Чао, COO Bitpie, считает, что стратегия «Холдера» подходит большинству пользователей. Этот рынок жесток, и частная активная торговля редко идёт на пользу. Даже на зрелом и строго регулируемом фондовом рынке частные инвесторы несут серьёзные убытки, а на крипторынке ситуация ещё сложнее. Частая торговля редко позволяет обыграть индекс. Однако есть одно условие: сам актив должен быть качественным, вы должны его хорошо понимать и верить в его будущее.
Для «Холдеров» крайне важно безопасное хранение токенов. Во-первых, нужно выбрать подходящую стратегию. Какая доля активов должна быть на бирже и на какой именно? Какая часть — в кошельке, горячем или холодном? Все эти решения должны соответствовать вашим личным обстоятельствам. Если нет необходимости в частых сделках, самый безопасный вариант — хранить крупные суммы в холодном кошельке.
Во-вторых, приватные ключи нужно хранить офлайн — то есть без доступа к интернету. Лучше записать их на бумаге и положить в надёжное место, а не делать скриншот и хранить в смартфоне. В-третьих, важно правильно понимать суть приватного ключа: это случайно сгенерированное число, самый известный пример — сид-фраза (seed phrase). У приватного ключа нет пароля: если он у вас есть, забытый пароль не проблема. Некоторые спрашивают: «Если каждый день создаются миллионы кошельков с уникальными ключами, какова вероятность совпадения?» На практике она ничтожно мала: именно высокая степень случайности обеспечивает безопасность. Тем не менее, стоит выбирать кошельки с высокой энтропией при генерации ключей — в прошлом уже были случаи ошибок в этом компоненте. Также нельзя забывать о рисках, связанных со смарт-контрактами.
В ходе дискуссии шесть экспертов — CEO BTC.com Чжуань Чжун, COO Bitpie Ван Чжао, главный стратегический офицер Blockstream Мяо Юньцюнь, соучредитель NGC Capital Чжу Вэйюй, основатель Eureka Trading Сунь Кuan и руководитель исследовательского отдела Huobi Global Джеффри — обсудили ключевые темы. Ниже — три основных вопроса и краткие тезисы участников.
1. Какие направления вы считаете наиболее перспективными после халвинга?
Мяо Юньцюнь: Платежи. Использование Bitcoin для повседневных расчётов — главная задача. С развитием таких технологий, как Lightning Network, это становится реальностью. Причём не обязательно проводить транзакции прямо в блокчейне Bitcoin: важно, чтобы Bitcoin стал средством оплаты.
Джеффри: (1) Оракулы. Сейчас они в основном поставляют ценовые данные для DeFi, но в будущем мы видим потенциал в интеграции с Интернетом вещей (IoT), расширяя работу с данными от чисто ончейн к гибридным ончейн/офчейн решениям. (2) Деривативы. Это перспективное направление: в ближайшее время появится больше продуктов для состоятельных клиентов.
Чжу Вэйюй: (1) Трансграничные и микроплатежи. Современные банковские системы теоретически могут с этим справиться, но проблема не в технологиях, а в отсутствии стимулов. Широкое внедрение цифровых валют может подтолкнуть банки к реформам. (2) Конфиденциальные вычисления (privacy computing). Мы высоко оцениваем эту технологию, так как она может изменить повседневную жизнь пользователей. Проблемы приватности сегодня особенно актуальны, и конфиденциальные вычисления позволяют совмещать удобство и защиту данных.
Ван Чжао: (1) Токенизация активов. На это направление мы делаем ставку. Сейчас реализация не требует чрезмерной сложности: например, токенизация недвижимости или выпуск стейблкоинов вроде USDT — это уже полезные и востребованные сценарии. (2) Платежи. История о платежах в Bitcoin длится уже больше десяти лет, но массового внедрения пока нет. Однако мы уверены, что в будущем платёжные сценарии станут практичнее. В ближайшие годы розничные продавцы могут начать принимать Bitcoin.
Чжуань Чжун: (1) Layer 2. Мы уделяем больше всего внимания протоколам второго уровня и решениям для стейкинга. Многие приложения, включая DeFi, ограничены пропускной способностью Ethereum, поэтому эти технические решения будут развиваться и влиять на отрасль. (2) Трейдинг. В краткосрочной перспективе торговля остаётся ключевым направлением: выход крупных игроков повышает спрос на услуги хранения и исполнения сделок.
Сунь Кuan: Финансовые деривативы. Именно это направление мы считаем самым перспективным, поскольку в криптосфере относительно мягкое регулирование, что создаёт идеальные условия для развития деривативов. Кроме того, это рынок работает 24/7, что позволяет быстро реагировать на любые события.
2. Какое значение для отрасли имеют роли Holder, Trader, Builder, Sceptic и Doubter?
Мяо Юньцюнь: Каждый может совмещать несколько ролей. Например, наша компания управляет майнинговым пулом, но мы добываем Bitcoin не для продажи, а для долгосрочного хранения. Если вы только трейдер, вас вряд ли интересует долгосрочное развитие Bitcoin; если только разработчик (Builder), то во время форков у вас может не хватить вычислительной мощности и влияния. Поэтому оптимально совмещать несколько ролей.
Джеффри: Я тоже считаю, что совмещение ролей — это будущее отрасли. Ранние этапы развития крипторынка были хаотичными: больше всего выиграли холдеры (Holder). В будущем возможностей для торговли станет больше, и логика инвесторов будет сильнее влиять на отрасль. Стоимость концентрируется, ликвидность выходит на первый план, а конкуренция между капиталами обостряется.
Чжу Вэйюй: Я не думаю, что капиталисты определяют развитие отрасли. Прогресс зависит от разработчиков (Builder), а капитал следует за ними. Капитал не создаёт будущее — он лишь ускоряет его. Если вы просто холдер (Holder), ваш вклад в развитие отрасли ограничен.
Сунь Кuan: Я не согласен. Барьер входа для разработчиков (Builder) очень высок и технически сложен — стать им может не каждый. На самом деле спрос на торговлю огромен, и, по нашему мнению, больше всего возможностей в будущем будет у трейдеров (Trader), затем у холдеров (Holder), и только потом у разработчиков (Builder). Трейдеры обеспечивают ликвидность, без которой отрасль не привлекла бы столько внимания.
Ван Чжао: Хотя разработчики (Builder) играют ключевую роль и задают направление, главным остаётся пользователь (User): успех любого продукта определяется тем, сколько люде�� им пользуются. Например, вы можете не работать в Meituan Waimai, но ежедневный заказ еды через их сервис — это ваш вклад в развитие отрасли. Мы надеемся, что в будущем пользователям не придётся разбираться в технологиях и понимать, что такое приватный ключ: разработчики должны удовлетворять их потребности.
3. Как вы оцениваете текущую цену и фундаментальную стоимость Bitcoin?
Джеффри: В краткосрочной перспективе цена Bitcoin будет колебаться около текущих высоких уровней. Прогнозировать дальше сложно — всё зависит от доверия рынка, а оно связано с новыми историями, которые Bitcoin сможет рассказать. Работая с массовым рынком, мы видим, что за пределами криптосообщества к Bitcoin сохраняются предубеждения. Прежние нарративы — о Bitcoin как анонимном платёжном средстве или «матери всех цифровых валют» — оказались неубедительными. Нужно подумать, какие новые истории выйдут за рамки нишевого сообщества и найдут отклик у широкой аудитории.
Мяо Юньцюнь: На мой взгляд, текущая цена Bitcoin занижена: любая цена ниже 15 000 долларов — отличная возможность для покупки. Bitcoin обладает внутренней стоимостью: он легко перемещается и идеально подходит для трансграничных платежей. Кроме того, если посмотреть на динамику рынков, цены на нефть и акции после падения так и не восстановились, а Bitcoin уже прошёл коррекцию — это явный признак его статуса актива-убежища.
Ван Чжао: Я не специалист по прогнозам цен. Но как актив Bitcoin прошёл через множество испытаний и продолжает существовать — в этом есть глубокий смысл. Мы по-прежнему уверены в положительной динамике во второй половине этого года и в следующем году, возможно, с обновлением исторических максимумов.
Чжу Вэйюй: Оценить фундаментальную стоимость Bitcoin очень сложно — как и многих других активов. Именно разногласия создают торговлю и формируют тренды. Для фондового рынка есть хоть какие-то модели оценки, а для Bitcoin нет единой признанной теории. Анализируя историю цен, видно, что Bitcoin уже давно находится на высоких уровнях — это говорит о том, что текущая цена получила признание рынка, и каждый «голосует» за неё своей уверенностью.
Сунь Кuan: Цена Bitcoin определяется спросом и предложением. Я тоже признаю его уникальную ценность, но сейчас сложно сказать, сколько он стоит, из-за высокой волатильности. Возможно, когда волатильность Bitcoin сравняется с волатильностью золота и цена стабилизируется, оценка упростится. Кроме того, многие классические экономические показатели к Bitcoin неприменимы. Тем не менее, я надеюсь увидеть цену Bitcoin выше 20 000 долларов в этом году — хотя для нас, трейдеров, волатильность всё же важнее.
Нажмите «Видео», чтобы посмотреть полную запись дискуссии