Оригинальный источник: The Block
Перевод и адаптация: DeFi之道
37 аналитиков исследовательского подразделения The Block Research представили свои прогнозы на 2023 год для крипторынка. Каждый из них поделился своим видением будущего индустрии — мнения частично совпадают, а частично расходятся.
Ниже приведены ключевые прогнозы, с которыми согласны все аналитики:
Общая макроэкономическая ситуация продолжит оказывать давление на высокорисковые активы, такие как криптовалюты. Тем не менее, в следующем году рынок с большей вероятностью будет двигаться в боковом тренде, чем резко обвалится.
Множество проектов, которые так и не нашли своего продукта на рынке (product-market fit), постепенно закроются из-за нехватки финансирования и отсутствия спроса.
Активность в сфере слияний и поглощений (M&A) возрастёт, поскольку компании в тяжёлом финансовом положении будут искать возможность продажи.
Венчурные инвестиции в 2023 году резко замедлятся, особенно в первой половине года.
Цены криптоактивов по-прежнему будут коррелировать с денежно-кредитной политикой центральных банков.
Разрыв в рыночной капитализации между BTC и ETH продолжит сокращаться, однако «переворот» (flippening) в 2023 году не произойдёт.
Главной темой 2023 года станет масштабирование Ethereum с помощью решений второго уровня (L2). Общая заблокированная стоимость (TVL) в L2 вырастет (по крайней мере, в эквиваленте ETH), причём zk-rollups покажут более высокие темпы роста по сравнению с optimistic rollups. Ключевые L2-платформы — StarkNet, zkSync и Arbitrum — выпустят собственные токены.
Модульные блокчейны, такие как Celestia, привлекут всё больше внимания и, возможно, превзойдут монолитные блокчейны прошлого цикла.
Крах централизованных криптоструктур в прошлом году приведёт к ужесточению регулирования в их отношении, при этом особое внимание будет уделено Binance. Coinbase может извлечь выгоду из FUD (страха, неопределённости и сомнений), распространяемого вокруг Binance.
По сравнению с другими направлениями DeFi, DEX продемонстрируют наиболее сильные фундаментальные показатели роста.
Децентрализованные социальные экосистемы в Web3 переживут быстрый рост благодаря увеличению инвестиций и активности.
Активное внедрение NFT традиционными брендами привлечёт в пространство новых пользователей. Кроме того, NFT останутся связующим звеном между криптовалютами, искусством и культурой.
Доля рынка OpenSea продолжит снижаться, и платформа утратит своё монопольное положение.
Ниже приведены подробные прогнозы отдельных аналитиков:
Ларри Чермак (Larry Cermak)
Универсальные zk-rollups станут доступны в 2023 году и по функциональности приблизятся к Ethereum. Arbitrum, Starknet, zkSync и Scroll выпустят собственные нативные токены, и мы увидим активные дискуссии о том, как стоимость этих L2-токенов будет расти относительно ETH, поскольку rollup-решения успешно переместят значительную часть активности смарт-контрактов с базового уровня. Развернётся жёсткая конкуренция между Polygon zkEVM, Starknet, zkSync и Scroll. Хотя изначально спрос на эти протоколы масштабирования будет невысоким, в будущем, с приходом новой волны розничных инвесторов, они сыграют ключевую роль. Polygon уже добился значительного преимущества, успешно преобразовав свою PoS-цепочку в полнофункциональную zkEVM.
Хотя значительный объём венчурного капитала остаётся в стороне в ожидании размещения, впервые за много лет при due diligence основное внимание будет уделяться product-market fit. Оценка проектов на seed-стадии вернётся к уровню около 10 млн долларов. Множество проектов, особенно построенных на конкурентных L1, просто исчерпают средства и прекратят работу. Мы увидим массовый переход проектов с L1 на различные L2-решения — чтобы повысить шансы на привлечение активности или просто продлить «взлётную полосу» (runway). Разработчики и операторы больше не будут автоматически получать зарплаты выше 300 000 долларов, и мы продолжим наблюдать отток талантов из криптоиндустрии — так называемых «гостей» («visitors»).
Многие проекты кардинально пересмотрят свою токеномику. Когда в систему не поступает существенного нового спроса, выплата больших объёмов токенов в качестве стимулов теряет смысл. Axie, Stepn и другие проекты больше не смогут полагаться на «схему Понци» для создания ценности.
Рыночная капитализация Ethereum не превзойдёт капитализацию Bitcoin, и ни одна другая криптовалюта не обгонит Ethereum. Однако в 2023 году Ethereum покажет лучшую динамику по сравнению с Bitcoin. Цены криптоактивов продолжат вести себя как технологические акции и останутся зависимыми от денежно-кредитной политики центральных банков (в первую очередь — ФРС США). Наиболее резкий рост крипторынка произойдёт, когда появятся признаки снижения процентных ставок в краткосрочной перспективе. Однако этого может не случиться в 2023 году. До этого основные токены будут торговаться в боковом тренде с минимальной волатильностью. Азартные настроения, вызванные резким ростом цен на некоторые токены или NFT, затронут многих участников рынка.
OpenSea продолжит терять свою монополию, а её попытки злоупотреблять роялти провалятся. Благодаря сильным позициям на спотовом и фьючерсном рынках Binance станет глобальным объектом регуляторного внимания — аналогично тому, как это было с Libra. Coinbase и другие биржи, работающие под надзором регуляторов США, могут получить выгоду. Genesis подаст заявление о банкротстве по главе 11, а Gemini столкнётся с давлением из-за своей программы Earn. Продукты GBTC и ETHE не будут ликвидированы.
К концу 2023 года Сэм Бэнкман-Фрид не проведёт в тюрьме ни дня и будет продолжать настаивать на своей невиновности. Американские регуляторы воспользуются крахом FTX, чтобы изменить подход к регулированию криптоиндустрии — аналогично влиянию краха Lehman Brothers и скандала Enron на глобальную политику. Законодатели подготовят новое законодательство, схожее с Законом Сарбейнса–Оксли, чтобы предотвратить повторение ситуаций, подобных FTX.
Стивен Чжэн (Steven Zheng)
Общая макроэкономическая ситуация продолжит оказывать давление на высокорисковые активы, такие как криптовалюты. Однако если рассматривать криптовалюты как некоррелированный класс активов, который может приносить высокую доходность, то я уверен, что дно рынка сформируется во время второй волны NFT, которая превзойдёт пик 2022 года в несколько раз. В 2023 году мы побьём недавний исторический рекорд по объёму торгов NFT — 5 млрд долларов. Этот объём будет в основном обеспечен игровыми проектами: многие криптоигры, собравшие средства и продавшие NFT в период бычьего рынка 2021–2022 гг., наконец откроют публичный доступ. Токены игровых проектов войдут в топ-20 по рыночной капитализации. Вторая волна NFT PFP-проектов будет формироваться за счёт проектов третьего/низшего эшелона предыдущего цикла, ориентированных на привлекательность «входного уровня» предметов роскоши, а не на громкие бренды (например, Seiko вместо Rolex). Потенциальным бенефициаром этой волны может стать Polygon, который в прошлом бычьем рынке заложил основу для притока новых розничных пользователей и нанял отличных инженеров для работы с технологиями zk-масштабирования. К концу 2023 года Polygon станет третьим по объёму экономической активности и рыночной капитализации прикладным слоем (после BNB Chain и Ethereum). Я считаю, что спрос на dYdX Chain и развитие её экосистемы недооценены, а dYdX также может запуститься в экосистеме Cosmos.
Что касается негативных событий, я полагаю, что L2 rollup-решения столкнутся с проблемой эксплуатации централизованных сортировщиков (centralized sequencers). Потери средств, возможно, не произойдут, однако пользователи получат шокирующее напоминание о том, какой объём средств находится в риске даже в рамках всё ещё централизованных решений. Ещё один алгоритмический стейблкоин потерпит крах.
Джон Дантони (John Dantoni)
Макроэкономическая ситуация будет неблагоприятной для цифровых активов и других высокорисковых инструментов. Возможно, окончательное дно цен на криптоактивы ещё не достигнуто. Тем не менее, в следующем году рынок с большей вероятностью будет двигаться в боковом тренде, чем резко обвалится. 2023 год станет ключевым для разработчиков и создателей, поскольку на первый план выйдут технические достижения и создание продуктов, а не спекулятивные нарративы и цена.
L2-решения останутся в центре внимания, и некоторые из них выпустят собственные нативные токены, включая Arbitrum и StarkNet.
Начнут формироваться новые нарративы следующего цикла, включая Web3-социальные сети. Инвестиции и активность в этой подотрасли будут привлекать внимание, причём Lens Protocol и Farcaster покажут наиболее быстрый рост на ранних этапах.
Венчурные инвестиции в блокчейн-сфере в 2023 году значительно замедлятся, особенно в первой половине года. В первом полугодии мы увидим месяцы с объёмом инвестиций ниже 1 млрд долларов — впервые с февраля 2021 года. К концу года в блокчейн-компании будет инвестировано около 13,5 млрд долларов, что означает снижение частного финансирования на 58% по сравнению с предыдущим годом.
Проекты в категориях криптофинансовых услуг, инфраструктуры, а также торговли/брокерских услуг наименее подвержены колебаниям рыночных условий. Поэтому именно эти категории продолжат привлекать интерес и инвестиции, поскольку инвесторы будут искать следующие базовые компании и проекты.
Напротив, категории, считающиеся более рискованными — в частности, проекты на стадии до выхода продукта и/или на seed-этапе, такие как DeFi, NFT/игры и Web3, — скорее всего, столкнутся с дальнейшей переоценкой размеров привлечённых средств и условий финансирования, с ориентиром на диапазон оценок от 10 до 15 млн долларов и более выгодными условиями для инвесторов.
Компаниям на средних и поздних стадиях развития потребуется помощь в привлечении средств на выгодных условиях. Поэтому мы можем наблюдать массовый приток компаний, которым, возможно, придётся проводить down-round и привлекать капитал по оценке ниже предыдущей.
Другим вариантом для компаний в тяжёлом финансовом положении станет поиск покупателя на рынке слияний и поглощений. Как и после цикла 2017 года, мы увидим рост активности в сфере M&A и дальнейшую консолидацию криптокомпаний.
Влияние крахов Alameda Research, FTX, FTX US, Voyager Digital, Celsius, BlockFi и других потенциальных кредиторов сделает 2023 год ключевым для компаний, предоставляющих институциональную инфраструктуру для цифровых активов.
Новые кредиторы и маркетмейкеры будут бороться за долю рынка. Мы также увидим обращение вспять одного из заметных трендов 2021 года, когда каждая криптофинансовая компания стремилась создать полноценный бизнес prime brokerage. Напротив, 2022 год показал необходимость изоляции отдельных услуг и рисков, связанных с предоставлением всех сервисов одним контрагентом.
Ларс Хоффманн (Lars Hoffmann)
На макроуровне летом глобальный аппетит к рискам вырос благодаря неожиданной отмене Китаем карантинных ограничений, мерам экономического стимулирования и замедлению темпов повышения ставок ФРС, что пошло на пользу крипторынку. Осенью и зимой ситуация ухудшилась, и внимание вновь переключилось на нерешённый энергетический кризис в Европе. Тем не менее, предстоящее в марте 2024 года сокращение вознаграждения за блок BTC поддерживает в отрасли высокий уровень оптимизма.
В первой половине года отрасль продолжала ощущать последствия краха FTX и Alameda. Многие небольшие проекты, хранившие (частично) средства на бирже, постепенно сошли со сцены и тихо прекратили деятельность. Багамы остаются ключевой юрисдикцией для криптокомпаний. Во второй половине года западные законодатели, воспользовавшись ситуацией с банкротством FTX, начали продвигать более жёсткие требования к отчётности и деанонимизации, при этом не решая фундаментальных проблем, приведших к краху — в частности, централизации. В результате фокус сместился на надвигающуюся волну регулирования. В западных юрисдикциях DeFi ожидают серьёзные негативные последствия.
Конфиденциальность по-прежнему важна для многих в отрасли, но со временем её поддержка со стороны большинства фактически сошла на нет. Альтернативные решения в этой области, разрабатываемые «крипто-нативными» командами, продолжают развиваться и процветать в своих нишевых сегментах.
После в целом осторожного и жёсткого регулирования в Азии в 2017–2018 годах регион продолжает открываться для криптовалют. В вопросах взвешенного регулирования Южная Корея и Япония начинают относиться к криптоиндустрии серьёзно. Миграция участников рынка в криптодружественные юрисдикции продолжается, и за этими тенденциями внимательно следят.
Eden Au
Arbitrum и StarkNet выпустят нативные токены, и к концу 2023 года оба войдут в топ-10 по объёму заблокированных средств (TVL). По мере того как к экосистеме Polygon присоединяется всё больше традиционных брендов, её доля на рынке NFT будет расти. Органическое использование экосистемы Cosmos увеличится благодаря разработке нескольких сайдчейнов (например, dYdX, Berachain), поддержке нативных стейблкоинов (например, USDC, IST) и запуску Celestia. Как минимум один заметный роллап проведёт апгрейд для децентрализации процесса упорядочивания транзакций.
Функция вывода заблокированных ETH станет доступна в первой половине 2023 года; после этого доля cbETH от Coinbase на рынке ликвидного стейкинга ETH удвоится, и этот актив получит широкое признание в качестве залога в основных протоколах DeFi. Структурированные продукты получат импульс, поскольку «крипто-нативные» участники всё чаще говорят о «реальной доходности», что способствует росту ликвидности блокчейн-деривативов. Однако из-за усиления регуляторного давления приложения, ориентированные на конфиденциальность, не смогут добиться значительного успеха.
По мере окончательного принятия в ЕС регуляторного акта MiCA использование стейблкоинов, привязанных к евро, будет постепенно расти. USDC обгонит USDT по рыночной капитализации и станет крупнейшим стейблкоином, однако Tether сохранит своё значение и не обанкротится в 2023 году. Хотя массовое внедрение протоколов токенизации реальных активов (RWA) помимо стейблкоинов пока преждевременно, всё больше таких протоколов будут закладывать необходимую основу.
Разрыв в рыночной капитализации между BTC и ETH продолжит сокращаться, однако «флиппенинг» (когда капитализация ETH превысит BTC) в 2023 году не произойдёт, и спотовый BTC-ETF также не будет одобрен. Годовая доходность токенов будет положительной. Постепенно сформируется новая группа криптодружественных юрисдикций в развитых странах, включая Великобританию и Гонконг, которые будут стремиться создать более разумное регулирование для привлечения талантов.
Andrew Cahill
К концу года BTC останется крупнейшим активом по рыночной капитализации, однако ETH покажет более высокую доходность. SOL обгонит другие альт-L1, но не сможет вернуться к своим историческим максимумам. Решения второго уровня (L2) продолжат набирать популярность среди разработчиков и пользователей, однако их нативные токены будут отставать по динамике от BTC и ETH.
Поскольку команды учтут уроки уязвимостей 2022 года, количество взломов протоколов и межсетевых мостов сократится. Из-за снижения активности в сетях L1 уровень внедрения протоколов взаимодействия останется низким.
Хотя DeFi стабильно работала во время рыночных потрясений 2022 года, в 2023 году рост в этом секторе останется слабым. DEX покажут самые сильные фундаментальные показатели роста среди всех направлений DeFi. По объёмам привлечённого в течение года венчурного капитала NFT и игры останутся крупнейшими сегментами отрасли. Стейблкоины переживут ещё один сильный год, их совокупный объём в обращении превысит 250 млрд долларов. По мере роста важности прозрачности доля USDC на рынке будет увеличиваться.
Greg Lim
Завершение эпохи «дешёвых денег» и снижение возможностей для привлечения финансирования через долевое и долговое финансирование на крипторынке и более широких финансовых рынках делают перспективы 2023 года тревожными. Компаниям придётся уделять больше внимания расходам, и мы, вероятно, увидим продолжение увольнений. Усиление регулирования после мошенничества с FTX заслуживает внимания. По мере дальнейшего роста процентных ставок для борьбы с инфляцией инвесторы могут предпочесть кредитование правительства США и стратегии сохранен��я капитала. По мере того как известные компании с Уолл-стрит продолжают создавать команды и стратегии для работы с цифровыми активами, широкие спреды прошлых циклов, вероятно, сократятся. Американский рынок недвижимости может столкнуться с существенной коррекцией к середине 2023 года, что вызовет дополнительные распродажи, поскольку падение цен на традиционные материальные активы отпугнёт инвесторов от криптовалют.
George Calle
В 2023 году компании, имеющие экспозицию на крипторынке, столкнутся с постоянным давлением. Всё больше майнеров объявят о банкротстве или реструктуризации, поскольку стоимость обслуживания их долгов превысит стоимость оборудования и/или BTC, используемого в качестве залога. Крупные энергетические компании станут покупателями такого оборудования благодаря естественной синергии (избыток мощностей в майнинге) и здоровым балансам, не связанным с недавними спадами в криптоиндустрии.
Волатильность в 2023 году будет ниже, чем в 2021–2022 годах, что сократит возможности для лёгкой прибыли трейдеров. Эта новая рыночная парадигма будет вознаграждать тех, кто внимательно отслеживает вынужденных продавцов или выявляет чрезмерно закредитованные сегменты экосистемы. Это может привести к росту спроса на криптоопционы, поскольку трейдеры стремятся позиционироваться вокруг ключевых событий или хеджировать свои риски. Значительная часть фондов старого образца (2021–2022 гг.) закроется из-за плохих результатов, что вызовет каскад ликвидаций в первой и второй половинах 2023 года, хотя и менее масштабный, чем в 2022 году. Кажущиеся «безопасными» стратегии и позиции подвергнутся испытанию. Например, из-за объёмов средств, задействованных в ликвидном стейкинге, дисконт некоторых производных инструментов ликвидного стейкинга к ETH может опуститься ниже 90% — это может быть вызвано снижением кредитного плеча в блокчейне (см. тему циклического стейкинга в Lido) и потребностью в ликвидности. В отличие от таких (возможно, постоянно закрытых) продуктов, как GBTC, ожидается, что LSD-деривативы вернутся к паритету 1:1 по мере приближения обновления Shanghai в сети Ethereum в 2023 году.
Стоит также ожидать новых инноваций и драматических изменений на рынке стейблкоинов, однако развитие отрасли будет происходить на фоне усиливающейся дифференциации. В частности, разработчики DeFi создадут устойчивые к цензуре продукты, творчески интегрированные в протоколы, тогда как участники, ориентированные на регулирование, с большим энтузиазмом займутся изучением платёжных инструментов, соответствующих требованиям регуляторов. В Конгрессе США будут обсуждаться стейблкоины, обеспеченные резервами ФРС, или стейблкоины со страхованием депозитов, однако такие предложения даже не войдут в какие-либо принятые законы. Исследователи CBDC в значительной степени откажутся от модели «прямого CBDC», использовавшейся в период с 2017 по 2022 год, и предложат более интегрированные решения, позволяющие коммерческим банкам участвовать в распространении CBDC среди розничных клиентов. Такие стейблкоины, возможно, будут подчиняться тому же управлению, что и CBDC, или, по крайней мере, находиться под аналогичным надзором. На фоне растущих опасений по поводу конкурирующих денежных систем (Китай) и раскола мировой экономики регуляторы проявят повышенный интерес к стейблкоинам как к новой цифровой версии рынка евродолларов. Вопрос обеспечения резервов Tether станет одной из главных тем на Капитолийском холме и даже может привести к кратковременному небольшому отклонению от паритета с долларом, как это было в 2018 году, однако Tether не обанкротится. Тем не менее, один из стейблкоинов, входящих в топ-10 по рыночной капитализации (как существующих, так и новых), обанкротится в 2023 году.
Несмотря на возможности развития регулируемого рынка криптодолларов, регуляторное давление в целом останется негативным фактором. Если текущая модель регулирования, основанная исключительно на правоприменении через суды и административные органы, не будет пересмотрена, она не обеспечит ясности и руководства, а лишь сохранится в текущем виде. Таким образом, проекты банковского хранения в значительной степени будут заморожены (наряду с другими банковскими инициативами). Тем не менее, по мере консолидации рынка ожидается, что как минимум один крупный традиционный маркет-мейкер объявит о запуске криптосервисов.
Simon Cousaert
Если в 2021 году конкуренция между различными сетями L1 была острой, то впоследствии их привлекательность для пользователей значительно снизилась, и большинство смарт-контрактных блокчейнов, не основанных на Ethereum, продолжат демонстрировать снижение как по охвату пользователей, так и по объёму заблокированных средств (TVL).
Технологии масштабирования повысят уровень внедрения и интерес пользователей, как это уже наблюдается на примере оптимистичных роллапов, таких как Optimism и Arbitrum. Вместе с новыми zk-роллапами, такими как zkSync и Starknet, решения L2 будут формировать нарратив, усиливающий тенденцию к снижению роли L1-сетей, не основанных на Ethereum.
Исключением из этой динамики может стать появление модульных блокчейн-технологий, таких как Celestia и Fuel. Ожидаются эксперименты с технологией роллапов не только на Ethereum, но и на модульных блокчейнах.
Сообщество Ethereum начнёт рассматривать механизмы стейкинга и рестейкинга для повышения безопасности децентрализованных сервисов. Eigenlayer сейчас находится на переднем крае этих идей. При успешной реализации обновление Shanghai в сети Ethereum состоится в 2023 году и позволит пользователям выводить заблокированные ETH. Совокупное влияние динамики ликвидности и стейкинга заставит пользователей задуматься о том, как их заблокированные активы приносят пользу экосистеме.
Abraham Eid
В 2023 году акцент сместится с разработки инфраструктуры на создание приложений. Это, в свою очередь, может помочь преодолеть существующие барьеры в пользовательском опыте, которые сдерживали активность. Что касается операций с кошельками, то EIP, поддерживающие абстракцию аккаунтов (например, EIP-4337), должны обеспечить пользователям значительно более плавный опыт, что со временем может стимулировать рост и решить одну из ключевых проблем dApps с точки зрения массового внедрения.
Высокая стоимость блок-пространства в сетях L1 заставит сообщество сосредоточиться на тех сценариях использования, которые действительно раскрывают ранее недоступный потенциал, а также на решениях для взаимодействия между различными L2. Их развитие может быть частично обеспечено оракулами, выступающими в роли шины передачи сообщений с более совершенными механизмами управления рисками по сравнению с существующими мостами. Подобные эксперименты уже ведутся в проектах вроде LayerZero, но именно в 2023 году этот технический подход достигнет зрелости, что позволит создать по-настоящему надёжные решения для межсетевого взаимодействия.
Регуляторы, скорее всего, рассмотрят и, возможно, примут новые законы, касающиеся некоторых текущих практик в криптоиндустрии, особенно в сегменте DeFi. Учитывая арест разработчика Tornado Cash Алексея Перцева в 2022 году, можно ожидать более чётких указаний относительно использования миксеров и последствий взаимодействия с подобными сервисами. Хотя Минфин США ввёл санкции против протокола Tornado Cash и подчеркнул риски взаимодействия со всеми связанными с ним адресами, может быть принят более всеобъемлющий закон, регулирующий деятельность миксеров. Сфера MEV также, вероятно, подвергнется дополнительному изучению и проверке, что может побудить многие dapp внедрять архитектурные решения, направленные на снижение влияния MEV.
На макроуровне, хотя в 2023 году регуляторное внимание к количественному ужесточению может ослабнуть из-за повышения процентных ставок центральными банками, его последствия будут ощущаться на протяжении всего года. Это означает, что оценки криптоактивов, вероятно, останутся ниже исторических максимумов, а общий уровень спекулятивной активности будет низким по сравнению с периодом до второй половины 2022 года. Такая ситуация может стимулировать повышенный интерес к долгосрочным архитектурным решениям в этой сфере.
Венди Хирата
Из-за событий 2022 года доверие к централизованным биржам (CEX) и CeFi-сервисам кредитования упало до исторического минимума. Многие участники рынка теперь ищут управление рисками, операционную прозрачность и экспертизу — факторы, которыми пренебрегали во время бычьего рынка. Пока не будут приняты надлежащие меры и не восстановлено доверие, институциональные инвесторы не станут занимать агрессивные позиции, а продолжат придерживаться защитных стратегий с низким уровнем риска. Криптофинансовым сервисам придётся выпускать больше структурированных продуктов с защитой капитала, чтобы удовлетворить этот спрос и поддерживать свою деятельность. Всё больше институциональных инвесторов будут рассматривать стейкинг как более безопасный источник дохода, особенно с появлением в 2023 году новых корпоративных решений для ликвидного стейкинга. Быстрый рост cbETH и rETH в этом году демонстрирует потенциал этого бизнеса и возможность появления новых корпоративных протоколов (например, Liquid Collective), которые смогут отвоевать часть рынка у Lido.
Кевин Пэн
В 2023 году сети L1 продолжат адаптироваться к меняющимся рыночным потребностям. По мере роста значимости и использования новых appchain, технологии межсетевого взаимодействия, такие как мосты и IBC, станут более зрелыми. В борьбе за внимание широкой аудитории и органический спрос криптоприложения станут удобнее для пользователей, чем когда-либо прежде.
Последствия краха FTX и других институтов в 2022 году будут ощущаться и дальше: многие проекты постепенно закроются, поскольку реальность нехватки финансирования и спроса настигнет те из них, которые так и не достигли соответствия продукта рынку. DeFi-биржи и кредитные протоколы получат уникальную возможность увеличить свою долю рынка и одновременно подорвать доверие к своим централизованным аналогам. NFT продолжат служить мостом между криптовалютами и искусством/культурой, а игры, ищущие яркие и творческие варианты использования NFT и взаимозаменяемых токенов, также будут развиваться. Хотя игры на блокчейне вряд ли достигнут популярности ведущих видеоигр, индустрия криптоприложений в целом будет расти и выпускать ряд проектов среднего качества, но с активной пользовательской базой.
Одновременно решения для масштабирования в виде роллапов начнут набирать популярность, создавая угрозу для одноцепочечных блокчейнов и их экосистем. Эфириум останется основным расчётным слоем для DeFi и NFT, тогда как сети L1, ориентированные на оптимизацию исполнения, будут вынуждены активно стимулировать использование, чтобы сохранить конкурентоспособность. 2022 год стал годом очищения в индустрии, а 2023-й станет ключевым этапом, когда разработчики вновь сосредоточатся на фундаментальных решениях для масштабирования и улучшения пользовательского опыта, закладывая основу для более широкого принятия традиционными финансовыми институтами и возрождения индустрии в 2024 году.
Эрина Азми
Четыре прогноза на 2023 год. Во-первых, социальные экосистемы в Web3, вероятно, переживут стремительный рост, поэтому стоит заранее зарезервировать любимые имена пользователей и домены. Некоторые платформы могут ввести токены для улучшения пользовательского опыта.
Во-вторых, по мере укрепления регуляторных рамок вокруг криптовалют можно ожидать роста популярности privacy-монет — при условии, что их будут воспринимать как прогрессивную технологию, а не как инструмент для отката.
В-третьих, ончейн-игры способны стимулировать появление новых жанров и возродить рынок Web3-игр. Хотя текущие продукты в этой сфере могут страдать от недостатка инноваций (например, повторяющиеся игровые механики), ончейн-игры имеют потенциал привлечь передовых разработчиков и стать катализатором изменений как в крипто-, так и в игровой индустрии.
Наконец, стоит обратить внимание на GHO и crvUSD, поскольку они потенциально могут превзойти DAI по рыночной капитализации. Такой сдвиг может оказать значительное влияние на инвесторов и участников рынка.
Саурабх Дешпанде
В период экономического спада корреляция между традиционными финансами (TradFi) и криптовалютами останется высокой, поскольку аудитории этих рынков всё больше пересекаются, однако дно крипторынка, вероятно, наступит раньше. Хотя фондовый рынок может снова просесть из-за худших, чем ожидалось, показателей прибыли, цены на криптоактивы останутся относительно стабильными. Более мягкая позиция ФРС пойдёт на пользу крипторынку примерно в первой половине 2023 года.
ETH не превзойдёт BTC в 2023 году; ни один другой L1 не обгонит ETH. Arbitrum и Starknet выпустят собственные токены и войдут в число ведущих L2 по объёму заблокированных средств (TVL). Совокупный TVL всех L2 превысит $20 млрд. Экосистема Solana, вероятно, возродится.
Binance получит легитимность от регуляторов за пределами США. Доля DEX в общем объёме торгов может вырасти примерно до 25%. Доля рынка OpenSea сократится примерно до 25%. Будет запущено 1–3 качественных блокчейн-игры (по сути, игры, которые понравятся геймерам).
По мере развития абстракции аккаунтов MetaMask потеряет часть рынка в пользу таких проектов, как Phantom и Argent.
Ребекка Стивенс
К 2023 году Coinbase получит мощный импульс для роста доли рынка благодаря краху FTX, но останется на втором месте после Binance. Объёмы торгов на DEX также значительно вырастут, особенно до того, как возникнут серьёзные регуляторные препятствия. В США вряд ли будут реализованы значимые инициативы, однако угроза регулирования может сдерживать развитие в течение года. Концентрация объёмов торгов на нескольких крупных CEX также усиливает нарратив в пользу DEX. Опасения, вызванные FTX, придадут этому нарративу дополнительную силу и позволят ему набрать обороты как практическому кейсу для DEX.
По мере роста принятия криптовалют традиционными рынками соотношение объёмов торгов спотовыми инструментами и деривативами будет снижаться в течение года, однако риски, связанные со спотовой торговлей, отпугивают многих участников. Объёмы торгов и открытые позиции по фьючерсам и опционам будут расти по всем базовым активам, особенно на более традиционных площадках, таких как CME.
Некоторые известные бренды и знаменитости экспериментировали с NFT, привлекая внимание розничных пользователей. Однако большинство таких проектов не выживут, а более осмысленное внедрение будет исходить от команд, родившихся в криптосфере. Продуманные проекты смогут привлечь существующих криптопользователей, но для массового притока розничной аудитории необходим выдающийся пользовательский опыт, который, возможно, должен максимально скрывать крипто-составляющую (как в случае с NFT от Reddit).
Эдвинас Рупкус
Первая половина 2023 года не будет слишком волатильной, поскольку последствия краха FTX продолжат распространяться, вынуждая некоторые фонды закрыться или провести реструктуризацию. Это также ужесточит регуляторную риторику на Западе, однако важные законы приняты не будут.
Главным нарративом 2023 года станет переход на L2-решения для масштабирования Эфириума. В частности, один из них завоюет значительную долю рынка, тогда как другой столкнётся с серьёзными техническими проблемами. Тем не менее, эффективность L2-приложений ещё не была проверена в условиях, когда ETH сможет без проблем обрабатывать весь свой трафик.
Альтчейны, отличные от BTC и ETH, продолжат терять релевантность, поскольку рынок будет оставаться в «убежище» из-за глобальной нестабильности и инфляции. Тем не менее, я ожидаю, что к концу 2023 года оба этих фактора покажут признаки улучшения, что приведёт к более оживлённому крипторынку по мере роста аппетита инвесторов к риску.
На рынке появятся долгожданные NFT-игры, а также несколько инновационных SocialFi-приложений. Однако неблагоприятные макроэкономические условия приведут к ситуациям «pump and dump» вокруг этих проектов, и, к сожалению, их привлекательность по-прежнему будет сильно зависеть от динамики цен их базовых токенов.
Афиф Бандак
Появление большего числа приложений в качестве отдельных блокчейнов в экосистемах Cosmos и Ethereum L2 укрепляет теорию appchain. ZK-цепочки масштабируются и начинают набирать популярность. Роллапы демонстрируют значительные технические улучшения в плане масштабируемости и производительности, однако сортировщики по-прежнему остаются централизованными.
В 2023 году не стоит ждать внедрения прото-данкшардинга и возможности вывода застейканных ETH.
Макроэкономические факторы давления сохранятся, хотя их влияние ослабнет во второй половине года. В отрасли продолжится перестройка: у многих проектов закончатся деньги и иссякнет энтузиазм. Акции Coinbase (COIN) покажут лучшую динамику, чем большинство криптовалют. BTC в 2023 году обгонит по результатам большинство альткоинов; у золота, вероятно, также будет попутный ветер.
Реакция регуляторов на события прошлого года внесла неопределённость, но по мере налаживания конструктивного диалога ясность в итоге сыграет на руку быкам. Ончейн-биржи заполнили вакуум, оставшийся после краха FTX. Новые институциональные игроки вновь подстёгивают развитие стейблкоинов и платёжных решений.
Arnold Toh
Рыночная капитализация Ethereum обгонит Bitcoin в 2023 году благодаря растущему внедрению решений второго уровня (L2) и спросу на дефляционную модель Ethereum. Это может произойти даже на фоне падения цен как ETH, так и BTC.
Экосистема L2 будет расти, в основном за счёт ожидаемых эирдропов от Arbitrum, StarkNet и zkSync. Polygon также может показать рост, коррелирующий с увеличением его TVL, если его усилия по созданию zkEVM увенчаются успехом.
GameFi и P2E постепенно уступят место играм с реальными практическими применениями блокчейна. Потенциальными лидерами могут стать карточные коллекционные игры, в частности Gods Unchained с её возможным мобильным релизом, а также Parallel Alpha, которая активно развивает лор вокруг своей игры.
SocialFi пройдёт через цикл «накачки и сброса», появятся протоколы, предлагающие децентрализованные альтернативы существующим соцсетям. Среди заметных проектов — Lens и Farcaster, хотя некоторые громкие новички, такие как So-Col, также могут стать серьёзными конкурентами.
Jae Oh Song
После недавних событий регуляторы усилят надзор за централизованными игроками. Это может привести к тому, что пользователи продолжат предпочитать самостоятельное хранение активов, пока доверие к централизованным платформам не восстановится. Такая тенденция пойдёт на пользу существующим децентрализованным биржам, таким как dYdX и Uniswap. Власти могут разработать регуляторные планы и для децентрализованных субъектов, но из-за длительности процессов и необходимости консенсуса эти меры не окажут мгновенного эффекта.
Социальные протоколы Web3 (например, Lens Protocol и Bluesky Social) продолжат развиваться и отвоюют долю рынка у традиционных соцсетей. Изначально пользователи будут участвовать в них спекулятивно, рассчитывая на потенциальные эирдропы токенов, которые могут состояться не раньше четвёртого квартала 2023 года. Чтобы привлечь аудиторию за пределами криптосообщества, этим протоколам нужно будет разработать более удобные функции, так как пользователи уже готовы переходить на новые платформы.
Рынок опционов может вырасти из-за повышенного спроса на хеджирование рисков в условиях неопределённости. Помимо институционального спроса, может увеличиться и розничный интерес к опционам по мере снижения волатильности активов. Существующие опционные протоколы могут разработать дополнительные стратегические продукты для удовлетворения розничного спроса.
Hiroki Kotabe
Второй уровень (L2) продолжит привлекать внимание. Arbitrum представит свой токен, который займёт более высокие позиции в рейтинге, чем токен Optimism, и покажет лучшую динамику, чем общий рынок. TVL в L2 в целом будет расти (как минимум в эквиваленте ETH), при этом ZK-роллапы будут расти быстрее оптимистичных. Ключевые ZK-роллапы, такие как StarkNet и zkSync, также выпустят или проведут продажу своих токенов, которые также обгонят рынок. Polygon получит выгоду от всех этих событий благодаря своей взаимосвязанности.
Доверие к масштабируемости Ethereum благодаря L2 будет расти, что также улучшит пользовательский опыт за счёт снижения стоимости и ускорения транзакций. Децентрализованные приложения (dApps) на Ethereum, интегрирующие L2, увидят рост пользовательской базы и активности. Хотя это может создать восходящее давление на цену ETH (и отвлечь капитал от других L1), структурный сдвиг активности с Ethereum на различные решения для масштабирования может оказать понижательное давление на цену ETH (и перенаправить капитал на решения для масштабирования). Тем не менее, повышенное внимание к решениям для масштабирования может привлечь злоумышленников, использующих текущие уязвимости (например, централизацию роллап-сортировщиков), что замедлит прогресс.
Некоторые другие прогнозы: Ethereum отложит запуск шардинга до 2024 года и сосредоточится в этом году на проблеме MEV. Celestia запустит свой токен, сделав модульность ещё более популярной темой. Wintermute запустит биржу деривативов, передав хранение клиентских средств доверенным кастодианам.
Hayden Booms
BTC достигнет дна в первом квартале 2023 года ниже $12 000, поскольку общественные настроения начнут тревожиться из-за чрезмерного ужесточения политики ФРС. Несмотря на сохраняющиеся макроэкономические риски, четырёхлетний рыночный цикл продолжится. Минимальная цена BTC будет повторно протестирована в конце цикла с откатом не менее 75%.
Обновление Shanghai в сети Ethereum, позволяющее выводить застейканные ETH, будет отложено до четвёртого квартала 2023 года и станет событием ликвидности, на которое рынок отреагирует по принципу «продавай на слухах». По мере разблокировки ETH общественные настроения будут обеспокоены возможными распродажами, что приведёт к снижению цены ETH в период обновления. Однако после Shanghai цена ETH начнёт расти, поскольку опасения по поводу давления со стороны продаж исчезнут. Это событие ликвидности станет моментом повторного тестирования дна цикла для ETH.
Своевременный запуск Fidelity торговли BTC и ETH для розничных клиентов в четвёртом квартале 2022 года укрепит доверие и поможет компании занять значительную долю рынка торговли BTC и ETH в США в 2023 году. Розничные инвесторы, уже видевшие два бычьих цикла Bitcoin, но до сих пор не участвовавшие в крипторынке, в конечном итоге почувствуют себя достаточно уверенно, чтобы инвестировать через платформу Fidelity. Инвесторы поколения X будут чувствовать себя в финансовой безопасности благодаря репутации Fidelity и смогут пользоваться привычным простым интерфейсом для управления своими традиционными портфелями, без тревог, связанных с самостоятельным хранением. Fidelity также добавит возможность вывода BTC и ETH во второй половине 2023 года.
Перезапуск Arbitrum Odyssey и эирдроп токена Arbitrum откроют новый «сезон эирдропов», поскольку многие проекты, откладывавшие выпуск токенов на медвежьем рынке, наконец-то реализуют свои давние планы. Самыми ожидаемыми станут эирдропы от Arbitrum, Celestia, LayerZero, StarkNet, zkSync и nftperp.
CoinGecko начал позволять пользователям покупать доли в эирдропах проектов, с которыми сотрудничал в 2022 году, например Access Protocol. В 2023 году CoinGecko продолжит предоставлять пользователям возможность покупать небольшие доли в эирдропах различных партнёрских проектов. Это побудит CoinMarketCap последовать его примеру и предоставить распределения эирдропов пользователям, собирающим «алмазы» CoinMarketCap. Учитывая необходимость внимательного отслеживания всех этих программ, эти небольшие доли в итоге принесут щедрую прибыль коллекционерам «конфет» и «алмазов».
Carlos Guzman
Общий уровень цен на криптовалюты по-прежнему будет в первую очередь зависеть от макроэкономических условий и сохранит корреляцию с другими рискованными активами. Слабые корпоративные отчёты могут привести к падению фондового рынка, и крипторынок, скорее всего, последует за ним на фоне опасений рецессии. Кроме того, специфичные для крипторынка факторы также будут оказывать понижательное давление на цены в первой половине 2023 года, поскольку преобладают медвежьи настроения, а кредитный кризис, вызванный крахом FTX/Alameda, распространяется по экосистеме. С другой стороны, если инфляция начнёт снижаться во второй половине года, мы можем увидеть значительный рост цен на криптовалюты.
Учитывая сложные условия для привлечения финансирования и отсутствие соответствия продукта рынку, значительное количество проектов, получивших финансирование в период бума 2020–2021 годов, могут закрыться. В то же время, поскольку хорошо финансируемые венчурные фонды продолжат размещать капитал, мы увидим дальнейшие инвестиции в качественные проекты. Общий объём частного финансирования в 2023 году будет ниже, чем в 2021 и 2022 годах, но выше, чем в 2020 году и ранее.
Под воздействием глобальной инфляции и её особенно сильного влияния на слабые валюты мы можем увидеть значительный спрос и широкое внедрение стейблкоинов, привязанных к доллару США, особенно в развивающихся странах. Проекты, предлагающие простые в использовании сберегательные продукты для покупки фиатных стейблкоинов, получат широкое распространение.
Конгресс США, вероятно, проявит большую активность, скорость и строгость в принятии законодательства о криптовалютах по сравнению с предыдущими годами, что может привести к появлению нормативных актов, значительно менее дружественных к отрасли, чем ожидалось.
ETH превзойдёт BTC по рыночной капитализации благодаря сокращению эмиссии, сжиганию комиссий и нарративу о «сверхнадёжных деньгах». Однако ETH не «перевернёт» BTC в 2023 году. ETH начнёт приобретать усиленные денежные свойства и премию, отчасти благодаря своему статусу де-факто резервного актива в L2. Тезис о «убийце ETH» затихнет в 2023 году, а основное внимание сместится на конкуренцию между решениями L2.
Оптимистичные роллапы привлекут больше пользователей и транзакций по мере продолжения миграции активности в эту сферу и оттока от совместимых с EVM L1. ZK-роллапы будут внедряться медленнее, однако во второй половине года они наберут обороты по мере интеграции zkEVM в популярные приложения. Специализированные роллапы, работающие как L2 или L3, будут конкурировать с прикладными блокчейнами L1 и привлекут внимание институциональных игроков, заинтересованных в развёртывании собственных блокчейнов.
2023 год станет началом настоящего взрыва zk-приложений в сферах приватности, цифровой идентичности и мостов. Ужесточение регулирования в области приватных решений заставит всю индустрию сосредоточиться на создании надёжных zk-инструментов, которые будут соответствовать требованиям регуляторов.
В течение года мы также увидим значительный рост сегмента токенизированных реальных активов (RWA) в DeFi. На фоне падения цен, снижения интереса к ликвидностному майнингу и ухода крупных маркетмейкеров, доходность нативных криптовалютных DeFi-проектов остаётся низкой. В таких условиях RWA, предлагающие доходность, сопоставимую с традиционными инструментами с фиксированным доходом, становятся привлекательной альтернативой.
Томас Бьялек
Благодаря активному внедрению NFT традиционными брендами, в 2023 году к экосистеме присоединится больше пользователей, чем за все предыдущие годы вместе взятые. Для этого NFT будут всё чаще выступать в роли бесшовно интегрируемых цифровых коллекционных предметов, что поможет преодолеть кризис восприятия этой технологии.
Несмотря на растущее распространение NFT, общего бычьего рынка ждать не стоит, хотя отдельные ниши переживут локальные периоды оживления. Особенно бурно будет развиваться динамическое криптоискусство, поскольку художники начнут создавать больше работ, реализация которых возможна только благодаря уникальным свойствам блокчейна.
«Святой Грааль» генеративного искусства продемонстрирует ценовую динамику, не зависящую от общего рынка NFT. В сегменте «голубых фишек» PFP многие оставшиеся проекты исчезнут, а рыночная доля будет всё больше концентрироваться в руках мо��ополистов.
Ускоренное развитие игровой индустрии и её слияние с NFT вновь оживит игровое направление. Появление новых нарративных механик снова пробудит интерес пользователей.
NFT-проекты и маркетплейсы будут искать новые системы для привлечения и удержания пользователей, поскольку ограниченность однотипных токен-стимулов становится всё очевиднее. Текущая «война роялти» спровоцирует волну экспериментов с новыми (и хорошо забытыми старыми) моделями монетизации для NFT-проектов.
Нативные NFT-бренды активизируют усилия по интеграции в физический мир через офлайн-активации, сокращая разрыв между реальным и цифровым пространствами. Web3-социальные платформы достигнут критической массы и получат более широкое распространение.
Мохамед Аяди
На фоне лёгкой рецессии в США и более глубокого спада в Европе, «криптозима» (как и спад на традиционных рынках) продлится как минимум до первой половины 2023 года.
Страх и неопределённость вокруг централизованных бирж останутся высокими, пока одна из крупнейших площадок не пройдёт полноценный аудит у ведущей аудиторской компании. Это подстегнёт дальнейший рост популярности DEX и протоколов перпетуальных фьючерсов и опционов (таких как GMX), а также запуск новых решений с инновационными функциями. Однако торговля фьючерсами в DeFi по-прежнему останется уделом продвинутых пользователей.
Во второй половине года L2-сети Ethereum вступят в ожесточённую борьбу за долю рынка с запуском zk-rollup решений. Это сместит фокус внимания с самой сети Ethereum и её токена ETH, что приведёт к ослаблению ETH относительно Bitcoin (пара ETH/BTC), особенно в преддверии разблокировки стейкинга.
Конкуренция между L2 обострится с релизом токена Arbitrum и множеством новых программ по привлечению пользователей, что выявит существенные различия в зрелости разных решений, особенно в степени децентрализации. Именно этот фактор станет ключевым в борьбе за рынок (по крайней мере, до тех пор, пока централизованные L2 не обратят на это внимание). К этому моменту индустрия осознает, что будущее — за многослойной архитектурой с несколькими L2 и даже L3, а новые L1-сети не получат широкого признания.
Во второй половине 2023 года рынок начнёт демонстрировать признаки восстановления: инфляция значительно снизится (хотя и не достигнет целевых 2%), ��РС приостановит повышение ставок и будет удерживать их на уровне около 5% до 2024 года.
Поскольку американские суды активно преследуют криптопреступления, усилится давление и на нарушения в сфере DeFi. В конечном счёте это пойдёт на пользу всей отрасли, хотя и приведёт к временному сокращению активности в DeFi. В долгосрочной перспективе это выльется в более жёсткое регулирование и снижение уровня приватности. Во второй половине года появятся новые проекты, ориентированные на конфиденциальность, которые попытаются показать регуляторам, что крипто-сообщество готово противостоять чрезмерно жёстким или несправедливым нормам, резко ограничивающим приватность.
К концу года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подаст новый иск против популярного криптопроекта (например, по образцу иска против XRP) и потребует регистрации недостаточно децентрализованных проектов в качестве ценных бумаг для торговли на американских биржах. Это заставит протоколы проявлять максимум креативности в достижении более высокой степени децентрализации. При этом SEC по-прежнему не даст чётких критериев для разграничения ценных бумаг и товаров.
Наконец, к концу года появятся новые варианты использования NFT, а традиционные бренды продолжат активно входить в эту экосистему. Главным бенефициаром станет Polygon, который в итоге войдёт в топ-10 проектов по рыночной капитализации. Акцент сместится с NFT как отдельных коллекций на NFT как неотъемлемой части более крупных экосистем.
Майкл МакНелли
Сейчас множество факторов сдерживает массовое внедрение криптовалют и снижает к ним интерес. Репутация всей индустрии серьёзно пострадала из-за краха LUNA и банкротства FTX. Кроме того, глобальная макроэкономическая ситуация остаётся напряжённой на фоне высокой инфляции. Эти проблемы нельзя решить быстро. Сроки восстановления доверия к рынку пока неясны. Для этого необходимо привлечь к ответственности виновных в мошенничестве и хакерских атаках, а также принять законы, предотвращающие повторение подобных инцидентов.
Тем не менее, я уверен, что мы продолжим наблюдать постоянные инновации в области масштабируемости, NFT, пользовательского опыта, хранения средств и других уникальных применений. Роллапы Ethereum, в частности Polygon, Arbitrum, StarkNet и Optimism, будут и дальше активно развиваться благодаря появлению новых продуктов. На этих платформах будут запускаться dApp с улучшенным и упрощённым интерфейсом, ориентированным на новичков. Яркий пример — недавний рост популярности торговой платформы GMX на Arbitrum. Помимо постепенного совершенствования DeFi, институциональное внедрение будет сосредоточено на управлении данными. Такие компании, как Home Depot, Walmart и Coca-Cola, уж�� экспериментируют с блокчейном для точного отслеживания цепочек поставок. Со временем эти решения станут ещё эффективнее.
Энергетическая отрасль, в частности, станет плодородной почвой для дальнейших экспериментов и внедрения технологий. Такие игроки, как General Motors, проявляют большой интерес к использованию блокчейна для отслеживания и управления виртуальными электростанциями (особенно на основе «зелёной» энергии) в рамках энергосетей. Это ведёт к созданию P2P-рынков энергии, где каждый участник одновременно является и поставщиком, и потребителем. Концепция пока находится на ранней стадии разработки, но ряд пилотных проектов уже успешно запущен в небольших городах. Комбинация электромобилей и солнечной энергии откроет новую эру управления энергоснабжением, когда каждое домохозяйство станет мини-электростанцией, а аккумуляторы будут подключены к общей сети.
В то же время такие нефтегазовые компании, как ExxonMobil, используют попутный газ для производства электроэнергии, питающей оборудование для майнинга Bitcoin. Это дополнительно укрепляет тезис о том, что Bitcoin обеспечен самой энергией, придавая ему дополнительную ценность. По мере того как ресурсы в нашем обществе потребления становятся всё более ограниченными, энергия, затрачиваемая на майнинг Bitcoin, будет вызывать всё больший интерес и уважение. Таким образом, по мере реализации подобных проектов доверие к Bitcoin как к денежной единице будет со временем расти.
В заключение, я считаю, что в 2023 году мы не увидим бычьего рынка, но станем свидетелями институциональных экспериментов и внедрения приватных блокчейнов для внутренней инфраструктуры. DeFi будет развиваться постепенно, NFT найдут более креативные применения, а регуляторное давление будет сдерживать рост. Независимо от инноваций, я полагаю, что резкого всплеска активности или массового внедрения не произойдёт до тех пор, пока не будет достигнута регуляторная ясность и не вернётся доверие к рынку.
Марсель Блюм
Приватность станет одной из ключевых тем. Из-за регуляторного давления полностью анонимные криптовалюты столкнутся с серьёзными трудностями. Однако решения, подобные zk.money, которые исследуют золотую середину между конфиденциальностью, устойчивостью к цензуре и реалиями регулирования, могут занять свою нишу на рынке.
В США будет принята национальная правовая база для стейблкоинов. Если она окажется продуманной, это со временем приведёт к значительному росту их рыночной капитализации и закрепит долларизацию цифровых активов. На глобальном уровне могут появиться CBDC. Однако, если они не будут работать на публичных блокчейнах или не стимулировать их использование, их внедрение останется ограниченным.
Блокчейн станет более «мобильным»: большинство практических применений (как и многие пользователи) сосредоточены в развивающихся странах, где основным устройством для выхода в интернет является смартфон.
Что касается рынка, то криптовалюты будут продолжать двигаться в боковом тренде или снижаться до тех пор, пока центральные банки не изменят свою монетарную политику.
Джейсон Михельсон
На фоне рецессии в экономиках США и Европы рыночные условия в первой половине 2023 года сохранят в целом медвежий характер. Слабые корпоративные прибыли могут спровоцировать дальнейшее падение фондовых рынков, что потянет вниз и крипторынок. В этот период волатильность будет снижаться из-за ослабления интереса к цифровым активам, а сам рынок в основном будет двигаться в боковом тренде. Восстановление доверия к криптовалютам после скандала с FTX займёт годы, и многие институциональные игроки продолжат держаться в стороне до тех пор, пока общественность не забудет об этом инциденте, а макроэкономическая ситуация не улучшится, сделав рискованные активы вновь привлекательными. Тем не менее, ключевое преимущество распределённых реестров — обеспечение более эффективной передачи стоимости и создание доверительных финансовых инфраструктур — остаётся неизменным. Некоторые участники рынка продолжат экспериментировать с институциональными кейсами, такими как Project Guardian — инициатива Управления по финансовым услугам Сингапура (MAS) в партнёрстве с JPMorgan, HSBC и другими компаниями, направленная на продвижение токенизации активов и институциональных DeFi-протоколов. В этой сфере будут появляться новые приложения.
ETH не сместит BTC с позиции лидера в 2023 году, но значительно сократит разрыв по рыночной капитализации. По сравнению с Ethereum, большинство существующих блокчейнов первого уровня (L1), несовместимых с EVM, покажут слабые результаты и начнут постепенно терять долю внимания сообщества. Исключением может стать Polygon благодаря запуску Polygon zkEVM и его активной работе по адаптации к рынку, особенно в розничной токенизации. Межподсетевая коммуникация через Avalanche Warp Messaging повысит эффективность мостов между подсетями и, вероятно, привлечёт больше проектов и разработчиков в экосистему Avalanche. GMX продолжит расти, однако, пока он сохраняет минимальные спреды и низкое влияние на цену, его будут активно использовать для арбитража. Общее падение доверия к централизованным биржам также будет способствовать росту трафика и объёмов торгов на децентрализованных протоколах для опционов и перпетуальных контрактов.
По сравнению с 2020 и 2021 годами объёмы финансирования значительно сократятся, но венчурные фонды, у которых ещё есть средства для инвестиций, продолжат вкладывать. В следующем бычьем цикле появится новая волна проектов и токенов, которые превзойдут нынешних лидеров. Модульные блокчейны, такие как Celestia, будут привлекать всё больше внимания и, вероятно, обгонят монолитные альтернативы предыдущего цикла. Arbitrum может выпустить собственный токен в первой или второй половине 2023 года, что спровоцирует «мини-сезон альткоинов» внутри его экосистемы. Совокупная заблокированная стоимость (TVL) в сетях второго уровня (L2) Ethereum получит заметное преимущество над TVL в не-Ethereum L1 и даже может их превзойти. Технология zk-rollup достигнет значительного прогресса, однако большинство решений либо не запустятся в 2023 году, либо не получат широкого распространения.
Атарв Дешпанде
Пока капитализация крипторынка колеблется в диапазоне 0,65–1 трлн долларов, медвежья структура рынка будет создавать дополнительную неопределённость для пользователей в течение следующих трёх кварталов. Увеличится число неплатёжеспособных компаний и недобросовестных игроков, которых исключат из игры. Крах биржи FTX и негативные слухи (FUD) вокруг Binance усилили потребность в более жёстком регулировании, но прорывов в этой сфере вряд ли стоит ждать. Однако упадок централизованных игроков и очевидные недостатки централизации власти в 2022 году усилят переход на DEX как никогда раньше.
Рыночная капитализация ETH приблизится к BTC, но мгновенной смены лидера не произойдёт. С запуском Starknet и развитием Arbitrum доля L2-решений возрастёт, и всё больше NFT- и игровых проектов будут мигрировать на L2. Polygon продолжит заключать партнёрства с традиционными брендами за пределами криптоиндустрии и укрепит свои позиции в сфере NFT. Привлечение пользователей через эти партнёрства вызовет эффект домино по всей отрасли: мы уже наблюдаем рекордные показатели по числу пользователей и объёмам торговли NFT по сравнению с предыдущими годами. Большинство P2E-игр постепенно сойдут на нет, поскольку мы вышли из фазы «просто играй, чтобы заработать», а главное — им не хватает развлекательной составляющей. Децентрализованные социальные сети будут расти, а их нативные токены покажут лучшую динамику по сравнению с другими децентрализованными проектами, испытывающими трудности на биржах.
Поскольку активность по привлечению инвестиций обычно является запаздывающим индикатором здоровья отрасли, венчурные инвестиции замедлятся в первых трёх кварталах как реакция на события второй половины 2022 года. Меньше всего от оттока капитала пострадают инфраструктурные компании и поставщики криптофинансовых услуг.
Айан Девендорф
Значимость решений для децентрализованной идентификации (DID) продолжит расти, поскольку они закладывают основу для самостоятельного управления идентичностью и позволяют институциональному капиталу приходить в отрасль после наведения регуляторной ясности. Пока рынок ждёт чётких правил, доля рынка будет концентрироваться вокруг существующих компаний, которые делают ставку на прозрачность и имеют хорошую репутацию, что создаст высокий барьер для входа новичкам. До тех пор, пока централизованные биржи не смогут предоставлять надёжные, проверенные сторонними аудиторами доказательства резервов и не перестанут сильно зависеть от собственных токенов в качестве залога, значительная часть пользователей будет предпочитать самостоятельное хранение активов (self-custody). По мере расширения функциональности Optimistic и zero-knowledge rollup, EVM-совместимые сети продолжат доминировать по показателю TVL.
Дипанкар Дутта
В 2023 году мы станем свидетелями возрождения интереса к блокчейн-технологиям, обеспечивающим конфиденциальность и устойчивость к цензуре. Среди других общих прогнозов — возможность вывода застейканных ETH во второй половине 2023 года и отсутствие спотового биткоин-ETF в этом году. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продолжит регуляторное давление, классифицируя токены как ценные бумаги, чтобы сформировать прецедентное право к 2024 году или позже. Конгресс США также примет ряд законов, некоторые из которых подвергнут испытанию единство криптосообщества, его лоббистские возможности и решимость.
Здоровое внедрение решений второго уровня (L2) и сайдчейнов продолжится в 2023 году — это смягчит проблему нехватки блокспейса, но одновременно может выявить сложности, связанные с их использованием, и общую недостаточную децентрализацию. Паттерны пользовательского принятия и инвестиций в блокчейн-экосистемы сместятся в сторону инновационных приложений, построенных поверх них, а не в пользу технических преимуществ базовых L1-блокчейнов (таких как TPS, время финализации и т.д.). Платформы, генерирующие доход, станут важным направлением. Блокчейны для конкретных приложений и взаимодействующие экосистемы продолжат набирать популярность среди разработчиков (например, Cosmos).
Смещение фокуса роста экосистем на приложения означает, что фонды L1 и экосистемные гранты будут всё чаще удовлетворять потребности разработчиков приложений, чтобы те строили свои продукты в конкретных блокчейн-экосистемах, а не уходили к конкурентам.
Эдвин Мемет
Отношение общей заблокированной стоимости (TVL) в DeFi к общей капитализации крипторынка вырастет как минимум на 50% с начала до конца года. ETH вновь станет чисто дефляционным к концу года (слабая первая половина компенсируется сильной второй), что укрепит тезис о «сверхнадёжных деньгах» и позволит ему постепенно отбирать долю рынка у BTC (хотя и не обгонит его).
Будущее остаётся за мультичейном, поэтому критикуемый Solana стабильно опустится до 13-го места в рейтинге. Как минимум один токен L2 будет выпущен в четвёртом квартале. Совокупный объём убытков от взломов кроссчейн-мостов значительно снизится по сравнению с 2022 годом и не превысит 500 млн долларов.
С появлением новых кейсов использования, возвращением старых и постепенным улучшением пользовательского опыта объём торговли NFT вырастет как минимум в 4 раза с начала до конца года. Уход Twitter побудит больше брендов обратить внимание на метавселенные и программы лояльности в Web3. Социальные сети Web3 постепенно набирают популярность. Метавселенные становятся более взаимосвязанными и удобными для навигации, а цены на виртуальную землю вырастут как минимум в 2–3 раза.
Стимулирующие программы, направленные на привлечение лояльного капитала и пользователей, будут всё чаще исследоваться и внедряться качественными командами — как в DeFi, так и в GameFi — сознательно отказываясь от сильно инфляционной природы вознаграждений в пользу более медленного и органичного роста. Как минимум одна блокчейн-игра вновь достигнет 400 тыс. ежемесячно активных пользователей (MAU), однако превзойти пиковый показатель Axie в 2,8 млн MAU удастся только в 2024 году.
Один из DAO совершит сделку на сумму более 100 млн долларов, возможно, приобретя команду из второго эшелона. Приток венчурного капитала сохранится значительными темпами; объём инвестиций будет ниже, чем в 2021 или 2022 годах, но всё равно достигнет 15 млрд долларов. Дисконт GBTC к стоимости базового актива значительно сократится к концу года и составит не более 15%.
Флоренс Курия
В 2023 году продолжится устойчивый рост внедрения решений второго уровня (L2) для Ethereum, таких как Optimism, направленных на решение проблемы масштабируемости. Мы также можем увидеть замедление темпов повышения процентных ставок и снижение инфляции. Это может вызвать рост интереса к рискованным активам, таким как криптовалюты, и возврат розничных инвесторов в отрасль.
По мере дальнейшего падения доверия инвесторов к централизованным биржам (CEX), децентрализованные биржи, такие как dYdX, начнут показывать лучшие результаты. Мы также можем наблюдать растущую популярность DeFi-протоколов, обеспеченных реальными активами (RWA).
Джейден Перчесон
Для участников рынка 2023 год останется непростым. Из-за текущей макроэкономической ситуации вряд ли в этом году в отрасль придут значительные объёмы новых игроков, поэтому найти волатильность на всём крипторынке будет сложно. Рынок продолжит колебаться в краткосрочной перспективе, а биткоин не обновит исторические максимумы. По мере того как инвесторы будут распродавать другие активы в поисках «надёжной стоимости», BTC и ETH продолжат укреплять своё доминирование. NFT останутся одним из главных направлений для внедрения традиционными компаниями, а общий объём торговли в течение года будет расти в геометрической прогрессии, поскольку инвесторы будут искать волатильность в криптопространстве. По мере роста легитимности отрасли в глазах участников рынка, большая часть объёмов торговли NFT в этом году сконцентрируется вокруг нескольких проектов.
В течение года несколько альткоинов покажут лучшую динамику, чем ETH и BTC. Я уверен, что Binance продолжит укреплять своё доминирование среди бирж, а BNB сохранит силу в течение всего года. Arbitrum выпустит свой токен в середине 2023 года, и это станет одной из самых ярких тем на рынке. Запуск токена вызовет волну спекуляций вокруг dApp, построенных на Arbitrum, и этот период продлится дольше, чем многие ожидают, что позволит TVL сети превысить 4 млрд долларов. Shibarium запустит свою сеть во втором квартале 2023 года, обгонит Dogechain по ключевым показателям и привлечёт больше участников.
Будут приняты дополнительные регуляторные меры в отношении DeFi, NFT и других криптоспецифичных направлений. Кроме того, правоохранительные органы проведут дальнейшие аресты и предъявят обвинения инфлюенсерам (и другим заметным фигурам в индустрии). Хотя я ожидаю усиления регулирования, даже если регуляторные действия активизируются в 2023 году, я не прогнозирую серьёзных прорывов в сфере приватности, кроме умеренного успеха Monero и связанных с ним приватных токенов.
Имран Хан
С запуском множества новых проектов на стыке DeFi и приватности разработка ZK-rollup-решений, таких как Starknet и Aztec, активизируется. Однако общий TVL в сегменте DeFi останется на низком уровне, поскольку доходность там по-прежнему будет уступать альтернативным вариантам.
Пользовательский опыт (UX) в мобильных Web3-приложениях станет значительно лучше. Благодаря USDC появятся приложения в стиле Cash App, где криптовалютная составляющая будет практически незаметна для пользователя.
Замедление темпов роста процентных ставок вернёт инвесторам склонность к риску, что ознаменует новый этап для крипторынка. На этот раз, однако, я ожидаю значительного сокращения количества токенов, так как рынок станет больше ориентироваться на фундаментальную ценность проектов.
Зак Абди
В 2023 году для рынка цифровых активов в целом сохранится медвежий тренд; его динамика по-прежнему будет зависеть от макрополитики. Покупать рискованные и сложные активы нет смысла, пока безрисковая доходность остаётся на относительно высоком уровне.
Токены DeFi, дающие право голоса в управлении, продолжат дешеветь, хотя нарратив о связке DeFi с реальными активами (RWA) наберёт популярность. Это произойдёт потому, что большинство DeFi-проектов носят циклический характер, и рынок начинает это понимать. При этом такие сети, как Centrifuge, не получат широкого распространения, так как оставшиеся ресурсы сконцентрируются на более авторитетных блокчейнах, вроде Ethereum. Протоколы, интегрирующие RWA непосредственно в Ethereum — например, Aave или Maker, — станут главными бенефициарами этого тренда.
Binance столкнётся с многочисленными проверками и вызовами, но справится с ними. Объёмы торгов NFT останутся низкими. BTC сохранит лидирующие позиции.
Брендон Кэй
Медвежий тренд сохранится, и возврата к историческим максимумам (ATH) не будет до тех пор, пока ФРС не сменит политику на более реалистичную. Большинство участников рынка изначально проигнорируют очевидный бычий отскок, что позволит ему подняться выше ожидаемого уровня (хотя и значительно ниже ATH), пока не возникнет «локальная эйфория». После этого последует новый спад или затяжная фаза консолидации.
Большинство блокчейнов первого уровня (L1) не вернутся к своим пиковым показателям по капитализации, TVL или активности. 90% новых L1 окажутся «мертворождёнными» (DOA). Решения на основе Optimistic rollup продолжат успешно развиваться, в то время как zk-rollup-решения, по крайней мере до второй половины 2023 года, будут отставать. L3-решения отвлекут часть внимания от прикладных блокчейнов в экосистеме Cosmos. Валидаторы станут объектом повышенного внимания.
Рыночная капитализация ETH не превзойдёт BTC. Начнутся тестовые запуски и пилотные проекты цифровых валют центральных банков (CBDC).
Шамель Теджани
Смена политики ФРС к концу года сформирует дно для Bitcoin и запустит процесс восстановления. Большинство NFT-проектов и токенов продолжат дешеветь на фоне оттока ликвидности, поскольку инвесторы осознают, что качественный проект не гарантирует роста стоимости его токена. Рыночная капитализация Ethereum на время превзойдёт Bitcoin. После краха FTX и Three Arrows Capital регуляторы активизируются, а многие криптокомпании проведут масштабные сокращения или вовсе закроются. Отдельные токены с сильным нарративом создадут локальные «пузыри» в своих нишах — возможно, в сфере ИИ или Game-Fi. На Ethereum появится новый NFT-проект, способный бросить в��зов Bored Apes и CryptoPunks за лидерство. Возникнет новая блокчейн-платформа для спортивных ставок с высокими объёмами, низкими комиссиями и аудированными смарт-контрактами, которая займёт существенную долю рынка.