Crise de confiança no DeFi se intensifica, com fluxo de capital para stablecoins regulamentadas e títulos do tesouro tokenizados

A BroadChain BroadChain soube que às 18:00 de 21 de abril, o incidente de roubo de US$ 292 milhões em rsETH da KelpDAO tornou-se mais um golpe na confiança do mercado. Anteriormente, a vulnerabilidade de segurança do Drift Protocol em 1º de abril e a crise do protocolo Venus em março já haviam abalado o setor, e este evento levou diretamente à retirada de aproximadamente US$ 10 bilhões do setor DeFi durante todo o fim de semana. A sobreposição de uma série de crises destaca as graves dificuldades atuais enfrentadas pelas finanças descentralizadas. Embora o sistema de código aberto ainda exista, sua posição central como porta de entrada padrão para finanças on-chain está sendo abalada. As stablecoins, títulos tokenizados e canais de liquidação regulamentados continuam a se expandir rapidamente, enquanto os protocolos nativos sem permissão sofrem continuamente com o desconto de confiança do mercado. A revisão de uma série de incidentes de segurança em 2026 mostra que os riscos vão muito além de simples vulnerabilidades de contratos inteligentes. Por exemplo, a perda de aproximadamente US$ 285 milhões do protocolo Drift resultou do abuso de permissões e problemas na estrutura operacional, e a análise da Chainalysis revelou novos riscos em áreas como governança e mecanismos de assinatura. O protocolo Venus expôs uma crise de ativos sob liquidez fraca, onde o atacante obteve aproximadamente US$ 14,9 milhões por meio de garantias supervalorizadas. Esses eventos apontam coletivamente para uma conclusão: o que o DeFi precisa defender não é apenas o código, mas todo o complexo sistema operacional acima dele. As mudanças no fluxo de fundos confirmam as escolhas do mercado. Embora ainda exista um núcleo de DeFi na chain Ethereum, os fundos estão claramente se concentrando em produtos mais seguros e de lógica clara. Dados mostram que a capitalização de mercado combinada de USDT e USDC é de aproximadamente US$ 2,63 trilhões, o tamanho dos títulos do Tesouro americano tokenizados já atingiu US$ 10,9 bilhões, com mais de 55.000 detentores. A Visa apontou em seu relatório estratégico sobre stablecoins que o fornecimento total de stablecoins cresceu mais de 50% em 2025 e prevê que 2026 será o ano em que as instituições começarão formalmente a se posicionar, com seu volume anualizado de liquidações mensais de USDC já ultrapassando US$ 3,5 bilhões. Isso marca a integração direta da infraestrutura financeira tradicional regulamentada na rede on-chain, sem mais depender da narrativa do DeFi nativo. O núcleo da competição do setor mudou para o controle da futura infraestrutura on-chain. A análise indica que as instituições regulamentadas estão competindo por um pool de fundos on-chain de mais de US$ 330 bilhões. Diferente do ciclo de alta de 2021, o futuro das finanças on-chain agora está sendo separado dos riscos caóticos do DeFi nativo e reembalado em produtos mais padronizados, como fundos tokenizados e pagamentos com stablecoins. No primeiro trimestre de 2026, mais de 80 projetos de criptomoedas foram descontinuados ou liquidados, e a paciência do capital com projetos incapazes de gerar valor a longo prazo está se esgotando. O posicionamento do DeFi nativo, portanto, está sendo estreitado; ele ainda pode servir como um laboratório de inovação aberta, mas, na incapacidade de reconstruir rapidamente a confiança, otimizar a arquitetura e provar a indispensabilidade de seu design complexo, está gradualmente perdendo sua posição como a porta de entrada frontal das finanças on-chain. O jogo atual está claro: produtos on-chain mais seguros e regulamentados estão ganhando vantagem.