BroadChain informa que a Payward, empresa-mãe da Kraken, concluiu recentemente uma captação de US$ 800 milhões com uma avaliação de US$ 20 bilhões, mas posteriormente suspendeu seus planos de IPO. Nos últimos cinco meses, a empresa obteve uma conta principal do Federal Reserve, adquiriu infraestrutura de liquidação de derivativos, lançou o maior produto de ações tokenizadas do mundo e firmou parceria com a Nasdaq. O analista Alex Weseley aponta que a avaliação de US$ 20 bilhões reflete apenas a identidade da Kraken como "exchange de criptomoedas", enquanto o valor de opção de sua capacidade de liquidação, licença bancária e infraestrutura de títulos tokenizados ainda não foi precificado pelo mercado.
Em 2025, a Kraken registrou receita ajustada de US$ 2,2 bilhões, um aumento de 33% em relação ao ano anterior, e EBITDA ajustado de US$ 531 milhões. A plataforma possui ativos de US$ 48 bilhões, volume de negociação de US$ 2 trilhões e 5,7 milhões de contas ativas. A estrutura de receita já se diversificou significativamente: receitas de negociação representam 47%, enquanto receitas relacionadas a ativos (custódia, rendimentos, pagamentos, financiamento) representam 53%. Isso quebra o estereótipo do mercado de que a empresa depende apenas de taxas de negociação.
Com a aquisição da Bitnomial, a Kraken obteve de uma só vez todas as três licenças de derivativos da CFTC dos EUA: DCM (exchange), DCO (câmara de compensação) e FCM (corretora). O co-CEO Arjun Sethi enfatiza que a infraestrutura de liquidação determina a forma do mercado, e a capacidade de liquidação nativa de criptomoedas, construída pela Bitnomial ao longo de dez anos, não pode ser replicada em sistemas tradicionais. Combinada com a aquisição anterior da NinjaTrader (que cobre 2 milhões de usuários de futuros de varejo), a Kraken agora possui uma pilha de derivativos verticalmente integrada, do front-end à liquidação.
A licença bancária SPDI de Wyoming da Kraken permite que ela aceite depósitos, ofereça serviços de pagamento e assuma responsabilidades fiduciárias, diferenciando-se da licença nacional de trust do OCC recentemente obtida pela Coinbase. Embora a primeira seja uma licença estadual, seu escopo de negócios é mais amplo, abrindo caminho para a Kraken expandir para produtos bancários. O mercado ainda não precificou adequadamente esses ativos de infraestrutura, e a avaliação de US$ 20 bilhões apresenta um potencial significativo de alta.