Escrito por: Parker Lewis, Diretor de Desenvolvimento de Negócios da Unchained Capital
Autor: Parker Lewis | Traduzido por: Perry Wang
Na adoção do Bitcoin, duas regras parecem infalíveis: primeiro, todo mundo acha que comprou tarde demais; segundo, todo mundo deseja ter comprado muito mais.
Toda regra tem exceção, mas o Bitcoin exerce um efeito psicológico impressionante. As pessoas percebem que o fornecimento máximo fixo de 21 milhões é, na verdade, um número extremamente pequeno. E, à medida que mais gente reconhece que esse limite é garantido de forma confiável e que as diversas redes monetárias tenderão a convergir para um único meio, esses 21 milhões parecem ficar ainda menores.
A credibilidade crescente das propriedades monetárias do Bitcoin, somada à tendência de convergência, alimenta uma demanda cada vez maior pelo ativo. Essa demanda, por sua vez, intensifica ainda mais a escassez inerente ao seu fornecimento fixo.
Assim, o valor do Bitcoin como meio monetário continua a crescer. Quanto mais as pessoas exploram o universo do Bitcoin, mais isso fica evidente. No entanto, para quem está de fora, não é difícil notar que existem muitas criptomoedas parecidas. É verdade que o Bitcoin está "liderando" no momento, mas há milhares de outras no mercado — como ter certeza de que ele não vai virar um Myspace, um fenômeno passageiro que, mesmo tendo sido dominante, acabou desaparecendo? Como podemos ter certeza de que nada novo vai substituir o Bitcoin?
A ideia de o Bitcoin se tornar a moeda global dominante pode parecer uma loucura, mas, ao avaliarmos essa possibilidade de cima para baixo, com uma ponderação probabilística, ela se mostra plausível.
Atualmente, há mais de mil concorrentes digitais do Bitcoin, muitos deles quase idênticos. O poder de compra atual do Bitcoin é de US$ 150 bilhões, uma quantia insignificante perto do sistema financeiro global, que sustenta US$ 25 trilhões em dívidas. Só o ouro tem um poder de compra estimado em US$ 8 trilhões (cerca de 50 vezes o do Bitcoin). Será que o Bitcoin — nascido das cinzas da crise financeira de 2008 e com apenas 11 anos de existência — tem alguma chance real de evoluir do zero para uma moeda global dominante? A ideia pode soar ridícula ou tão improvável que nem vale a pena considerar. No entanto, ao adotarmos uma abordagem de baixo para cima, fundamentando nossa análise em alguns princípios básicos, os mais de mil outros projetos de criptomoedas viram apenas ruído de fundo. Quando vários fatores são analisados em conjunto, poucos princípios fundamentais conseguem simplificar e esclarecer o que, à primeira vista, parece complexo e indistinguível. Encontrar a solução certa entre mil possibilidades parece totalmente impossível ou inviável. Mas, se eliminarmos 999 dessas possibilidades com base em um ou poucos princípios fundamentais, a chance de identificar uma resposta razoável aumenta drasticamente.
Este é um roteiro para eliminar o ruído e focar no que realmente importa. Cada um pode chegar a conclusões diferentes sobre essas questões, mas esse caminho nos ajuda a entender por que o Bitcoin sempre superou todas as outras moedas — e se continuará a fazê-lo no futuro.
O dinheiro é uma necessidade básica, não uma ilusão coletiva nem um sistema de crenças compartilhado. As pessoas escolhem o Bitcoin porque ele tem atributos únicos que o tornam superior a todas as outras moedas como forma de dinheiro. Como o dinheiro é uma solução para problemas intersubjetivos, os sistemas monetários tendem naturalmente a convergir para um único meio.
Ou, mais precisamente, sistemas econômicos distintos emergem espontaneamente de um único meio monetário devido às funções que o dinheiro desempenha. Os atributos inerentes do Bitcoin estão levando o mercado a convergir para ele como ferramenta de transferência e mensuração de valor, pois ele representa um salto qualitativo maior do que qualquer outro meio monetário. Assim que aceitamos, em essência, que o dinheiro é uma necessidade e que os sistemas monetários convergem naturalmente, a próxima pergunta a responder é: o Bitcoin cumpre essa função monetária melhor do que seus concorrentes?
O dinheiro é uma necessidade básica
Sabemos que, sem dinheiro, não haveria civilização. Sem dinheiro, não haveria aviões, carros nem iPhones; a capacidade de atender às necessidades básicas seria severamente comprometida. Sem um dinheiro funcional, milhões de pessoas não conseguiriam viver pacificamente em uma cidade, estado ou país. O dinheiro é um bem econômico que garante que haja comida nas prateleiras dos supermercados, combustível nos postos, energia nas casas e água corrente nas torneiras.
É o dinheiro que mantém o mundo funcionando. Sem ele, o mundo não operaria da forma que a maioria das pessoas considera natural. Essa é uma função gravemente subestimada. As pessoas raramente a entendem, porque normalmente não param para refletir sobre ela. Nos países desenvolvidos, um dinheiro confiável é dado como certo. Da mesma forma, os bens e serviços essenciais proporcionados pela função coordenadora do dinheiro também são tomados como garantidos.
Podemos pegar como exemplo um supermercado local ou mesmo uma pequena loja. O número de contribuições humanas e habilidades especializadas necessárias para manter um estabelecimento desses funcionando é impressionante. Vai desde a coordenação interna da loja até a embalagem individual de cada produto, passando por provedores de tecnologia, sistemas logísticos, redes de transporte, sistemas de pagamento e até os insumos usados na produção de cada item. Depois, considere os insumos necessários para cada produto nas prateleiras. Esse supermercado representa apenas o final da cadeia — cada produto exposto tem sua própria cadeia de suprimentos distinta. Este é apenas um exemplo da maravilha contemporânea. Da mesma forma, desconstruir os elementos envolvidos em uma rede de telecomunicações moderna, uma rede elétrica ou um sistema de abastecimento de água e coleta de lixo é igualmente complexo. Cada rede econômica e seus participantes dependem uns dos outros. Produtores de alimentos dependem de terceiros para suprir suas necessidades de energia, serviços de telecomunicações, logística e água potável — e vice-versa. Quase todas as redes econômicas estão interconectadas e se tornam possíveis graças à função coordenadora do dinheiro. Cada indivíduo contribui com suas habilidades de acordo com seus próprios interesses e preferências: recebe dinheiro hoje pelo valor que gera e o usa no futuro para adquirir valores específicos criados por outros.
Nada disso acontece por acaso. Alguns pensadores menos rigorosos acreditam que o dinheiro é uma ilusão coletiva ou que seu valor vem do governo. Na verdade, o dinheiro é uma ferramenta inventada pela humanidade para facilitar o comércio, atendendo a uma necessidade de mercado específica.
Como intermediário de transações presentes e futuras, o dinheiro facilita essas atividades. Não há controle ou instrução consciente; os participantes do mercado, ao avaliar os valores relativos de diferentes bens, acabam escolhendo o dinheiro como a expressão mais adequada para converter valor presente em valor futuro. Embora as preferências de consumo variem de pessoa para pessoa e mudem constantemente, a necessidade de troca é universal e sua função é unificada. Para cada indivíduo, o valor gerado no presente pode ser convertido no futuro em consumo por meio do dinheiro. O valor investido em moradia, veículos, comida, lazer etc. muda naturalmente ao longo do tempo e, logicamente, varia de pessoa para pessoa. No entanto, a necessidade de consumir e de expressar preferências permanece inalterada e se aplica a todos os indivíduos com base em interações intersubjetivas.
A existência do dinheiro transmite essas preferências e, por fim, transmite valor. No entanto, todo valor é subjetivo (e não inerente), e o dinheiro constitui a base para expressar valor — e, mais importante ainda, para expressar o valor relativo.
A moeda representa uma percepção coletiva da qual todos podem se beneficiar como linguagem comum para expressar preferências pessoais. Ela sintetiza e mede as preferências de todos os indivíduos em uma economia em um determinado momento. Sem uma constante comum aceita por todos, a transmissão de valor seria impossível — ou, pelo menos, extremamente ineficiente. O dinheiro pode ser visto como essa constante, servindo como referência para medir todos os outros bens. Se não existisse, quase todos entrariam em um estado de estagnação, incapazes de chegar a um consenso sobre o valor de qualquer coisa. Só ao comparar bens com uma constante comum é possível discernir seu valor relativo. Bilhões de indivíduos, cada um com preferências únicas, produzem bilhões de bens e serviços. Ao convergirem para o dinheiro como forma comum, todas essas preferências são agregadas e comunicadas, dando origem, por fim, a um sistema de preços. Ao medir e expressar o valor de todos os bens por meio de um intermediário comum (o dinheiro), torna-se possível entender o valor de um bem (ou recurso) em relação aos outros.
Sem um meio monetário comum, não haveria conceito de preço. Sem o conceito de preço, nenhum tipo de cálculo econômico seria possível. Com a capacidade de fazer cálculos econômicos, as pessoas podem agir de forma independente com base nas informações transmitidas pelo sistema de preços, entendendo melhor as necessidades alheias para, assim, satisfazer melhor as suas próprias. Na verdade, é um sistema de preços que permite a formação da estrutura de oferta e demanda, tornando-se, por fim, uma necessidade básica, pois fornece a comunicação de informações sem a qual as necessidades fundamentais não poderiam ser atendidas.
Imagine se tudo o que você consome não tivesse um preço identificável — você saberia quanto produzir para obter os bens que deseja? Então você percebe: sem alguma forma de expressão de preço, você não saberia avaliar o valor da sua própria produção, nem o valor dos bens e serviços produzidos por outras pessoas. Isso vira um ciclo vicioso, exatamente o que o dinheiro resolve ao permitir que a estrutura fundamental de uma economia seja construída por meio de um sistema de preços. Embora o dinheiro seja frequentemente considerado a raiz de todos os males, ele também pode ser a invenção acidental mais extraordinária já criada pela humanidade — e certamente não foi criada por meio de um controle consciente.
Uso intencionalmente o termo «milagre» para chocar o leitor e afastá-lo da complacência com que costumamos atribuir mecanismos a resultados automáticos. Estou firmemente convencido de que, se esse mecanismo fosse resultado de um projeto humano consciente — e se as pessoas fossem guiadas pelas mudanças de preços, percebendo que o significado de suas decisões vai muito além da satisfação de objetivos imediatos — ele poderia ser celebrado como uma das maiores conquistas da humanidade.
Mas sua infelicidade é dupla: ele não é fruto de um projeto humano consciente, e as pessoas que dele se beneficiam geralmente não sabem por que realizam seu trabalho. No entanto, aqueles que defendem uma «direção consciente» — bem como aqueles que duvidam que qualquer coisa possa se desenvolver sem um projeto prévio (mesmo algo que os próprios seres humanos não consigam compreender) — devem lembrar-se disto: o problema exato é como expandir o alcance da utilização de recursos além do controle da consciência de qualquer indivíduo; como dispensar a necessidade de controle consciente; e como fornecer incentivos que levem o indivíduo a fazer o que é ideal, sem que ninguém precise lhe dizer o que fazer.
O Uso do Conhecimento na Sociedade, por Friedrich Hayek
Todos os sistemas econômicos convergem para uma única moeda
A mentalidade recente do Vale do Silício fez muitos acreditarem que, no futuro, poderão existir centenas — ou até milhares — de moedas diferentes. As máquinas cuidarão de todos os cálculos! A inteligência artificial e a computação quântica resolverão tudo. Uma visão considerada intelectualmente “razoável” é que cerca de 95% das criptomoedas provavelmente fracassarão, mas algumas “interessantes” sobreviverão. “É muito difícil saber quais vingarão.” “É como venture capital: a maioria falha, mas o vencedor obtém um retorno extraordinário.” Pelo menos, essa é a perspectiva que boa parte do Vale do Silício tenta incutir, pois se baseia numa analogia com a experiência histórica do investimento em empresas. Na verdade, trata-se de um raciocínio evasivo, desprovido de princípios fundamentais, que aplica uma fórmula antiga a um problema completamente novo.
Parece razoável comparar o ritmo de desenvolvimento do Bitcoin ao das startups de tecnologia para criar um quadro conceitual, mas, na prática, não há comparabilidade entre os dois. Supor que a competição entre duas (ou mais) moedas tenha alguma semelhança com a disputa entre duas empresas é logicamente inválido. As empresas participam de uma corrida armamentista cuja arma é o capital; para isso, precisam de dinheiro para coordenar atividades econômicas. Como obtê-lo? A resposta é coordenar a produção de bens e serviços por meio do dinheiro e, depois, conseguir mais dinheiro (lucro) vendendo o que foi produzido. Em essência, as empresas disputam recursos do mesmo “pote” para acumular capital. O dinheiro é a ferramenta que faz a roda girar. Sem ele, é impossível coordenar todas as habilidades individuais necessárias nem produzir bens e serviços a partir de cadeias de suprimentos modernas e complexas. E isso só é viável se um grande número de pessoas aceitar uma forma monetária comum.
Ao adotar um único meio de troca, à medida que cresce o número de pessoas dispostas a usá-lo, a economia também se expande. Quanto maior a economia, maiores são as oportunidades de ganho com a troca e a especialização — e, talvez ainda mais importante, a estrutura produtiva pode se tornar mais longa e complexa.
Saifedean Ammous, em “The Bitcoin Standard”
Na cadeia produtiva, o dinheiro desempenha uma função distinta de qualquer bem ou serviço. A diferença está no fato de que um atende a preferências (produção de bens e serviços), enquanto o outro coordena preferências (moeda). A satisfação das preferências depende de sua coordenação, que, por sua vez, depende do sistema de preços. Somente quando tudo converge para uma única moeda é que surge o sistema de preços como seu derivado. Sem um sistema de preços, não há divisão do trabalho — ou, pelo menos, não em escala suficiente para sustentar cadeias de suprimento complexas. Ao imaginar um mundo com múltiplas moedas, esse é o princípio fundamental mais negligenciado. Qualquer sistema de preços deriva de uma moeda única. Se um grande número de indivíduos não produzisse diversos bens e serviços e não comunicasse seus respectivos valores por meio de um intermediário comum, o próprio conceito de preço simplesmente não existiria. Para que o dinheiro e os preços cumpram sua função, a convergência em torno de uma única moeda é condição essencial. Mais precisamente, os sistemas econômicos emergem a partir de uma única moeda — e não simplesmente convergem para ela. Inúmeras pessoas convergem em torno de uma moeda, e o resultado é um sistema econômico.
O valor de todos os outros bens e serviços está no consumo, enquanto o valor da moeda está na troca. Ao optar por converter valor (tempo, trabalho e capital físico investidos subjetivamente) em uma commodity monetária, você está adquirindo os benefícios da troca. As preferências de consumo de cada um são únicas, mas o dinheiro oferece a todos nos mercados uma função singular: serve como ponte entre o presente e o futuro (seja um dia, uma semana, um ano ou mais). Em qualquer troca de valor presente, há uma dimensão temporal contínua até a próxima troca futura. No momento da transação, cada pessoa deve decidir qual moeda preservará melhor o valor criado no presente até o futuro. Será A ou B? Embora alguém possa escolher manter uma ou mais moedas, a eficiência dessa decisão é muito maior quando há apenas uma. Algumas moedas preservarão melhor o poder de compra futuro do que outras. Todos entendem isso intuitivamente e tomam decisões com base nas características intrínsecas de uma moeda em comparação com outra. Embora as preferências de uma pessoa ao escolher uma moeda sejam influenciadas pelas dos demais, cada um faz uma avaliação independente para identificar as vantagens relativas de cada opção. Não é mera coincidência que o mercado convirja para uma única moeda: todos estão tentando resolver o mesmo problema — a troca futura — e as preferências individuais são interdependentes.
O objetivo final é alcançar um consenso que permita a cada pessoa negociar e trocar com o maior número possível — e mais relevante — de parceiros comerciais. Globalmente, trata-se de uma avaliação objetiva de bens tangíveis com base em demandas intersubjetivas. O ponto central é encontrar um item amplamente aceito que tenha: i) um valor relativamente constante, ii) seja mensurável, iii) e sirva para troca. A existência de tal constante cria uma ordem antes inexistente, mas essa constante também precisa funcionar simultaneamente como instrumento de medição e meio de troca. Essas características combinadas são geralmente descritas como escassez, durabilidade, substituibilidade, divisibilidade e transferibilidade — atributos que, por acaso, só o dinheiro satisfaz plenamente. Poucos bens reúnem todos esses atributos; cada um é único, e suas propriedades intrínsecas determinam se desempenhará melhor ou pior certas funções na economia. A sempre difere de B, e moedas que reúnam perfeitamente esse conjunto de características são tão raras que as diferenças entre elas nunca serão insignificantes.
Na prática, todos concordam em expressar valor por meio de uma única commodity monetária, pois isso atende tanto aos interesses individuais quanto coletivos. Esse é justamente o cerne da questão: como comunicar valor aos outros participantes do mercado. Sem consenso, todo o sistema desmorona. Contudo, são exatamente as características intrínsecas da commodity monetária que promovem essa convergência e esse consenso. A ideia de um mundo com milhares de moedas ignora completamente esses princípios fundamentais. Somente ao concentrar um número extremamente grande de pessoas em torno de um mesmo meio é que se consegue extrair as informações realmente necessárias. À medida que cada vez mais pessoas adotam um meio comum para facilitar trocas, o valor desse meio aumenta. A razão fundamental é que, conforme mais pessoas convergem para ele, ele acumula mais informações, aumentando sua utilidade.
Podemos considerar cada pessoa como um potencial parceiro comercial. Quando todos adotam um meio comum como padrão de valor, todos os participantes já existentes na rede monetária ganham novos parceiros comerciais — e ingressar nessa rede traz os mesmos benefícios. Como há reciprocidade, o leque de opções também se amplia.
À medida que a rede monetária se expande, mais bens passam a ser avaliados por meio desse meio comum de troca. Com mais preços de bens, surgem mais preços relativos. Esse meio comum concentra cada vez mais informações, permitindo que todos os membros dessa rede (e a rede como um todo) coordenem melhor os recursos e respondam às mudanças nas preferências. À medida que esse meio comum transmite informações cada vez mais detalhadas sobre uma quantidade crescente de bens produzidos por indivíduos, essa constante torna-se mais valiosa e, essencialmente, mais confiável. Conforme mais informações variáveis são transmitidas por meio dele, a própria constante torna-se mais estável.
Quando a adoção de uma rede monetária aumenta em uma ordem de grandeza (10 vezes), o número possível de conexões na rede pode aumentar em duas ordens de grandeza (100 vezes). Isso não apenas demonstra a reciprocidade trazida pela adoção em larga escala, mas também destaca as consequências negativas de converter valor para uma rede monetária menor. Se o tamanho da rede for reduzido a um décimo, seu número potencial de conexões cai para 1%. As distribuições entre redes não são iguais, mas uma rede monetária maior se transforma em uma constante mais confiável para a transmissão de informações — com densidade e relevância maiores, além de um leque de opções mais amplo. Ao decidir qual meio usar, o tamanho da rede monetária e as expectativas sobre seu crescimento futuro tornam-se fatores críticos nesse teste intersubjetivo A/B. Embora o número de relacionamentos sociais que uma pessoa pode manter seja, essencialmente, limitado, as redes monetárias não enfrentam essa mesma restrição. É justamente o dinheiro que permite à humanidade superar o limite do número de Dunbar(o limite superior do número de pessoas com quem uma pessoa consegue manter relacionamentos sociais próximos, geralmente estimado em 150). Uma rede monetária permite que milhões (senão centenas de milhões) de pessoas desconhecidas entre si contribuam com valor nos terminais dessa rede, exigindo apenas poucas conexões diretas.
Por fim, a rede monetária acumula o valor de todas as outras redes, pois, sem ela, nenhum outro efeito de rede existiria. Sem uma moeda comum para coordenar insumos econômicos e iniciar ciclos positivos de retroalimentação de preços, redes complexas simplesmente não podem se formar. Toda rede monetária precisa se basear em uma moeda comum, a partir da qual outras redes de valor emergem. Ela fornece uma linguagem comum para a comunicação de valor e, por fim, impulsiona o comércio e a especialização, criando organicamente uma capacidade de alocação de recursos que ultrapassa os limites do “controle consciente” (conceito de Hayek). Ao somar os efeitos de rede de uma rede social, uma rede logística, uma rede de telecomunicações, uma rede elétrica etc., obtém-se o valor de uma rede monetária. Uma rede monetária não apenas fornece a base para a formação de todas as outras redes de valor, mas sua moeda também é a chave de acesso a todas as redes derivadas dentro dela. Essa moeda comum equivale ao motor e ao combustível.
É verdade que o dólar, o euro, o iene, a libra esterlina, o franco, o yuan, o rublo, a lira e o peso coexistem hoje, mas isso não é um resultado natural de uma economia global aberta. Na verdade, cada moeda fiduciária atual representa uma fração do ouro, e o mundo antes convergia para o ouro como padrão monetário.
Nenhuma moeda fiduciária existiria sem a intervenção coercitiva do governo; e, sem a existência prévia do ouro como meio monetário (único), as moedas fiduciárias sequer teriam surgido. Todos os sistemas fiduciários não passam de uma prova do fracasso do ouro como moeda — embora teóricos da moeda moderna e defensores do ouro jamais admitam isso.
O sistema fiduciário não passa de um zumbi em movimento. O padrão-ouro foi oficialmente abandonado em 1971; desde então, a existência de sistemas fiduciários baseados em jurisdições geográficas representa apenas um desvio temporário das forças do mercado livre em matéria monetária. Os sistemas fiduciários modernos sobrevivem precariamente porque os próprios problemas que causam ainda carecem de solução. O Bitcoin é justamente essa solução: desde sua criação, as pessoas têm convergido para o Bitcoin como um novo padrão monetário; e essa tendência continuará à medida que o conhecimento relacionado se espalhe naturalmente.
Todos os caminhos levam ao Bitcoin
A constante máxima: escassez limitada
Com o passar do tempo, o mercado converge cada vez mais para o Bitcoin, cujo valor segue em ascensão. Isso acontece porque ele oferece uma constante superior a qualquer outra forma de dinheiro. O Bitcoin possui uma política monetária ideal, executada de forma confiável graças à sua descentralização. Sua oferta total nunca ultrapassará 21 milhões de unidades, e todo o sistema opera sem depender de confiança em terceiros.
Esse limite de emissão é garantido pelo mecanismo de consenso da rede, de forma descentralizada. Ninguém precisa confiar em ninguém, pois todos os participantes reforçam essa regra de forma independente. Ao unir essas duas características, o Bitcoin está se tornando gradualmente a forma de dinheiro mais escassa já criada. A escassez limitada é uma qualidade que nenhuma outra moeda conseguiu — ou conseguirá — replicar, e é justamente essa escassez que alimenta a demanda pelo Bitcoin.
No entanto, a escassez tem dois lados. Embora o teto de oferta seja seu principal atrativo, é a demanda que de fato cria a escassez — um detalhe muitas vezes esquecido. Na prática, é a demanda que dá utilidade à escassez como uma constante nas transações. Sob o efeito combinado de uma demanda crescente e uma oferta totalmente inelástica, o Bitcoin se torna cada vez mais escasso.
A escassez gerada pelo limite de emissão atrai demanda, e o aumento da demanda intensifica ainda mais a escassez. Parece um ciclo sem fim — e de fato é. Se existissem 21 milhões de Bitcoins no mundo, mas apenas uma pessoa os considerasse valiosos, o Bitcoin não seria escasso nem útil. Porém, se 100 milhões de pessoas reconhecessem seu valor, então 21 milhões começariam a parecer pouco. E se a rede crescesse para 1 bilhão de usuários, esses 21 milhões se tornariam extremamente escassos, e a utilidade do Bitcoin como constante aumentaria drasticamente.
Devido ao teto de oferta, o aumento contínuo da demanda leva naturalmente a uma distribuição cada vez mais pulverizada dos Bitcoins em circulação. Com uma quantidade fixa disponível, conforme mais pessoas passam a deter a moeda, o “bolo” é dividido em fatias cada vez menores. À medida que um número maior de pessoas reconhece o valor do Bitcoin, essa rede não só se torna mais útil, mas também mais segura. Quando mais indivíduos usam essa constante confiável para se comunicar na mesma linguagem de valor, a utilidade da rede aumenta. E com mais participantes envolvidos no mecanismo de consenso, todo o sistema se torna mais resistente à corrupção e mais seguro.
Vale notar que blockchain e teto de oferta não têm uma relação obrigatória. A credibilidade do planejamento monetário do Bitcoin não vem simplesmente de uma configuração de software. Os 21 milhões são confiáveis porque se baseiam em uma governança descentralizada e em um número crescente de participantes da rede. Esse número se torna cada vez mais confiável como uma constante fixa à medida que mais pessoas aderem ao consenso; conforme a participação individual na rede diminui, ele finalmente se consolida como uma constante inabalável. À medida que o número de usuários cresce, segurança e utilidade avançam lado a lado. O gráfico abaixo mostra a distribuição global de usuários do Bitcoin e sua densidade relativa (mapa de calor dos nós da rede). Com o aumento da cobertura e da densidade em cada mercado, a posição do Bitcoin como constante se fortalece.
À medida que mais pessoas optam por ingressar na rede Bitcoin, o número 21 milhões se torna cada vez mais confiável. Para seus usuários, a escassez limitada representa a maior diferença entre o Bitcoin e todas as outras formas de dinheiro (moedas tradicionais e criptomoedas concorrentes). Todas as outras moedas se tornam progressivamente mais centralizadas com o tempo (como dólar, euro, iene, ouro) ou já nascem excessivamente centralizadas (como todas as outras criptomoedas), impossibilitando qualquer competição real com o limite de 21 milhões. A centralização inevitavelmente gera dependência de confiança, e essa confiança, por fim, coloca a oferta de qualquer moeda em risco, o que enfraquece a demanda e marginaliza sua utilidade como meio de troca.
Enquanto todas as outras moedas dependem de confiança, o Bitcoin oferece uma constante que não precisa dela. O teto de oferta de 21 milhões é confiável porque o Bitcoin é descentralizado — e, com o tempo, se torna ainda mais. As outras moedas, na melhor das hipóteses, tentariam imitar o Bitcoin, mas isso é praticamente impossível, pois as pessoas convergem para um único padrão, e o Bitcoin já saiu na frente. Todas as outras moedas acabam competindo contra uma constante perfeita — uma que não muda e não depende de confiança.
Em cada transação, várias formas de dinheiro competem entre si. Se o principal (ou único) propósito de um ativo for ser trocado por outros bens e serviços, sem oferecer fluxos de renda — como acontece com ativos produtivos (ações ou títulos, por exemplo) —, então ele deve competir como moeda. Assim, qualquer ativo desse tipo competirá diretamente com o Bitcoin no mesmo caso de uso, e nenhuma moeda poderá oferecer uma constante mais confiável, pois o Bitcoin já existe e tem oferta limitada.
Como as pessoas convergem para um único padrão, a escassez do Bitcoin será continuamente reforçada tanto pela oferta quanto pela demanda. Além disso, devido à reflexividade da competição monetária, todas as outras moedas serão afetadas por forças opostas. A diferença entre dois bens monetários não é irrelevante, e a decisão individual de usar um meio em vez de outro para realizar transações também não é trivial. O dinheiro é um fenômeno intersubjetivo: escolher uma determinada moeda equivale a rejeitar explicitamente outra, o que faz com que uma rede ganhe valor (e utilidade) às custas de outra. À medida que o Bitcoin se torna mais escasso e sua posição como constante se consolida, as outras moedas se tornam menos escassas e mais voláteis.
A competição monetária é um jogo de soma zero; fatores como escassez relativa e dinâmicas de oferta e demanda constituem diferenças fundamentais entre dois meios monetários — diferenças que só tendem a aumentar e se tornar mais evidentes com o tempo.
No entanto, é bom lembrar que a escassez por si só não é o objetivo de nenhuma moeda. Pelo contrário, a moeda que oferece a constante máxima é a que promove as transações com mais eficácia. O bem monetário com maior escassez é o que melhor preserva o valor nas trocas entre presente e futuro. Os preços e valores relativos de todos os outros bens são as informações mais desejadas pelos agentes econômicos, provenientes da função coordenadora do dinheiro; em cada transação, todos têm incentivo para maximizar o valor do presente para o futuro. A escassez limitada do Bitcoin oferece a maior garantia de preservação do valor atual para o futuro; à medida que mais pessoas reconhecem o Bitcoin como o bem monetário com maior escassez relativa, sua estabilidade de preço surgirá como uma característica inerente.
A melhor ferramenta de medição: divisibilidade
Embora a escassez seja fundamental, nem todos os bens escassos têm funções monetárias. Para exercer seu papel na transmissão de valor, um bem monetário deve ser relativamente estável, facilmente mensurável e adequado para transações. Uma régua pode ser uma ferramenta de medição eficaz, mas não é escassa nem facilmente divisível em unidades maiores ou menores para fins de troca. Nas transações, um bem monetário escasso e mensurável serve para medir todos os outros bens; apenas unidades monetárias facilmente subdivididas e transferíveis têm utilidade prática nas trocas.
O Bitcoin possui tanto escassez limitada quanto divisibilidade de até oito casas decimais (0,00000001, ou um centésimo de milionésimo de Bitcoin), permitindo o envio de qualquer valor. No contexto amplo do dinheiro, a escassez por si só — assim como a divisibilidade — não é necessariamente valiosa. No entanto, quando ambas estão presentes simultaneamente — especialmente quando cada unidade fracionada é intercambiável, ou seja, fungível e indistinguível das outras —, elas ganham valor. É justamente essa combinação de características que torna o Bitcoin não apenas uma constante perfeita, mas também uma ferramenta eficaz para medir valor e facilitar transações.
No código, um Bitcoin é tecnicamente representado por 100.000.000 unidades menores, sendo a menor delas chamada de 1 satoshi (ou simplesmente “sat”). Tecnicamente, um Bitcoin equivale a 100 milhões de satoshis. Com o preço atual do Bitcoin em torno de US$ 9.000, 1 satoshi vale aproximadamente um vigésimo de centavo de dólar. Essencialmente, qualquer pessoa pode converter qualquer valor em Bitcoin. O Bitcoin — assim como qualquer moeda — tem como objetivo armazenar valor ao longo de uma série de transações.
Hoje, você recebe BTC pelo que produz, guarda essa moeda e a usa no futuro para adquirir o valor gerado por outras pessoas. Independentemente do montante, a função do dinheiro é sempre a mesma. A divisibilidade prática do BTC significa que ele pode medir qualquer valor — ou todos os valores —, o que viabiliza sua adoção universal. Como a gama de valores que as pessoas produzem é imensa, a divisibilidade permite que todos usem o BTC como reserva de valor, seja para guardar US$ 50 ou US$ 50 mil. Um meio eficaz de transmitir valor precisa ser capaz de medir toda a produção humana, e o BTC cumpre perfeitamente esse papel. Por poder ser dividido e transferido em quantias arbitrariamente pequenas, o BTC se torna acessível a qualquer pessoa e a qualquer bem, independentemente do valor envolvido.
Num teste A/B entre moedas concorrentes, se A > B, então qualquer quantidade de A desempenhará melhor a função monetária do que qualquer quantidade de B. Com o tempo, tanto para US$ 50 quanto para US$ 50 mil, o poder de compra de A aumentará em relação ao de B. Algumas criptomoedas na Coinbase podem parecer “baratas”, enquanto o BTC parece “caro” — mas não se deixe enganar por esses ativos que aparentam ser “negócios melhores”. Lembre-se sempre de que o BTC pode ser fracionado em unidades menores ou maiores para armazenar menos ou mais valor.
Um BTC é, em essência, uma unidade definida subjetivamente — assim como qualquer moeda. O que o mercado testa é qual das duas opções, A ou B, tem uma função monetária superior. Trata-se de uma decisão intersubjetiva: ao sinalizar, por meio de preços e valor, qual rede consegue exercer melhor essa função, o valor da rede é uma consequência — não um ponto de partida. O que importa são as avaliações individuais sobre os atributos de cada moeda. Se, na sua análise, o BTC for a opção A, então não faz sentido dizer que ele “está caro demais”. O BTC pode estar supervalorizado ou subvalorizado em determinado momento, mas cada nova pessoa que o adota aumenta o valor dessa rede (lembre-se da discussão sobre parceiros comerciais e conexões em rede).
A capacidade de dividir o BTC em frações extremamente pequenas permite que um número praticamente ilimitado de pessoas transmita e converta valor por meio dessa rede. Se A for superior a B e A puder sustentar uma adoção ilimitada, chegará um momento em que simplesmente não haverá mais demanda pela rede B.
À medida que as pessoas avaliam individualmente esse teste A/B, mais delas adotam o BTC, que acaba sendo dividido em unidades cada vez menores (em média). Esse é o resultado do aumento da demanda combinado com uma oferta fixa; como parte desse processo, o valor da rede de fato se valoriza. Quanto mais pessoas reconhecem o valor do BTC, mais valiosa a própria rede se torna. Em essência, ter 0,1 BTC valendo US$ 1.000 é mais valioso do que ter 1 BTC valendo US$ 1.000, embora o valor em dólares seja o mesmo. Quanto maior o valor total do BTC, mais transações (e, por fim, mais comércio) se tornam possíveis — mas esse valor é, na verdade, o resultado da escolha crescente de pessoas que usam o BTC como meio de troca. O valor nominal do BTC detido por cada pessoa diminui progressivamente, mas o poder de compra de cada unidade equivalente aumenta com o tempo. Em cada transação, cada indivíduo transfere seu próprio valor para essa rede — diretamente às custas das redes concorrentes. Por meio desse processo, um novo preço é atribuído ao valor criado e medido por cada pessoa, resultando num acúmulo contínuo de informações provenientes de uma base cada vez mais ampla de parceiros comerciais.
Embora os preços de bens e serviços ainda não sejam cotados em BTC hoje, sempre que alguém converte valor para BTC, um sistema de precificação começa a se formar. Mesmo que indiretamente, por meio do dólar, o valor produzido por uma pessoa no mundo é expresso em unidades de BTC; à medida que mais gente opta por fazer isso, esse valor, por indivíduo, se converte progressivamente em frações cada vez menores de BTC (em média). Como resultado, unidades de BTC com valor nominal cada vez menor podem ser usadas por mais pessoas para transmitir um valor equivalente, e sua capacidade de medir valor relativo só tende a aumentar conforme mais gente o adota como referência.
Como o BTC pode medir todos os valores e ser adotado por um número ilimitado de pessoas, a longo prazo ele tornará desnecessária qualquer outra rede de transmissão de valor, pois a forma monetária com a menor taxa de variação acaba transmitindo informações mais precisas. A escassez limitada combinada com a divisibilidade cria um meio de troca extremamente poderoso. Além disso, devido à sua escassez absoluta, o BTC tem a menor taxa de variação final possível e pode ser subdividido em frações menores que um centavo, permitindo uma medição de valor mais precisa do que qualquer outra moeda.
A melhor ferramenta de troca: transferibilidade
Com essa premissa básica estabelecida, o verdadeiro golpe decisivo fica evidente: o BTC pode ser transferido de forma irreversível por um canal de comunicação, sem depender de nenhum intermediário confiável. Isso é fundamentalmente diferente dos pagamentos digitais no sistema fiduciário, que dependem de terceiros de confiança.
No geral, o BTC é superior a qualquer outra forma de moeda em aspectos cruciais: é altamente divisível (e mensurável) e transferível pela internet. É possível encontrar outro ativo com todas essas propriedades ao mesmo tempo? Escassez limitada (a maior constante) + divisibilidade e fungibilidade (ferramenta de medição) + capacidade de ser enviado por um canal de comunicação (facilidade de transferência). Na competição por uma moeda dominante, essa é a questão que todas as outras mercadorias monetárias precisam enfrentar.
A única maneira de realmente entender essa competição singular é vivenciá-la pessoalmente. Qualquer pessoa pode executar um nó Bitcoin em seu computador doméstico, obtendo acesso sem permissão à rede Bitcoin. Ligar um computador em qualquer lugar do mundo e transferir um recurso de escassez limitada para qualquer outra pessoa — sem autorização prévia e sem depender de terceiros confiáveis — confere um poder extraordinário. Que centenas de milhões de pessoas possam fazer isso de forma coordenada, sem confiar em nenhum outro participante da rede, é algo tão impressionante que mal pode ser compreendido em sua totalidade.
O BTC é frequentemente chamado de ouro digital, mas, na verdade, essa analogia não é adequada. O BTC combina as vantagens do ouro físico com as do dólar digital, sem as limitações de nenhum dos dois. O ouro é escasso, mas difícil de dividir e transferir; o dólar é fácil de transferir, mas não é escasso. Já o BTC é uma moeda de escassez limitada, facilmente divisível e facilmente transferível. No sistema monetário atual, tanto o ouro quanto todas as moedas fiduciárias dependem de confiança, enquanto o BTC é uma moeda sem necessidade de confiança. O BTC otimiza os prós e contras desses sistemas, o que explica fundamentalmente por que o mercado está gradualmente (e continuará) convergindo para o BTC como principal instrumento da função monetária.
O Bitcoin substituirá todas as outras moedas
Quem aceitar estas três conclusões principais — i) o dinheiro é uma necessidade básica, ii) o dinheiro não é uma ilusão coletiva e iii) os sistemas econômicos convergem para um único meio — estará mais conscientemente em busca da melhor forma de moeda. Ela precisa armazenar valor futuro e, por fim, permitir que as pessoas transformem seu tempo e habilidades num leque de opções muito maior do que o disponível para gerações anteriores. No fim das contas, o que uma moeda confiável oferece é liberdade: liberdade para perseguir interesses pessoais (especialização) e liberdade para trocar o valor gerado por esses interesses pelo valor criado por outros (troca).
Independentemente de as pessoas se fazerem conscientemente essas perguntas, elas serão naturalmente levadas a respondê-las por meio de suas ações. Chegarão à mesma resposta daqueles que as fazem de forma consciente. Tanto os que agem conscientemente quanto os que o fazem inconscientemente chegarão à mesma conclusão, pois verdades fundamentais não mudam, e a função do dinheiro é única: servir como meio para uma série de transações presentes e futuras, fornecendo uma base para a transmissão de valor subjetivo à população em geral, da qual todos se beneficiam por meio de trocas e especialização. Dinheiro é uma necessidade. Existem atributos identificáveis que determinam o quão bem um bem cumpre a função de troca, e a troca é, em essência, um problema intersubjetivo.
Para fazer parte da maior e mais diversificada economia que já existiu, ter BTC tornou-se o custo de entrada. O BTC é global, e qualquer pessoa pode acessá-lo sem permissão. Como o BTC se tornou a língua comum de todos os participantes, os membros da rede conseguem se comunicar e, por fim, realizar transações entre si. Quanto mais parceiros comerciais houver, maior será o valor proporcionado por cada unidade monetária a cada detentor. Embora possam persistir atritos jurisdicionais que dificultem certas transações, o uso de uma moeda comum elimina as fontes fundamentais de atrito na comunicação de valor, e o limite máximo de oferta do BTC fará com que seu mecanismo de precificação acumule e transmita informações mais completas — com distorção mínima em comparação com qualquer outra forma de moeda. À medida que mais pessoas optam por armazenar valor em BTC, o teto de sua oferta se torna mais confiável, e seu mecanismo de precificação se torna mais robusto e significativo. Um novo usuário de uma rede monetária contribui com valor e, ao mesmo tempo, realiza valor por meio dessa adoção — é por isso que nunca é tarde demais para entrar no BTC, e o BTC nunca é caro demais.
A complexidade do BTC não é o que importa. No fundo, tudo se resume a um teste A/B. A demanda por capital é real, e os indivíduos na sociedade acabarão convergindo para a forma monetária que melhor execute a função de troca. Nenhuma moeda no mundo é mais escassa do que o BTC, e essa escassez atuará como uma força gravitacional, impulsionando o crescimento de usuários e a transmissão de valor. Hoje, a maioria dos bilionários ainda não entende o BTC. O BTC é um desafio intelectual que iguala oportunidades, mas até mesmo quem não o compreende acabará dependendo dele.
Existem muitas dúvidas fundamentais em torno do BTC: sua volatilidade de preço, sua aparente lentidão, os desafios de escalabilidade, seu uso pouco frequente em pagamentos, o alto consumo de energia da mineração, entre outros. Após a adoção em larga escala, a estabilidade virá naturalmente, e todas as outras limitações conhecidas serão resolvidas. A combinação de escassez limitada com a capacidade de medir, dividir e transferir valor forma uma função de valor. Essa é a inovação do BTC.
A moeda A tem oferta limitada. A moeda B não. O valor da moeda A em relação à moeda B continua aumentando, e seu poder de compra sobre bens e serviços também cresce, enquanto o oposto ocorre com a moeda B. Qual delas eu quero? A ou B? Faça a escolha certa, pois o custo de oportunidade é o seu tempo e o seu valor. Muitas razões podem explicar por que as pessoas escolhem A em vez de B, mas, na prática, o que realmente importa é o senso comum e o instinto de sobrevivência. O BTC substituirá todas as outras moedas porque os sistemas econômicos convergem para uma única moeda, e o BTC possui os atributos monetários mais confiáveis.
Acredito que não teremos uma moeda saudável até que retiremos o direito de cunhagem das mãos dos governos — digo isto no sentido de que não podemos tomá-lo à força dos governos; o que podemos fazer é introduzir, por meio de algum artifício astuto e indireto, algo novo que os governos não consigam impedir.
Economista Friedrich Hayek
Este artigo representa exclusivamente minha opinião pessoal e não reflete a posição da Unchained Capital nem de meus colegas.