早春二月，时钟摆入农历牛年之时，加密货币市场也迎来了一轮更惊艳的牛市。

特斯拉、灰度、Microstrategy、PayPal等一众大型传统机构开启买买买模式，为牛市注入一剂剂“强心针”，比特币在农历牛年之初飙升到超49,000美元的历史高位。DeFi、Layer2、高性能公链等概念币亦是轮番上涨。然而，这一轮上涨中，交易所的表现更加引起关注，在最近三个月时间里，包括火币的HT、币安的BNB、以及OKEx的OKB等平台币均出现大幅上涨且纷纷创下价格历史新高，即使在这两日的短暂回调中，平台币也是最坚挺的。

交易所基本面走强，Coinbase翻开平台币增长明牌

在区块链和加密货币行业里，交易所都被视为商业化程度与现金流最高的领域之一，也是整个加密生态环节中最重要的一环。平台币作为交易所的代币，通常可以让持有者在交易所享受一些特殊权利，比如手续费打折、参与交易所投票和空投活动、充当保证金（比如火币HT）等。平台币价值取决于交易所自身价值和平台生态构建，交易所的交易量、人气、收益情况，都会在平台币的价值上体现出来。

从近期交易所的平台币走势来看，截至2月10日，除OKB外平台币均在3个月内翻倍，其中HT和BNB的涨幅最为耀眼，近3个月均涨幅均超200%，近1个月也录得127%和144%的涨幅。

平台币的涨幅整体上涨也在情理之中，毕竟牛市下加密货币交易所业务表现都很不错，而平台币其实反映的正是加密货币交易所整体运营的基本面，也是交易所自身价值的直观表现，

以火币交易所为例，据TokenInsight统计，2020年火币全年交易所内数字资产总成交量为28,427.13亿美元，其中现货6018.4亿美元，期货22407.5亿美元，期权1.23亿美元。且受到整体行情在下半年由熊转牛的影响，火币的交易所成交量多集中于2020年下半年，占全年比例为61.93%。其全年期货成交量占总成交量比例为78.82%，高于其他主流交易所，占据市场份额第一位。

除了优秀的业绩傍身，中心化交易所赛道也因Coinbase上市而集体成为待涨的“明牌”。Coinbase近期已在私募股票交易平台Nasdaq Private Market上线交易，根据加密衍生品交易平台 FTX 上线 Coinbase Pre-IPO 产品CBSE 2月13日价格为361美元，大致可以估算出Coinbase市值大约为902.5亿美元，倘若按此价格作为参考，单个交易所平台币市值“天花板”或许可以触及千亿美元级别。

相比之下，交易量比Coinbase高的三大交易所市值却只有不及200亿美元，而火币交易所仅现货交易量过去24小时就近Coinbase两倍，却只有25亿美元的总市值。当传统资本市场为Coinbase“明码标价”，加密货币市场明显意识到平台币赛道被严重低估，平台币也迅猛追击，进行价值修复。

平台币走强，HT价值回归加速

平台币的增长背后，销毁同样提供了上升的原动力，而销毁同样也是业绩表现的缩影。2月15日，HT最新的1月报显示，1月份火币共销毁 1097.02万个HT，约5816.52万USDT，销毁金额环比2020年12月份上升116.2%。本次HT单月销毁数量与销毁金额均再创下新高。

而从过去一年来看，主流交易所平台币都进行了空前的巨额销毁。如果按照对标股票市盈率来分析平台币市销率的话，就能知道相比之下哪个平台币最具潜力。平台币市销率是平台币供应总市值除以回购金额，PANews统计发现，目前HT的市销率最低，也就意味着相对被低估。

• HT当前供应总市值为33.83亿美元，2020年火币持续销毁了4973.66万枚HT，约2.03亿美元（按照销毁时价格计算），通过静态数据计算（不计算未来销毁HT），33.83亿÷2.03亿，HT市销率为16.66。

• BNB当前供应总市值为230.19亿美元，2020年币安持续销毁了12,725,152枚BNB，约3.46亿美元（按照销毁时价格计算），通过静态数据计算（不计算未来销毁BNB）230.19亿 ÷ 3.46亿，BNB市销率为66.53。

• OKB当前供应总市值为27.43亿美元，从2019年12月1日至2020年11月30日持续销毁了14,570,351.1枚OKB，约合0.8亿美元（按照销毁时价格计算），通过静态数据计算（不计算未来销毁OKB）27.43亿 ÷ 0.8 亿，OKB市销率为34.29。

值得一提的是，火币平台币HT已经实现“绝对通缩”，通缩率是所有交易所平台币种最高的（PANews注：通缩率=销毁金额/市值）。平台币的“通缩效应”类似于比特币“减半”，从长期投资的价值判断来说，总量通缩并且有强价值支撑的资产往往可以获得长期价值潜力。通常来说，平台币带来的通缩效应需要积累一段时间才能达到“通缩拐点”，毕竟只有当通缩进展到一定程度时才会由量变产生质变，形成价格的快速拉伸。

可以说，HT的“通缩拐点”已经到来。我们发现，如果比较一下平台币总供应量和流通供应量这两个指标就会发现，火币其实是平台币销毁数量最多的一个主流加密货币交易所。

仅在2020年，火币就通过收入持续销毁了4973.66万个HT，约2.03亿 USDT，一年流通盘通缩率超过21%，这种通缩力度在所有通缩资产中都是绝无仅有的。火币不再增发HT以及其他新币种，手中运营开销和保护基金的将近1.5亿枚HT永久销毁，同时员工激励部分也不会流入二级市场，因此随着本次HT价格快速拉升一举突破历史新高，可以说已打开新一轮上涨通道，或表明HT“通缩拐点”已到来——就像比特币“减半效应”往往会在“减半”发生之后接近一年半左右时间才能到来。

如果拿灰度类比就会发现，旗下比特币信托基金在2021年大约增持约6万枚比特币，占比特币总量的0.33%。从通缩率的角度来看，现在HT相当于有7个灰度在不停买，灰度终有一天会解锁，而HT则是永久链上销毁。

HT在2020年的销毁数量同样反映了市场的热度，在市场高涨的8月、12月以及2021年1月，均是HT的销毁高峰。从长远来看，由于HT销毁进程依然在继续中，随着触及“通缩拐点”，后续爆发力度可能更大，毕竟其他主流平台币已经过了快速拉伸期，HT有望在2021年迎来历史最佳的“黄金周期”，所以未来HT价值增长空间非常值得期待。

市场竞争加剧，交易所公链赛道打开新想象

毫无疑问，合规性和生态建设等基本面因素已经成为加密货币交易所之间的竞争关键，虽然这次平台币普涨可以看做是加密货币市场对交易所发展和潜力的一种认可，但由于牛市环境更容易让人迷失，因此保持预见性、全局性的战略眼光依然十分重要，这样才能在激烈的平台币赛道竞争中走的更远。

作为最重要的区块链基础设施之一，交易所公链从2020年末便逐渐成为加密行业关注焦点，也成为平台币升维进击的“利器”和最大助力点。比如作为火币生态链Heco原生资产的HT主要用作为链上交易手续费和奖励，通过质押HT也可以成为Heco链上验证人节点。

但是在公链生态建设方面目前发展不一，比如：有的交易所公链仍在测试阶段迟迟难以投产，有的交易所公链项目则频传跑路问题。相比之下，虽然2020年12月10日推出的火币Heco生态链上线至今只有短短三个月，却已经成为链上锁仓主流资产额度最高、活跃用户人数最多、发展速度最快的交易所第一公链。

尤其是在杜均回归火币强势赋能之后，Heco公链财富效应更是呈指数级增长。实际上，杜均回归与火币长期发展愿景相符，从处理合规危机公关、到助力公链Heco项目、再到“刺激”HT价格屡创新高，虽然重回火币时间不长，但杜均拿出的成绩单却值得称赞。自从去年10月重回火币之后，HT便一路飙升至近15美元的历史高位。

另据官方最新数据显示，截至2月13日，火币Heco主网已经稳定运行74天，总地址数逼近300万，总交易笔数超过2500万。

不仅如此，Heco生态链的发展速度之快也出乎许多人意料：

• 2021年1月6日，Heco生态链上线仅半个月，链上主流资产锁定额就达到1亿美元；

• 2021年1月24日，Heco生态链上线一个月，链上主流资产锁定额达到10亿美元；

• 2021年2月13日，Heco生态链上线一个半月，链上主流资产锁定额达到26.2亿美元。

需要注意的是，相比于市场上其他同类交易所公链产品，Heco链上的项目类型多样化程度更高，主要包括：

• NFT：StarLink、NFT HERO、BeeSwap；

• 游戏：SOVI、LYFI；

• 拍卖兑换：TokenSwap；

• NFT拍卖平台：Cross；

• DEX：MDEX、LAVAswap、Anyswap、ArkSwap、Circleswap等；

• 借贷：FilDA、Lendhub、Channels等；

• 衍生品：YFX；

• 收益聚合：EarnDefi、HecoFi、YFII等；

• 资产：BasisGold、ChainTank、HTC CASH等；

• 跨链：NerveNetwork、SWFT；

• 预言机：Themis、ins3.finance。

截至2021年2月14日，火币Heco生态链上已经有8个项目市值超过1亿美元，锁仓量前十的项目均超过5000万美元。而无论是借贷还是DEX,HT在Heo生态项目中的平均年化回报率（APY）能轻松达到100%，这一造富效应也吸引了重要投资者持有HT参与Heco生态。例如，从交易量来看，明星项目Mdex的日交易量已经超过15亿美元，地址数超过了80万个。

值得注意的是，Heco生态链目前仍处于“火种”第一阶段，后续分别将在今年三季度进入“星火”阶段、2022年二季度进入“烈焰”阶段、以及2023年进入“燎原”阶段，最终实现更大商业应用落地并支撑多种传统业务在链上顺利进行，也意味着一切才刚刚开始。

毋庸置疑，Heco公链从基本面上将火币交易所业务提升到了一个新高度，也打开了新的想象，让生态得以进一步繁荣发展，也推动代表交易所基本面的平台币HT不断走高。

结语

当然，牛市大环境也是一个不如忽视的因素，虽然目前头部交易所平台币都在上涨，但加密货币市场依然存在许多变数，因此如果不持续关注“基本面”指标和生态建设则会在长期竞争中处于劣势。在这方面，不得不说火币是最重视生态建设的加密货币交易所之一，从矿池、钱包、衍生品，到咨询培训和项目孵化，不管是投资还是自建，如今一个庞大的闭环生态体系已经逐渐成型。

归根到底，平台币依赖于交易所自身实力，交易所发展越好、赋予平台币作用越多，平台币表现也就越好。反过来，平台币表现越好，也会给交易所带来更大的用户基础和更好的流通性能，最终实现双赢。