본 기사는 체인알리시스(Chainalysis)에서 제공한 것으로, 원저자는 필립 그래드웰(Philip Gradwell)입니다. 오데일리 행성일보(Odaily Planet Daily)의 모니(Moni)가 번역했습니다.
3월 9일부터 15일까지의 한 주 동안 암호화폐 시장은 전례 없는 변동성을 경험했으며, 이와 동시에 거래소로 유입되는 비트코인(BTC)의 양도 급증했습니다. 최근 체인알리시스는 이 특별한 기간 동안의 BTC 거래 흐름을 분석한 결과, 소매 투자자들의 매수와 매수 양측 참여가 크게 증가했음에도 불구하고, 여전히 자본력이 풍부한 전문 트레이더와 기관 투자자들이 BTC 시장을 주도하고 있음을 발견했습니다. 다만 암호화폐 시장의 투자 트렌드에는 변화의 조짐이 감지되고 있습니다.
3월 9일을 기점으로 암호화폐 거래소에서 BTC를 매도하려는 개인 투자자의 수가 사상 최고 수준으로 급증했으며, 3월 12일과 13일에 정점을 찍었습니다. 이틀 동안만 거래소로 유입된 BTC는 평균 일일 유입량보다 약 47만 5천 BTC나 많았으며, 이는 9배에 달하는 증가세입니다. 그러나 이후 거래소로의 BTC 유입은 점차 감소해 현재는 평균 수준의 약 2배 정도로 낮아진 상태입니다.
2020년 1월 1일부터 3월 8일까지 암호화폐 거래소는 하루 평균 52,000 BTC를 유입받았습니다. 그러나 3월 9일부터 16일까지의 8일 동안 거래소로 유입된 BTC는 총 110만 BTC에 달하며, 이는 평균보다 712,000 BTC나 많은 양입니다. 이 초과 유입된 712,000 BTC 중 현재 거래소 내에서 활발히 거래되고 있는 BTC는 40,000~240,000 BTC에 불과합니다. 즉, 이 '추가' 유입된 BTC 중 아직 매도되지 않았거나(또는 매도된 후 새로운 트레이더에 의해 즉시 재매수된) 비율은 6~34%에 그친다는 뜻입니다. 다시 말해, 최근 거래소로 유입된 BTC의 대부분은 이미 매도된 상태로, 공급 과잉 상황이 종료되고 있을 가능성이 있습니다.
한때 급증했던 매도 압력이 이제는 완화되고 있을 수 있다
대량의 BTC가 거래를 위해 암호화폐 거래소로 유입되면서 전체 거래소 활동은 급증했지만, BTC 거래는 여전히 높은 집중도를 보입니다: 시장에 유입된 BTC의 거의 3분의 2가 단 7개의 현물 암호화폐 거래소에서만 거래되었습니다. 디지털 자산 데이터 제공업체 카이코(Kaiko)의 데이터에 따르면, 3월 9일 이전에는 이 7개 거래소가 모든 거래쌍에서 하루 평균 249,000 BTC를 처리했습니다. 그러나 3월 9일 이후 그들의 평균 일일 거래량은 급격히 증가하여 790,000 BTC에 달했습니다.
이 7개 거래소의 거래량 증가는 BTC 유입량 급증과 매우 유사한 패턴을 보여줍니다. 이는 최근 거래 활동이 주로 새로 입금된 BTC에 의해 주도되었음을 시사합니다. 즉, 거래소에 오랫동안 보유되어 있던 '레거시(기존)' BTC가 아닙니다. 만약 더 많은 '레거시' BTC가 최근 거래되었다면, 거래량 대비 온체인 BTC 유입량 비율이 훨씬 더 높았을 것입니다.
또한, 시장이 이 '추가' 공급된 매도용 BTC를 흡수하기 위해 움직이고 있지만, 관련된 양은 전체 유통 가능한 BTC 총량의 극히 일부에 불과합니다. 이는 대부분의 보유자들이 BTC를 매도하기보다는 보유하려는 성향이 강함을 시사합니다.
거래소로의 총 '추가' BTC 유입량은 721,000 BTC였습니다. 이는 현재 유통 가능한 것으로 추정되는 1,452만 BTC(유통 가능 BTC = '채굴된 1,827만 BTC' - '소실된 375만 BTC')의 약 5%에 불과합니다. 또한, 암호화폐 거래소는 현재 약 400만 BTC를 보유하고 있는 것으로 추정됩니다(하한 추정치 200만 BTC, 상한 추정치 550만 BTC). 앞서 언급했듯이, 이 BTC 중 일부는 최근 거래되었지만, 거래량은 상대적으로 적은 편이며, 오히려 거래소 잔고는 증가했습니다. 극단적이고 사실상 불가능한 가정으로, 거래소가 보유한 400만 BTC 전부가 매도된다 하더라도, 최소 980만 BTC(유통 가능 BTC 총량의 약 67%)는 매도되지 않은 상태로 남게 됩니다.
그렇다면 이 시장 혼란 속에서 누가 적극적으로 BTC를 매도했을까?
가격이 급락했던 그날들 동안 누가 가장 많은 BTC를 매도했을까요? 이 질문에 답하기 위해 우리는 보다 심층적인 분석을 진행했습니다. 예비 분석 결과에 따르면, 이 기간 동안 소매 거래 활동이 크게 증가했음에도 불구하고, 전문 트레이더들이 거래소로의 대규모 BTC 유입을 주도한 주요 동력이었습니다. 3월 9일 이후 소액 송금(0.1~10 BTC)을 통해 거래소를 오가는 BTC의 양이 거의 두 배로 증가했는데, 이는 소매 매수자와 매도자 모두의 활발한 참여를 나타냅니다.
그러나 대부분의 일반적인 거래 시나리오와 마찬가지로, 거래소로 유입되는 BTC의 대부분은 여전히 대규모 송금에서 비롯되었습니다. 구체적으로, 지난 며칠 동안 거래소에서 송수신된 BTC 중 10~100 BTC와 100~1,000 BTC 규모의 거래가 총 거래량의 약 70%를 차지했으며, 이 비율은 평소 수준과 유사하거나 약간 높은 수준입니다. 약 10%의 BTC 거래는 1,000 BTC를 초과하는 규모였습니다.
이러한 분석 결과는 자원이 풍부한 전문 트레이더와 기관 투자자들이 여전히 암호화폐 시장을 지배하고 있음을 확인시켜 줍니다. 그러나 다수의 소매 참여자들이 매수와 매수 양측에 합류하면서 암호화폐 시장의 투자 트렌드는 변화를 겪고 있습니다.
코로나19 팬데믹이 초래한 극도의 불확실성을 고려할 때, BTC 시장의 다음 국면을 예측하는 것은 여전히 매우 어려운 과제입니다. 그러나 거래소로의 BTC 유입량이 급격히 증가하는 것은 변동성 심화의 핵심 지표로 작용한다는 점은 분명합니다. 투자자들은 거래소로의 BTC 이동을 주시해야 하지만, 현재로서는 고액 거래를 촉진하는 데 있어 중심적인 역할을 하는 전문 거래소들이 BTC 시장 동학의 주요 동인으로 남아 있습니다.
요약
1. 지난주(3월 9일~12일) 암호화폐 시장이 대규모 혼란을 겪었지만, 동시에 역사상 가장 큰 BTC 유입을 목격했습니다. 3월 9일 이후 8일 동안 거래소로 총 110만 BTC가 유입되었으며, 3월 13일 하루만 거래소로 319,000 BTC가 유입되어 단일 일자 신기록을 세웠습니다. 2020년 초부터 3월 9일까지 거래소로의 평균 일일 BTC 유입량은 고작 52,000 BTC에 불과했습니다.
2. 3월 12일부터 13일까지 이틀간 암호화폐 거래소로 유입된 BTC의 양은 평소 일일 유입량의 두 배에 달했습니다. 이처럼 매도 물량이 급증하면서 BTC 가격은 약 37% 하락하는 결과를 낳았습니다.
3. 현재는 매도 압력이 크게 완화된 상태입니다. 이전에 거래소로 유입된 BTC 중 최소 3분의 2(혹은 그 이상)가 이미 빠져나갔고, 현재 거래소로 새롭게 유입되는 자금은 평소 일일 유입량의 약 두 배 수준에 그칩니다. 따라서 BTC 가격은 현재 안정 국면에 접어들었다고 볼 수 있습니다.
4. BTC 거래의 대부분은 전문 트레이더와 투자자들이 주도하고 있습니다. 3월 9일 이후 소액 송금(0.1~10 BTC)을 통한 거래소 입출금량이 약 두 배 가까이 증가했는데, 이는 매수와 매도 양측 모두에서 일반 개인 투자자들의 거래가 활발해졌음을 의미합니다. 다만, 거래소 간 BTC 이동 거래의 70%는 여전히 10~1,000 BTC 규모의 대금 거래가 차지하고 있습니다.
5. 대부분의 유통 가능한 BTC는 아직 시장에 풀리지 않은 상태로, 많은 보유자들이 BTC를 급히 매도하기보다는 계속 보유하려는 의지가 강함을 시사합니다. 지난 8일간 거래소로 유입된 BTC는 평소 일일 유입량보다 71만 2,000 BTC 더 많았습니다. 하지만 이 '추가' 유입량은 전체 유통 가능 BTC 공급량의 약 5%에 불과합니다. (행성군 o-daily 주: 유통 가능 BTC 공급량 = 채굴된 총 BTC - 영구적으로 손실된 BTC)