BroadChain获悉，Kraken의 모회사 Payward는 최근 200억 달러의 가치 평가로 8억 달러의 자금을 조달했지만, 이후 IPO 계획을 보류했습니다. 그러나 지난 5개월 동안 이 회사는 연속적으로 연방준비제도(Fed)의 주계좌를 획득하고, 파생상품 청산 인프라를 인수했으며, 세계 최대 규모의 토큰화된 주식 상품을 출시하고, 나스닥과 협력 관계를 구축했습니다. 분석가 Alex Weseley는 200억 달러의 가치 평가는 Kraken을 단순히 "암호화폐 거래소"로만 반영할 뿐, 청산 능력, 은행 라이선스 및 토큰화된 증권 인프라의 옵션 가치는 시장에 아직 반영되지 않았다고 지적합니다.
Kraken은 2025년에 조정된 매출 22억 달러를 기록하며 전년 대비 33% 증가했고, 조정 EBITDA는 5억 3100만 달러에 달했습니다. 플랫폼 자산은 480억 달러, 거래량은 2조 달러, 활성 계좌는 570만 개입니다. 수익 구조는 이미 상당히 다각화되었습니다: 거래 수수료 수익 비중은 47%, 자산 관련 수익(수탁, 수익, 결제, 금융)은 53%를 차지합니다. 이는 시장의 거래 수수료 의존도에 대한 고정 관념을 깨뜨렸습니다.
Bitnomial을 인수함으로써 Kraken은 한 번에 미국 CFTC의 세 가지 주요 파생상품 라이선스인 DCM(거래소), DCO(청산소) 및 FCM(브로커)을 획득했습니다. 공동 CEO Arjun Sethi는 청산 인프라가 시장 형태를 결정하며, Bitnomial이 10년에 걸쳐 구축한 암호화폐 네이티브 청산 능력은 기존 시스템에서 개조할 수 없다고 강조했습니다. 이전에 인수한 NinjaTrader(200만 명의 소매 선물 사용자 보유)와 결합하여 Kraken은 프론트엔드부터 청산까지 수직 통합된 파생상품 스택을 보유하게 되었습니다.
Kraken의 Wyoming SPDI 은행 라이선스는 예금 수취, 결제 서비스 제공 및 수탁 책임을 허용하며, 이는 Coinbase가 최근 획득한 OCC 전국 신탁 라이선스와 차별화된 경쟁을 형성합니다. 전자는 주(州) 수준의 라이선스이지만, 사업 범위가 더 넓어 Kraken이 은행 유형 상품으로 확장하는 길을 열었습니다. 시장은 아직 이러한 인프라 자산을 적절히 평가하지 못하고 있으며, 200억 달러의 가치 평가에는 상당한 상승 여지가 있습니다.