저자: 천이완펑
제작: 타오냐오 블록체인
9월 5일, 앤드류 크로니(Jeff)의 지지를 받았고, 여러 주요 거래소에서 상장 경쟁을 벌였던 혁신적인 DeFi 보험 프로토콜 Cover Protocol의 핵심 멤버인 DeFi Ted가 공식 플랫폼을 통해, 프로토콜의 핵심 개발자들이 퇴사함에 따라 Cover Protocol과 대출 플랫폼 Ruler Protocol을 공식적으로 종료하고, 남은 금고 자금을 토큰 보유자들에게 분배할 것이라고 발표했다.
이 소식이 전해지자 COVER는 즉각 하락세를 보였다. 오케이엑스(OKEx) 시세에 따르면, COVER는 당일 15% 이상 하락했으며, 이후 가격은 폭락 모드로 전환되어 최대 25% 가까이 하락했다.
이러한 시장 상황에서 COVER의 가치가 제로로 귀결될 것이라는 전망은 이미 확실해 보인다. 현재 일반 대중이 가장 관심을 갖는 것은, COVER가 제로화된 후 프로젝트 팀 측에서 어떤 보상 계획을 마련할 것인지이다. 사실상 보상 가능성은 매우 낮다. 이 문제는 전체 DeFi 보험 시장의 구조적 특성에서부터 논의해야 한다.
DeFi 보험 시장의 발전
지금까지 DeFi 분야는 혁신적인 프로젝트가 끊임없이 등장하고, 기반 기술이 미흡한 탓에 해킹 사고가 빈번히 발생해 사용자들의 이익 보호가 어려웠다. 이는 전통 산업계가 DeFi와 같은 신생 분야에 대한 불신을 키우는 원인이 되었고, 결과적으로 많은 자금이 DeFi 영역으로 유입되지 못했다.
탈중앙화 보험은 DeFi 시장의 중요한 파생 상품 방향 중 하나이다. 보험 분야의 성숙화 및 기관 참여자의 진입, 그리고 신규 프로젝트의 꾸준한 발전에 따라, 보험은 향후 DeFi의 최대 축 중 하나가 될 것으로 예상된다.
그러나 현재 단계의 보험 시장은 낙관적이지 않다. 일부 프로젝트의 보상 사례 판정이 어렵고, 위원회 및 감사 기관의 개입으로 인해 완전한 탈중앙화 실현까지는 여전히 갈 길이 멀다. 또한, 보험 프로토콜 자체의 자금 규모가 주요 DeFi 프로젝트의 자금 규모를 보상하기에는 부족하여 대부분의 주요 프로젝트가 아직 보험을 구매하지 않고 있다. 따라서 2021년 상반기 기준 보험 적용 자산 규모는 총 잠금 자산(TVL)의 1%에도 미치지 못했다.
시장의 꾸준한 성장에 따라 DeFi의 TVL 및 생태계 전반에 걸쳐 눈에 띄는 발전이 있었으나, 보험 적용 범위는 명확한 증가 추세를 보이지 않고 있어, 현재 단계의 DeFi 보험 시장은 성장 한계에 직면해 있다.
Cover: 화려함에서 침묵으로
DeFi 보험 시장에서 Cover 프로토콜은 시장을 주도하는 두 가지 주요 프로토콜 중 하나이다. 이 프로토콜은 Yearn Finance에서 육성되었으며, 보험계약을 토큰화함으로써 P2P 형태의 보험 가입 또는 보험 판매를 실현한다. 수요에 따라 보험료 가격이 자동 조정된다. 토큰 총 발행량은 8만 개에 불과하다.
프로토콜 자체 관점에서 볼 때, Cover는 Nexus Mutual와 비교해 더 빠른 프로젝트 시작이 가능하며, 복잡한 위험 평가 절차를 거칠 필요가 없다. 이는 각 위험이 고립되어 있으며 단일 풀 내에 포함되기 때문이다. 동시에 각 자금 풀이 고립되어 있기 때문에 Cover 프로토콜의 투자자는 자본을 활용할 수 없다. 그러나 자본 효율성이 낮아 Cover 보험은 Nexus Mutual보다 비싸다. 예를 들어, Cover 프로토콜에서 OriginDollar 보험을 구매하는 연간 비용은 12.91%인 반면, Nexus Mutual에서는 단지 2.6%에 불과하다. Cover 프로토콜은 사전에 정해진 기간의 보험만 제공한다. 예컨대 특정 시리즈의 보험 기간은 5월 말까지 유효하며, 사용자가 언제 보험을 구매하든 상관없이 보험은 5월 말에 만료된다.
강력한 배경을 바탕으로 Cover 프로토콜은 출시 후 큰 주목을 받았다. 초기에는 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 인물 중 한 명인 앤드류 크로니(Jeff)를 고문으로 초빙하였으며, 그의 지원과 추진력 덕분에 이 프로토콜은 2021년 1분기에 크게 주목받았다.
2020년 12월 28일, Cover 프로토콜은 무한 민팅 취약점으로 인해 해커의 연속적인 공격을 받아 총 500만 달러 이상의 자산 손실을 초래했으며, 이는 바로 바이낸스에서 COVER 토큰 가격이 절반으로 폭락하는 원인이 되었다. 그 외에도, 당시 유니스왑(Uniswap)에서 COVER 토큰 가격은 874달러에서 최저 7달러까지 급락하며 약 100% 하락했다. 이후 COVER는 재정비에 나서며 가격도 회복되어 새로운 고점을 기록하기도 했으나, 당시 발생한 손실은 여전히 막대한 수준이었다.
Cover 프로토콜은 초기에 yInsure의 Safe 프로토콜을 제공하는 것을 목표로 했다. 2020년 11월, Yearn Finance는 Cover 프로토콜과 합병을 발표하며 자사 yVaults에 대한 보험을 제공하기로 했다. OKX의 시세에 따르면, COVER는 2021년 2월 중순 역사적 최고가인 1810달러를 기록했으며, 이는 당시 시장에서 큰 논란을 불러일으켰다. 그러나 Yearn Finance가 3월 5일 협력 종료를 발표한 후, COVER는 ‘폭포식’ 급락을 겪었고, 하락폭은 약 240%에 달했다. 현재까지도 COVER의 가격은 약 150달러 수준에서 머물러 있다.
Cover는 왜 결국 네트워크를 폐쇄해야 했을까?
공식 입장에 따르면, Cover 네트워크 폐쇄 이유는 핵심 개발자들의 이탈 때문이라고 밝혔으나, 이 설명은 광범위한 투자자들에게 설득력을 주기에 부족했다. 근본적인 원인은 DeFi 보험 시장의 커버리지 확대가 이루어지지 못함에 있으며, 이로 인해 시장 점유율이 지속적으로 축소되고 있었다.
현재 DeFi 시장은 대부분 높은 위험을 감수하는 사용자와 소매 투자자들이 주도하고 있다. 이들은 리스크 관리에 별다른 관심을 두지 않기 때문에 보험 구매를 고려하지 않는다. 잘 알려진 바에 따르면, Yearn Finance는 올해 3월 Cover와의 계약을 해지했으며, Nexus의 가장 강력한 경쟁자로서 yVault 내재 수요가 사라진 후, Cover 프로토콜은 Nexus를 넘어서는 데 점차 뒤처지고 있다.
시장 자원의 부족과 경쟁 압력의 지속적 증가는 Cover가 주요 시장 영역을 잃어가게 만들었다. 결국 창립자 Alan의 이탈로 인해 Cover는 네트워크를 영구 폐쇄할 수밖에 없었다.