중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 장점과 한계는 궁극적으로 그 구체적인 설계 방식에 따라 결정된다. 각국은 CBDC를 설계할 때 상업은행의 역할 약화 방지, 개인정보 보호, 적절한 인센티브 제공, 금융 리스크 완화 등 다양한 측면을 종합적으로 고려해야 한다. 이 과정에서 중국의 디지털 위안화가 채택한 ‘이중 운영 체계’와 ‘무이자’ 같은 설계 방식은 중요한 참고사례가 될 수 있다. 앞으로 디지털 위안화는 더욱 포괄적이고 안전하며 표준화된 방향으로 발전해 나갈 것으로 전망된다.
CBDC의 설계와 도입 과정에서는 데이터 거버넌스를 중시해야 한다. 다양한 디지털 지갑 제공업체가 보유한 데이터가 새로운 형태의 ‘데이터 사일로’를 형성하지 않도록 주의할 필요가 있다. 중앙은행이 CBDC 결제 데이터를 통합적으로 관리하고 소유하는 방식은 데이터 보안과 개인정보 보호 측면에서 비교적 효과적일 수 있다. 하지만 동시에 데이터의 활용성과 생산성을 높이는 방안도 함께 고려해야 한다. 국제적인 데이터 거버넌스 영역에서는 여러 국가가 협력할 수 있는 플랫폼을 구축하는 방안이 하나의 대안이 될 수 있다.
비트코인(BTC)과 같은 암호화폐는 엄밀한 의미의 디지털 화폐라기보다는 디지털 자산에 가깝다. 중국은 현재 암호화폐 거래를 금지하고 있는데, 이는 단기적으로 자금세탁 방지(AML)나 자본 이동 관리 같은 정책 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있다. 그러나 암호화폐 영역에서 등장한 토큰화(Tokenization), 분산 원장(Distributed Ledger), 블록체인 기술 등 새로운 디지털 기술들은 기존 금융 시스템에 중요한 적용 가능성을 지니고 있다. 장기적으로 암호화폐 거래를 금지할 경우, 이러한 핵심 디지털 기술의 발전 기회를 놓칠 뿐만 아니라, 금지 정책 자체도 지속하기 어려울 수 있다.
— 황이핑 (CF40 학술위원회 의장, 베이징대학교 디지털 금융 연구센터 주임)
* 본문은 저자가 2022년 12월 11일 제4회 와이탄 금융 서밋(Waitan Financial Summit)에서 발표한 기조연설로, ‘금융기술(FinTech): 디지털 기술이 디지털 생산성을 해방하다’라는 메인 세션과 ‘중앙은행 디지털 화폐(CBDC): 현황과 전망’이라는 라운드테이블 주제로 진행되었다. 본 연설문은 중국금융40인포럼(CF40) 사무국에서 번역 및 정리하였으며, 소제목은 편집자가 추가한 것이다.
중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 설계, 동향 및 규제 방식
중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 설계는 다양한 측면을 종합적으로 고려해야 합니다.
중국 인민은행(PBOC)은 2014년부터 디지털 위안화(e-CNY) 도입을 추진해 왔으며, 현재까지 수년간 시범 운영을 진행 중입니다. 『디지털 위안화 백서』에 따르면, 중국이 디지털 위안화를 도입한 주요 목적은 세 가지입니다. 첫째, 현금을 보완하는 디지털 형태의 통화를 제공하여 다양한 결제 수단을 마련하는 것입니다. 둘째, 금융 시스템의 포용성과 안전성을 높이고, 결제 효율성과 공정성을 개선하는 것입니다. 셋째, 장기적으로 특정 형태의 국제 결제를 지원하기 위한 기반을 조성하는 것입니다.
한편, 비공식적으로는 몇 가지 다른 추측도 제기되고 있습니다. 첫째는 기존 모바일 결제 서비스를 대체하려는 의도라는 주장이고, 둘째는 결제 데이터를 중앙은행이 직접 수집하기 위한 것이라는 해석, 셋째는 위안화의 국제적 위상을 높여 달러를 대체하려는 전략적 목표라는 분석입니다. 다만, 이러한 주장들은 공식적인 입장에서는 인정되지 않습니다.
중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 최근 등장한 여러 금융 혁신 트렌드 중 하나입니다. CBDC가 가져올 이점과 부담은 궁극적으로 그 설계 방식에 따라 결정될 것입니다.
디지털 위안화의 설계 방향은 명확합니다. 이는 일반 개인을 대상으로 하는 소매형 CBDC로, 이중 분배 구조를 채택하고 은행 계좌와 느슨하게 연동됩니다. 즉, 사용자는 소액 결제 시 직접 토큰을 사용할 수 있으며, 이자가 발생하지 않는다는 의미입니다. 필자의 분석으로는, 디지털 위안화 설계의 핵심 동기는 결제 시스템 개선에 있습니다. 이 때문에 공식적으로는 디지털 위안화가 주로 M0(현금)을 대체하는 역할을 하며, M1이나 M2를 대체하기 위한 것은 아니라고 설명하는 것입니다. 또한, '이중 분배 + 무이자 결제'라는 설계는 은행을 비롯한 기존 금융 중개 기관에 미칠 수 있는 충격을 최소화하는 데 매우 중요합니다. 이는 모든 중앙은행이 고려해야 할 핵심 과제입니다.
중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 설계할 때는 프라이버시 보호 등 여러 요소 사이의 균형을 신중히 고려해야 합니다. 프라이버시가 제대로 보호되지 않으면 일반 대중의 CBDC 사용 의지가 떨어질 수 있기 때문입니다. 실제로 정부가 온라인 결제 내역을 통해 세금을 부과할 것이라는 소문에 일부 소상공인들이 모바일 결제 수단 사용을 꺼리는 사례도 있습니다. 디지털 거래가 국가 조세 체계에 포함되어야 하는 것은 당연하지만, 이러한 사례는 긍정적이든 부정적이든 인센티브가 사람들의 행동을 바꿀 수 있음을 여실히 보여줍니다. 일부 전문가들은 CBDC가 금융 효율성을 높이고 통화 유통 속도를 가속화할 것이라고 주장하는 반면, 다른 이들은 은행 탈중개화(bank disintermediation)를 유발해 자금 조달 비용을 상승시키고 경제 성장을 둔화시킬 수 있다고 우려합니다. 최종적인 결과는 CBDC의 구체적인 설계 방식에 좌우될 것입니다. 금융 안정성 측면에서도 마찬가지입니다. CBDC가 새로운 유형의 금융 리스크를 초래할지, 아니면 각국 중앙은행이 새로운 리스크를 더 정확하게 감시하고 완화하는 데 도움이 될지 역시 그 설계 방식에 따라 결정될 것입니다.
디지털 위안화(DCEP)의 미래 발전 전망
디지털 위안화의 미래 발전 방향에 대해서는 몇 가지 가능성을 전망해 볼 수 있습니다. 첫째, 현재는 개인을 대상으로 하고 있지만, 향후 기관에도 발행될 가능성이 있습니다. 둘째, 현재 적용 범위는 국내에 한정되어 있으나, 중국 인민은행(PBOC)이 국제결제은행(BIS)의 다자간 중앙은행 디지털 화폐 브리지(mBridge) 프로젝트에 참여하고 있는 만큼, 국제 결제(cross-border payment)가 주요 기능으로 추가될 수도 있습니다. 셋째, 현재는 이자를 지급하지 않지만, 장기적으로는 이자 지급을 고려할 수 있습니다. 넷째, 민간 기관이 디지털 위안화를 담보로 스테이블코인을 발행할 수 있을지 여부는 매우 민감한 주제이지만, 그 장단점을 심도 있게 검토할 가치는 충분합니다.
디지털 위안화는 이미 오랜 시범 운영을 거쳤지만, 아직까지는 광범위하게 보급되지는 못했습니다. 중국 인민은행 산하 디지털 위안화 연구소의 무창춘 소장에 따르면, 앞으로 해결해야 할 과제는 크게 세 가지입니다. 첫째, 전국적으로 다양한 사용 사례를 확대해 포괄적인 생태계를 조성하는 것. 둘째, 금융 안정성과 보안을 강화하기 위해 시스템을 지속적으로 최적화하는 것. 셋째, 디지털 위안화 사용을 관리할 수 있는 법적·정책적 틀을 더욱 완비하는 것입니다.
데이터 보안과 생산성 사이의 균형이 중요하다
현재 중국 모바일 결제 생태계를 보면, 웨이챗 페이(WeChat Pay)와 알리페이(Alipay)라는 두 대형 플랫폼이 양분하고 있습니다. 두 시스템은 상대적으로 독립적으로 운영되며, 예를 들어 알리페이 계정 간의 자금 이체만 가능합니다. 따라서 각 플랫폼의 데이터는 자체적으로는 완전하지만 서로 분리되어 있습니다. 이러한 데이터를 기반으로 플랫폼들은 다양한 신규 사업과 제품을 개발해 왔습니다. 이미 성숙 단계에 이른 빅데이터 기반 신용평가 시스템은 먼저 자사 생태계 내 데이터를 활용해 신용 기록이 없는 ‘신용 백호’(credit invisible) 고객의 신용 리스크를 평가하고, 이를 바탕으로 대출 서비스를 제공합니다. 물론, 민간 기업이 이러한 방대한 데이터를 장악함으로써 사용자 ��리 보호 측면에서 문제가 발생할 수 있다는 우려도 제기되고 있습니다.
이에 따라 중앙은행이 디지털 위안화(DCEP)를 개발하는 배경에는 결제 데이터를 집중화하려는 의도가 있다는 분석이 제기됩니다. 디지털 위안화 체계에서는 9개 공인 기관이 각각 디지털 지갑을 개발하며, 이 지갑들 간 결제 거래가 가능합니다. 예를 들어, 구매자가 중국공상은행(ICBC) 지갑에서 판매자의 알리페이 지갑으로 자금을 송금할 수 있습니다. 이 과정은 현재 위챗페이 계정 간 송금과는 차이가 있습니다. 위챗페이의 경우 ICBC가 거래 정보의 절반만, 앤트그룹(Alipay 운영사)이 나머지 절반만 보유하게 되어 데이터가 분산됩니다. 반면 디지털 위안화에서는 중앙은행이 모든 거래 데이터를 한눈에 파악할 수 있어, 데이터 보안과 정보 보호 측면에서 장점으로 작용할 수 있습니다.
여기서 새로운 질문이 떠오릅니다. 모든 데이터가 중앙은행에 집중된 이후, 중앙은행은 빅데이터 분석을 통한 생산성 극대화보다 데이터 보안을 더 우선시하게 될까요? 이는 중요한 균형 문제입니다.
국제통화기금(IMF) 통화 및 자본시장국장 토비아스 아드리안(Tobias ADRIAN) 등이 제안한 다국가 협력 결제 플랫폼에 대한 논의도 주목할 만합니다. 이러한 플랫폼이 구축된다면, 한편으로는 국가 간 결제를 위한 새로운 인프라를 제공할 수 있습니다. 다른 한편으로는 국제적 데이터 교류를 지원하는 장이 될 수 있으며, 각국은 자국의 데이터를 직접 보유한 채 원본 데이터를 공유하지 않고도 알고리즘 출력이나 검증 등 서비스를 이용할 수 있게 됩니다.
암호자산 규제 방식의 진화가 필요할 수 있다
마지막으로, 암호화폐에 대한 입장은 여러 각도에서 검토해야 합니다. 첫째, 비트코인(BTC)과 같은 암호화폐는 내재 가치가 부족해 엄밀한 의미의 '화폐'라기보다는 '디지털 자산'에 가깝습니다. 더욱이 연구에 따르면, 약 4분의 1의 비트코인 계정과 절반 이상의 거래 ��동이 불법 거래와 연관되어 있다는 점도 간과할 수 없습니다.
둘째, 암호화폐 및 디지털 자산에 대한 규제 태도는 해당 국가의 금융 체계와 규제 제도의 성숙도에 따라 크게 달라집니다. 대표적으로 중국 정부는 국내 암호화폐 거래를 전면 금지하고 있습니다. 이는 중국이 자금세탁방지(AML) 분야에서 여전히 큰 과제를 안고 있으며, 많은 자본계정 관리 조치를 유지하고 있기 때문입니다. 암호화폐 같은 디지털 자산이 자유롭게 거래될 경우 발생할 수 있는 문제점이 기대 이익보다 훨씬 클 것으로 판단하기 때문입니다.
마지막으로 장기적인 관점을 충분히 고려해야 합니다. 암호화폐 금지는 단기적으로는 효과를 볼 수 있지만, 장기적으로 지속 가능할지는 깊이 있게 따져봐야 합니다. 암호화폐가 가져온 토큰화(Tokenization), 분산원장(Distributed Ledger), 블록체인 기술과 같은 혁신은 기존 금융 시스템에 큰 가치를 더할 수 있습니다. 따라서 암호화폐 거래와 관련 활동을 장기간 금지하면 중요한 디지털 기술 발전의 기회를 놓칠 위험이 있습니다. 또한 이러한 금지 조치가 장기적으로도 효과를 유지할 것이라고 장담하기 어렵습니다. 특히 개발도상국의 경우, 안정성을 유지하면서 효용을 극대화할 수 있는 암호화폐 규제 방안은 아직 명확하지 않지만, 궁극적으로는 효과적인 대응 방식을 찾아나가야 할 것입니다.