博链 BroadChain 获悉、Kraken の親会社である Payward は、最近 200 億ドルの評価額で 8 億ドルの資金調達を完了したが、その後 IPO 計画を延期した。しかし、過去 5 か月間で、同社は連邦準備制度のメイン口座を取得し、デリバティブ清算インフラを買収し、世界最大のトークン化株式商品を発表し、Nasdaq との提携を実現した。アナリストの Alex Weseley 氏は、200 億ドルの評価額は Kraken を「暗号資産取引所」としてのアイデンティティのみを反映しており、その清算能力、銀行ライセンス、トークン化証券インフラのオプション価値はまだ市場に織り込まれていないと指摘する。
Kraken は 2025 年に調整後収益 22 億ドルを達成し、前年比 33% 増加、調整後 EBITDA は 5 億 3100 万ドルとなった。プラットフォームの資産は 480 億ドル、取引高は 2 兆ドル、アクティブアカウントは 570 万に達する。収益構造は大幅に多様化しており、取引収入の割合は 47%、資産関連収入（カストディ、収益、支払い、融資）は 53% を占める。これは、市場が取引手数料のみに依存しているという固定観念を打ち破るものである。
Bitnomial の買収により、Kraken は米国 CFTC の全 3 つのデリバティブライセンス、すなわち DCM（取引所）、DCO（清算機関）、FCM（ブローカー）を一度に獲得した。共同 CEO の Arjun Sethi 氏は、清算インフラが市場の形態を決定すると強調し、Bitnomial が 10 年かけて構築した暗号資産ネイティブの清算能力は、従来のシステム上では改造できないと述べた。以前買収した NinjaTrader（200 万のリテール先物ユーザーをカバー）と組み合わせることで、Kraken はフロントエンドから清算までの垂直統合型デリバティブスタックをすでに保有している。
Kraken の Wyoming SPDI 銀行ライセンスにより、預金の受け入れ、支払いサービスの提供、受託責任の負担が可能となり、これは Coinbase が最近取得した OCC 全国信託ライセンスとの差別化競争を生み出している。前者は州レベルのライセンスではあるが、業務範囲がより広く、Kraken が銀行型商品への拡大への道を開いている。市場はこれらのインフラ資産を適正に評価しておらず、200 億ドルの評価額には顕著な上昇余地がある。