Sumber: Zinc Scale | Penulis: Chen Dengxin | Editor: Xu Wei
Pasar keuangan global tengah bergejolak, dan Bitcoin pun ikut terombang-ambing.
Pada 12 Maret, harga Bitcoin terjun bebas hingga menyentuh level di bawah USD 3.800—penurunan terparah dalam enam tahun terakhir. Data CoinGecko menunjukkan, lebih dari 100.000 posisi terlikuidasi dalam sehari, dengan total nilai likuidasi global mencapai USD 2,93 miliar atau sekitar RMB 20,5 miliar.
Beberapa hari setelahnya, harga Bitcoin memang sedikit memulih, namun gagal menutup kerugian besar. Hingga 16 Maret, Bitcoin kembali terperosok dalam gelombang penurunan baru. Saat artikel ini ditulis, harganya berada di level USD 4.538. Suasana bearish menyelimuti komunitas kripto, membuat investor besar maupun kecil dilanda kepanikan.
Meski begitu, sekelompok orang tetap tak menyerah. Sebagian meyakini kenaikan biaya penambangan akan mendongkrak harga Bitcoin—pemulihan hanya tertunda, bukan batal. Sebagian lain berpendapat pasokan Bitcoin akan menyusut usai halving Mei 2020, sehingga harganya wajar naik. Ada pula yang berargumen status Bitcoin sebagai mata uang digital andal di kalangan hacker tak tergoyahkan—tak perlu panik.
Pergi atau bertahan—itu pilihan sulit.
Yakin Biaya Tak Akan Selalu Lebih Tinggi dari Harga
“Bitcoin berubah dari bull market ke bear market—jujur, saya sama sekali tak menyangka.” Yang Shenghua terkejut menyaksikan jatuhnya harga Bitcoin. Pria 42 tahun ini adalah salah satu pendiri tambang Bitcoin di Provinsi Yunnan.
Awalnya, Yang Shenghua adalah salah satu “pekerja migran Beijing”. Namun pada 2016, ia memilih meninggalkan kota besar seperti Beijing, Shanghai, dan Guangzhou. “Saya tak beli rumah di Beijing, jadi merasa tak punya akar di sana. Lebih nyaman tinggal di Chengdu, kampung halaman saya.”
Tahun itu, bersama seorang teman, ia mendirikan perusahaan teknologi jaringan yang mengembangkan situs web dan aplikasi perusahaan. Saat itu, pasar Bitcoin sedang panas. Seorang temannya bahkan pergi ke Yunnan untuk menambang Bitcoin. Terdorong ajakan sang teman, Yang Shenghua pun menginvestasikan 470.000 yuan.
Meski tak terlibat langsung dalam pengelolaan tambang, Yang Shenghua tetap memantau ketat biaya penambangan Bitcoin. “Saya ingat, pada 2018 harga Bitcoin pernah turun di bawah biaya penambangan—saat itu tambang kami berhenti operasi satu hingga dua bulan. Untungnya, kami tak menyerah total, sehingga pada 2019 tak ketinggalan momentum pemulihan.”
Untuk pasar Bitcoin tahun ini, awalnya Yang Shenghua sangat optimistis. “Tahun lalu harga Bitcoin gagal memecahkan rekor tertinggi. Tahun ini bertepatan dengan halving, jadi banyak yang yakin tembus USD 20.000 pasti terjadi.”
Data publik menunjukkan, produksi Bitcoin dipotong setengah setiap empat tahun: halving pertama Mei 2012, kedua Mei 2016, dan ketiga diperkirakan Mei 2020—saat produksi harian Bitcoin baru turun dari 1.800 menjadi 900 BTC.
Dari sisi penawaran-permintaan, halving berarti pasokan menyusut; namun dari sisi operasional tambang, halving justru menaikkan biaya penambangan.
Yang Shenghua menjelaskan kepada Zinc Scale, untuk persiapan halving ini, semua mitra telah sepakat sejak Januari 2020 untuk membeli rig penambangan S19 Pro tambahan guna meningkatkan hashrate. Saat ini, biaya penambangan Bitcoin dengan S19 Pro sekitar USD 3.150 per BTC. Dengan asumsi biaya listrik dan faktor lain tetap, biaya penambangan pasca-halving secara teori naik dua kali lipat menjadi sekitar USD 6.300 per BTC.
Namun saat “black swan” muncul, rencana pembelian itu otomatis tertunda. Hingga kini, penundaan itu berimbas pada jatuhnya harga Bitcoin yang parah—hingga biaya penambangan dan harga Bitcoin mengalami “inversi harga” serius.
“Pasca-halving, banyak rig penambangan lama seperti U8 dan S9 akan keluar pasar, sehingga pasokan berkurang sementara permintaan stabil—ini wajar mendorong kenaikan harga.” Yang Shenghua masih berharap: “Harga Bitcoin mungkin turun di bawah biaya penambangan dalam jangka pendek, tapi kondisi seperti ini tak akan bertahan lama.”
Harga shutdown beberapa rig penambangan hampir menyentuh harga Bitcoin
Sebenarnya, Yang Shenghua belum melupakan inversi harga biaya pada 2018—tapi ia enggan percaya mimpi buruk itu terulang.
Mengenai hal ini, Chen Qi, pendiri penyedia layanan cloud AiCloudata, pernah berkomentar tegas: “Godaan dan dorongan impulsif di dunia kripto tak mudah dihindari semua orang. Di medan tempur penuh asap ini, korban justru bukan spekulan sejati, melainkan para wirausahawan yang memandang jauh ke depan namun kehilangan akal sehat karena terbawa arus keuntungan.”
Manfaatkan Momentum Beli Saat Murah & Tunggu Bull Market
Selain penambang, sejumlah investor yang tetap bullish juga menaruh harapan besar pada halving Bitcoin.
Deng Yi, investor saham yang juga bermain Bitcoin, mengatakan kepada Zinc Scale: “Ada yang bilang efek halving adalah ‘aset berkurang separuh’—itu benar-benar ngawur! Ini murni logika ‘naik bullish, turun bearish’.”
Deng Yi menghitung: pada halving pertama, harga Bitcoin naik dari USD 5 menjadi sekitar USD 1.000 dalam 18 bulan; pada halving kedua, harganya naik dari USD 450 mendekati USD 20.000 dalam periode sama.
Tanggal halving Bitcoin adalah 15 Mei 2020
“Berdasarkan pola historis, kenaikan harga pasca-halving adalah keniscayaan—banyak analis ternama di Snowball juga berpendapat begitu.” Baru-baru ini, Deng Yi membeli Bitcoin di level USD 5.100. “Dari sudut analisis teknis, Bitcoin memang sedang bearish—itu tak diragukan. Tapi siklus bull-bear Bitcoin bergerak cepat: saat harga turun, kita bisa beli dengan tenang; saat naik, justru harus lebih waspada.”
Tentu, tak semua investor sepakat dengan pandangan ini.
Wu Fengling, developer blockchain, menyatakan jumlah Bitcoin yang beredar telah melebihi 18,27 juta BTC, sementara sisa pasokan yang belum ditambang kurang dari 3 juta BTC—dan proses penambangan ini akan berlangsung hingga 2140. “Saat ini, Bitcoin telah memasuki pasar berbasis stok (stock-based market), dan tambahan harian 900 BTC tak lagi berdampak signifikan. Pelaku lama di industri kripto pasti merasakannya: otoritas penetapan harga Bitcoin perlahan bergeser dari penambang ke pasar—artinya, kini ada di tangan ‘whale’ yang menimbun Bitcoin dalam jumlah besar. Jadi, logika bahwa harga Bitcoin pasti melonjak usai halving tak lagi valid.”
Sejak awal gejolak keuangan global, Wu Fengling telah menjual tiga perempat Bitcoin miliknya: “Ketika situasi memburuk, aset berisiko tinggi akan dijual lebih dulu—Bitcoin termasuk aset berisiko tinggi, bukan safe haven. Klaim Bitcoin sebagai safe haven itu omong kosong.”
Lalu mengapa tak dijual semua? Wu Fengling menjelaskan kepada Zinc Scale: “Di kalangan hacker, Bitcoin tetap berfungsi sebagai mata uang digital andal. Selama penggunaan praktis ini tak hilang, Bitcoin tetap punya nilai likuiditas—siapa tahu suatu hari pasar kembali menguat. Jadi yang ditakuti bukan ‘terjebak’, melainkan ‘ketinggalan momentum’.”
Pendapat investor ternama “Gu She Qu” juga serupa: “Uang yang saya investasikan ke Bitcoin adalah antisipasi jika suatu hari mata uang kripto benar-benar meledak—saya tak ingin ketinggalan sama sekali, lalu dikalahkan banyak orang dalam perlombaan kekayaan.”
Meski alasan mereka bertahan berbeda, pada akhirnya mereka semua berdiri di garis yang sama.
Produsen Rig Penambangan Mencari Jalan Keluar
Nasib mereka terikat erat. Harga Bitcoin sangat menentukan bagaimana pasar modal memandang perusahaan-perusahaan ini.
Menurut data Qixinbao, Bitmain adalah pemasok rig penambangan Bitcoin terbesar di dunia dengan produk andalan Antminer. Perusahaan ini juga mengoperasikan sejumlah mining pool, seperti BTC.com dan AntPool. Saat ini, Bitmain sedang dalam proses Penawaran Umum Perdana (IPO) di bursa AS, meski hasilnya belum pasti. Sementara itu, Canaan Creative, pemasok rig penambangan Bitcoin terbesar kedua, mengandalkan produk Avalon Miner.
Harga saham Canaan Creative terus merosot sejak IPO.
Harga Bitcoin yang lesu mengancam rencana IPO Bitmain. Di sisi lain, meski Canaan Creative berhasil melantai di bursa AS, harga sahamnya anjlok signifikan pasca-IPO. Per 16 Maret 2020, sahamnya berada di level USD 3,37, turun 74,08% dari rekor tertingginya.
Akar masalahnya berkaitan dengan tantangan mendasar yang dihadapi Bitcoin.
Pertama, regulasi global terhadap aset kripto—terutama Bitcoin—semakin ketat, sehingga ruang geraknya terbatas dan pertumbuhan pendapatan produsen rig pun terhambat. Kedua, harga Bitcoin yang fluktuatif dan rentan volatilitas ekstrem membuat kinerja keuangan perusahaan-perusahaan ini juga mudah bergejolak.
Karena itulah, Bitmain dan Canaan Creative sama-sama berupaya mencari jalan keluar.
Kini, pengembangan chip AI menjadi fokus bersama, meski strategi keduanya berbeda. Seorang analis teknologi senior mengatakan kepada Zinc Click, “Chip AI Bitmain lebih berfokus pada aplikasi keamanan dan manajemen kawasan (smart campus), sementara chip AI Canaan Creative lebih mengarah ke aplikasi rumah pintar (smart home).”
Misalnya, Tang Weiwei, Direktur Strategi Produk Bitmain, pernah menyatakan, “Komputasi AI berbasis pembelajaran mendalam (deep learning) membutuhkan daya komputasi yang sangat besar. Tanpa dukungan daya komputasi masif, komputasi tersebut mustahil dilakukan. Industri keamanan menawarkan pasar aplikasi AI yang sangat luas.”
Nyatanya, Bitmain mengklaim bahwa “dalam lima tahun ke depan, 40% pendapatan perusahaan kemungkinan berasal dari divisi AI.” Sementara itu, Canaan Creative mengakui dalam prospektusnya bahwa “pertumbuhan pendapatan di masa depan sangat bergantung pada kemampuan perusahaan menembus pasar baru di luar penambangan Bitcoin—khususnya pasar aplikasi chip AI.”
Namun, bisnis chip AI belum mampu memberikan kontribusi pendapatan signifikan dalam jangka pendek. Contohnya, pada paruh pertama 2019, penjualan rig penambangan Bitcoin dan komponennya menyumbang 99,4% dari total pendapatan Canaan Creative. Jadi, upaya produsen rig mencari jalan keluar masih penuh tantangan.
Yang pasti, apapun arah harga Bitcoin di masa depan, selalu ada sekelompok orang yang pantang menyerah. Mereka terus berharap dan membayangkan suatu hari nanti bisa menjadi salah satu orang beruntung di dunia kripto.
Namun, mereka juga harus paham bahwa batas antara keberuntungan dan nasib buruk terkadang sangat tipis.
(Nama Yang Shenghua, Deng Yi, dan Wu Fengling digunakan atas permintaan narasumber)