Laporan Artemis: PURR Adalah Saham Perbendaharaan Kripto Satu-Satunya dengan Aset Dasar yang Menguntungkan

BroadChain mendapat informasi, pada 20 April pukul 13:16, menurut TechFlow, analis Artemis Zheng Jie mencatat bahwa di tengah penyesuaian valuasi keseluruhan sektor DAT (Digital Asset Treasury), Hyperliquid Strategies Inc (kode Nasdaq: PURR) tidak boleh disamakan dengan perusahaan seperti MicroStrategy. Yang terakhir harus membayar biaya utang harian sebesar $2,3 juta, dan mNAV-nya telah turun dari puncak lebih dari 6 kali menjadi 1,15 kali. PURR memegang 18,8 juta token asli protokol Hyperliquid, HYPE. Protokol ini menghasilkan pendapatan biaya sebesar $857 juta pada tahun 2025 (dengan $797 juta berasal dari kontrak perpetual), dan menggunakan 99% (sekitar $837 juta) untuk membeli kembali dan menghancurkan HYPE, mencapai deflasi struktural. Neraca PURR bersih, memiliki kas $112,6 juta dan utang nol. Harga sahamnya saat ini adalah 1,12 kali mNAV. Dalam skenario dasar, dengan asumsi HYPE mencapai $76 pada tahun 2030, sesuai dengan rasio P/E 20 kali, dan PURR mempertahankan mNAV 1,1 kali, harga sahamnya adalah $10,59, memberikan potensi kenaikan sekitar 63% dalam lima tahun. Dalam skenario optimis dan pesimis, harga saham masing-masing adalah $20,84 (+220%) dan -49%. Laporan ini menekankan bahwa PURR adalah satu-satunya perusahaan DAT dengan aset dasar yang menghasilkan arus kas positif, laba buku, dan utang nol, dengan keuntungan mengambang sekitar $600 juta dari HYPE yang dipegangnya. Perbedaan intinya adalah bahwa protokol Hyperliquid adalah mesin penghasil keuntungan, sedangkan Bitcoin tidak menghasilkan pendapatan, dan Ethereum serta Solana sebenarnya menghasilkan pendapatan negatif setelah dikurangi biaya staking. Logika pertumbuhan PURR juga didasarkan pada faktor ekspansi seperti platform pencatatan HIP-3, opsi HIP-4, akuisisi pelanggan dengan biaya negatif melalui Builder Codes, dan stablecoin USDH, dan pertumbuhan ini tidak memerlukan peningkatan tim yang signifikan. Selain itu, PURR memiliki rencana pembelian kembali saham senilai $30 juta, di mana pembelian kembali ketika harga saham di bawah NAV dapat meningkatkan kandungan HYPE per saham, mekanisme yang lebih baik daripada rekan sejawatnya. Bagi investor dengan pajak tinggi di AS, memegang saham PURR juga lebih efisien secara pajak daripada memegang HYPE langsung.